OB_JSF_SzB-2025-12-31-0-pl.xhtml

Sprawozdanie niezależnego biegłego rewidenta

z badania rocznego jednostkowego

sprawozdania finansowego

Orzeł Biały S.A.

za rok obrotowy zakończony

dnia 31 grudnia 2025 roku

Forvis Mazars Audyt Sp. z o.o.

ul. Piękna 18

00-549 Warszawa

Forvis Mazars Audyt Sp. z o.o.

Sąd Rejonowy dla m. st. Warszawy, XII Wydział Gospodarczy KRS nr 0000086577, kapitał zakładowy: 1 268 000,00 PLN,

NIP: 5260215409, REGON: 01111097

SPRAWOZDANIE NIEZALEŻNEGO BIEGŁEGO REWIDENTA

Z BADANIA ROCZNEGO JEDNOSTKOWEGO SPRAWOZDANIA

FINANSOWEGO

Dla Walnego Zgromadzenia i Rady Nadzorczej Orzeł Biały S.A.

Sprawozdanie z badania rocznego jednostkowego sprawozdania

finansowego

Opinia

Przeprowadziliśmy badanie rocznego jednostkowego sprawozdania finansowego Orzeł Biały S.A.

(„Spółka"), które zawiera jednostkowe sprawozdanie z sytuacji finansowej na dzień 31 grudnia 2025 roku

oraz jednostkowy rachunek zysków i strat, jednostkowe sprawozdanie z całkowitych dochodów,

jednostkowe sprawozdanie ze zmian w kapitale własnym, jednostkowe sprawozdanie z przepływów

pieniężnych za rok obrotowy od 1 stycznia do 31 grudnia 2025 roku oraz informację dodatkową do

jednostkowego sprawozdania finansowego zawierającą informację o istotnych politykach rachunkowości

oraz inne informacje objaśniające („jednostkowe sprawozdanie finansowe").

Naszym zdaniem załączone jednostkowe sprawozdanie finansowe:

• przedstawia rzetelny i jasny obraz sytuacji majątkowej i finansowej Spółki na dzień 31 grudnia

2025 roku oraz jej wyniku finansowego i przepływów pieniężnych za rok obrotowy zakończony w

tym dniu zgodnie z mającymi zastosowanie Międzynarodowymi Standardami Sprawozdawczości

Finansowej zatwierdzonymi przez Unię Europejską oraz przyjętymi zasadami (polityką)

rachunkowości;

• jest zgodne co do formy i treści z obowiązującymi Spółkę przepisami prawa oraz jej statutem;

• zostało sporządzone na podstawie prawidłowo prowadzonych ksiąg rachunkowych zgodnie z

przepisami rozdziału 2 ustawy z dnia 29 września 1994 roku o rachunkowości („Ustawa o

rachunkowości” – Dz. U. z 2023 r. poz. 120 z późn. zm.).

Niniejsza opinia jest spójna ze sprawozdaniem dodatkowym dla Komitetu Audytu, które wydaliśmy dnia

13.04.2026.

Forvis Mazars Audyt Sp. z o.o.

Podstawa opinii

Nasze badanie przeprowadziliśmy zgodnie z Krajowymi Standardami Badania w brzmieniu

Międzynarodowych Standardów Badania przyjętymi uchwałą Krajowej Rady Biegłych Rewidentów nr

3430/52a/2019 z dnia 21 marca 2019 roku w sprawie krajowych standardów badania oraz innych

dokumentów, z późn. zm. oraz uchwałą Rady Polskiej Agencji Nadzoru Audytowego nr 38/I/2022 z dnia

15 listopada 2022 roku w sprawie krajowych standardów kontroli jakości oraz Krajowego Standardu

Badania 220 (Zmienionego) („KSB”), a także stosownie do ustawy z dnia 11 maja 2017 roku o biegłych

rewidentach, firmach audytorskich oraz nadzorze publicznym („Ustawa o biegłych rewidentach” – Dz. U.

z 2025 r. poz. 1891) oraz Rozporządzenia UE nr 537/2014 z dnia 16 kwietnia 2014 roku w sprawie

szczegółowych wymogów dotyczących ustawowych badań sprawozdań finansowych jednostek interesu

publicznego, uchylającego decyzję Komisji 2005/909/WE („Rozporządzenie UE” – Dz. Urz. UE L158 z

27.05.2014, str. 77, z późn. zm.). Nasza odpowiedzialność zgodnie z tymi standardami została dalej

opisana w sekcji naszego sprawozdania „Odpowiedzialność biegłego rewidenta za badanie

jednostkowego sprawozdania finansowego”.

Jesteśmy niezależni od Spółki zgodnie z zasadami etyki określonymi w „Podręczniku

Międzynarodowego kodeksu etyki zawodowych księgowych (w tym Międzynarodowych standardów

niezależności)” przyjętym uchwałą nr 207/7a/2023 Krajowej Rady Biegłych Rewidentów z dnia 17

grudnia 2023 roku w sprawie ustanowienia zasad etyki zawodowej biegłych rewidentów, z późn. zm.

(„Kodeks etyki”), oraz z innymi wymogami etycznymi, które mają zastosowanie do badania sprawozdań

finansowych w Polsce. Wypełniliśmy nasze inne obowiązki etyczne zgodnie z tymi wymogami i

Kodeksem etyki. W trakcie przeprowadzania badania kluczowy biegły rewident oraz firma audytorska

pozostali niezależni od Spółki zgodnie z wymogami niezależności określonymi w Ustawie o biegłych

rewidentach oraz w Rozporządzeniu UE.

Uważamy, że dowody badania, które uzyskaliśmy są wystarczające i odpowiednie, aby stanowić

podstawę dla naszej opinii.

Kluczowe sprawy badania

Kluczowe sprawy badania są to sprawy, które według naszego zawodowego osądu były najbardziej

znaczące podczas badania jednostkowego sprawozdania finansowego za bieżący okres

sprawozdawczy. Obejmują one najbardziej znaczące ocenione rodzaje ryzyka istotnego zniekształcenia,

w tym ocenione rodzaje ryzyka istotnego zniekształcenia spowodowanego oszustwem. Do spraw tych

odnieśliśmy się w kontekście naszego badania jednostkowego sprawozdania finansowego jako całości

oraz przy formułowaniu naszej opinii oraz podsumowaliśmy naszą reakcję na te rodzaje ryzyka,

a w przypadkach, w których uznaliśmy za stosowne przedstawiliśmy najważniejsze spostrzeżenia

związane z tymi rodzajami ryzyka. Nie wyrażamy osobnej opinii na temat tych spraw.

Forvis Mazars Audyt Sp. z o.o.

Kluczowa sprawa badania

Jak nasze badanie odniosło się do tej sprawy

Dokładność przychodów i prawidłowość

przyporządkowania do okresów

Za okres od dnia 1 stycznia 2025 r. do dnia 31

grudnia 2025 r. Spółka osiągnęła przychody z umów

z klientami w kwocie 574 929 tys. zł, co w

porównaniu do okresu od dnia 1 stycznia 2024 r. do

31 grudnia 2024 r. oznaczało spadek o kwotę 124

212 tys. zł.

Mając na uwadze nieodłączną istotność salda w

badanym okresie, w tym istotną zmianę w stosunku

do okresu porównawczego a także osąd związany z

momentem rozpoznania przychodu, uznaliśmy, że

jest to kluczowe zagadnienie dla naszego badania.

Sprawa odnosi się do noty 10.1 Przychody z umów z

klientami.

Nasze procedury badania obejmowały przede

wszystkim:

• przegląd i ocenę zasad rachunkowości w zakresie

ujmowania przychodów pod kątem ich zgodności z

wymogami MSSF,

• uzyskanie zrozumienia zaprojektowania i wdrożenia

kluczowych kontroli wewnętrznych w procesie

sprzedaży w celu potwierdzenia właściwego momentu

rozpoznania przychodu,

• analizę racjonalności rozkładu przychodów w czasie

oraz wg kontrahentów,

• testy wiarygodności transakcji sprzedaży na wybranej

losowo próbie, w oparciu o weryfikację dokumentów

źródłowych oraz momentu ujęcia przychodów,

• przegląd transakcji z przełomu okresu

sprawozdawczego w celu potwierdzenia poprawności

momentu rozpoznania przychodu ze sprzedaży,

• ocenę kompletności i adekwatności ujawnień

dotyczących przychodów.

Szacunek rezerwy na wywóz i utylizację

odpadów

Na dzień 31 grudnia 2025 r. Spółka ujęła rezerwę na

wywóz odpadów w kwocie 7,8 mln zł, wobec 2,9 mln

zł na początek okresu. Znaczący wzrost wartości

rezerwy w trakcie roku obrotowego, przy

jednoczesnym spadku wyników finansowych Spółki,

zwiększył znaczenie tej pozycji dla sprawozdania

finansowego.

Szacunek rezerwy wymagał istotnego osądu

Zarządu, w szczególności w zakresie wolumenu

odpadów, aktualnych cen rynkowych usług wywozu i

utylizacji, a także postanowień porozumień z

odbiorcami odpadów regulujących potencjalne

dodatkowe koszty lub roszczenia. W związku z

powyższym uznaliśmy ten obszar za kluczową

sprawę badania. Sprawa odnosi się do noty 26.2 –

Zmiany stanu rezerw, w szczególności pozycji

„rezerwa na wywóz odpadów”

Nasze procedury badania obejmowały w szczególności:

• przegląd i ocenę zasad rachunkowości dotyczących

ujmowania i wyceny rezerwy na wywóz odpadów pod

kątem zgodności z wymogami MSR 37,

• rekalkulację rezerwy w oparciu o dane ilościowe

dotyczące wolumenu odpadów oraz zastosowane

metody pomiaru,

• analizę przyjętych cen rynkowych usług wywozu i

utylizacji poprzez odniesienie do aktualnych ofert

rynkowych oraz zawartych umów,

• ocenę wpływu porozumień z odbiorcami odpadów, w

tym zapisów regulujących ewentualne dodatkowe

koszty lub roszczenia,

• analizę zmian rezerwy w porównaniu do

poprzedniego okresu sprawozdawczego,

• ocenę adekwatności prezentacji oraz kompletności

ujawnień dotyczących rezerwy w sprawozdaniu

finansowym.

Forvis Mazars Audyt Sp. z o.o.

Odpowiedzialność Zarządu i Rady Nadzorczej za jednostkowe sprawozdanie finansowe

Zarząd Spółki jest odpowiedzialny za sporządzenie, na podstawie prawidłowo prowadzonych ksiąg

rachunkowych, jednostkowego sprawozdania finansowego, które przedstawia rzetelny i jasny obraz

sytuacji majątkowej i finansowej i wyniku finansowego Spółki zgodnie z Międzynarodowymi Standardami

Sprawozdawczości Finansowej zatwierdzonymi przez Unię Europejską, przyjętymi zasadami (polityką)

rachunkowości oraz obowiązującymi Spółkę przepisami prawa i statutem, a także za kontrolę

wewnętrzną, którą Zarząd uznaje za niezbędną, aby umożliwić sporządzenie jednostkowego

sprawozdania finansowego niezawierającego istotnego zniekształcenia spowodowanego oszustwem lub

błędem.

Sporządzając jednostkowe sprawozdanie finansowe, Zarząd Spółki jest odpowiedzialny za ocenę

zdolności Spółki do kontynuowania działalności, ujawnienie, jeżeli ma to zastosowanie, spraw

związanych z kontynuacją działalności oraz za przyjęcie zasady kontynuacji działalności jako podstawy

rachunkowości, z wyjątkiem sytuacji, kiedy Zarząd albo zamierza dokonać likwidacji Spółki, albo

zaniechać prowadzenia działalności albo nie ma żadnej realnej alternatywy dla likwidacji lub zaniechania

działalności.

Zarząd Spółki oraz członkowie Rady Nadzorczej są zobowiązani do zapewnienia, aby jednostkowe

sprawozdanie finansowe spełniało wymagania przewidziane w Ustawie o rachunkowości. Członkowie

Rady Nadzorczej są odpowiedzialni za nadzorowanie procesu sprawozdawczości finansowej Spółki.

Odpowiedzialność biegłego rewidenta za badanie jednostkowego sprawozdania

finansowego

Naszymi celami są uzyskanie racjonalnej pewności, czy jednostkowe sprawozdanie finansowe jako

całość nie zawiera istotnego zniekształcenia spowodowanego oszustwem lub błędem oraz wydanie

sprawozdania z badania zawierającego naszą opinię. Racjonalna pewność jest wysokim poziomem

pewności, ale nie gwarantuje, że badanie przeprowadzone zgodnie z KSB zawsze wykryje istniejące

istotne zniekształcenie. Zniekształcenia mogą powstawać na skutek oszustwa lub błędu i są uważane za

istotne, jeżeli można racjonalnie oczekiwać, że pojedynczo lub łącznie mogłyby wpłynąć na decyzje

gospodarcze użytkowników podjęte na podstawie tego jednostkowego sprawozdania finansowego.

Zakres badania nie obejmuje zapewnienia co do przyszłej rentowności Spółki ani efektywności lub

skuteczności prowadzenia jej spraw przez Zarząd Spółki obecnie lub w przyszłości.

Podczas badania zgodnego z KSB stosujemy zawodowy osąd i zachowujemy zawodowy sceptycyzm, a

także:

• identyfikujemy i oceniamy ryzyka istotnego zniekształcenia jednostkowego sprawozdania

finansowego spowodowanego oszustwem lub błędem, projektujemy i przeprowadzamy

procedury badania odpowiadające tym ryzykom i uzyskujemy dowody badania, które są

wystarczające i odpowiednie, aby stanowić podstawę dla naszej opinii. Ryzyko niewykrycia

istotnego zniekształcenia wynikającego z oszustwa jest większe niż tego wynikającego z błędu,

ponieważ oszustwo może dotyczyć zmowy, fałszerstwa, celowych pominięć, wprowadzenia w

błąd lub obejścia kontroli wewnętrznej;

Forvis Mazars Audyt Sp. z o.o.

• uzyskujemy zrozumienie kontroli wewnętrznej stosownej dla badania w celu zaprojektowania

procedur badania, które są odpowiednie w danych okolicznościach, ale nie w celu wyrażenia

opinii na temat skuteczności kontroli wewnętrznej Spółki;

• oceniamy odpowiedniość zastosowanych zasad (polityki) rachunkowości oraz zasadność

szacunków księgowych oraz powiązanych ujawnień dokonanych przez Zarząd Spółki;

• wyciągamy wniosek na temat odpowiedniości zastosowania przez Zarząd Spółki zasady

kontynuacji działalności jako podstawy rachunkowości oraz, na podstawie uzyskanych dowodów

badania, czy istnieje istotna niepewność związana ze zdarzeniami lub warunkami, która może

poddawać w znaczącą wątpliwość zdolność Spółki do kontynuacji działalności. Jeżeli

dochodzimy do wniosku, że istnieje istotna niepewność, wymagane jest od nas zwrócenie uwagi

w naszym sprawozdaniu biegłego rewidenta na powiązane ujawnienia w jednostkowym

sprawozdaniu finansowym lub, jeżeli takie ujawnienia są nieadekwatne, modyfikujemy naszą

opinię. Nasze wnioski są oparte na dowodach badania uzyskanych do dnia sporządzenia

naszego sprawozdania biegłego rewidenta, jednakże przyszłe zdarzenia lub warunki mogą

spowodować, że Spółka zaprzestanie kontynuacji działalności;

• oceniamy ogólną prezentację, strukturę i zawartość jednostkowego sprawozdania finansowego,

w tym ujawnienia, oraz czy jednostkowe sprawozdanie finansowe przedstawia będące ich

podstawą transakcje i zdarzenia w sposób zapewniający rzetelną prezentację.

Przekazujemy Radzie Nadzorczej i Komitetowi Audytu informacje o, między innymi, planowanym

zakresie i czasie przeprowadzenia badania oraz znaczących ustaleniach badania, w tym wszelkich

znaczących słabościach kontroli wewnętrznej, które zidentyfikujemy podczas badania.

Składamy Radzie Nadzorczej i Komitetowi Audytu oświadczenie, że przestrzegaliśmy stosownych

wymogów etycznych dotyczących niezależności oraz, że będziemy informować ich o wszystkich

powiązaniach i innych sprawach, które mogłyby być racjonalnie uznane za stanowiące zagrożenie dla

naszej niezależności, a tam gdzie ma to zastosowanie, informujemy o zastosowanych

zabezpieczeniach.

Spośród spraw przekazywanych Radzie Nadzorczej i Komitetowi Audytu ustaliliśmy te sprawy, które były

najbardziej znaczące podczas badania jednostkowego sprawozdania finansowego za bieżący okres

sprawozdawczy i dlatego uznaliśmy je za kluczowe sprawy badania. Opisujemy te sprawy w naszym

sprawozdaniu biegłego rewidenta, chyba że przepisy prawa lub regulacje zabraniają publicznego ich

ujawnienia lub gdy, w wyjątkowych okolicznościach, ustalimy, że kwestia nie powinna być przedstawiona

w naszym sprawozdaniu, ponieważ można byłoby racjonalnie oczekiwać, że negatywne konsekwencje

przeważyłyby korzyści takiej informacji dla interesu publicznego.

Inne informacje, w tym sprawozdanie z działalności

Na inne informacje składają się:

• sprawozdanie z działalności za rok obrotowy zakończony 31 grudnia 2025 roku (“Sprawozdanie z

działalności”) wraz z oświadczeniem o stosowaniu ładu korporacyjnego, które jest wyodrębnioną

częścią tego Sprawozdania z działalności,

• oświadczenie Rady Nadzorczej dotyczące funkcjonowania Komitetu Audytu oraz ocena Rady

Nadzorczej dotycząca jednostkowego sprawozdania finansowego oraz Sprawozdania z

działalności,

Forvis Mazars Audyt Sp. z o.o.

(razem “Inne informacje”).

Sprawozdanie z działalności Grupy Kapitałowej i Spółki za 2025 rok, zgodnie z art. 55 ust. 2a Ustawy o

rachunkowości, zostało sporządzone łącznie.

Odpowiedzialność Zarządu i Rady Nadzorczej

Zarząd Spółki jest odpowiedzialny za sporządzenie Innych informacji zgodnie z przepisami prawa.

Zarząd Spółki oraz członkowie Rady Nadzorczej są zobowiązani do zapewnienia, aby Sprawozdanie z

działalności wraz z oświadczeniem o stosowaniu ładu korporacyjnego, które jest wyodrębnioną częścią

tego Sprawozdania z działalności spełniało wymagania przewidziane w Ustawie o rachunkowości.

Odpowiedzialność biegłego rewidenta

Nasza opinia z badania jednostkowego sprawozdania finansowego nie obejmuje Innych informacji. W

związku z badaniem jednostkowego sprawozdania finansowego naszym obowiązkiem jest zapoznanie

się z Innymi informacjami, i czyniąc to, rozpatrzenie, czy Inne informacje nie są istotnie niespójne z

jednostkowym sprawozdaniem finansowym lub naszą wiedzą uzyskaną podczas badania, lub w inny

sposób wydają się istotnie zniekształcone. Jeśli na podstawie wykonanej pracy, stwierdzimy istotne

zniekształcenia w Innych informacjach, jesteśmy zobowiązani poinformować o tym w naszym

sprawozdaniu z badania. Naszym obowiązkiem zgodnie z wymogami Ustawy o biegłych rewidentach

jest również wydanie opinii czy sprawozdanie z działalności, w zakresie niedotyczącym

sprawozdawczości zrównoważonego rozwoju, zostało sporządzone zgodnie z przepisami oraz czy jest

zgodne z informacjami zawartymi w jednostkowym sprawozdaniu finansowym. Ponadto jesteśmy

zobowiązani do wydania opinii, czy Spółka w oświadczeniu o stosowaniu ładu korporacyjnego zawarła

wymagane informacje.

Sprawozdanie z działalności uzyskaliśmy przed datą niniejszego sprawozdania z badania, a pozostałe

Inne informacje będą dostępne po tej dacie. W przypadku, kiedy stwierdzimy istotne zniekształcenie w

pozostałych Innych informacjach jesteśmy zobowiązani poinformować o tym Radę Nadzorczą Spółki.

Opinia o Sprawozdaniu z działalności

Na podstawie wykonanej w trakcie badania pracy, naszym zdaniem, Sprawozdanie z działalności:

• zostało sporządzone zgodnie z art. 49 Ustawy o rachunkowości oraz paragrafem

72 Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 6 czerwca 2025 roku w sprawie informacji

bieżących i okresowych przekazywanych przez emitentów papierów wartościowych oraz

warunków uznawania za równoważne informacji wymaganych przepisami prawa państwa

niebędącego państwem członkowskim („Rozporządzenie o informacjach bieżących” – Dz. U. z

2025 r. poz. 755),

• jest zgodne z informacjami zawartymi w jednostkowym sprawozdaniu finansowym.

Opinia o oświadczeniu o stosowaniu ładu korporacyjnego

Naszym zdaniem w oświadczeniu o stosowaniu ładu korporacyjnego Spółka zawarła informacje

określone w paragrafie 72 ust. 7 punkt 5 Rozporządzenia o informacjach bieżących. Ponadto, naszym

zdaniem, informacje wskazane w paragrafie 72 ust. 7 punkt 5 lit. c-f, h oraz lit. i tego Rozporządzenia

zawarte w oświadczeniu o stosowaniu ładu korporacyjnego są zgodne z mającymi zastosowanie

przepisami oraz informacjami zawartymi w jednostkowym sprawozdaniu finansowym.

Forvis Mazars Audyt Sp. z o.o.

Oświadczenie na temat Innych informacji

Ponadto, w świetle wiedzy o Spółce i jej otoczeniu uzyskanej podczas naszego badania oświadczamy,

że nie stwierdziliśmy w Sprawozdaniu z działalności oraz pozostałych Innych informacjach istotnych

zniekształceń.

Sprawozdanie na temat innych wymogów prawa i regulacji

Oświadczenie na temat świadczonych usług niebędących badaniem sprawozdań

finansowych

Zgodnie z naszą najlepszą wiedzą i przekonaniem oświadczamy, że usługi niebędące badaniem

sprawozdań finansowych, które świadczyliśmy na rzecz Spółki i jej spółek zależnych są zgodne z

prawem i przepisami obowiązującymi w Polsce oraz że nie świadczyliśmy usług niebędących badaniem,

które są zakazane na mocy art. 5 ust.1 Rozporządzenia UE oraz art.136 Ustawy o biegłych rewidentach.

Usługi niebędące badaniem sprawozdań finansowych, które świadczyliśmy na rzecz Spółki i jej spółek

zależnych w badanym okresie zostały wymienione w nocie 32 jednostkowego sprawozdania

finansowego.

Wybór firmy audytorskiej

Zostaliśmy wybrani po raz pierwszy do badania jednostkowego sprawozdania finansowego Spółki

uchwałą Rady Nadzorczej Spółki z dnia 25 kwietnia 2023 r., oraz ponownie uchwałą z dnia 27.08.2025

roku. Jednostkowe sprawozdanie finansowe Spółki badamy nieprzerwanie począwszy od roku

zakończonego 31 grudnia 2023 roku, to jest przez 3 kolejne lata.

Kluczowym biegłym rewidentem odpowiedzialnym za badanie, którego rezultatem jest niniejsze

sprawozdanie niezależnego biegłego rewidenta, jest Jacek Skrzypczak.

Działający w imieniu Forvis Mazars Audyt Sp. z o.o. z siedzibą w Warszawie, ul. Piękna 18, wpisanej na

listę firm audytorskich pod numerem 186, w imieniu której kluczowy biegły rewident zbadał jednostkowe

sprawozdanie finansowe.

Jacek Skrzypczak

Jarosław Bochenek

Kluczowy Biegły Rewident

Partner

Nr 13369

Warszawa, dnia 13 kwietnia 2026 roku