1. WYBRANE DANE FINANSOWE
za okres
za okres
za okres
za okres
01.01.2025
01.01.2025
01.01.2024
01.01.2024
31.12.2025
31.12.2025
31.12.2024
31.12.2024
PLN
EUR
PLN
EUR
Zyski/(Strata) z inwestycji
48 612 043,90
(71 779 830,77)
(16 676 695,04)
Zysk/(Strata) z działalności operacyjnej
42 711 711,73
(89 874 496,15)
(20 880 650,56)
Zysk/(Strata) przed opodatkowaniem
42 708 444,59
(89 984 685,37)
(20 906 250,96)
Zysk/(Strata) netto
31 396 800,59
(73 712 902,37)
(17 125 807,90)
Całkowite dochody ogółem
31 396 800,59
(73 712 902,37)
(17 125 807,90)
Średnia ważona liczba akcji
45 365 617
44 488 912
44 488 912
Podstawowy zysk/(strata) na akcję
(w zł)
0,69
(1,66)
(0,38)
Rozwodniony zysk/(strata) na akcję
(w zł)
0,69
(1,66)
(0,38)
Przepływy pien. netto z dział. operacyjnej
465 963,67
106 417,95
24 724,21
Przepływy pien. netto z dział. inwestycyjnej
-
(113 701,20)
(26 416,34)
Przepływy pien. netto z dział. finansowej
(1 388 640,10)
981 493,32
228 031,53
Przepływy pieniężne netto razem
(922 676,43)
974 210,07
226 339,41
stan na
stan na
stan na
stan na
31.12.2025
31.12.2025
31.12.2024
31.12.2024
PLN
EUR
PLN
EUR
Aktywa/Pasywa razem
218 223 756,14
169 223 333,62
39 602 933,21
Inwestycje (akcje i udziały)
211 276 851,78
146 515 237,32
34 288 611,59
Kapitał własny
166 624 855,10
136 616 694,61
31 972 079,24
Kapitał podstawowy
4 546 200,00
4 546 200,00
1 063 936,34
Zobowiązania długoterminowe
5 682 382,00
-
-
Zobowiązania krótkoterminowe
45 916 519,04
32 606 639,01
7 630 853,97
Liczba akcji
45 462 000
45 462 000
45 462 000
Akcje własne
208 000
18 400
18 400
Wartość księgowa na jedną akcję
3,68
3,01
0,70
Wybrane dane finansowe stanowią uzupełnienie do sprawozdania finansowego sporządzonego
zgodnie z MSSF i zostały przeliczone na EURO według następujących zasad:
– poszczególne pozycje sprawozdania z zysków lub strat i innych całkowitych dochodów oraz
sprawozdania z przepływów środków pieniężnych według kursu średniego, obliczonego jako średnia
arytmetyczna kursów ogłaszanych przez Narodowy Bank Polski na ostatni dzień miesiąca w danym
okresie; odpowiednio za okres od 1 stycznia do 31 grudnia 2025 roku – 4,2372 zł oraz od 1 stycznia
do 31 grudnia 2024 roku – 4,3042 zł.
– poszczególne pozycje aktywów i pasywów na dzień bilansowy – według średniego kursu
obowiązującego na ostatni dzień bilansowy, ogłoszonego przez Narodowy Bank Polski; odpowiednio
na dzień 31 grudnia 2025 roku – 4,2267 zł, a na dzień 31 grudnia 2024 roku – 4,2730 zł.
Sprawozdanie finansowe JRH ASI S.A.
za rok obrotowy kończący się 31 grudnia 2025 r.
Raport sporządzony został przez spółkę JRH Alternatywna Spółka Inwestycyjna Spółka Akcyjna z siedzibą w
Krakowie (dalej również: Spółka, JRH, Emitent), zgodnie z rozporządzeniem Ministra Finansów z dnia 6 czerwca
2025 r. w sprawie informacji bieżących i okresowych przekazywanych przez emitentów papierów wartościowych
oraz warunków uznawania za równoważne informacji wymaganych przepisami prawa państwa niebędącego
państwem członkowskim (Dz. U. z 2025 r. Nr 755 z późniejszymi zmianami).
JRH ASI S.A. Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy 2025 r.
Dane w PLN, chyba, że wskazano inaczej
Strona | 3 z 90
Spis treści:
1. WYBRANE DANE FINANSOWE .................................................................................................................................... 1
2. JEDNOSTKOWE SPRAWOZDANIE FINANSOWE ZA ROK OBROTOWY KOŃCZĄCY SIĘ 31 GRUDNIA 2025 R. ............. 5
2.1. Sprawozdanie z sytuacji finansowej (w PLN) ............................................................................................................. 5
2.2. Sprawozdanie z całkowitych dochodów (w PLN) ....................................................................................................... 6
2.3. Sprawozdanie z przepływów pieniężnych (w PLN) .................................................................................................... 7
2.4. Sprawozdanie ze zmian w kapitale własnym (w PLN) ................................................................................................ 8
3. ZESTAWIENIE INWESTYCJI EMITENTA ......................................................................................................................... 9
4. DODATKOWE OBJAŚNIENIA ...................................................................................................................................... 18
4.1. Informacje ogólne ..................................................................................................................................................... 18
4.2. Historia i opis działalności Spółki .............................................................................................................................. 18
4.3. Zarząd Spółki ............................................................................................................................................................. 21
4.4. Jednostki zależne i stowarzyszone ........................................................................................................................... 21
4.5. Portfel inwestycyjny ................................................................................................................................................. 23
5. PODSTAWA SPORZĄDZENIA ..................................................................................................................................... 25
5.1. Opis przyjętych zasad (polityka) rachunkowości ..................................................................................................... 27
5.2. Subiektywne oceny Zarządu oraz niepewność szacunków ...................................................................................... 39
6. SZCZEGÓŁOWE NOTY I OBJAŚNIENIA ....................................................................................................................... 40
6.1. Aktywa z tytułu niezarejestrowanych nabyć ............................................................................................................ 40
6.2. Należności ................................................................................................................................................................. 40
6.3. Inwestycje (akcje i udziały) ....................................................................................................................................... 41
6.4. Pożyczki udzielone .................................................................................................................................................... 48
6.5. Informacje o strukturze aktywów alternatywnej spółki inwestycyjnej ................................................................... 50
6.6. Informacje o aktywach alternatywnej spółki inwestycyjnej w roku obrotowym, mających wpływ na wartość
aktywów netto .................................................................................................................................................................... 52
6.7. Informacje o kosztach działalności alternatywnej spółki inwestycyjnej ................................................................. 53
6.8. Lokaty, Środki pieniężne i ich ekwiwalenty .............................................................................................................. 54
6.9. Kapitał ....................................................................................................................................................................... 54
6.10. Zysk przypadający na jedną akcję ............................................................................................................................. 55
6.11. Pozostałe rezerwy ..................................................................................................................................................... 55
6.12. Zobowiązania z tytułu pożyczek ............................................................................................................................... 55
6.13. Zobowiązania z tytułu zakupu inwestycji ................................................................................................................. 55
6.14. Zobowiązania handlowe oraz pozostałe .................................................................................................................. 56
6.15. Zyski/(Straty) z inwestycji ......................................................................................................................................... 57
6.16. Koszty operacyjne ..................................................................................................................................................... 60
JRH ASI S.A. Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy 2025 r.
Dane w PLN, chyba, że wskazano inaczej
Strona | 4 z 90
6.17. Świadczenia pracownicze ......................................................................................................................................... 60
6.18. Pozostałe przychody i koszty operacyjne ................................................................................................................. 61
6.19. Przychody i koszty finansowe ................................................................................................................................... 61
6.20. Podatek dochodowy .................................................................................................................................................. 62
6.21. Leasing ....................................................................................................................................................................... 64
6.22. Aktywa i zobowiązania z tytułu instrumentów pochodnych ................................................................................... 64
6.23. Segmenty operacyjne ................................................................................................................................................ 65
6.24. Programy motywacyjne na bazie akcji ..................................................................................................................... 65
6.25. Wynagrodzenie podmiotu uprawnionego do badania sprawozdań finansowych (brutto) .................................... 65
6.26. Zdarzenia o nietypowym charakterze ...................................................................................................................... 65
6.27. Struktura akcjonariatu .............................................................................................................................................. 66
6.28. Objaśnienia do sprawozdania z przepływów pieniężnych ....................................................................................... 66
6.29. Transakcje z podmiotami powiązanymi.................................................................................................................... 66
6.30. Aktywa i zobowiązania warunkowe .......................................................................................................................... 68
6.31. Poręczenia, gwarancje, zabezpieczenia ................................................................................................................... 68
6.32. Wycena i ryzyka dotyczące instrumentów finansowych .......................................................................................... 69
6.33. Zarządzanie kapitałem .............................................................................................................................................. 72
6.34. Informacje o sezonowości lub cykliczności działalności Emitenta ........................................................................... 72
6.35. Emisja, wykup i spłaty dłużnych i kapitałowych papierów wartościowych ............................................................. 72
6.36. Dywidenda ................................................................................................................................................................. 72
6.37. Liczba i rodzaj praw uczestnictwa alternatywnej spółki inwestycyjnej oraz wartość aktywów netto przypadające
na dany rodzaj praw uczestnictwa alternatywnej spółki inwestycyjnej ........................................................................... 73
6.38. Opis istotnych zmian informacji wymienionych w informacji dla klienta alternatywnego funduszu
inwestycyjnego zaistniałych w trakcie roku obrotowego ................................................................................................. 74
6.39. Liczba pracowników podmiotu, który zarządza alternatywną spółką inwestycyjną ............................................... 74
6.40. Kwota wynagrodzenia dodatkowego wypłaconego ze środków alternatywnej spółki inwestycyjnej.................... 74
6.41. Istotne zdarzenia w 2025 r. ...................................................................................................................................... 74
6.42. Istotne zdarzenia po dniu bilansowym ..................................................................................................................... 86
6.43. Prognozy finansowe .................................................................................................................................................. 88
6.44. Informacje na temat aktywności Emitenta oraz Grupy Emitenta w zakresie działań zmierzających do zwiększenia
innowacyjności. .................................................................................................................................................................. 88
6.45. Wybrane dane finansowe spółek zależnych emitenta nieobjętych konsolidacją ................................................... 88
7. OŚWIADCZENIE ZARZĄDU ......................................................................................................................................... 90
JRH ASI S.A. Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy 2025 r.
Dane w PLN, chyba, że wskazano inaczej
Strona | 5 z 90
2. JEDNOSTKOWE SPRAWOZDANIE FINANSOWE ZA ROK OBROTOWY
KOŃCZĄCY SIĘ 31 GRUDNIA 2025 R.
2.1. Sprawozdanie z sytuacji finansowej (w PLN)
AKTYWA
Nota
31.12.2025
31.12.2024
Aktywa trwałe
160 842,90
5 852 417,38
Rzeczowe aktywa trwałe
63 404,33
72 866,21
Wartości niematerialne i prawne
28 425,30
85 275,90
Aktywa z tytułu prawa do użytkowania
-
-
Pozostałe należności długoterminowe
6.2
69 013,27
65 013,27
Pożyczki udzielone długoterminowe
6.4
-
-
Aktywa z tytułu odroczonego podatku dochodowego
6.20
-
5 629 262,00
Aktywa obrotowe
218 062 913,24
163 370 916,24
Aktywa z tytułu niezarejestrowanych nabyć
6.1
-
2 678 801,00
Należności z tytułu sprzedaży inwestycji
6.2
191 500,00
7 290 859,14
Należności handlowe oraz pozostałe
6.2
1 828 912,06
1 631 303,15
Należności z tytułu podatku dochodowego
30 981,67
31 026,00
Inwestycje (akcje i udziały)
6.3
211 276 851,78
146 515 237,32
Aktywa z tyt. instrumentów pochodnych
3
715 841,35
1 766 820,64
Pożyczki udzielone
6.4
3 922 729,60
2 438 095,78
Środki pieniężne i ich ekwiwalenty
6.8
96 096,78
1 018 773,21
AKTYWA RAZEM
218 223 756,14
169 223 333,62
KAPITAŁ WŁASNY I ZOBOWIĄZANIA
Nota
31.12.2025
31.12.2024
Kapitał własny
166 624 855,10
136 616 694,61
Kapitał podstawowy
6.9
4 546 200,00
4 546 200,00
Kapitał zapasowy
6.9
185 937 652,35
185 937 652,35
Pozostałe kapitały rezerwowe
20 000 000,00
20 000 000,00
Zyski/(straty) zatrzymane
(42 316 101,78)
(73 712 902,37)
Akcje własne
(1 542 895,47)
(154 255,37)
Zobowiązania długoterminowe
5 682 382,00
-
Rezerwa z tytułu odroczonego podatku dochodowego
6.20
5 682 382,00
-
Zobowiązania z tytułu prawa do użytkowania
-
-
Zobowiązania krótkoterminowe
45 916 519,04
32 606 639,01
Zobowiązania z tytułu pożyczek
6.12
-
-
Zobowiązania z tytułu prawa do użytkowania
-
-
Zobowiązania z tytułu zakupu inwestycji
6.13
14 072 301,13
3 423 050,81
Zobowiązania z tyt. instrumentów pochodnych
3
3 050 746,96
2 085 669,13
Zobowiązania handlowe oraz pozostałe
6.14
28 793 470,95
27 097 919,07
KAPITAŁ WŁASNY I ZOBOWIĄZANIA RAZEM
218 223 756,14
169 223 333,62
JRH ASI S.A. Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy 2025 r.
Dane w PLN, chyba, że wskazano inaczej
Strona | 6 z 90
2.2. Sprawozdanie z całkowitych dochodów (w PLN)
Nota
01.01.2025
01.01.2024
-31.12.2025
-31.12.2024
Aktualizacja wartości inwestycji
6.15
62 187 383,40
(84 652 442,50)
Zysk z tytułu sprzedaży inwestycji
6.15
(13 848 321,88)
12 678 667,00
Pozostałe przychody z inwestycji
272 982,38
193 944,73
Zyski/(Strata) z inwestycji
6.15
48 612 043,90
(71 779 830,77)
Koszty działalności operacyjnej
6.16
(5 940 039,85)
(17 719 318,62)
Pozostałe przychody operacyjne
6.18
419 620,62
15 221,02
Pozostałe koszty operacyjne
6.18
(379 912,94)
(390 567,78)
Zysk/(Strata) z działalności operacyjnej
42 711 711,73
(89 874 496,15)
Przychody finansowe
6.19
22 067,85
276 521,34
Koszty finansowe
6.19
(25 334,99)
(386 710,56)
Zysk/(Strata) przed opodatkowaniem
42 708 444,59
(89 984 685,37)
Podatek dochodowy
6.20
(11 311 644,00)
16 271 783,00
Zysk/(Strata) netto
31 396 800,59
(73 712 902,37)
Inne całkowite dochody netto
Całkowite dochody razem
31 396 800,59
(73 712 902,37)
Podstawowy zysk/(strata) na akcję (w zł)
0,69
(1,66)
Rozwodniony zysk/(strata) na akcję (w zł)
0,69
(1,66)
JRH ASI S.A. Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy 2025 r.
Dane w PLN, chyba, że wskazano inaczej
Strona | 7 z 90
2.3. Sprawozdanie z przepływów pieniężnych (w PLN)
01.01.2025
01.01.2024
-31.12.2025
-31.12.2024
DZIAŁALNOŚĆ OPERACYJNA
Zysk/(Strata) netto okresu sprawozdawczego
31 396 800,59
(73 712 902,37)
Korekty:
(38 453 689,38)
67 236 020,52
Podatek dochodowy
-
-
Amortyzacja
66 312,48
37 887,18
Aktualizacja wartości inwestycji
(62 187 383,40)
84 652 442,50
(Zysk) z tytułu sprzedaży inwestycji
13 848 321,88
(12 678 667,00)
(Przychody) i koszty odsetkowe
(272 982,38)
(193 944,73)
Inne korekty
(115 211,62)
11 572 035,82
Zmiana stanu rezerw
10 914 632,72
(13 518 288,53)
Zmiana stanu należności handlowych oraz pozostałych
19 978,58
(52 440,98)
Zmiana stanu zobowiązań handlowych oraz pozostałych
(727 357,64)
(2 583 003,74)
Wydatki na zakup inwestycji (akcji/udziałów)
(29 289 219,30)
(34 483 398,26)
Wpływy ze sprzedaży inwestycji
39 380 071,76
39 798 342,80
Udzielone pożyczki
(2 568 000,00)
(1 824 907,75)
Spłaty udzielonych pożyczek
-
2 008 722,61
Otrzymane odsetki
-
210 813,40
Otrzymane dywidendy
-
Podatek dochodowy (zapłacony)/zwrócony
-
873 727,00
Przepływy pieniężne netto z działalności operacyjnej
465 963,67
106 417,95
Wydatki:
-
(113 701,20)
Nabycie rzeczowych aktywów trwałych
-
(113 701,20)
Razem przepływy pieniężne z działalności inwestycyjnej
-
(113 701,20)
DZIAŁALNOŚĆ FINANSOWA
Wpływy:
-
1 603 700,00
Emisja akcji
-
153 700,00
Otrzymane zaliczki na objęcie akcji
-
-
Sprzedaż akcji własnych
-
1 450 000,00
Otrzymane pożyczki
-
-
Inne wpływy finansowe
-
-
Wydatki:
(1 388 640,10)
(622 206,68)
Skup akcji własnych
(1 388 640,10)
(622 206,68)
Spłata otrzymanych pożyczek
-
-
Odsetki
-
-
Inne wydatki finansowe
-
-
Razem przepływy pieniężne z działalności finansowej
(1 388 640,10)
981 493,32
-
Zwiększenia/(zmniejszenia) netto środków pieniężnych i ich
ekwiwalentów
(922 676,43)
974 210,07
Bilansowa zmiana stanu środków pieniężnych
(922 676,43)
974 210,07
- zmiana stanu środków pieniężnych z tytułu różnic kursowych
-
-
Saldo otwarcia środków pieniężnych i ich ekwiwalentów
1 018 773,21
44 563,14
Saldo zamknięcia środków pieniężnych i ich ekwiwalentów
96 096,78
1 018 773,21
JRH ASI S.A. Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy 2025 r.
Dane w PLN, chyba, że wskazano inaczej
Strona | 8 z 90
2.4. Sprawozdanie ze zmian w kapitale własnym (w PLN)
31.12.2025 r.
Kapitał podstawowy
Kapitał zapasowy
Pozostałe kapitały
rezerwowe
Zyski/(straty) zatrzymane
Akcje własne
Razem kapitał własny
Stan na dzień 1 stycznia 2025 r.
4 546 200,00
185 937 652,35
20 000 000,00
(73 712 902,37)
(154 255,37)
136 616 694,61
Podział wyniku finansowego
-
-
-
-
-
-
Nabycie akcji własnych
-
-
-
-
(1 388 640,10)
(1 388 640,10)
Sprzedaż akcji własnych
-
-
-
-
-
-
Emisja akcji powyżej wartości
nominalnej
-
-
-
-
-
-
Podwyższenie kapitału
-
-
-
-
-
-
Program motywacyjny
-
-
-
-
-
-
Transakcje z właścicielami
-
-
-
-
(1 388 640,10)
(1 388 640,10)
Zysk/(Strata) netto bieżącego
okresu
-
-
-
31 396 800,59
-
31 396 800,59
Całkowite dochody
-
-
-
31 396 800,59
-
31 396 800,59
Stan na dzień 31 grudnia 2025 r.
4 546 200,00
185 937 652,35
20 000 000,00
(42 316 101,78)
(1 542 895,47)
166 624 855,10
31.12.2024 r.
Kapitał podstawowy
Kapitał zapasowy
Pozostałe kapitały
rezerwowe
Zyski/(straty) zatrzymane
Akcje własne
Razem kapitał własny
Stan na dzień 1 stycznia 2024 r.
4 392 500,00
211 195 321,12
20 000 000,00
(36 904 414,91)
(645 077,55)
198 038 328,66
Podział wyniku finansowego
-
(36 904 414,91)
-
36 904 414,91
-
-
Nabycie akcji własnych
-
-
-
-
(622 206,68)
(622 206,68)
Sprzedaż akcji własnych
-
272 946,14
-
-
1 113 028,86
1 385 975,00
Emisja akcji powyżej wartości
nominalnej
-
-
-
-
-
-
Podwyższenie kapitału
153 700,00
-
-
-
-
153 700,00
Program motywacyjny
-
11 373 800,00
-
-
-
11 373 800,00
Transakcje z właścicielami
153 700,00
(25 257 668,77)
-
36 904 414,91
490 822,18
12 291 268,32
Zysk/(Strata) netto bieżącego
okresu
-
-
-
(73 712 902,37)
-
(73 712 902,37)
Całkowite dochody
-
-
-
(73 712 902,37)
-
(73 712 902,37)
Stan na dzień 31 grudnia 2024 r.
4 546 200,00
185 937 652,35
20 000 000,00
(73 712 902,37)
(154 255,37)
136 616 694,61
JRH ASI S.A. Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy 2025 r.
Dane w PLN, chyba, że wskazano inaczej
Strona | 9 z 90
3. ZESTAWIENIE INWESTYCJI EMITENTA
Składniki inwestycji
31.12.2025
31.12.2024
Wartość według ceny
nabycia
Wartość według
wyceny na dzień
bilansowy
% udział w aktywach
ogółem
Wartość według ceny
nabycia
Wartość według
wyceny na dzień
bilansowy
% udział w aktywach
ogółem
Akcje
57 737 577,06
33 316 399,96
15,27%
62 247 426,50
30 759 361,52
18,12%
Udziały w spółkach z o.o.
119 023 920,45
177 960 451,82
81,55%
112 225 309,20
115 755 875,80
68,20%
Wierzytelności
5 082 429,50
3 922 729,60
1,80%
2 807 089,91
2 438 095,78
1,44%
Aktywa z tyt. instrumentów pochodnych
871 727,45
715 841,35
0,33%
871 727,45
1 766 820,64
1,04%
Zobowiązania z tyt. instrumentów pochodnych
-
(3 050 746,96)
(1,40%)
-
(2 085 669,13)
(1,23%)
Razem
182 715 654,46
212 864 675,77
97,54%
178 151 553,06
148 634 484,61
87,57%
Akcje 31.12.2025
Nazwa
Rodzaj rynku
Nazwa
rynku
Liczba akcji
Kraj
siedziby
emitenta
Waluta w
jakiej
dokonano
nabycia
składnika
lokat
Wartość według
ceny nabycia
Wartość według
wyceny na dzień
bilansowy w
walucie w jakiej
dokonano nabycia
Wartość według
wyceny na dzień
bilansowy
Procentowy
udział w
aktywach
ogółem
AI CLEARING INC.
nienotowane
nie dotyczy
1 322 217
USA
USD
4 197 728,67
2 573 862,86
9 270 024,48
4,25%
AIP SEED ASI S.A.
nienotowane
nie dotyczy
608 827
Polska
PLN
4 280 046,88
6 442 515,76
6 442 515,76
2,95%
DISTRICTORG INC.
nienotowane
nie dotyczy
450 000
USA
USD
3 566 465,80
945 000,00
3 403 512,00
1,56%
ONE MORE LEVEL S.A.
ASO
NC
1 440 000
Polska
PLN
3 247 200,00
3 247 200,00
3 247 200,00
1,49%
GREEN LANES S.A.
ASO
NC
161 000
Polska
PLN
2 008 050,00
3 220 000,00
3 220 000,00
1,48%
4CELL THERAPIES S.A.
nienotowane
nie dotyczy
2 200 000
Polska
PLN
2 970 000,00
2 970 000,00
2 970 000,00
1,36%
SATREV S.A.
nienotowane
nie dotyczy
413 112
Polska
PLN
5 829 385,05
2 928 964,08
2 928 964,08
1,34%
FEMION TECHNOLOGY S.A.
ASO
NC
3 198 945
Polska
PLN
3 371 712,47
882 908,82
882 908,82
0,40%
QVITI S.A.
nienotowane
nie dotyczy
8 091
Polska
PLN
500 023,80
500 023,80
500 023,80
0,23%
NEXITY GLOBAL S.A.
RR
GPW
189 614
Polska
PLN
3 394 431,03
227 536,80
227 536,80
0,10%
THORIUM SPACE S.A.
nienotowane
nie dotyczy
46 680
Polska
PLN
4 901 748,20
186 720,00
186 720,00
0,09%
JRH ASI S.A. Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy 2025 r.
Dane w PLN, chyba, że wskazano inaczej
Strona | 10 z 90
LASERTEC S.A. W RESTRUKTURYZACJI
nienotowane
nie dotyczy
2 330
Polska
PLN
6 903 696,80
33 994,22
33 994,22
0,02%
BABACO S.A.
nienotowane
nie dotyczy
10 000
Polska
PLN
2 222,22
2 500,00
2 500,00
0,00%
SMARTLINK PARTNERS
Sp. z o.o. ASI I S.K.A.
nienotowane
nie dotyczy
5 000
Polska
PLN
500,00
500,00
500,00
0,00%
HONEY PAYMENT GROUP S.A.*
ASO
NC
1 194 231
Polska
PLN
4 776 827,00
-
-
0,00%
PROMETHEUS S.A.
nienotowane
nie dotyczy
386 313
Polska
PLN
5 420 826,30
-
-
0,00%
HEALTHNOMIC S.A.
nienotowane
nie dotyczy
350 000
Polska
PLN
1 062 000,00
-
-
0,00%
EDU GAMES S.A.
nienotowane
nie dotyczy
323 368
Polska
PLN
1 304 712,84
-
-
0,00%
12 309 728
57 737 577,06
33 316 399,96
15,27%
* W związku z zawieszeniem notowań akcji Honey Payment Group S.A. oraz zaprzestaniem publikacji raportów okresowych, podjęto decyzję o odpisaniu inwestycji.
Akcje 31.12.2024
Nazwa
Rodzaj rynku
Nazwa
rynku
Liczba akcji
Kraj
siedziby
emitenta
Waluta w
jakiej
dokonano
nabycia
składnika
lokat
Wartość według
ceny nabycia
Wartość według
wyceny na dzień
bilansowy w
walucie w jakiej
dokonano nabycia
Wartość według
wyceny na dzień
bilansowy
Procentowy
udział w
aktywach
ogółem
AI CLEARING INC.
nienotowane
nie dotyczy
1 322 217
USA
USD
4 197 728,67
1 013 479,33
7 414 442,63
4,37%
AIP SEED ASI S.A.
nienotowane
nie dotyczy
608 827
Polska
PLN
4 280 046,88
5 960 722,18
5 960 722,18
3,51%
THORIUM SPACE S.A.
nienotowane
nie dotyczy
36 082
Polska
PLN
3 410 508,20
5 231 890,00
5 231 890,00
3,08%
GREEN LANES S.A.
nienotowane
nie dotyczy
161 000
Polska
PLN
2 008 050,00
3 542 000,00
3 542 000,00
2,09%
HONEY PAYMENT GROUP S.A.*
ASO
NC
1 194 231
Polska
PLN
4 776 827,00
2 842 269,78
2 842 269,78
1,67%
ONE MORE LEVEL S.A.
ASO
NC
1 560 000
Polska
PLN
11 282 577,97
2 012 400,00
2 012 400,00
1,19%
FEMION TECHNOLOGY S.A.
ASO
NC
3 237 945
Polska
PLN
3 365 154,41
1 876 056,93
1 876 056,93
1,11%
ONE2TRIBE S.A.
ASO
NC
1 822 520
Polska
PLN
1 000 122,00
535 820,88
535 820,88
0,32%
SATREV S.A.
nienotowane
nie dotyczy
160 885
Polska
PLN
5 072 704,05
482 655,00
482 655,00
0,28%
NEXITY GLOBAL S.A.
RR
GPW
255 192
Polska
PLN
4 878 590,03
413 411,04
413 411,04
0,24%
M FOOD S.A.
ASO
NC
343 000
Polska
PLN
129 827,84
270 970,00
270 970,00
0,16%
JRH ASI S.A. Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy 2025 r.
Dane w PLN, chyba, że wskazano inaczej
Strona | 11 z 90
COLUMBUS ENERGY S.A.
RR
GPW
22 404
Polska
PLN
165 855,04
157 276,08
157 276,08
0,09%
IMPERIO ASI S.A.*
RR
GPW
9 025
Polska
PLN
9 476,25
9 747,00
9 747,00
0,01%
ABS INVESTMENT ASI S.A.*
RR
GPW
10 000
Polska
PLN
6 000,00
6 700,00
6 700,00
0,00%
BABACO S.A.
nienotowane
nie dotyczy
10 000
Polska
PLN
2 222,22
2 500,00
2 500,00
0,00%
SMARTLINK PARTNERS
Sp. z o.o. ASI I S.K.A.
nienotowane
nie dotyczy
5 000
Polska
PLN
500,00
500,00
500,00
0,00%
PROMETHEUS S.A.
nienotowane
nie dotyczy
386 313
Polska
PLN
5 420 826,30
-
-
0,00%
LASERTEC S.A. W RESTRUKTURYZACJI
nienotowane
nie dotyczy
2 330
Polska
PLN
6 903 696,80
-
-
0,00%
4CELL THERAPIES S.A.
nienotowane
nie dotyczy
2 200 000
Polska
PLN
2 970 000,00
-
-
0,00%
HEALTHNOMIC S.A.
nienotowane
nie dotyczy
350 000
Polska
PLN
1 062 000,00
-
-
0,00%
EDU GAMES S.A.
nienotowane
nie dotyczy
323 368
Polska
PLN
1 304 712,84
-
-
0,00%
SUMA
62 247 426,50
24 358 398,22
30 759 361,52
18,12%
* W związku z zawieszeniem notowań akcji spółek Honey Payment Group S.A., Imperio ASI S.A oraz ABS Investment ASI S.A. uwzględniono w wycenie ostatni dostępny kurs akcji przed dniem zawieszenia notowań.
Udziały w spółkach z o.o. 31.12.2025
Nazwa spółki
Siedziba spółki
Kraj siedziby
spółki
Liczba
udziałów
Waluta w
jakiej
dokonano
nabycia
składnika
lokat
Wartość według
ceny nabycia
Wartość według
wyceny na dzień
bilansowy w
walucie w jakiej
dokonano nabycia
Wartość według
wyceny na dzień
bilansowy
Procentowy
udział w
aktywach
ogółem
ONGENO Sp. z o.o.
ul. Grzegórzecka 67D/106, 31-559 Kraków
Polska
700
PLN
35 000,00
35 000 000,00
35 000 000,00
16,04%
MOTIVIZER Sp. z o.o.
Rondo Daszyńskiego 1, 00-843 Warszawa
Polska
1 707
PLN
4 000 000,00
23 688 060,56
23 688 060,56
10,85%
Farada Group Sp. z o.o.
Przemysłowa 20, 21-100 Lubartów
Polska
297
PLN
19 305 000,00
19 305 000,00
19 305 000,00
8,85%
LIVEKID Sp. z o.o.
ul. Energetyczna 6/7, 53-330 Wrocław
Polska
270
PLN
6 511 192,42
19 097 897,07
19 097 897,07
8,75%
OPENAPP Sp. z o.o.
ul. Grzybowska 62, 00-844 Warszawa
Polska
203
PLN
7 012 658,23
11 711 538,45
11 711 538,45
5,37%
MINTE.AI Sp. z o.o.
ul. Opolska 110, 31-323 Kraków
Polska
644
PLN
4 621 950,00
9 339 116,04
9 339 116,04
4,28%
SIDLY Sp. z o.o.
ul. Chmielna 2/31, 00-020 Warszawa
Polska
71
PLN
2 774 907,75
9 230 122,53
9 230 122,53
4,23%
PALABRA Sp. z o.o.
ul. Cystersów 21C/130, 31-553 Kraków
Polska
48 000
PLN
2 400 097,00
8 994 446,38
8 994 446,38
4,12%
JRH ASI S.A. Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy 2025 r.
Dane w PLN, chyba, że wskazano inaczej
Strona | 12 z 90
FLUENCE TECHNOLOGY Sp. z
o.o.
ul. Kolejowa 5/7,
01-217 Warszawa
Polska
75
PLN
5 109 191,11
6 537 711,04
6 537 711,04
3,00%
TRES COMAS Sp. z o.o.
ul. Nowy Świat 33/13, 00-029 Warszawa
Polska
52
PLN
1 200 000,00
5 839 305,33
5 839 305,33
2,68%
FLEXEE GROUP Sp. z o.o.
ul. Twarda 18, 00-105 Warszawa
Polska
1 814
PLN
2 335 695,54
5 826 552,46
5 826 552,46
2,67%
THE BATTERIES Sp z o.o.
Plac Jana Kilińskiego 2, 35-005 Rzeszów
Polska
676
PLN
8 744 039,75
3 935 223,94
3 935 223,94
1,80%
IGLOO Sp z o.o. w
restrukturyzacji
Stary Wiśnicz 289,
32-720 Nowy Wiśnicz
Polska
28 125
PLN
31 012 500,00
3 794 267,51
3 794 267,51
1,74%
NOXO ENERGY SPÓŁKA Z
OGRANICZONĄ
ul. T. Boya-Żeleńskiego 6/38,
00-621 Warszawa
Polska
3 858
PLN
6 125 000,00
3 599 552,16
3 599 552,16
1,65%
MINDENTO Sp. z o.o.
ul. Nowogrodzka 31,
00-511 Warszawa
Polska
390
PLN
3 003 000,00
3 047 252,47
3 047 252,47
1,40%
MILOO-ELECTRONICS Sp z o.o.
Stary Wiśnicz 289,
32-720 Nowy Wiśnicz
Polska
1 725
PLN
6 487 500,00
2 606 383,13
2 606 383,13
1,19%
CLOSER MUSIC Sp. z o.o.
Puławska 366, 02-819 Warszawa
Polska
418
PLN
1 373 582,64
2 600 658,06
2 600 658,06
1,19%
NANOVERY LIMITED
The Biosphere, Draymans Way, Newcastle
Helix, Newcastle Upon Tyne, Tyne And
Wear, England, NE4 5BX
Wielka
Brytania
143 678
GBP
1 332 048,51
487 068,88
2 357 364,69
1,08%
Farada Sp. z o.o.
Przemysłowa 20, 21-100 Lubartów
Polska
800
PLN
1 365 000,00
1 365 000,00
1 365 000,00
0,63%
SUPTECH Sp. z o.o.
ul. Cystersów 21C/130, 31-559 Kraków
Polska
24
PLN
91 920,00
60 000,00
60 000,00
0,03%
SMARTLINK PARTNERS
Sp. z o.o
Smocza 27, 01-048 Warszawa
Polska
360
PLN
25 000,00
25 000,00
25 000,00
0,01%
PLANTALUX Sp. z o.o. w
likwidacji
Konopnica 162, 21-030 Konopnica
Polska
71
PLN
2 700 000,00
-
-
0,00%
CYPHERDOG Sp. z o.o.
Plac Solny 14/3, 50-062 Wrocław
Polska
30
PLN
1 458 637,50
-
-
0,00%
233 988
119 023 920,45
177 960 451,82
81,55%
Udziały w spółkach z o.o. 31.12.2024
Nazwa spółki
Siedziba spółki
Kraj siedziby
spółki
Liczba
udziałów
Waluta w
jakiej
dokonano
nabycia
składnika
lokat
Wartość według
ceny nabycia
Wartość według
wyceny na dzień
bilansowy w
walucie w jakiej
dokonano nabycia
Wartość według
wyceny na dzień
bilansowy
Procentowy
udział w
aktywach
ogółem
LIVEKID Sp. z o.o.
ul. Energetyczna 6/7,
53-330 Wrocław
Polska
270
PLN
6 511 192,42
21 044 206,55
21 044 206,55
12,40%
JRH ASI S.A. Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy 2025 r.
Dane w PLN, chyba, że wskazano inaczej
Strona | 13 z 90
MOTIVIZER Sp. z o.o.
Rondo Daszyńskiego 1,
00-843 Warszawa
Polska
1 707
PLN
4 000 000,00
18 344 003,28
18 344 003,28
10,81%
IGLOO Sp. z o.o.
w restrukturyzacji
Stary Wiśnicz 289,
32-720 Nowy Wiśnicz
Polska
28 125
PLN
31 012 500,00
9 264 423,00
9 264 423,00
5,46%
MONIUSZKI 7 Sp. z o.o.
ul. Moniuszki 7, 40-005 Katowice
Polska
4 500
PLN
8 464 932,00
8 500 000,00
8 500 000,00
5,01%
PALABRA Sp. z o.o.
ul. Cystersów 21C/130, 31-553 Kraków
Polska
48 000
PLN
2 400 097,00
7 980 923,65
7 980 923,65
4,70%
NOXO ENERGY Sp. z o.o.
ul. T. Boya-Żeleńskiego 6/38,
00-621 Warszawa
Polska
3 858
PLN
6 125 000,00
7 716 000,00
7 716 000,00
4,55%
SIDLY Sp. z o.o.
ul. Chmielna 2/31, 00-020 Warszawa
Polska
71
PLN
2 774 907,75
7 269 565,38
7 269 565,38
4,28%
OPENAPP Sp. z o.o.
ul. Grzybowska 62,
00-844 Warszawa
Polska
203
PLN
7 012 658,23
6 363 430,79
6 363 430,79
3,75%
MINTE.AI Sp. z o.o.
ul. Opolska 110, 31-323 Kraków
Polska
644
PLN
4 621 950,00
3 986 666,67
3 986 666,67
2,35%
FLUENCE TECHNOLOGY
Sp. z o.o.
ul. Kolejowa 5/7, 01-217 Warszawa
Polska
71
PLN
4 727 242,03
3 606 420,64
3 606 420,64
2,12%
THE BATTERIES Sp. z o.o.
Plac Jana Kilińskiego 2,
35-005 Rzeszów
Polska
679
PLN
11 036 358,00
3 531 438,08
3 531 438,08
2,08%
FLEXEE GROUP Sp. z o.o.
ul. Twarda 18, 00-105 Warszawa
Polska
1 708
PLN
2 325 095,54
3 216 572,50
3 216 572,50
1,90%
MINDENTO Sp. z o.o.
ul. Nowogrodzka 31,
00-511 Warszawa
Polska
390
PLN
3 003 000,00
3 003 000,00
3 003 000,00
1,77%
TRES COMAS Sp. z o.o.
ul. Nowy Świat 33/13,
00-029 Warszawa
Polska
52
PLN
1 200 000,00
2 716 704,55
2 716 704,55
1,60%
CLOSER MUSIC Sp. z o.o.
ul. Puławska 366, 02-819 Warszawa
Polska
418
PLN
1 373 582,64
2 600 658,06
2 600 658,06
1,53%
MILOO-ELECTRONICS
Sp. z o.o.
Stary Wiśnicz 289,
32-720 Nowy Wiśnicz
Polska
1 725
PLN
6 487 500,00
1 981 125,00
1 981 125,00
1,17%
ZIELONA Sp. z o.o.
ul. Grzegórzecka 67D/26,
31-559 Kraków
Polska
2 572
PLN
62 077,90
1 646 231,82
1 646 231,82
0,97%
FIRMNOVA Sp. z o.o.
ul. Popularna 14, 02-473 Warszawa
Polska
24
PLN
1 536 529,68
1 536 529,68
1 536 529,68
0,91%
NANOVERY LIMITED
The Biosphere, Draymans Way, Newcastle
Helix, Newcastle Upon Tyne, Tyne And
Wear, England, NE4 5BX
Wielka
Brytania
143 678
GBP
1 332 048,51
249 999,72
1 287 198,56
0,76%
ONGENO Sp. z o.o.
ul. Grzegórzecka 67D/106,
31-559 Kraków
Polska
700
PLN
35 000,00
135 777,59
135 777,59
0,08%
SMARTLINK PARTNERS
Sp. z o.o.
ul. Smocza 27, 01-048 Warszawa
Polska
360
PLN
25 000,00
25 000,00
25 000,00
0,01%
PLANTALUX Sp. z o.o.
w likwidacji
Konopnica 162, 21-030 Konopnica
Polska
71
PLN
2 700 000,00
-
-
0,00%
JRH ASI S.A. Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy 2025 r.
Dane w PLN, chyba, że wskazano inaczej
Strona | 14 z 90
CYPHERDOG Sp. z o.o.
Pl. Solny 14/3, 50-062 Wrocław
Polska
30
PLN
1 458 637,50
-
-
0,00%
KOGENA Sp. z o.o.
Pl. Solny 15, 50-062 Wrocław
Polska
236
PLN
2 000 000,00
-
-
0,00%
SUMA
112 225 309,20
115 755 875,80
68,20%
Wierzytelności 31.12.2025
Nazwa i rodzaj podmiotu
Kraj
siedziby
podmiotu
Termin
wymagalności
Rodzaj
świadczenia
Wartość
świadczenia
Waluta w jakiej
dokonano
nabycia
składnika lokat
Wartość według
ceny nabycia
Wartość według
wyceny na dzień
bilansowy w
walucie w jakiej
dokonano
nabycia
Wartość według
wyceny na dzień
bilansowy
Procentowy
udział w
aktywach
ogółem
Pożyczka PALABRA Sp. z o.o.
Polska
31.12.2026
Pożyczka
1 508 294,90
PLN
1 000 000,00
1 508 294,90
1 508 294,90
0,69%
Pożyczka NOXO ENERGY Sp. z o.o.
Polska
30.04.2026
Pożyczka
878 396,71
PLN
840 000,00
878 396,71
878 396,71
0,40%
Pożyczka FLUENCE TECHNOLOGY Sp. z o.o.
Polska
31.01.2026
Pożyczka
579 774,09
PLN
500 000,00
579 774,09
579 774,09
0,27%
Pożyczka MINTE.AI Sp. z o.o.
Polska
31.12.2026
Pożyczka
529 748,61
PLN
505 339,59
529 748,61
529 748,61
0,24%
Pożyczka SUPTECH Sp. z o.o.
Polska
31.12.2026
Pożyczka
369 454,77
PLN
1 280 000,00
369 454,77
369 454,77
0,17%
Pożyczka BIZNESHUB Sp. z o.o.
Polska
14.10.2023
Pożyczka
33 626,71
PLN
-
33 626,71
33 626,71
0,02%
Pożyczka KPM INVEST Sp. z o.o.
Polska
30.06.2026
Pożyczka
23 433,81
PLN
20 000,00
23 433,81
23 433,81
0,01%
Pożyczka CYPHERDOG Sp. z o.o.
Polska
30.09.2022
Pożyczka
-
PLN
500 000,00
-
-
0,00%
Pożyczka TASTEIN Sp. z o.o.
Polska
31.12.2022
Pożyczka
-
PLN
182 400,00
-
-
0,00%
Pożyczka KOGENA Sp. z o.o.
Polska
04.06.2025
Pożyczka
-
PLN
254 689,91
-
-
0,00%
3 922 729,60
5 082 429,50
3 922 729,60
3 922 729,60
1,80%
Wierzytelności 31.12.2024
JRH ASI S.A. Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy 2025 r.
Dane w PLN, chyba, że wskazano inaczej
Strona | 15 z 90
Nazwa i rodzaj podmiotu
Kraj
siedziby
podmiotu
Termin
wymagalności
Rodzaj
świadczenia
Wartość
świadczenia
Waluta w jakiej
dokonano
nabycia
składnika lokat
Wartość według
ceny nabycia
Wartość według
wyceny na dzień
bilansowy w
walucie w jakiej
dokonano
nabycia
Wartość według
wyceny na dzień
bilansowy w
Procentowy
udział w
aktywach
ogółem
Pożyczka PALABRA Sp. z o.o.
Polska
31.12.2025
Pożyczka
1 468 805,54
PLN
1 000 000,00
1 468 805,54
1 468 805,54
0,87%
Pożyczka FLUENCE TECHNOLOGY Sp. z o.o.
Polska
16.10.2025
Pożyczka
762 239,28
PLN
800 000,00
762 239,28
762 239,28
0,45%
Pożyczka MINTE.AI Sp. z o.o.
Polska
31.12.2025
Pożyczka
150 979,31
PLN
150 000,00
150 979,31
150 979,31
0,09%
Pożyczka BIZNESHUB Sp. z o.o.
Polska
14.10.2023
Pożyczka
33 626,71
PLN
-
33 626,71
33 626,71
0,02%
Pożyczka KPM INVEST Sp. z o.o.
Polska
30.06.2025
Pożyczka
22 444,94
PLN
20 000,00
22 444,94
22 444,94
0,01%
Pożyczka CYPHERDOG Sp. z o.o.
Polska
30.09.2022
Pożyczka
-
PLN
500 000,00
-
-
0,00%
Pożyczka TASTEIN Sp. z o.o.
Polska
31.12.2022
Pożyczka
-
PLN
182 400,00
-
-
0,00%
Pożyczka KOGENA Sp. z o.o.
Polska
04.06.2025
Pożyczka
-
PLN
154 689,91
-
-
0,00%
SUMA
2 438 095,78
2 807 089,91
2 438 095,78
2 438 095,78
1,44%
Aktywa i zobowiązania z tytułu instrumentów pochodnych 31.12.2025
JRH ASI S.A. Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy 2025 r.
Dane w PLN, chyba, że wskazano inaczej
Strona | 16 z 90
Umowa
Instrument bazowy
Instrument
pochodny
Ujęcie w sprawozdaniu
finansowym
Wartość nabycia
Przeszacowanie /
Wpływ na wynik
finansowy
Wartość godziwa
na dzień
bilansowy
Umowa inwestycyjna
Igloo-Miloo z 08.11.2022
Udziały Igloo Sp. z
o.o./Udziały Miloo-
Electronics Sp. z o.o.
opcja call
Aktywa z tyt. instrumentów
pochodnych
-
714 510,07
714 510,07
Umowa inwestycyjna
Closer Music sp. z o.o.
z 12.11.2023
Udziały Closer Music Sp. z
o.o./akcje IMS S.A.
opcja call
Aktywa z tyt. instrumentów
pochodnych
626 417,36
(625 086,08)
1 331,28
Umowa pożyczki i
Porozumienie
Wspólników
z 05.09.2024 r.
Udziały Kogena Sp. z o.o.
opcja call
Aktywa z tyt. instrumentów
pochodnych
245 310,09
(245 310,09)
-
Umowa przedwstępna
Ekipa Holding S.A.
z 06.09.2022
Udziały Livekid Sp. z o.o.
opcja
put/short
forward
Zobowiązania z tyt.
instrumentów pochodnych
-
(1 772 654,92)
(1 772 654,92)
Umowa sprzedaży
udziałów
z 28.02.2025 r.
Udziały Moniuszki 7 Sp. z
o.o.
opcja put
Zobowiązania z tyt.
instrumentów pochodnych
-
(1 278 092,04)
(1 278 092,04)
Razem:
Aktywa z tyt. instrumentów
pochodnych
871 727,45
(155 886,10)
715 841,35
Razem:
Zobowiązania z tyt.
instrumentów pochodnych
-
3 050 746,96
3 050 746,96
JRH ASI S.A. Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy 2025 r.
Dane w PLN, chyba, że wskazano inaczej
Strona | 17 z 90
Aktywa i zobowiązania z tytułu instrumentów pochodnych 31.12.2024
Umowa
Instrument bazowy
Instrument
pochodny
Ujęcie w sprawozdaniu
finansowym
Wartość nabycia
Przeszacowanie /
Wpływ na wynik
finansowy
Wartość godziwa
na dzień
bilansowy
Umowa inwestycyjna
Igloo-Miloo z 08.11.2022
r.
Udziały Igloo Sp. z
o.o./Udziały Miloo-
Electronics Sp. z o.o.
opcja call
Aktywa z tyt. instrumentów
pochodnych
-
1 532 287,79
1 532 287,79
Umowa inwestycyjna
Closer Music sp. z o.o.
z 12.11.2023 r.
Udziały Closer Music Sp. z
o.o./akcje IMS S.A.
opcja call
Aktywa z tyt. instrumentów
pochodnych
626 417,36
(391 884,51)
234 532,85
Umowa pożyczki i
Porozumienie
Wspólników
z 05.09.2024 r.
Udziały Kogena
Sp. z o.o.
opcja call
Aktywa z tyt. instrumentów
pochodnych
245 310,09
(245 310,09)
-
Umowa przedwstępna
Ekipa Holding S.A.
z 06.09.2022 r.
Udziały Livekid
Sp. z o.o.
opcja put/short
forward
Zobowiązania z tyt.
instrumentów pochodnych
-
(2 085 669,13)
(2 085 669,13)
Razem:
Aktywa z tyt. instrumentów
pochodnych
871 727,45
895 093,19
1 766 820,64
Razem:
Zobowiązania z tyt.
instrumentów pochodnych
-
2 085 669,13
2 085 669,13
JRH ASI S.A. Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy 2025 r.
Dane w PLN, chyba, że wskazano inaczej
Strona | 18 z 90
4. DODATKOWE OBJAŚNIENIA
4.1. Informacje ogólne
Firma:
JRH Alternatywna Spółka Inwestycyjna Spółka Akcyjna
Kraj siedziby:
Polska
Siedziba i adres:
Kraków 31-559, ul. Grzegórzecka 67d lok. 105
Telefon:
+48 12 654 05 19
Faks:
+48 12 654 05 19
Adres poczty elektronicznej:
biuro@jrh.ai
Adres strony internetowej:
www.jrh.ai
KRS:
0000393811
Organ prowadzący rejestr:
Sąd Rejonowy dla Krakowa - Śródmieścia w Krakowie,
XI Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego
REGON:
356763788
NIP:
6792781972
Czas trwania
czas nieokreślony
Ticker
JRH
Rynek notowań
Rynek regulowany GPW
4.2. Historia i opis działalności Spółki
JRH ASI S.A. (dalej również jako „Spółka”, „JRH”) powstała w wyniku przekształcenia spółki z
ograniczoną odpowiedzialnością w spółkę akcyjną, a umowa spółki z ograniczoną
odpowiedzialnością (JR INVEST Sp. z o.o.) sporządzona została w dniu 27 października 2003 r., w
formie aktu notarialnego (Rep. A Nr 6961/2003) przed notariuszem Elżbietą Dudkowską-Wawrzycką
w Kancelarii Notarialnej Notariusz Elżbiety Dudkowskiej-Wawrzyckiej. Zgodnie z umową, Spółka
została zawiązana na czas nieokreślony.
W dniu 19 grudnia 2003 r. dokonano pierwszego wpisu do Krajowego Rejestru Sądowego – Rejestru
Przedsiębiorców spółki „JR INVEST” Sp. z o.o., jeszcze przed przekształceniem w Spółkę Akcyjną, pod
numerem KRS 0000184099.
W dniu 18 lipca 2011 r. aktem notarialnym Rep. A Nr 6182/2011 sporządzonym przed Notariuszem
Tomaszem Kotem w Kancelarii w Krakowie przy ul. Topolowej 11, Spółka przekształciła się w spółkę
akcyjną o firmie JR INVEST S.A., która w dniu 19 sierpnia 2011 r. została wpisana do rejestru
przedsiębiorców Krajowego Rejestru Sądowego, prowadzonego przez Sąd Rejonowy dla Krakowa –
Śródmieścia w Krakowie, XI Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego pod numerem KRS
0000393811.
JRH ASI S.A. Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy 2025 r.
Dane w PLN, chyba, że wskazano inaczej
Strona | 19 z 90
W dniu 14 sierpnia 2015 r. Sąd Rejonowy dla Krakowa – Śródmieście w Krakowie, XI Wydział
Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego na podstawie postanowienia z dnia 10 sierpnia 2015 r.
dokonał zmiany Statutu Spółki, poprzez dokonaną w tytule Statutu oraz § 1 ust. 1 i § 1 ust. 2 Statutu
zmianę firmy, pod którą działa Spółka, z „JR INVEST” Spółka Akcyjna na „JR HOLDING” Spółka Akcyjna.
W dniu 27 września 2019 r., Komisja Nadzoru Finansowego dokonała wpisu Spółki do rejestru
zarządzających Alternatywnymi Spółkami Inwestycyjnymi (ASI), wskutek czego, JRH ASI S.A. działa
jako Alternatywna Spółka Inwestycyjna zarządzana wewnętrznie w rozumieniu ustawy z dnia 27 maja
2004 r. o funduszach inwestycyjnych i zarządzaniu alternatywnymi funduszami inwestycyjnymi
(Dz.U.2020.95 tj. z dnia 21 stycznia 2020 r.).
W dniu 18 marca 2024 r. nastąpiło przeniesienie notowań akcji JRH z rynku NewConnect na rynek
regulowany GPW.
W konsekwencji przyjęcia nowej strategii rozwoju w dniu 24 kwietnia 2024 roku, Zarząd Spółki
uchwałą nr 1/05/2024 z 16 maja 2024 r. zaktualizował politykę i strategię inwestycyjną.
W dniu 26 lipca 2024 roku Sąd Rejonowy dla Krakowa-Śródmieścia w Krakowie, na podstawie
postanowienia z dnia 26 lipca 2024 roku dokonał m.in. zmiany § 1 Statutu Spółki, tj. zmiany firmy,
pod którą działa Spółka z „JR HOLDING Alternatywna Spółka Inwestycyjna Spółka Akcyjna” na „JRH
Alternatywna Spółka Inwestycyjna Spółka Akcyjna.”
Siedziba Spółki mieści się w Krakowie (kod pocztowy 31-559), przy ul. Grzegórzeckiej 67d lok. 105.
Spółce został nadany numer NIP 6792781972 oraz REGON 356763788.
Spółka działa na podstawie przepisów Kodeksu Spółek Handlowych oraz w oparciu o Statut.
Spółka prowadzi bezpośrednią działalność inwestycyjną skupioną na segmencie innowacyjnych
podmiotów, które posiadają potencjał do globalnego skalowania. Ramy dla prowadzonej działalności
inwestycyjnej zostały określone w przyjętej strategii inwestycyjnej skupionej na wybranych
segmentach rynkowych. W ramach prowadzonych inwestycji, Spółka przyjmuje rolę inwestora
finansowego nie wpływającego istotnie na działania operacyjne spółek portfelowych.
Nowa strategia Spółki przewiduje dalsze uporządkowanie portfela oraz skupienie się na sześciu
branżach:
JRH ASI S.A. Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy 2025 r.
Dane w PLN, chyba, że wskazano inaczej
Strona | 20 z 90
Strategia JRH zakłada redukcję zobowiązań Spółki i dalsze utrzymanie ich na poziomie do około 3
proc. wartości portfela. Celem Spółki jest również pozyskanie nowych funduszy zarówno do JRH jak
i do planowanych nowych funduszy Smartlink, w łącznej kwocie 300 mln zł.
Aktualizacji uległ również model inwestycyjny JRH, zakładając inwestycje na poziomie 4-50 mln zł w
rundach od Scale Up do Pre IPO. Uzupełnieniem ekosystemu inwestycyjnego będą realizujące
inwestycje na poziomie 2-8 mln zł w etapach seed i growth fundusze Smartlink, z których pierwszy
już działa, a w perspektywie mają zostać uruchomione kolejne. Na etapie Pre-seed kontynuowana
będzie współpraca z AIP Seed ASI. Strategia zakłada również koinwestycje z funduszami krajowymi i
zagranicznymi.
JRH ASI S.A. Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy 2025 r.
Dane w PLN, chyba, że wskazano inaczej
Strona | 21 z 90
4.3. Zarząd Spółki
W okresie sprawozdawczym nie doszło do zmian w składzie Zarządu Spółki.
Skład Zarządu Spółki na dzień 31 grudnia 2025 r. oraz na dzień sporządzenia niniejszego
sprawozdania przedstawiał się następująco:
Zarząd
Funkcja
January Ciszewski
Prezes Zarządu
W dniu 10 marca 2025 r. została udzielona przez Zarząd prokura w Spółce. Prokurentem
samoistnym jest Pani Magdalena Ciszewska.
4.4. Jednostki zależne i stowarzyszone
W okresie sprawozdawczym doszło do następujących zmian w tworzonej przez Spółkę Grupie
Kapitałowej:
1) w dniu 13 lutego 2025 r. Spółka nabyła 100 udziałów, stanowiących 100% w kapitale
zakładowym w spółce Suptech sp. z o.o. (dawniej Impera Seed Fund sp. z o.o.) z siedzibą w
Krakowie, wobec czego powstał stosunek dominacji JRH wobec tej spółki;
2) w dniu 28 lutego 2025 r. Spółka zawarła umowę sprzedaży 100% udziałów w spółce Moniuszki
7 sp. z o.o. z siedzibą w Katowicach i tym samym JRH przestało być podmiotem dominującym
wobec tej spółki;
3) w dniu 22 grudnia 2025 r. Spółka zawarła umowę sprzedaży 76 udziałów o wartości nominalnej
500,00 zł każdy, stanowiących 76% udziałów w spółce Suptech sp. z o.o. z siedzibą w Krakowie
(dawniej Impera Seed Fund sp. z o.o.) i tym samym JRH przestało być podmiotem dominującym
wobec tej spółki;
4) w dniu 29 grudnia 2025 r. Sąd Rejonowy dla Krakowa Śródmieścia w Krakowie, XI Wydział
Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego zarejestrował połączenie JRH ze spółką Zielona sp.
z o.o. z siedzibą w Krakowie i tym samym, z dniem połączenia ustał stosunek dominacji JRH
wobec Zielona sp. z o.o.
Onvestor ASI posiada 51,58% udziału w kapitale zakładowym i głosach na walnym zgromadzeniu JRH.
Dane jednostki dominującej:
Firma:
Onvestor ASI Sp. z o.o.
Siedziba i adres:
ul. Grzegórzecka 67d lok. 106, 31-559 Kraków
KRS:
0000864859
Data rejestracji:
16.10.2020 r.
JRH ASI S.A. Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy 2025 r.
Dane w PLN, chyba, że wskazano inaczej
Strona | 22 z 90
Organ prowadzący rejestr:
Sąd Rejonowy dla M.St. Warszawy w Warszawie, XIII Wydział
Gospodarczy KRS
REGON:
387332699
NIP:
5213910160
Kapitał zakładowy:
881 250,00 zł
Emitent tworzy grupę, w skład której wchodzi Spółka jako podmiot dominujący oraz następujące spółki
zależne:
Na dzień 31 grudnia 2025 r. Spółka posiadała jedną jednostkę zależną:
1) Palabra Sp. z o.o. - Spółka posiada 48.000 (czterdzieści osiem tysięcy) udziałów o wartości
nominalnej 50,00 PLN (pięćdziesiąt złotych) każdy, co stanowi 100% (sto procent) udziału w
kapitale zakładowym spółki Palabra Sp. z o.o., uprawniających do 48.000 (czterdzieści osiem
tysięcy) głosów na Zgromadzeniu Wspólników Palabra Sp. z o.o., stanowiących 100% (sto
procent) ogólnej liczby głosów na Zgromadzeniu Wspólników Palabra Sp. z o.o.
Na dzień 31 grudnia 2025 r. Spółka posiadała następujące jednostki stowarzyszone:
1) MOTIVIZER SP. Z O.O.,
2) ONGENO SP. Z O.O.,
3) CYPHERDOG SP. Z O.O.,
4) OPENAPP SP. Z O.O.,
5) EDU GAMES S.A.,
6) LASERTEC S.A. W RESTRUKTURYZACJI,
7) MINTE.AI SP. Z O.O.,
8) SMARTLINK PARTNERS SP. Z O.O.,
9) NOXO ENERGY SP. Z O.O.,
10) THE BATTERIES SP. Z O.O.,
11) SUPTECH SP. Z O.O.,
12) FARADA SP. Z O.O.,
13) FARADA GROUP SP. Z O.O.
JRH ASI S.A.
PALABRA
sp. z o.o.
JRH ASI S.A. Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy 2025 r.
Dane w PLN, chyba, że wskazano inaczej
Strona | 23 z 90
4.5. Portfel inwestycyjny
Wykaz spółek powiązanych i w których JRH posiadał zaangażowanie w kapitale oraz wartość
inwestycji na dzień 31 grudnia 2025 r.
Spółka
Liczba
sztuk
Udział %
w kapitale
Liczba
głosów
Udział %
w głosach
Wartość
(PLN)
Spółki zależne
PALABRA Sp. z o.o.
48 000
100,00
48 000
100,00
8 994 446,38
Spółki współzależne spółki w których Spółka posiada zaangażowanie w kapitale i pozostałe
SMARTLINK PARTNERS Sp. z o.o.
360
45,00
360
45,00
25 000,00
MOTIVIZER Sp. z o.o.
1 707
44,92
1 707
44,92
23 688 060,56
Farada Group Sp. z o.o.
297
44,80
297
44,80
19 305 000,00
Farada Sp. z o.o.
800
40,00
800
40,00
1 365 000,00
OPENAPP Sp. z o.o.
203
35,49
203
35,49
11 711 538,45
ONGENO Sp. z o.o.
700
35,00
700
35,00
35 000 000,00
MINTE.AI Sp. z o.o.
644
30,08
644
30,08
9 339 116,04
SUPTECH Sp. z o.o.
24
24,00
24
24,00
60 000,00
NOXO ENERGY Sp. z o.o.
3 858
24,00
3 858
24,00
3 599 552,16
EDU GAMES S.A.
323 368
23,66
323 368
23,66
-
CYPHERDOG Sp. z o.o.
30
23,08
30
23,08
-
THE BATTERIES Sp. z o.o.
676
20,92
676
20,92
3 935 223,94
PROMETHEUS S.A.
386 313
19,48
386 313
19,48
-
MINDENTO Sp. z o.o.
390
18,85
390
18,85
3 047 252,47
„MILOO-ELECTRONICS” Sp. z o.o.
1 725
18,75
1 725
18,75
2 606 383,13
IGLOO Sp. z o.o. w restrukturyzacji
28 125
18,75
28 125
18,75
3 794 267,51
HEALTHNOMIC S.A.
350 000
17,28
350 000
17,28
-
TRES COMAS Sp. z o.o.
52
16,35
52
16,35
5 839 305,33
LASERTEC S.A. w restrukturyzacji
2 330
24,40
2 330
15,48
33 994,22
LIVEKID Sp. z o.o.
270
13,18
270
13,18
19 097 897,07
SIDLY Sp. z o.o.
71
11,66
71
11,66
9 230 122,53
FEMION TECHNOLOGY S.A.
3 198 945
11,31
3 198 945
11,31
882 908,82
4CELL THERAPIES S.A.
2 200 000
10,65
2 200 000
10,65
2 970 000,00
FLEXEE GROUP Sp. z o.o.
1 814
9,71
1 814
9,71
5 826 552,46
PLANTALUX Sp. z o.o. w likwidacji
71
8,92
71
8,92
-
AIP SEED ASI S.A.
608 827
10,00
608 827
8,34
6 442 515,76
NANOVERY LIMITED
143 678
7,30
143 678
7,30
2 357 364,69
HONEY PAYMENT GROUP S.A.
1 194 231
7,01
1 194 231
7,01
-
FLUENCE TECHNOLOGY Sp. z o.o.
75
5,66
75
5,66
6 537 711,04
GREEN LANES S.A.
161 000
5,11
161 000
5,11
3 220 000,00
SATREV S.A.
413 112
4,30
413 112
4,30
2 928 964,08
DISTRICTORG INC.
450 000
4,27
450 000
4,27
3 403 512,00
AI CLEARING INC.
1 322 217
3,51
1 322 217
3,51
9 270 024,48
CLOSER MUSIC Sp. z o.o.
418
3,35
418
3,35
2 600 658,06
THORIUM SPACE S.A.
46 680
3,18
46 680
3,18
186 720,00
ONE MORE LEVEL S.A.
1 440 000
2,55
1 440 000
2,55
3 247 200,00
NEXITY GLOBAL S.A.
189 614
1,90
189 614
1,90
227 536,80
BABACO S.A.
10 000
1,82
10 000
1,82
2 500,00
JRH ASI S.A. Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy 2025 r.
Dane w PLN, chyba, że wskazano inaczej
Strona | 24 z 90
Spółka
Liczba
sztuk
Udział %
w kapitale
Liczba
głosów
Udział %
w głosach
Wartość
(PLN)
QVITI S.A.
8 091
0,70
8 091
0,70
500 023,80
SMARTLINK PARTNERS
Sp. z o.o. ASI I S.K.A.
5 000
0,06
5 000
0,06
500,00
Szczegółowe informacje na temat wyceny w wartości godziwej poszczególnych inwestycji zostały
zaprezentowane w nocie 6.3 niniejszego raportu.
Spółka w ramach zarządzania portfelem papierów wartościowych dokonuje transakcji, w wyniku
których zmianie może ulec struktura Grupy. Z uwagi na finansowy charakter podejmowanych
inwestycji, zmiana struktury nie wywołuje istotnych skutków dla Emitenta lub Grupy.
JRH ASI S.A. Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy 2025 r.
Dane w PLN, chyba, że wskazano inaczej
Strona | 25 z 90
5. PODSTAWA SPORZĄDZENIA
Niniejsze sprawozdanie finansowe za rok obrotowy kończący się 31 grudnia 2025 r. zostało
sporządzone zgodnie z Międzynarodowymi Standardami Sprawozdawczości Finansowej, które
zostały zatwierdzone przez Unię Europejską.
Niniejsze sprawozdanie finansowe podlegało badaniu przez firmę audytorską PRO AUDIT Kancelaria
Biegłych Rewidentów sp. z o.o. (Nexia Pro Audit).
Na podstawie uchwały Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia z dnia 12 października 2021 r., w
sprawie stosowania MSSF na podstawie art. 45 ust. 1a i art. 45 ust. 1c Ustawy o rachunkowości,
Spółka sporządza sprawozdania finansowe zgodnie z MSSF od okresu sprawozdawczego
rozpoczynającego się od dnia 1 stycznia 2022 roku.
Walutą funkcjonalną Spółki oraz walutą prezentacji jest złoty polski i wszystkie kwoty wyrażone są
w złotych polskich („PLN”, „zł”), o ile nie wskazano inaczej.
Informacje finansowe zostały sporządzone przy założeniu kontynuowania działalności przez Spółkę
w dającej się przewidzieć przyszłości. Na dzień publikacji niniejszych informacji finansowych nie
istnieją okoliczności wskazujące na zagrożenie kontynuowania działalności przez Spółkę.
Ryzyko związane z sytuacją polityczno-gospodarczą na Ukrainie i w regionie Bliskiego Wschodu
Toczący się konflikt zbrojny na Ukrainie oraz trwająca sytuacja polityczno-gospodarcza w regionie
Bliskiego Wschodu mogą pośrednio oddziaływać na gospodarkę polską i globalną. Spółka nie
prowadzi działalności operacyjnej ani nie posiada inwestycji w Rosji, na Ukrainie ani w regionie
Bliskiego Wschodu, w związku z czym nie jest narażona na bezpośrednie skutki żadnego z tych
konfliktów.
Na dzień sporządzenia niniejszego sprawozdania Zarząd Spółki ocenia, że żadna z ww. sytuacji
geopolitycznych nie wywołuje istotnego, bezpośredniego wpływu na działalność, sytuację finansową
ani przepływy pieniężne Spółki. Do potencjalnych pośrednich skutków, które Spółka bierze pod
uwagę w procesie zarządzania ryzykiem, należą w szczególności: wzrost cen surowców i nośników
energii, zaburzenia w globalnych łańcuchach dostaw, wzrost presji inflacyjnej oraz wzrost awersji do
ryzyka na rynkach finansowych przekładający się na warunki finansowania.
Zarząd Spółki na bieżąco monitoruje i analizuje wpływ obu sytuacji geopolitycznych na działalność i
wyniki finansowe Spółki. W przypadku zidentyfikowania informacji poufnej w rozumieniu art. 7
Rozporządzenia MAR lub istotnej zmiany oceny skutków dla sprawozdań finansowych, Spółka
niezwłocznie przekaże stosowny raport za pośrednictwem systemu ESPI.
Informacja dotycząca niesporządzania skonsolidowanego sprawozdania finansowego
JRH Alternatywna Spółka Inwestycyjna Spółka Akcyjna uzyskała wpis do rejestru Zarządzających
Alternatywnymi Spółkami Inwestycyjnymi prowadzonego przez Komisję Nadzoru Finansowego dnia
27 września 2019 r. W związku z tym jednostka jest Alternatywną Spółką Inwestycyjną (dalej: ASI) w
rozumieniu art. 8a ust. 1 ustawy o funduszach.
Jeżeli jednostka spełnia kryteria klasyfikacji jako „jednostka inwestycyjna” określone w paragrafie 27
MSSF 10 Skonsolidowane sprawozdania finansowe (dalej „MSSF 10”), to wówczas nie dokonuje ona
konsolidacji swoich jednostek zależnych. Zamiast tego jednostka inwestycyjna dokonuje wyceny
inwestycji w jednostce zależnej według wartości godziwej przez wynik finansowy zgodnie z MSSF 9
JRH ASI S.A. Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy 2025 r.
Dane w PLN, chyba, że wskazano inaczej
Strona | 26 z 90
Instrumenty finansowe (dalej: „MSSF 9”) (MSSF 10 paragraf 31). Jednostki zależne, które nie są same
jednostkami inwestycyjnymi, ale których głównym przedmiotem działalności jest świadczenie usług
związanych z działalnością inwestycyjną jednostki inwestycyjnej, muszą być nadal konsolidowane
(Spółka nie posiada takich jednostek) (MSSF 10 paragraf 32).
Zwolnienie z konsolidacji przysługuje „jednostce inwestycyjnej”, która: pozyskuje fundusze od
jednego lub kilku inwestorów w celu świadczenia profesjonalnych usług zarządzania inwestycjami,
zobowiązuje się wobec inwestora (inwestorów), iż celem jej biznesu jest gospodarowanie
funduszami wyłącznie w celu generowania zysków z przyrostu wartości kapitału, z dochodów
inwestycyjnych lub z obu tych źródeł łącznie, ocenia wyniki znaczącej większości inwestycji na bazie
ich wartości godziwych. Zakres działalności wykonywanej przez JRH Alternatywna Spółka
Inwestycyjna Spółka Akcyjna wypełnia definicję „jednostki inwestycyjnej” w rozumieniu MSSF 10
(omówione również w części „Subiektywne oceny Zarządu oraz niepewność szacunków”). Na tej
podstawie Zarząd jednostki podjął decyzję o sporządzeniu wyłącznie jednostkowego sprawozdania
finansowego.
Nowe standardy i interpretacje
Standardy i interpretacje zastosowane po raz pierwszy w bieżącym roku obrotowym.
W roku 2025 Spółka przyjęła następujące nowe i zaktualizowane standardy oraz interpretacje
wydane przez Radę Międzynarodowych Standardów Rachunkowości i Komitet ds. Interpretacji
Międzynarodowych Standardów Rachunkowości oraz zatwierdzone do stosowania w Unii
Europejskiej, mające zastosowanie do prowadzonej przez nią działalności i obowiązujące w rocznych
okresach sprawozdawczych od 1 stycznia 2025 roku:
• Zmiany do MSR 21 „Efekty zmian w walutach obcych” dotyczący braku wymienialności walut.
(opublikowane 13 listopada 2024 roku).
Zmiany nie miały wpływu na sprawozdanie finansowe Spółki.
Standardy i interpretacje przyjęte przez RMSR oraz zatwierdzone przez UE, lecz nieobowiązujące na
dzień sprawozdawczy.
Na dzień niniejszego raportu wydane zostały następujące standardy i interpretacje przyjęte przez
RMSR oraz zatwierdzone przez UE, lecz nie obowiązujące na dzień sprawozdawczy.
• Zmiany do MSSF 9 oraz MSSF 7 dotyczące ujęcia instrumentów finansowych oraz ujawnień
w sprawozdaniach finansowych obowiązujący od 1 stycznia 2026 roku (opublikowany w
maju 2024 r.).
• Zmiany do MSSF 9 oraz MSSF 7 dotyczące kontraktów powiązanych z wytwarzaniem energii
elektrycznej ze źródeł zależnych od warunków klimatycznych obowiązujące od 1 stycznia
2026 roku (opublikowany w grudniu 2024 r.).
• Coroczne ulepszenia szeregu standardów, w tym MSSF 1 w zakresie zastosowania
rachunkowości zabezpieczeń, MSSF 7 w zakresie zysków i strat na moment usunięcia
instrumentu z bilansu, ujawnień dotyczących ryzyka kredytowego, MSSF 9 w zakresie
JRH ASI S.A. Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy 2025 r.
Dane w PLN, chyba, że wskazano inaczej
Strona | 27 z 90
zakończenia ujmowania zobowiązania leasingowego oraz ceny transakcyjnej, MSSF 10 w
zakresie definicji "de facto agent" oraz MSR 7 w zakresie doprecyzowania prezentacji
przepływów z jednostkami powiązanymi. Zmiany będą obowiązywać od 1 stycznia 2026 roku,
a zostały opublikowane 18 lipca 2024 r.
• MSSF 18 Prezentacja oraz ujawnienia w sprawozdaniach finansowych dotyczący ogólnych
zasad prezentacji i ujawnień informacji w sprawozdaniach finansowych obowiązujący od 1
stycznia 2027 roku (opublikowany 9 kwietnia 2024 r.).
Zmiany nie będą miały istotnego wpływu na sprawozdanie finansowe Grupy/Spółki, z wyłączeniem
potencjalnego wpływu MSSF 18, którego skutki na prezentację sprawozdania finansowego są
aktualnie analizowane i dotyczyć będą sprawozdania finansowego za 2027 rok z danymi
porównawczymi za 2026 roku.
Standardy i interpretacje przyjęte przez RMSR, które nie zostały jeszcze zatwierdzone przez UE
MSSF w kształcie zatwierdzonym przez UE nie różnią się obecnie w znaczący sposób od regulacji
przyjętych przez Radę Międzynarodowych Standardów Rachunkowości (RMSR), z wyjątkiem
poniższych standardów, zmian do standardów i interpretacji, które według stanu na dzień 30
kwietnia 2026 roku nie zostały jeszcze przyjęte do stosowania:
• MSSF 19 Jednostki zależne bez odpowiedzialności publicznej: Ujawnienia dotyczące
dobrowolnych uproszczeń w zakresie ujawnień w sprawozdaniach finansowych wybranych
jednostek obowiązujący od 1 stycznia 2027 roku (opublikowany 9 maja 2024 r.) wraz ze
zmianami standardu.
• Zmiany do MSR 21 – w zakresie przewalutowania informacji finansowej do waluty
prezentacji, która jest objęta hiperinflacją obowiązujące od 1 stycznia 2027 roku
(opublikowane 13 listopada 2025 r.).
• MSSF 14 „Odroczone salda z regulowanej działalności” obowiązujący w odniesieniu do
okresów rocznych rozpoczynających się 1 stycznia 2016 roku lub po tej dacie; Komisja
Europejska postanowiła nie rozpoczynać procesu zatwierdzania tego tymczasowego
standardu do stosowania na terenie UE do czasu wydania ostatecznej wersji MSSF 14.
Według szacunków Spółki, wymienione wyżej standardy, interpretacje i zmiany do standardów nie
miałyby istotnego wpływu na sprawozdanie finansowe Spółki, jeżeli zostałyby zastosowane przez
Spółkę na dzień bilansowy.
Data zatwierdzenia sprawozdania finansowego za bieżący rok obrotowy
Do dnia zatwierdzenia rocznego sprawozdania finansowego przez Zwyczajne Walne Zgromadzenie
Akcjonariuszy, niniejsze sprawozdanie może podlegać zmianie.
5.1. Opis przyjętych zasad (polityka) rachunkowości
Zasady (polityka) rachunkowości przedstawione poniżej stosowane były w odniesieniu do wszystkich
zaprezentowanych okresów.
JRH ASI S.A. Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy 2025 r.
Dane w PLN, chyba, że wskazano inaczej
Strona | 28 z 90
Przy sporządzaniu niniejszych historycznych informacji finansowych zastosowano zasadę kosztu
historycznego z wyjątkiem instrumentów finansowych wycenianych według wartości godziwej przez
wynik finansowy.
Prezentacja informacji finansowych
Informacje finansowe prezentowane są zgodnie z MSR 1 „Prezentacja sprawozdań finansowych”.
Spółka prezentuje łącznie sprawozdanie z zysków i strat i innych całkowitych dochodów.
Sprawozdanie z zysków i strat prezentowane jest w wariancie porównawczym, natomiast
Sprawozdanie z przepływów pieniężnych sporządzane jest metodą pośrednią.
W przypadku retrospektywnego wprowadzenia zmian zasad rachunkowością, prezentacji lub
korekty błędów, Spółka prezentuje sprawozdanie z sytuacji finansowej sporządzone dodatkowo na
początek okresu porównawczego, jeżeli powyższe zmiany są istotne dla danych prezentowanych na
początek okresu porównywalnego. W takiej sytuacji prezentacja not do trzeciego sprawozdania z
sytuacji finansowej nie jest wymagana.
Segmenty operacyjne
Wyłącznym przedmiotem działalności Spółki jest bezpośrednia działalność inwestycyjna. Środki
pozyskane od inwestorów, Spółka inwestuje w spółki z branż innowacyjnych, zgodnie z polityką
inwestycyjną. JRH ASI inwestuje przede wszystkim w Spółki mające siedzibę w Polsce, które realizują
lub strategicznie planują realizować ekspansję na poziomie globalnym.
W związku z tym, w Spółce nie są wydzielane odrębne segmenty operacyjne czy geograficzne, Spółka
posiada jedynie jeden segment operacyjny dotyczący jej działalności inwestycyjnej. Jest to zgodne z
wytycznymi zawartymi w MSSF 8 Segmenty operacyjne, gdyż Spółka analizuje wyniki działalności na
poziomie całej Spółki, nie przygotowuje oddzielnych informacji finansowych dla inwestycji z
różnych branż czy regionów i nie posiadają one swoich kierowników, stąd brak podstaw do
wydzielenia osobnych segmentów operacyjnych.
Waluta funkcjonalna
Pozycje dotyczące Spółki są mierzone i przedstawione przy użyciu waluty podstawowej dla
środowiska ekonomicznego, w którym Spółka prowadzi działalność („waluta funkcjonalna”), czyli
złoty polski. Dane w informacjach finansowych prezentowane są w złotych polskich („PLN”, „zł”), o
ile nie wskazano inaczej.
Transakcje w walutach obcych
Co do zasady, wyrażone w walutach obcych operacje gospodarcze ujmuje się w sprawozdaniu
finansowym na dzień ich przeprowadzenia, o ile odrębne przepisy dotyczące środków pochodzących
z budżetu Unii Europejskiej i innych krajów Europejskiego Obszaru Gospodarczego oraz środków
niepodlegających zwrotowi, pochodzących ze źródeł zagranicznych nie stanowią inaczej,
odpowiednio po kursie:
- faktycznie zastosowanym w tym dniu, wynikającym z charakteru operacji, w przypadku sprzedaży
lub kupna walut oraz zapłaty należności lub zobowiązań,
- średnim ogłoszonym dla danej waluty przez Narodowy Bank Polski z dnia poprzedzającego ten
dzień, w przypadku zapłaty należności lub zobowiązań, jeżeli nie jest zasadne zastosowanie kursu
faktycznie zastosowanego w przypadku sprzedaży lub kupna walut oraz zapłaty należności lub
zobowiązań, a także w przypadku pozostałych operacji.
JRH ASI S.A. Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy 2025 r.
Dane w PLN, chyba, że wskazano inaczej
Strona | 29 z 90
Wpływ walut na dewizowy rachunek bankowy wycenia się według średniego kursu ustalonego przez
Prezesa NBP dla danej waluty obcej, z dnia poprzedzającego ten dzień, zaś rozchód walut wycenia
się wg kursu wpływu waluty.
Pozycje aktywów i zobowiązań wyrażone w walutach obcych wycenia się na dzień bilansowy według
kursu średniego publikowanego na dzień bilansowy przez Narodowy Bank Polski dla danej waluty.
Wycena walutowa Inwestycji uwzględniana jest w pozycji Aktualizacja wartości inwestycji w ramach
Zysków / Strat z inwestycji.
Różnice kursowe powstałe w wyniku rozliczenia transakcji wyrażonych w walutach obcych, wyceny
bilansowej pozycji aktywów i zobowiązań (innych niż Inwestycje) wyrażonych w walutach obcych i
dotyczących działalności podstawowej (operacyjnej) Spółki odnosi się w koszty i przychody
finansowe.
W sprawozdaniu z całkowitych dochodów koszty i przychody z tytułu różnic kursowych wykazuje się
po ich uprzednim skompensowaniu.
Rzeczowe aktywa trwałe
Rzeczowe aktywa trwałe są ujmowane według cen nabycia lub kosztów poniesionych na ich
wytworzenie, rozbudowę bądź modernizację po pomniejszeniu o dotychczas dokonane odpisy
amortyzacyjne, a także odpisy z tytułu utraty ich wartości. Cena nabycia obejmuje kwotę wydatków
poniesionych z tytułu nabycia, rozbudowy i modernizacji. Rzeczowe aktywa trwałe są amortyzowane
metodą liniową w okresie przewidywanego użytkowania danego środka trwałego. Rzeczowe aktywa
trwałe o wartości początkowej nieprzekraczającej 10 000,00 zł netto obciążają koszty działalności
jednorazowo w miesiącu oddania ich do użytkowania. Na składniki aktywów, co do których istnieje
podejrzenie, że w dającej się przewidzieć przyszłości nie będą przynosić korzyści ekonomicznych
dokonuje się odpisu z tytułu trwałej utraty wartości.
Spółka stosuje dla podstawowych grup majątku następujące okresy ekonomicznej użyteczności:
dla środków trwałych:
• budynki i budowle - 40 lat,
• urządzenia techniczne i maszyny - 5 lat,
• środki transportu - 5 lat,
• pozostałe środki trwałe - 5 lat.
Środki trwałe w budowie to wydatki poniesione na budowę środków trwałych.
Rzeczowe aktywa trwałe będące w toku budowy lub montażu nie podlegają amortyzacji do czasu
zakończenia budowy.
Składnik rzeczowych aktywów trwałych usuwa się z ewidencji bilansowej, gdy zostaje zbyty lub gdy
nie oczekuje się dalszych korzyści ekonomicznych z jego użytkowania lub zbycia. Zyski lub straty ze
sprzedaży/likwidacji rzeczowych aktywów trwałych są określane jako różnica pomiędzy przychodami
ze sprzedaży (jeżeli występują) a ich wartością netto i są ujmowane w zysku lub stracie bieżącego
okresu jako pozostałe przychody lub pozostałe koszty.
Leasing
Spółka jako leasingobiorca, zgodnie z MSSF 16 Leasing (dalej: „MSSF 16”), klasyfikuje jako umowy
leasingowe wszystkie umowy, które przekazują prawo do kontroli użytkowania zidentyfikowanego
składnika aktywów na dany okres w zamian za wynagrodzenie. W ramach dopuszczalnych
uproszczeń Spółka nie stosuje zasad rachunkowości dotyczących leasingu w odniesieniu do:
JRH ASI S.A. Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy 2025 r.
Dane w PLN, chyba, że wskazano inaczej
Strona | 30 z 90
• krótkoterminowych umów leasingowych,
• leasingów, w odniesieniu do których bazowy składnik aktywów ma niską wartość („leasingi
niskiej wartości”).
Opłaty związane z ww. leasingami ujmowane są w wyniku metodą liniową w trakcie okresu leasingu.
Dla leasingów niskiej wartości Spółka dokonuje wyboru sposobu ujęcia osobno dla każdej umowy,
tzn. nie określa globalnego poziomu, poniżej którego leasing jest uznawany za leasing niskiej
wartości.
Leasingi krótkoterminowe to leasingi o okresie trwania do 12 miesięcy.
Dla każdej umowy leasingowej Spółka ustala okres leasingu jako nieodwołalny okres leasingu wraz z
okresami, w których istnieje opcja:
• przedłużenia leasingu, jeżeli można z wystarczającą pewnością założyć, że leasingobiorca
skorzysta z tej opcji, oraz
• wypowiedzenia leasingu, jeżeli można z wystarczającą pewnością założyć, że leasingobiorca
nie skorzysta z tej opcji.
Aktywa i zobowiązania finansowe
Ogólne zasady
Instrumentem finansowym jest każda umowa, która skutkuje powstaniem składnika aktywów
finansowych u jednej ze stron i jednocześnie zobowiązania finansowego lub instrumentu
kapitałowego u drugiej ze stron.
Składnik aktywów finansowych lub zobowiązanie finansowe jest wykazywane w sprawozdaniu z
sytuacji finansowej, gdy Spółka staje się stroną umowy tego instrumentu.
Aktywa oraz zobowiązania finansowe wyceniane są według zasad przedstawionych poniżej.
Aktywa finansowe > Klasyfikacja i wycena
Na dzień nabycia Spółka wycenia aktywa finansowe w wartości godziwej, czyli najczęściej według
wartości godziwej uiszczonej zapłaty. Koszty transakcji Spółka włącza do wartości początkowej
wyceny wszystkich aktywów finansowych, poza kategorią aktywów wycenianych w wartości
godziwej poprzez wynik finansowy. Wyjątkiem od tej zasady są należności handlowe, które Spółka
wycenia w ich cenie transakcyjnej w rozumieniu MSSF 15 Przychody z umów z klientami (dalej: „MSSF
15”), przy czym nie dotyczy to tych pozycji należności handlowych, których termin płatności jest
dłuższy niż rok i które zawierają istotny komponent finansowania zgodnie z definicją z MSSF 15 (brak
takich pozycji w Spółce).
Dla celów wyceny po początkowym ujęciu, Spółka zalicza swoje aktywa finansowe do następujących
kategorii:
• aktywa finansowe wyceniane wg zamortyzowanego kosztu:
o pozostałe należności długoterminowe,
o rozrachunki z tytułu nabycia inwestycji,
o należności z tytułu sprzedaży inwestycji,
o należności handlowe,
o pozostałe należności (z wyjątkiem należności z tytułu podatków oraz rozliczeń
międzyokresowych),
o pożyczki udzielone,
o środki pieniężne i ich ekwiwalenty,
JRH ASI S.A. Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy 2025 r.
Dane w PLN, chyba, że wskazano inaczej
Strona | 31 z 90
• aktywa finansowe wyceniane w wartości godziwej przez wynik finansowy (tutaj zaliczane są
Inwestycje zarówno w akcje jak i udziały wykazywane w odrębnej pozycji sprawozdania z
sytuacji finansowej),
• aktywa finansowe wyceniane w wartości godziwej przez inne całkowite dochody (Spółka na
koniec poszczególnych okresów sprawozdawczych nie posiadała takich aktywów).
Powyższej klasyfikacji dokonuje się na moment początkowego ujęcia. O przynależności do danej
kategorii decyduje:
• model biznesowy zarządzania danym portfelem aktywów,
• ocena warunków kontraktowych danego aktywa finansowego (charakterystyka umownych
przepływów pieniężnych).
Aktywa finansowe>Aktywa finansowe wyceniane wg zamortyzowanego kosztu
Składnik aktywów finansowych wycenia się wg zamortyzowanego kosztu, jeżeli spełnione są oba
poniższe warunki (i nie zostały wyznaczone w momencie początkowego ujęcia do wyceny w wartości
godziwej przez wynik):
• składnik aktywów finansowych jest utrzymywany zgodnie z modelem biznesowym, którego
celem jest utrzymywanie aktywów finansowych dla uzyskania przepływów pieniężnych
wynikających z umowy,
• warunki umowy dotyczącej składnika aktywów finansowych powodują powstawanie w
określonych terminach przepływów pieniężnych, które są wyłącznie spłatą kwoty głównej i
odsetek od wartości nominalnej pozostałej do spłaty.
Aktywa finansowe > Aktywa finansowe wyceniane w wartości godziwej przez wynik finansowy
Inwestycje dokonywane przez Spółkę w ramach swojej podstawowej działalności jako ASI,
klasyfikowane są jako aktywa finansowe wyceniane w wartości godziwej przez wynik finansowy.
Klasyfikacja ta obowiązuje zarówno dla zakupionych akcji jak i udziałów, niezależnie od posiadanego
udziału w danej inwestycji. Pozycje te prezentowane są w sprawozdaniu z sytuacji finansowej jako
„Inwestycje (akcje i udziały)".
Wycena inwestycji w jednostkach zależnych w wartości godziwej wynika ze spełnienia przez JRH ASI
definicji „jednostki inwestycyjnej” w rozumieniu MSSF 10 (co zostało omówione w części
“Subiektywne oceny Zarządu oraz niepewność szacunków”). Skutkiem tego jest brak konsolidacji
jednostek zależnych, ale tym samym wymóg, żeby je wyceniać właśnie w wartości godziwej przez
wynik finansowy zgodnie z MSSF 9 (par. 31 MSSF 10).
Zgodnie z par. 11A MSR 27, jeżeli jednostka dominująca musi dokonać wyceny swojej inwestycji w
jednostce zależnej według wartości godziwej przez wynik finansowy zgodnie z MSSF 9 (co wymusza
par. 31 MSSF 10 dla jednostek inwestycyjnych), w ten sam sposób ujmuje również inwestycję w
jednostce zależnej w jednostkowym sprawozdaniu finansowym.
Ponadto, JRH ASI postanowiła skorzystać z możliwości, którą przewiduje par. 18 MSR 28 Inwestycje
w jednostkach stowarzyszonych (dalej: “MSR 28”) dla jednostek inwestycyjnych, tj. wyceny
inwestycji w jednostki stowarzyszone lub wspólne przedsięwzięcia w wartości godziwej przez wynik
finansowy zgodnie z MSSF 9. Jednostka dokonuje wyboru odrębnie dla każdej jednostki
stowarzyszonej lub wspólnego przedsięwzięcia, w momencie początkowego ujęcia jednostki
stowarzyszonej lub wspólnego przedsięwzięcia. Zgodnie z par. 11 MSR 27, Spółka ujmuje te
inwestycje w ten sam sposób w jednostkowym sprawozdaniu finansowym.
JRH ASI S.A. Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy 2025 r.
Dane w PLN, chyba, że wskazano inaczej
Strona | 32 z 90
Wycena do wartości godziwej inwestycji oparta jest:
• w przypadku spółki notowanej - o kurs notowania akcji na rynku publicznym,
• w przypadku spółki nienotowanej na rynku publicznym - w oparciu o model wyceny do
wartości godziwej z wykorzystaniem dostępnych informacji źródłowych. Technika wyceny
jest dobierana do indywidualnych cech wycenianego instrumentu.
Spółka stosuje techniki wyceny, które są odpowiednie do okoliczności i w przypadku których są
dostępne dostateczne dane do wyceny wartości godziwej, przy maksymalnym wykorzystaniu
odpowiednich obserwowalnych danych wejściowych i minimalnym wykorzystaniu
nieobserwowalnych danych wejściowych.
W przypadku niektórych inwestycji, gdzie brak jest informacji o istotnej zmianie sytuacji danej spółki
względem warunków ujętych w transakcji nabycia, czy ze względu na wczesny etap rozwoju spółki,
a także brak możliwości efektywnego zastosowania alternatywnych sposobów wyceny, Spółka
przyjmuje wycenę w oparciu o cenę nabycia jako najlepsze odzwierciedlenie wartości godziwej.
Nadmienić należy, że zastosowanie ceny nabycia wymaga analizy uwarunkowań zarówno
wewnętrznych jak i zewnętrznych w celu stwierdzenia, że nie zachodzą przesłanki do skorygowania
wyceny in minus.
Zmiany wartości godziwej powyższych aktywów finansowych ujmowane są w sprawozdaniu z
całkowitych dochodów w pozycji „Aktualizacja wartości akcji/udziałów” jako podstawowa
działalność operacyjna.
Aktywa finansowe > Aktywa finansowe wyceniane w wartości godziwej przez inne całkowite
dochody
Składnik aktywów finansowych wycenia się w wartości godziwej przez inne całkowite dochody, jeżeli
spełnione są oba poniższe warunki:
• składnik aktywów finansowych jest utrzymywany zgodnie z modelem biznesowym, którego
celem jest zarówno otrzymywanie przepływów pieniężnych wynikających z umowy, jak i
sprzedaż składników aktywów finansowych,
• warunki umowy dotyczącej składnika aktywów finansowych powodują powstawanie w
określonych terminach przepływów pieniężnych, które są wyłącznie spłatą kwoty głównej i
odsetek od wartości nominalnej pozostałej do spłaty.
Przychody z tytułu odsetek, zyski i straty z tytułu utraty wartości oraz różnice kursowe związane z
tymi aktywami obliczane są i ujmowane w wyniku finansowym w taki sam sposób, jak ma to miejsce
w przypadku aktywów finansowych wycenianych w zamortyzowanym koszcie. Pozostałe zmiany
wartości godziwej tych aktywów ujmowane są przez inne całkowite dochody. W momencie
zaprzestania ujmowania składnika aktywów finansowych wycenianych w wartości godziwej przez
inne całkowite dochody skumulowane zyski lub straty rozpoznane wcześniej w innych całkowitych
dochodach podlegają przeklasyfikowaniu z kapitału do wyniku.
W analizowanych okresach sprawozdawczych Spółka nie posiadała aktywów finansowych
kwalifikujących się do tej kategorii wyceny.
Aktywa finansowe > Hierarchia wartości godziwej
Spółka dokonuje klasyfikacji wyceny wartości godziwej przy zastosowaniu hierarchii wartości
godziwej odzwierciedlającej istotność poszczególnych danych wejściowych wpływających na
wycenę. Obowiązują następujące poziomy hierarchii wartości godziwej:
• Poziom 1 - ceny notowane (niekorygowane) na aktywnych rynkach dla identycznych
aktywów bądź zobowiązań,
JRH ASI S.A. Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy 2025 r.
Dane w PLN, chyba, że wskazano inaczej
Strona | 33 z 90
• Poziom 2 - dane wejściowe inne niż notowania objęte zakresem poziomu 1 możliwe do
stwierdzenia lub zaobserwowania dla składnika aktywów bądź zobowiązań, bezpośrednio
(tzn. w postaci cen) lub pośrednio (tzn. na podstawie wyliczeń opartych na cenach), oraz
• Poziom 3 - dane wejściowe dla składnika aktywów bądź zobowiązań nieoparte na możliwych
do zaobserwowania danych rynkowych (tzn. dane niemożliwe do zaobserwowania).
Poziom hierarchii wartości godziwej, do którego następuje klasyfikacja wyceny wartości godziwej,
ustala się na podstawie danych wejściowych najniższego poziomu, które są istotne dla całości
pomiaru wartości godziwej. W tym celu istotność danych wejściowych do wyceny ocenia się poprzez
odniesienie do całości wyceny wartości godziwej. Jeżeli przy wycenie wartości godziwej wykorzystuje
się obserwowalne dane wejściowe, które wymagają istotnych korekt na podstawie danych
nieobserwowalnych, wycena taka ma charakter wyceny zaliczanej do Poziomu 3. Ocena tego, czy
określone dane wejściowe przyjęte do wyceny mają istotne znaczenie dla całości wyceny wartości
godziwej wymaga osądu uwzględniającego czynniki specyficzne dla danego składnika aktywów lub
zobowiązań.
Aktywa finansowe > Utrata wartości aktywów finansowych
Aktywa finansowe zaliczone do kategorii wycenianych według zamortyzowanego kosztu ze względu
na model biznesowy i charakter przepływów z nimi związanych podlegają̨ ocenie na każdy dzień
bilansowy w celu ujęcia oczekiwanych strat kredytowych, niezależnie od tego, czy wystąpiły
przesłanki utraty wartości.
Sposób dokonywania tej oceny i szacowania odpisów z tytułu oczekiwanych strat kredytowych różni
się dla poszczególnych klas aktywów finansowych:
• Dla należności handlowych oraz należności z tytułu sprzedaży inwestycji Spółka stosuje
uproszczone podejście zakładające kalkulację odpisów z tytułu oczekiwanych strat
kredytowych dla całego okresu życia instrumentu (brak istotnego komponentu
finansowania). Szacunki odpisów są dokonywane na zasadzie zbiorczej, a należności zostały
pogrupowane według okresu przeterminowania. Szacunek odpisu jest oparty przede
wszystkim o historycznie kształtujące się przeterminowania i powiązanie zalegania
z faktyczną spłacalnością z ostatnich 3 lat, z uwzględnieniem dostępnych informacji
dotyczących przyszłości.
• W odniesieniu do pożyczek, pozostałych należności i pozostałych klas aktywów, w przypadku
instrumentów, dla których wzrost ryzyka kredytowego od pierwszego ujęcia nie był znaczący
lub ryzyko jest niskie, Spółka zakłada ujęcie w pierwszej kolejności strat z niewykonania
zobowiązania dla okresu kolejnych 12 miesięcy. Jeśli wzrost ryzyka kredytowego od
momentu jego początkowego ujęcia był znaczny, ujmuje się straty odpowiednie dla całego
życia instrumentu.
Spółka przyjęła, że znaczny wzrost ryzyka następuje, kiedy przeterminowanie płatności przekracza
90 dni lub kiedy sytuacja finansowa kredytobiorcy ulega znaczącemu pogorszeniu. Spółka przyjmuje,
że niewykonanie zobowiązania następuje, kiedy przeterminowanie wynosi 180 dni lub kiedy
kredytobiorca odmawia dokonania płatności swojego zobowiązania.
Kwota oczekiwanych strat kredytowych lub kwota odwrócenia odpisu jest ujmowana w sprawo-
zdaniu z całkowitych dochodów jako pozostałe koszty lub pozostałe przychody operacyjne. Z uwagi
na nieistotne kwoty, Spółka nie wyodrębnia osobnej pozycji „zyski lub straty z tytułu utraty wartości
aktywów finansowych”.
Kwotę odpisu na oczekiwane straty kredytowe z tytułu aktywów finansowych ujętych w kategorii
„aktywa finansowe wyceniane wg zamortyzowanego kosztu" ujmuje się jako pomniejszenie wartości
księgowej brutto składnika aktywów finansowych w sprawozdaniu z sytuacji finansowej.
JRH ASI S.A. Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy 2025 r.
Dane w PLN, chyba, że wskazano inaczej
Strona | 34 z 90
Zobowiązania finansowe
Spółka klasyfikuje zobowiązania finansowe do następujących kategorii:
• zobowiązania finansowe wyceniane według wartości godziwej przez wynik finansowy
(Spółka na koniec poszczególnych okresów sprawozdawczych nie posiadała takich
zobowiązań),
• zobowiązania finansowe wyceniane według zamortyzowanego kosztu.
Kategoria zobowiązań finansowych wycenianych według zamortyzowanego kosztu obejmuje:
• zobowiązania z tytułu pożyczek,
• zobowiązania handlowe oraz pozostałe (z wyjątkiem zobowiązań z tytułu podatków, dotacji,
ceł, ubezpieczeń społecznych i zdrowotnych oraz innych świadczeń),
• zobowiązania z tytułu zakupu inwestycji.
W momencie początkowego ujęcia, składniki tej grupy zobowiązań wyceniane są w wartości
godziwej (czyli najczęściej według wartości godziwej otrzymanej kwoty) powiększonej o koszty
transakcji, które mogą być bezpośrednio przypisane do nabycia lub emisji składnika zobowiązania
finansowego.
Na dzień bilansowy, składniki tej grupy zobowiązań, wyceniane są według zamortyzowanego kosztu
z zastosowaniem metody efektywnej stopy procentowej. Przy ustalaniu skorygowanej ceny nabycia
uwzględniane są koszty związane z uzyskaniem kredytu lub pożyczki oraz dyskonta lub premie
uzyskane przy rozliczeniu zobowiązania. Różnica pomiędzy wpływami netto, a wartością wykupu jest
wykazywana w przychodach lub kosztach finansowych w okresie wykorzystywania kredytu lub
pożyczki. Krótkoterminowe zobowiązania handlowe oraz pozostałe wyceniane są w wartości
wymagającej zapłaty ze względu na nieznaczące efekty dyskonta.
Zyski i straty z wyceny zobowiązań finansowych ujmowane są w sprawozdaniu z całkowitych
dochodów w działalności finansowej.
Inwestycje
Inwestycje, w tym udziały i akcje w jednostkach zależnych, stowarzyszonych i wspólnych
przedsięwzięciach wyceniane są w wartości godziwej przez wynik finansowy (jak to zostało
zdefiniowane w części „Aktywa finansowe”).
Jednostkami zależnymi są takie podmioty, które Spółka kontroluje.
Sprawowanie kontroli przez Spółkę ma miejsce wtedy, gdy:
• posiada władzę nad danym podmiotem,
• podlega ekspozycji na zmienne zwroty lub posiada prawa do zmiennych zwrotów z tytułu
swojego zaangażowania w danej jednostce,
• ma możliwość wykorzystania władzy w celu kształtowania poziomu generowanych zwrotów.
Spółka weryfikuje fakt sprawowania kontroli nad innymi jednostkami, jeżeli wystąpiła sytuacja
wskazująca na zmianę jednego lub kilku z wyżej wymienionych warunków sprawowania kontroli.
W sytuacji, gdy Spółka posiada mniej niż większość praw głosów w danej jednostce, ale posiadane
prawa głosu są wystarczające do jednostronnego kierowania istotnymi działaniami tej jednostki,
oznacza to, że sprawuje nad nią władzę. W momencie oceny czy prawa głosu w danej jednostce są
wystarczające dla zapewnienia władzy, Spółka analizuje wszystkie istotne okoliczności, w tym:
• wielkość posiadanego pakietu praw głosu w porównaniu do rozmiaru udziałów i stopnia
rozproszenia praw głosu posiadanych przez innych udziałowców;
• potencjalne prawa głosu posiadane przez Spółkę, innych udziałowców lub inne strony;
• prawa wynikające z innych ustaleń umownych; a także
JRH ASI S.A. Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy 2025 r.
Dane w PLN, chyba, że wskazano inaczej
Strona | 35 z 90
• dodatkowe okoliczności, które mogą dowodzić, że Spółka posiada lub nie posiada możliwości
kierowania istotnymi działaniami w momencie podejmowania decyzji, w tym schematy
głosowania zaobserwowane na poprzednich Walnych Zgromadzeniach Akcjonariuszy lub
Zgromadzeniach Wspólników.
Jednostkami stowarzyszonymi są takie jednostki, na które Spółka wywiera znaczący wpływ,
niebędące jednostkami zależnymi ani udziałami we wspólnych przedsięwzięciach Spółki. Znaczący
wpływ jest to zdolność do uczestniczenia w podejmowaniu decyzji z zakresu polityki finansowej i
operacyjnej prowadzonej działalności gospodarczej; nie oznacza ona jednak sprawowania kontroli
bądź współkontroli nad tą polityką.
Wspólne przedsięwzięcia to ustalenia umowne, na mocy których dwie lub więcej stron podejmuje
działalność gospodarczą podlegającą współkontroli. Współkontrola jest to określony w umowie
podział kontroli nad działalnością gospodarczą, który występuje tylko wówczas, gdy strategiczne
decyzje finansowe i operacyjne dotyczące tej działalności wymagają jednomyślnej zgody stron
sprawujących współkontrolę.
Rozrachunki z tytułu nabycia/sprzedaży inwestycji
W przypadku braku zapłaty za nabytą inwestycję przed końcem okresu sprawozdawczego, pojawiają
się w Spółce rozrachunki z tego tytułu. Zobowiązania te prezentowane są w sprawozdaniu z sytuacji
finansowej jako „Zobowiązania z tytułu zakupu inwestycji”.
W przypadku braku zapłaty za sprzedaną inwestycję przed końcem okresu sprawozdawczego, Spółka
prezentuje takie należności jako „Należności z tytułu sprzedaży inwestycji”.
Ponadto, Spółka prezentuje w aktywach inwestycje, dla których nabycie nie zostało jeszcze
zarejestrowane w Krajowym Rejestrze Sądowym. Są one prezentowane jako „Aktywa z tytułu
niezarejestrowanych nabyć”. W przypadku braku rejestracji dłużej niż rok, Spółka dokonuje oceny
czy kwota należności nie powinna zostać objęta odpisem aktualizującym.
Należności handlowe oraz pozostałe
Należności handlowe są ujmowane i wykazywane według kwot pierwotnie zafakturowanych, z
uwzględnieniem odpisu na oczekiwane straty kredytowe w całym okresie życia.
Należności budżetowe prezentowane są w ramach pozostałych należności, z wyjątkiem należności z
tytułu podatku dochodowego od osób prawnych, które stanowią w bilansie odrębną pozycję.
Środki pieniężne i ich ekwiwalenty
Środki pieniężne i ich ekwiwalenty obejmują gotówkę w kasie i na rachunkach bankowych (w tym
utrzymywane w ramach lokat bankowych) i są wyceniane według wartości nominalnej. Ekwiwalenty
środków pieniężnych obejmują krótkoterminowe inwestycje o dużej płynności, łatwo wymienialne
na określone kwoty oraz narażone na nieznaczne ryzyko zmiany wartości, w tym należne odsetki od
lokat bankowych.
Środki pieniężne i ich ekwiwalenty wyrażone w walutach obcych ujmuje się w księgach i wycenia na
dzień bilansowy zgodnie z zasadami opisanymi w punkcie „Transakcje w walutach obcych”.
Dla celów sprawozdania z przepływów pieniężnych środki pieniężne i ich ekwiwalenty zdefiniowane
są w identyczny sposób jak dla celów ujmowania w sprawozdaniu z sytuacji finansowej.
Kapitał własny
Kapitał podstawowy wykazywany jest w wartości nominalnej wyemitowanych akcji, w wysokości
określonej w Statucie Spółki i wpisanej do Krajowego Rejestru Sądowego.
JRH ASI S.A. Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy 2025 r.
Dane w PLN, chyba, że wskazano inaczej
Strona | 36 z 90
Zadeklarowane, lecz niewniesione wkłady kapitałowe ujmuje się jako należne wpłaty na poczet
kapitału po stronie aktywnej bilansu. Koszty emisji akcji poniesione przy powstaniu spółki akcyjnej
lub podwyższeniu kapitału podstawowego zalicza się do kosztów finansowych.
Kapitał zapasowy tworzony jest z odpisów z czystego zysku rocznego Spółki. Ponadto do kapitału
zapasowego zaliczono również nadwyżkę powstałą w wyniku sprzedaży akcji/udziałów powyżej ich
wartości nominalnej, po potrąceniu kosztów emisji.
Kapitał rezerwowy tworzony jest zgodnie ze Statutem Spółki. Pozostałe kapitały rezerwowe
obejmują kapitał utworzony w celu nabycia akcji własnych.
W zyskach zatrzymanych wykazywane są wyniki z lat ubiegłych (również te przekazane na kapitał
uchwałami akcjonariuszy) oraz wynik finansowy bieżącego okresu.
Akcje Spółki nabyte i zatrzymane przez Spółkę pomniejszają kapitał własny. Akcje własne wyceniane
są w cenie nabycia.
Wszystkie transakcje z właścicielami Spółki prezentowane są osobno w sprawozdaniu ze zmian w
kapitale własnym.
Świadczenia pracownicze
Na zobowiązania z tytułu świadczeń pracowniczych składają się jedynie zobowiązania z tytułu
składek na ubezpieczenia społeczne, które wykazywane są w sprawozdaniu z sytuacji finansowej w
pozycji „Zobowiązania handlowe i pozostałe” w kwocie wymaganej zapłaty.
Spółka nie ujmuje rezerw na niewykorzystane urlopy oraz rezerw na jednorazowe odprawy
emerytalne, gdyż według szacunków Zarządu nie są one istotne. Spółka ma małą liczbę pracowników,
nie jest stroną żadnych porozumień płacowych ani zbiorowych układów pracy. Spółka nie posiada
także programów emerytalnych zarządzanych bezpośrednio przez Spółkę lub przez fundusze
zewnętrzne.
Na mocy obowiązujących przepisów Spółka zobowiązana jest do pobierania i odprowadzania składek
na świadczenia emerytalne pracowników. Świadczenia te stanowią program państwowy i mają
charakter programu określonych składek. Zgodnie z Kodeksem pracy, pracownicy mają prawo do
odprawy z chwilą osiągnięcia wieku emerytalnego. Odprawy emerytalne są wypłacane jednorazowo,
w momencie przejścia na emeryturę. Wypłacone świadczenia emerytalne ujmuje się jako koszt
okresu, którego dotyczą.
Zobowiązania handlowe oraz pozostałe
Zobowiązania handlowe stanowią zobowiązania do zapłaty za towary i usługi nabyte w toku zwykłej
działalności gospodarczej przedsiębiorstwa od dostawców. Zobowiązania handlowe klasyfikuje się
jako zobowiązania krótkoterminowe, jeżeli termin zapłaty przypada w ciągu jednego roku (lub w
zwykłym cyklu działalności gospodarczej przedsiębiorstwa, jeżeli jest on dłuższy niż rok). W
przeciwnym wypadku, zobowiązania wykazuje się jako długoterminowe.
Zasady wyceny zobowiązań handlowych zostały przedstawione w części „Zobowiązania finansowe”.
Pozostałe zobowiązania niefinansowe obejmują w szczególności zobowiązania budżetowe.
Pozostałe zobowiązania niefinansowe ujmowane są w kwocie wymagającej zapłaty.
Rezerwy, zobowiązania i aktywa warunkowe
Spółka tworzy rezerwy wówczas, gdy na Spółce ciąży istniejący obowiązek (prawny lub zwyczajowo
oczekujący) wynikający ze zdarzeń przeszłych, i gdy prawdopodobne jest, że wypełnienie tego
obowiązku spowoduje konieczność wypływu korzyści ekonomicznych oraz można dokonać
JRH ASI S.A. Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy 2025 r.
Dane w PLN, chyba, że wskazano inaczej
Strona | 37 z 90
wiarygodnego oszacowania kwoty tego zobowiązania. Termin poniesienia oraz kwota wymagająca
uregulowania może być niepewna.
Rezerwy w sprawozdaniu z sytuacji finansowej ujmuje się w osobnej pozycji (brak w analizowanych
okresach sprawozdawczych).
W przypadku gdy wydatkowanie środków w celu wypełnienia obecnego obowiązku nie jest
prawdopodobne lub kwoty zobowiązania nie można wycenić wystarczająco wiarygodnie, wówczas
mówimy o zobowiązaniu warunkowym, które nie jest ujmowane w sprawozdaniu z sytuacji
finansowej, tylko ujawniane zgodnie z MSR 37 Rezerwy, zobowiązania warunkowe i aktywa
warunkowe (dalej: „MSR 37”).
Możliwe wpływy zawierające korzyści ekonomiczne dla Spółki, które nie spełniają jeszcze kryteriów
ujęcia jako aktywa, stanowią aktywa warunkowe, których nie ujmuje się w sprawozdaniu z sytuacji
finansowej. Informację o aktywach warunkowych ujawnia się w dodatkowych notach objaśniających.
Rozliczenia międzyokresowe
Spółka wykazuje w aktywach jako część pozycji „Należności handlowe i pozostałe”, opłacone z góry
koszty dotyczące przyszłych okresów sprawozdawczych. Ujmowane są one pierwotnie w wartościach
dokonanych wydatków, zaś na koniec okresu sprawozdawczego wyceniane są z zachowaniem zasad
ostrożnej wyceny.
Spółka rozpoznaje również rozliczenia międzyokresowe bierne, które dotyczą zobowiązań
przypadających do zapłaty za dobra lub usługi, które zostały otrzymane/wykonane, ale nie zostały
opłacone, zafakturowane lub formalnie uzgodnione z dostawcą. Prezentowane są one w sprawo-
zdaniu z sytuacji finansowej jako część „Zobowiązań handlowych i pozostałych”.
Zyski/(Straty) z inwestycji
Podstawowa działalność Spółki polega na lokowaniu środków finansowych zgodnie z przyjętą
polityką inwestycyjną.
W związku z powyższym transakcje związane z inwestycjami prezentowane są jako działalność
operacyjna.
Ze względu na wycenę inwestycji w wartości godziwej przez wynik finansowy, zmiany wartości
godziwej tych inwestycji, po początkowym ujęciu, ujmowane są w sprawozdaniu z całkowitych
dochodów w pozycji „Aktualizacja wartości akcji/udziałów”.
W przypadku zbycia inwestycji, wynik na transakcji (przychód ze sprzedaży inwestycji pomniejszony
o koszty zakupu inwestycji) ujmowany jest w sprawozdaniu z całkowitych dochodów w pozycji „Zysk
z tytułu sprzedaży inwestycji”.
Natomiast pozostałe przychody z inwestycji, głównie odsetki i dywidendy, ujmowane są w sprawo-
zdaniu z całkowitych dochodów w osobnej pozycji jako „Pozostałe przychody z inwestycji”.
Koszty operacyjne
Za koszty uznaje się uprawdopodobnione zmniejszenie korzyści ekonomicznych w okresie
sprawozdawczym, o wiarygodnie określonej wartości, w formie zmniejszenia wartości aktywów albo
zwiększenia zobowiązań i rezerw, które doprowadzą do zmniejszenia kapitału własnego lub
zwiększenia jego niedoboru w inny sposób niż wycofania środków przez udziałowców lub właścicieli.
Koszty operacyjne są ujmowane w wyniku zgodnie z zasadą współmierności przychodów i kosztów.
Spółka prezentuje w sprawozdaniu finansowym koszty według rodzaju.
JRH ASI S.A. Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy 2025 r.
Dane w PLN, chyba, że wskazano inaczej
Strona | 38 z 90
Przychody i koszty finansowe
Przychody i koszty finansowe ujmowane są zgodnie z zasadą memoriałową, tj. w roku obrotowym,
którego dotyczą.
Podatek dochodowy (wraz z podatkiem odroczonym)
Obciążenie podatkowe wyniku finansowego obejmuje podatek dochodowy bieżący oraz odroczony,
który nie został ujęty w innych całkowitych dochodach lub bezpośrednio w kapitale własnym.
Bieżące obciążenie podatkowe jest obliczane na podstawie wyniku podatkowego (podstawy
opodatkowania) danego roku obrotowego. Zysk (strata) podatkowa różni się od księgowego zysku
(straty) przed opodatkowaniem w związku z czasowym przesunięciem przychodów podlegających
opodatkowaniu i kosztów stanowiących koszty uzyskania przychodów do innych okresów oraz
wyłączeniem pozycji kosztów i przychodów, które nigdy nie będą podlegały opodatkowaniu.
Obciążenia podatkowe są wyliczane w oparciu o stawki podatkowe obowiązujące w danym roku
obrotowym.
W sprawozdaniu z sytuacji finansowej, rozliczenia z tytułu podatku dochodowego wykazywane są w
pozycji „Należności z tytułu podatku dochodowego” lub „Zobowiązania z tytułu podatku
dochodowego”, w zależności od stanu rozliczeń na koniec okresu sprawozdawczego.
Podatek odroczony jest wyliczany metodą bilansową jako podatek podlegający zapłaceniu lub
zwrotowi w przyszłości na różnicach pomiędzy wartościami bilansowymi aktywów i pasywów, a
odpowiadającymi im wartościami podatkowymi wykorzystywanymi do wyliczenia podstawy
opodatkowania.
Rezerwa na podatek odroczony jest tworzona od wszystkich dodatnich różnic przejściowych
podlegających opodatkowaniu, natomiast składnik aktywów z tytułu podatku odroczonego jest
rozpoznawany do wysokości, w jakiej jest prawdopodobne, że będzie można pomniejszyć przyszłe
zyski podatkowe o rozpoznane ujemne różnice przejściowe oraz straty podatkowe jakie Spółka może
wykorzystać.
Wartość składnika aktywów z tytułu podatku odroczonego podlega analizie na każdy dzień
bilansowy, a w przypadku, gdy spodziewane przyszłe zyski podatkowe lub dodatnie różnice
przejściowe nie będą wystarczające dla realizacji składnika aktywów lub jego części, następuje jego
odpis.
Podatek odroczony jest wyliczany przy użyciu stawek podatkowych, które będą obowiązywać w
momencie, gdy pozycja aktywów zostanie zrealizowana lub rezerwa rozliczona, przyjmując za
podstawę przepisy prawne obowiązujące na dzień bilansowy.
Spółka dokonuje kompensaty aktywów i rezerw z tytułu podatku odroczonego i prezentuje wynik tej
kompensaty odpowiednio w aktywach lub pasywach bilansu.
Spółka, stosując ostrożnościowe podejście, nalicza rezerwę z tytułu odroczonego podatku
dochodowego z tytułu wzrostu wartości inwestycji (akcje i udziały). W przypadku spadku wartości
inwestycji rozpoznawane jest aktywo z tytułu odroczonego podatku dochodowego.
Zgodnie z art. 17 pkt 58a ustawy o podatku dochodowym od osób prawnych (dalej: „CIT”),
Alternatywna Spółka Inwestycyjna ma prawo do zwolnienia z podatku od zbycia udziałów i akcji pod
warunkiem posiadania, nieprzerwanie przez okres dwóch lat, przed dniem zbycia, nie mniej niż 5%
udziałów (akcji) w kapitale spółki, której udziały (akcje) są zbywane. Zwolnienia nie stosuje się do
dochodów (przychodów) uzyskanych ze zbycia udziałów (akcji) w spółce, jeżeli co najmniej 50%
wartości aktywów takiej spółki, bezpośrednio lub pośrednio, stanowią nieruchomości położone
na terytorium Rzeczypospolitej Polskiej lub prawa do takich nieruchomości.
JRH ASI S.A. Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy 2025 r.
Dane w PLN, chyba, że wskazano inaczej
Strona | 39 z 90
Z uwagi na brak wiedzy dot. przyszłego udziału Emitenta w kapitale spółki portfelowej podlegającej
zwolnieniu z CIT, Spółka nalicza rezerwę z tytułu odroczonego podatku dochodowego do momentu
zbycia inwestycji. W przypadku spełniania warunków uprawniających do zwolnienia z CIT, Spółka
rozwiązuje wcześniej założoną rezerwę.
5.2. Subiektywne oceny Zarządu oraz niepewność szacunków
Przy sporządzaniu informacji finansowej Zarząd Spółki kieruje się osądem przy dokonywaniu
szacunków i założeń, które mają wpływ na stosowane zasady rachunkowości oraz prezentowane
wartości aktywów, zobowiązań, przychodów oraz kosztów. Faktycznie zrealizowane wartości mogą
różnić się od szacowanych przez Zarząd. Informacje o dokonanych szacunkach i założeniach, które
są znaczące dla sprawozdania finansowego, zostały zaprezentowane poniżej.
Jednostka inwestycyjna
Spółka uważa, że spełnia definicję „jednostki inwestycyjnej” w rozumieniu MSSF 10. Skutkiem tego
jest brak sporządzania skonsolidowanego sprawozdania finansowego.
Ustalanie wartości godziwej inwestycji
Wartość godziwą instrumentów finansowych, dla których nie istnieje aktywny rynek wycenia się
wykorzystując odpowiednie techniki wyceny. Przy wyborze odpowiednich metod i założeń Spółka
kieruje się profesjonalnym osądem. Wycena instrumentów finansowych jest przeprowadzana nie
rzadziej niż raz do roku. Szczegółowe informacje dotyczące metod wycen oraz analiz wrażliwości
zostały zaprezentowane w nocie 6.3. Inwestycje (akcje i udziały).
Niepewność w zakresie bieżącej wartości godziwej
Zachowanie rynków finansowych jest istotnym źródłem niepewności w zakresie ustalenia wartości
godziwej części portfela inwestycyjnego Spółki. Dotyczy to zarówno instrumentów udziałowych (w
szczególności podmiotów notowanych), jak również części dłużnej portfela. Emitent nie jest w stanie
przewidzieć kierunku zmian koniunktury na rynkach finansowych (zwłaszcza na kluczowych dla
Spółki rynkach GPW i NewConnect). Zmiana wartości portfela po zakończeniu okresu
sprawozdawczego została opisana w istotnych informacjach po dniu bilansowym. Szczegółowe
informacje na temat wyceny poszczególnych inwestycji wraz z analizą wrażliwości wycen
zaprezentowane zostały w nocie 6.3.
JRH ASI S.A. Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy 2025 r.
Dane w PLN, chyba, że wskazano inaczej
Strona | 40 z 90
6. SZCZEGÓŁOWE NOTY I OBJAŚNIENIA
6.1. Aktywa z tytułu niezarejestrowanych nabyć
Aktywa z tytułu niezarejestrowanych nabyć
31.12.2025
31.12.2024
Od jednostek niepowiązanych, w tym:
-
2 678 801,00
THORIUM SPACE S.A.
-
1 922 120,00
SATREV S.A.
-
756 681,00
Od jednostek powiązanych
-
-
-
2 678 801,00
Inwestycje prezentowane w niniejszej nocie dotyczą objętych emisji akcji i udziałów, które nie zostały
zarejestrowane w Krajowym Rejestrze Sądowym na dzień 31 grudnia 2025 r. Na dzień 31 grudnia
2025 r. Spółka nie posiadała takich inwestycji.
6.2. Należności
Pozostałe należności długoterminowe
31.12.2025
31.12.2024
Od jednostek niepowiązanych
69 013,27
65 013,27
Od jednostek powiązanych
-
-
69 013,27
65 013,27
Należności z tytułu sprzedaży inwestycji
31.12.2025
31.12.2024
Od jednostek niepowiązanych
191 500,00
7 290 859,14
Od jednostek powiązanych
-
-
191 500,00
7 290 859,14
Z uwagi na spadek wyniku EBITDA KBJ S.A. w 2025 roku w ujęciu r/r przedstawiony w raporcie rocznym
2025 r. i tym samym niespełnienie warunku wypłaty Earn-Outu za 2025 rok określonego w umowie
sprzedaży akcji, w ramach Należności z tytułu sprzedaży inwestycji wyksięgowano ujętą wcześniej część
zmienną wynagrodzenia z tytułu sprzedaży 892 304 akcji KBJ S.A. w kwocie 200 tys. EUR (Earn-Out za
2025 rok).
Stosując konserwatywne podejście, nie rozpoznano przychodów z tytułu potencjalnego Earn-Outu
za 2026 rok, który może wynieść do 600 tys. EUR, w zależności od spełnienia określonych celów
finansowych przez KBJ S.A. Analiza dotycząca możliwości rozpoznania przychodów z tytułu Earn-outu
zostanie przeprowadzona na półrocze 2026 r., gdy Emitent będzie dysponował kwartalnymi
wynikami finansowymi KBJ S.A. w celu oszacowania prawdopodobieństwa realizacji celów
finansowych.
Emitent zwraca uwagę na istotną sezonowość wyników finansowych KBJ S.A. i związane z tym kluczowe
znaczenie wyników czwartego kwartału.
Należności handlowe oraz pozostałe
31.12.2025
31.12.2024
Należności od podmiotów powiązanych
-
-
Należności handlowe
21 314,16
34 944,94
Należności podatkowe/budżetowe
-
17 250,00
JRH ASI S.A. Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy 2025 r.
Dane w PLN, chyba, że wskazano inaczej
Strona | 41 z 90
Rozliczenia międzyokresowe
458 191,98
42 648,82
Inne należności
1 349 405,92
1 536 459,39
1 828 912,06
1 631 303,15
W ramach Innych należności ujęto na dzień bilansowy zaliczkę przekazaną spółce Farada Group Sp. z
o.o. w kwocie 1 100 tys. PLN, która ma zostać rozliczona w ramach podwyższania kapitału
zaliczkobiorcy.
Odpisy aktualizujące należności:
Spółka w 2025 r. dokonała odwrócenia odpisów aktualizujących z tytułu sprzedaży inwestycji w kwocie
11 tys. PLN.
6.3. Inwestycje (akcje i udziały)
Ze względu na przyjęte zasady rachunkowości, Spółka wszystkie swoje inwestycje traktuje podobnie,
niezależnie od zaangażowania kapitałowego i wycenia je w wartości godziwej przez wynik finansowy.
Zarówno inwestycje w jednostki zależne jak i stowarzyszone są formą zbiorowego inwestowania,
którym zajmuje się Spółka. Jego celem jest uzyskanie zwrotów pochodzących ze wzrostu wartości
tych inwestycji lub z przychodów z inwestycji (np. odsetki, dywidendy). Spółka pełni rolę inwestora
pasywnego w tych inwestycjach.
Działając zgodnie z wyznaczoną polityką inwestycyjną, Spółka nabywa i obejmuje akcje lub udziały
w spółkach kapitałowych. Spółka inwestuje zarówno w spółki na wczesnym jak i na zaawansowanym
etapie rozwoju. W przypadku spółek na wczesnym etapie rozwoju, inwestycje dokonywane są w
podmioty posiadające innowacyjne produkty, technologie, know-how lub inne aktywa, często
niematerialne, które dają perspektywę komercjalizacji na szeroką skalę. W przypadku spółek na
zaawansowanym etapie rozwoju, Spółka inwestuje w podmioty, które posiadają potencjał rozwoju
swojej działalności pod względem technologicznym lub organizacyjnym w sposób, który umożliwia
znaczne zwiększenie wartości danego podmiotu.
Wartość i liczba udziałów/akcji zostały zaprezentowane w Zestawieniu inwestycji Emitenta.
Metoda wyceny udziałów i akcji jest zależna od rodzaju dostępnych informacji źródłowych
wykorzystywanych do wyceny. W przypadku jednostek, których akcje nie są notowane na aktywnym
rynku, wartość godziwa wyznaczana jest w oparciu o powszechnie stosowane przez uczestników
rynku techniki wyceny, których założenia nie bazują na informacji pochodzącej z aktywnego rynku,
a które są najlepszym odzwierciedleniem wartości godziwej tych jednostek.
Podmiot
Poziom wyceny
Metoda wyceny
NEXITY GLOBAL S.A.
1
Cena rynek GPW
FEMION TECHNOLOGY S.A.
1
Cena rynek NC
GREEN LANES S.A.
1
Cena rynek NC
ONE MORE LEVEL S.A.
1
Cena rynek NC
CYPHERDOG SP. Z O.O.
3
Skorygowana cena nabycia
EDU GAMES S.A.
3
Skorygowana cena nabycia
HEALTHNOMIC S.A.
3
Skorygowana cena nabycia
HONEY PAYMENT GROUP S.A.
3
Skorygowana cena nabycia
JRH ASI S.A. Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy 2025 r.
Dane w PLN, chyba, że wskazano inaczej
Strona | 42 z 90
PLANTALUX SP. Z O.O. W LIKWIDACJI
3
Skorygowana cena nabycia
PROMETHEUS S.A.
3
Skorygowana cena nabycia
AIP SEED ASI S.A.
3
Skorygowane aktywa netto
IGLOO SP. Z O.O. W RESTRUKT.
3
Skorygowane aktywa netto
LASERTEC S.A. W RESTRUKT.
3
Skorygowane aktywa netto
PALABRA SP. Z O.O.
3
Skorygowane aktywa netto
FARADA GROUP SP. Z O.O.
3
Wartość nabycia
FARADA SP. Z O.O.
3
Wartość nabycia
QVITI S.A.
3
Wartość nabycia
SMARTLINK PARTNERS SP. Z O.O.
3
Wartość nabycia
SMARTLINK PARTNERS SP. Z O.O. ASI I S.K.A.
3
Wartość nabycia
4CELL THERAPIES S.A.
3
Wartość ostatniej rundy
CLOSER MUSIC SP. Z O.O.
3
Wartość ostatniej rundy
DISTRICTORG INC.
3
Wartość ostatniej rundy
FLEXEE GROUP SP. Z O.O.
3
Wartość ostatniej rundy
FLUENCE TECHNOLOGY SP. Z O.O.
3
Wartość ostatniej rundy
NANOVERY LIMITED
3
Wartość ostatniej rundy
NOXO ENERGY SP. Z O.O.
3
Wartość ostatniej rundy
OPENAPP SP. Z O.O.
3
Wartość ostatniej rundy
SATREV S.A.
3
Wartość ostatniej rundy
THE BATTERIES SP. Z O.O.
3
Wartość ostatniej rundy
THORIUM SPACE S.A.
3
Wartość ostatniej rundy
BABACO S.A.
3
Wartość transakcji porównywalnych
ONGENO SP. Z O.O.
3
Wartość transakcji porównywalnych
SUPTECH SP. Z O.O.
3
Wartość transakcji porównywalnych
“MILOO-ELECTRONICS” SP. Z O.O.
3
Wycena DCF
MOTIVIZER SP. Z O.O.
3
Wycena DCF
SIDLY SP. Z O.O.
3
Wycena DCF
AI CLEARING INC.
3
Wycena mnożnikowa
LIVEKID SP. Z O.O.
3
Wycena mnożnikowa
MINDENTO SP. Z O.O.
3
Wycena mnożnikowa
MINTE.AI SP. Z O.O.
3
Wycena mnożnikowa
TRES COMAS SP. Z O.O.
3
Wycena mnożnikowa
Wartość
Poziom 1
Poziom 2
Poziom 3
Wartość (akcje i udziały) 31.12.2025
7 577 645,62
-
203 699 206,16
W poniższej tabeli przedstawiono zmiany poziomów wyceny w 2025 r.
Podmiot
Zmiana poziomu wyceny
Przyczyna zmiany poziomu wyceny
FEMION TECHNOLOGY S.A.
z 2 na 1
Zmiana poziomu wyceny związana z wprowadzeniem do
obrotu na rynku NewConnect posiadanych przez Spółkę
akcji serii E w styczniu 2025 r.
GREEN LANES S.A.
z 3 na 1
Zmiana poziomu wyceny związana z wprowadzeniem do
obrotu na rynku NewConnect posiadanych przez Spółkę
akcji w czerwcu 2025 r.
HONEY PAYMENT GROUP S.A.
z 1 na 3
Zmiana poziomu wyceny związana z długotrwałym
zawieszeniem notowań na rynku NewConnect oraz
zaprzestaniem publikacji raportów okresowych.
W poniższej tabeli przedstawiono zmiany metod wyceny na poziomie 3 w 2025 r.
Spółka
Nowa metoda
wyceny
Poprzednia
metoda wyceny
Uzasadnienie
NANOVERY
LIMITED
Wartość ostatniej
rundy
Wartość nabycia
Przeprowadzenie rundy inwestycyjnej w kwietniu
2025 r.
JRH ASI S.A. Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy 2025 r.
Dane w PLN, chyba, że wskazano inaczej
Strona | 43 z 90
DISTRICTORG INC.
Wartość ostatniej
rundy
Wartość nabycia
Przeprowadzenie rundy inwestycyjnej w maju 2025 r.
FLUENCE
TECHNOLOGY
SP. Z O.O.
Wartość ostatniej
rundy
Wycena
mnożnikowa
Przeprowadzenie rundy inwestycyjnej w lipcu 2025 r.
ONGENO
SP. Z O.O.
Wartość transakcji
porównywalnych
Skorygowane
aktywa netto
Przeprowadzenie transakcji na udziałach spółki w
trzecim kwartale 2025 r.
SUPTECH
SP. Z O.O.
Wartość transakcji
porównywalnych
Wartość nabycia
Przeprowadzenie transakcji na udziałach spółki w
czwartym kwartale 2025 r.
4CELL THERAPIES S.A.
Wartość ostatniej
rundy
Skorygowane
aktywa netto
Podjęcie uchwały o podwyższeniu kapitału
zakładowego o emisję akcji serii E.
TRES COMAS SP. Z
O.O.
Wycena
mnożnikowa
Wartość ostatniej
rundy
Istotne zwiększenie powtarzalnych przychodów od
ostatniej rundy.
MINDENTO SP. Z O.O.
Wycena
mnożnikowa
Wartość nabycia
Istotne zwiększenie powtarzalnych przychodów od
ostatniej rundy.
MINTE.AI SP. Z O.O.
Wycena
mnożnikowa
Wartość ostatniej
rundy
Istotne zwiększenie powtarzalnych przychodów od
ostatniej rundy.
HONEY PAYMENT
GROUP S.A.
Skorygowana cena
nabycia
Cena rynek NC
Odpisanie inwestycji do zera w związku z
długotrwałym zawieszeniem notowań na rynku
NewConnect oraz zaprzestaniem publikacji raportów
okresowych.
Opis wybranych metod wyceny
Cena kwotowana na aktywnym rynku - wartość kursu zamknięcia określona na rynku aktywnym (np.
GPW, NewConnect). W przypadku nienotowanych serii notowanych spółek, nienotowane serie
wyceniane są w oparciu o kursy akcji notowanych z uwzględnieniem stosownych korekt z tytułu
niepublicznego charakteru tych serii, a w związku z tym niższej ich płynności (taki sposób wyceny
został zaklasyfikowany jako poziom drugi hierarchii wyceny). Danymi wejściowymi są notowania z
rynku aktywnego, dane finansowe oraz statystyki obrotu na rynku giełdowym. Metoda stosowana
do wyceny akcji spółek notowanych na rynku aktywnym.
Wycena mnożnikowa – metoda rynkowa zakładająca określenie wartości wycenianej spółki na
podstawie mnożników finansowych opartych na konkretnych miernikach wartości (dopasowanych
do specyfiki branży, w której operuj dana spółka portfelowa) określonych w grupie odpowiednio
dobranych spółek porównywalnych lub na podstawie porównania do wartości tych mierników w
konkretnych transakcjach. Metoda często stosowana jest dla spółek, które osiągają już rosnące
przychody ze sprzedaży, a jeszcze nie osiągają dodatnich wyników finansowych tj. są w fazie wzrostu
i budowania wartości.
Wycena DCF – metoda zakładająca określenie wolnych przepływów pieniężnych na bazie realnych
prognoz przygotowanych przez spółkę portfelową, a następnie ich zdyskontowanie do wartości
bieżącej z zastosowaniem adekwatnej stopy dyskontowej oddającej ryzyko specyficzne danego
podmiotu. Metoda stosowana jest dla spółek, które nie tylko osiągają już rosnące przychody, ale i
dodatnie wyniki finansowe lub możliwe jest przygotowanie prawdopodobnych prognoz finansowych
na następne lata.
JRH ASI S.A. Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy 2025 r.
Dane w PLN, chyba, że wskazano inaczej
Strona | 44 z 90
Wartość transakcji porównywalnych – metoda rynkowa zakładająca odniesienie wartości
niepublicznych inwestycji do transakcji kupna/sprzedaży pomiędzy niepowiązanymi podmiotami.
Standard wskazuje, że transakcje porównywalne mogą obejmować zarówno tożsame do
posiadanych instrumenty finansowe lub instrumenty podobne. Spółka historycznie stosowała ten
model wyceny jedynie przy wycenie opartej o transakcje na tożsamych instrumentach finansowych,
tj. głównie transakcjach na udziałach/akcjach wycenianej spółki. W takim przypadku danymi
wsadowymi w procesie wyceny są informacje dotyczące transakcji referencyjnej (podmioty
uczestniczące w transakcji, cena transakcyjna, specjalne uwarunkowania, które mogłyby podważyć
wiarygodność przyjętej do wyceny wartości, itp.). Spółka wskazuje, że z uwagi na niepubliczny
charakter transakcji ograniczeniem w stosowaniu wyceny jest brak dostępu do danych
transakcyjnych lub ich niepełny charakter. W przypadku braku pełnej porównywalności
dopuszczalne jest stosowanie adekwatnych korekt.
Skorygowana wartość aktywów netto - metoda kosztowa zakładająca zgodność poszczególnych
pozycji aktywów i zobowiązań z ich prezentacją księgową oraz korektę wybranych pozycji do
wartości godziwej. Metoda nie określa sposobu przeprowadzenia korekty do wartości godziwej,
która powinna być indywidualnie dobrana w zależności od wycenianego aktywa lub pasywa. Danymi
wejściowymi są sprawozdania finansowe oraz estymaty wartości godziwej wybranych inwestycji
(najczęściej notowania z rynku aktywnego, operaty szacunkowe lub dokumenty wyceny). Metoda
stosowana do wyceny spółek nieruchomościowych (posiadających portfel nieruchomości w cenach
historycznych) lub posiadających istotne salda notowanych instrumentów finansowych, których
wycena księgowa jest różna od wartości godziwej.
Ostatnia runda - metoda zakładająca odniesienie wartości inwestycji do historycznych transakcji
związanych z przeprowadzanymi rundami inwestycyjnymi. Przeciwskazaniem do stosowania tej
metody może być: istotna zmiana sytuacji spółki, odległy czas od ostatniej rundy inwestycyjnej (przy
czym nie jest to warunek uniemożliwiający zastosowanie tej metody w sytuacji, jeśli niemożliwe jest
zastosowanie innych metod wyceny, a plan biznesowy przedstawiony uczestnikom tej rundy jest
realizowany), czy też niemiarodajne podwyższenie kapitału np. realizowane w ramach obecnych
akcjonariuszy/ udziałowców. Przeciwskazaniem do zastosowania tej metody są istotne zdarzenia po
dacie rundy inwestycyjnej, wpływające na wartość przedsiębiorstwa. Danymi wejściowymi są
informacje o kolejnych wejściach kapitałowych, w tym między innymi: podmioty uczestniczące
w podwyższeniu kapitału, wartość i rodzaj wkładu, czy dodatkowe specyficzne warunki transakcji.
Metoda stosowana do portfela startupów technologicznych.
Skorygowana cena nabycia - metoda zakładająca wycenę w cenie nabycia po uprzedniej analizie
przesłanek utraty wartości tej ceny i oszacowaniu wartości odpisu, jeśli takie przesłanki występują.
Danymi wsadowymi są dokumenty źródłowe potwierdzające dokonaną transakcję nabycia
udziałów/akcji oraz informacje na temat spółki dotyczące jej modelu i planu biznesowego, produktu,
zespołu, konkurencji, otoczenia rynkowego etc. Metoda stosowana w przypadku inwestycji, dla
których nie wskazano modelu wyceny lepiej odzwierciedlającego wartość godziwą lub ten model
wyceny jest nieefektywny (nie było kolejnych rund, nie ma jeszcze sprzedaży i zysków
umożliwiających wycenę metodą dochodową lub porównawczą/mnożnikową).
Proces wyceny
Spółka na bieżąco monitoruje wartość portfela inwestycyjnego. W związku z obowiązkiem
kwartalnego raportowania Spółka dokonuje ustalenia wartości godziwej inwestycji w cyklach
JRH ASI S.A. Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy 2025 r.
Dane w PLN, chyba, że wskazano inaczej
Strona | 45 z 90
kwartalnych. W związku ze sporządzeniem Sprawozdanie Finansowego, Spółka dokonuje przeglądu
stosowanych modeli wyceny w zakresie poprawności szacowania wartości godziwej.
Wybór modeli wyceny zależny jest od indywidualnej sytuacji wycenianych podmiotów. Decyzję co
do wyboru modelu wyceny podejmuje Zarząd Spółki określając minimalny zakres danych
wsadowych.
Przyjęty model wyceny winien być stosowany w sposób ciągły, chyba że mają miejsce uzasadnione
okoliczności podważające jego stosowanie.
Wskazania modeli wyceny są cyklicznie weryfikowane przez Spółkę celem analizy poprawności
oszacowania wartości godziwej.
Analiza wrażliwości
Wrażliwość wyceny wartości godziwej portfela Emitenta jest przede wszystkim zależna od ryzyka
rynkowego, którego źródłem są zmiany parametrów rynkowych (notowania na rynkach
regulowanych lub też ceny w transakcjach poza giełdowych). Ryzyko rynkowe to ryzyko obniżenia
wyniku finansowego lub kapitału na skutek zmian rynkowych. Wycena nieznacznej części portfela
narażona jest na ryzyko zmian stóp procentowych.
Analizę wrażliwości dokonano na grupach spółek dzieląc cały portfel ze względu na metodę jaka
została przyjęta do wyceny.
• Wycena w oparciu o notowania giełdowe
Wykonując analizę wrażliwości wartości akcji Emitenta w spółkach wycenianych w oparciu o
notowania na rynku NC lub GPW, Emitent dokonał kalkulacji odchylenia wartości godziwej całego
portfela tych akcji biorąc pod uwagę zmianę kursów poszczególnych spółek wchodzących w skład tej
grupy o +/- 10%. Wpływ tych zmian w tabeli poniżej:
Spółki wyceniane w oparciu o
notowania NC lub GPW
Wartość bilansowa
Zmiana kursów -10%
Zmiana kursów +10%
Wycena
7 577 645,62
(757 764,56)
757 764,56
• Wycena w oparciu o ostatnią transakcję lub transakcje porównywalne
W przypadku akcji i udziałów wycenianych przez Emitenta w oparciu o ostatnią rundę inwestycyjną
lub transakcje porównywalne nie ma istotnej zmiennej, od której zależna jest wrażliwość wyceny
oprócz samej wartości ostatniej transakcji lub transakcji porównywalnej. Należy zaznaczyć, że każda
transakcja na akcjach czy udziałach każdej ze spółek z tej grupy ma wpływ na wartość portfela. W
tabeli zaprezentowano teoretyczny wpływ zmian ostatniej ceny za udziały/akcje spółek z tej grupy
na wartość tego portfela.
Spółki wyceniane w oparciu wartość
ostatniej rundy, transakcje
porównywalne lub w cenie nabycia
Wartość bilansowa
Zmiana ceny -10%
Zmiana ceny +10%
Wycena
102 315 820,68
(10 231 582,07)
10 231 582,07
• Wycena mnożnikowa
Wartość udziałów Livekid Sp. z o.o., AI Clearing Inc., Mindento Sp. z o.o., Minte.AI Sp. z o.o. oraz Tres
Comas sp. z o.o. wyceniana jest metodą mnożnikową, w oparciu o mnożnik MRR (Monthly Recurring
Revenue, tj. Miesięczne Powtarzalne Przychody). Mnożnik MRR obliczany jest w oparciu o wycenę
spółki w trakcie ostatniej rundy lub w oparciu o mnożniki rynkowe oraz porównany do aktualnej
wartości MRR. Wycena udziałów na koniec okresu sprawozdawczego przeprowadzana jest na
JRH ASI S.A. Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy 2025 r.
Dane w PLN, chyba, że wskazano inaczej
Strona | 46 z 90
podstawie bieżącej wartości MRR. W celu dokonania oceny wrażliwości założono zmiany wskaźnika
o +/- 10%. Wyniki analizy przedstawia poniższa tabela:
Wycena mnożnikowa (MRR)
Wartość bilansowa
Zmiana wskaźnika -10%
Zmiana wskaźnika +10%
Wycena
46 593 595,39
(4 659 359,54)
4 659 359,54
• Wycena DCF
Trzy spółki zostały wycenione metodą DCF, tj. Motivizer Sp. z o.o., Miloo Electronics Sp. z o.o. oraz
Sidly Sp. z o.o. Łączna wartość bilansowa wskazanych spółek wynosi 35 524 566,22 zł. Poniżej w
tabeli zaprezentowano wpływ na wycenę tych spółek zmian dwóch zmiennych wpływających na
stopę dyskonta w kalkulacji zdyskontowanych przepływów pieniężnych, a mianowicie stopy wolnej
od ryzyka (przy czym tutaj przyjęto odchylenie w górę o 2 p.p. a w dół o 4 p.p. ze względu na fakt, że
stopy procentowe są już wysokie) oraz stopy tzw. ryzyka specyficznego (tutaj przyjmując po równo
+/- 5 p.p.).
DCF
Stopa wolna +2 p.p.
Stopa wolna
stopa wolna -4 p.p.
Ryzyko specyficzne +5 p.p.
(12 344 686,33)
(9 754 205,47)
(2 480 144,92)
Ryzyko specyficzne
(4 644 166,59)
-
15 160 260,98
Ryzyko specyficzne -5 p.p.
10 269 003,00
21 257 811,43
78 927 653,03
• Wycena SWAN
W przypadku akcji i udziałów wycenianych w oparciu o SWAN nie odnotowano wrażliwości na zmianę
parametrów rynkowych.
Wycena SWAN
Wartość bilansowa
Zmiana kursów -10%
Zmiana kursów +10%
Wycena
19 265 223,87
-
-
We wcześniejszych sprawozdaniach analizowano wrażliwość na wycenę pakietu akcji One More
Level S.A., które były w posiadaniu przez spółkę wycenianą metodą SWAN, tj. Zielona Sp. z o.o. W
związku z opisywanym w sprawozdaniu połączeniem z Zieloną Sp. z o.o., pakiet akcji One More Level
S.A. został przejęty przez JRH, znajduje się w jej portfelu inwestycyjnym i jest wyceniany w oparciu
o notowania rynkowe, zaś Zielona Sp. z o.o. została połączona z JRH.
Spółka stosuje nieobserwowane dane wejściowe inne niż ceny nabycia dla historycznych rund
inwestycyjnych, dane księgowe lub dane umowne, co powoduje, że wartość oszacowana dla
poszczególnych inwestycji jest istotnie zależna od wartości przyjętych nieobserwowanych danych
wejściowych. Spółka identyfikuje metodę mnożnikową i metodę zdyskontowanych przepływów
pieniężnych jako wysoce wrażliwe na przyjęte założenia.
W nocie 6.32 niniejszego sprawozdania wskazano ryzyko płynności jako jedno z podstawowych ryzyk
dotyczących instrumentów finansowych. Zaprezentowana powyżej analiza wrażliwości pokazuje, że
negatywne zmiany poszczególnych czynników wpływających na wycenę mają istotny wpływ na
wartość godziwą inwestycji portfelowych, natomiast wciąż wartość aktywów obrotowych byłaby
istotnie większa od wartości zobowiązań krótkoterminowych.
JRH ASI S.A. Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy 2025 r.
Dane w PLN, chyba, że wskazano inaczej
Strona | 47 z 90
Jedną z największych wartościowo spółek w portfelu Emitenta do 31.03.2024 r. była spółka Ongeno
Sp. z o.o. (wyceniana wcześniej w oparciu o ostatnią rundę, która miała miejsce w marcu 2020 r.).
Na 31.03.2024 r. wskutek niewykonania planu przeszczepu komórek macierzystych na kolejnych 6
osobach do końca pierwszego kwartału 2024 r., Zarząd Emitenta podjął decyzję o zmianie metody
wyceny Ongeno na metodę skorygowanych aktywów netto, co spowodowało znaczną przecenę
udziałów tej spółki w księgach Emitenta. Na dzień 30.09.2025 r. Zarząd Emitenta podjął decyzję o
zmianie wyceny tego aktywa na metodę wynikającą z transakcji na udziałach spółki pomiędzy
akcjonariuszami, jakie miały w miejsce w lutym i wrześniu 2025 r.
Ongeno Sp. z o.o. jest spółką z obszaru biotech/medtech, która prowadzi badania nad terapią
leczenia Stwardnienia Rozsianego i jest w trakcie eksperymentu medycznego, którego efektem ma
być wyleczenie minimum 10 osób, na tą do tej pory nieuleczalną chorobę, z czego 4 osoby już zostały
wyleczone.
Ostatnia runda inwestycyjna w tej spółce (w której nie brał udziału Emitent), miała miejsce w marcu
2020 r. W dniu 18.03.2020 r. do tej spółki przystąpiło 16 inwestorów prywatnych obejmując łącznie
84 udziałów za łączną kwotę 4,2 mln zł, przy wycenie 50 tys. zł za jeden udział. W wyniku tej transakcji
nowi inwestorzy objęli 4,2% kapitału, wobec czego wartość udziałów Emitenta w spółce Ongeno Sp.
z o.o. wzrosła do 35 mln zł. Wycena ta została potwierdzona w niewielkiej transakcji jaka miała
miejsce w listopadzie 2023 r, kiedy to przy tej samej wycenie za udział, nowy, zewnętrzny inwestor
objął 8 udziałów w spółce. W lutym i wrześniu 2025 r. miały miejsce kolejne transakcje sprzedaży
udziałów po cenie 50 tys. zł za jeden udział.
Inwestorom został na moment inwestycji przedstawiony dokładny plan realizacji eksperymentu
medycznego polegającego na wyleczeniu kolejnych 6 osób na stwardnienie rozsiane za pomocą
terapii, której autorem jest jeden z założycieli spółki. Na każdy dzień bilansowy, Emitent (podobnie
jak inni inwestorzy) ocenia postępy w realizacji planu biznesowego oraz uwzględnia wszystkie
informacje o wynikach i działaniu jednostki, w której dokonano inwestycji, jakie stały się racjonalnie
dostępne dla inwestora pomiędzy datą początkowego ujęcia a datą wyceny.
Emitent na 31.12.2025 r. dokonał oceny postępu realizacji planu i stwierdził, że eksperyment
medyczny prowadzony przez spółkę jest kontynuowany, jednak nie udało się wykonać zakładanych
przeszczepów na kolejnych 6 osobach. Mimo zaistniałych opóźnień eksperyment jest kontynuowany,
spółka uzyskała certyfikację własnego banku tkanek i komórek (jest po audycie z KCBTiK), podpisała
umowę z głównym badaczem, a także promesy z trzema ośrodkami badawczymi w Polsce, gdzie
badani będą pacjenci oraz złożyła wniosek o zgodę Komisji Bioetycznej w Krakowie na dokonanie
przeszczepów, jednocześnie testując metodologię leczenia i przygotowując się do przeszczepów.
Dopiero po ich wykonaniu i ocenie ich wyników, możliwe będzie zbudowanie prawdopodobnego
modelu finansowego i ewentualna zmiana metody wyceny (DCF lub metody ostatniej rundy /
transakcji porównywalnych, jeśli dojdzie do istotnej transakcji na udziałach spółki, po innej cenie niż
ta, w transakcjach dokonanych w 2025 r.).
Inwestycja w spółkę Ongeno podlega szczegółowemu monitoringowi przez Emitenta. Ongeno
dostarcza Emitentowi okresowo zbiorcze dane finansowe oraz informacje o wszelkich istotnych
zdarzeniach dotyczących jej działalności– także o wprowadzeniu do spółki nowych inwestorów oraz
cenie emisyjnej obejmowanych przez nich udziałów. Ponadto, Emitent otrzymuje od Ongeno
okresowo raporty z realizacji planu (operacyjne oraz finansowe). Nie rzadziej niż na koniec każdego
JRH ASI S.A. Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy 2025 r.
Dane w PLN, chyba, że wskazano inaczej
Strona | 48 z 90
okresu sprawozdawczego, Emitent dokonuje analizy inwestycji, uwzględniając wszystkie dostępne
informacje o wynikach i działaniu Ongeno, pod kątem przesłanek do wyceny metodą skorygowanych
aktywów netto lub pod kątem możliwości wyceny Ongeno inną metodą (np. poprzez możliwość
zastosowania innego modelu wyceny, jak metoda DCF lub metoda mnożnikowa) lub badając czy nie
dokonano na udziałach spółki innych transakcji. Po takiej analizie, podejmowana jest przez Emitenta
decyzja o pozostaniu przy obecnej metodzie wyceny udziałów Ongeno lub jej zmianie na inną
metodę, jeśli są ku temu określone przesłanki.
6.4. Pożyczki udzielone
W analizowanych okresach sprawozdawczych Spółka udzielała pożyczek o stałym i zmiennym
oprocentowaniu. Spółka wycenia udzielone pożyczki z wykorzystaniem efektywnej stopy
procentowej i oczekiwanych strat kredytowych. W przypadku występowania opcji konwersji spłaty
pożyczki na akcje lub udziały, Spółka wycenia wartość przysługującej jej opcji.
Spółka dokonuje indywidualnego oszacowania odpisu na straty kredytowe. Odpis na straty
kredytowe udzielonych pożyczek dokonany został poprzez zdyskontowanie oczekiwanych strat
odpowiednio dożywotnich lub 12-miesięcznych (w zależności od przypisania do odpowiedniego
etapu).
Wartości oczekiwanych strat kredytowych szacowane były dla poszczególnych dłużników poprzez
określenia na każdą datę bilansową współczynników PD (prawdopodobieństwo bankructwa) oraz
LGD (strata w przypadku bankructwa).
Współczynnik PD szacowany był jako średnia z modelu wskaźnikowego bazującego na metodyce
Moody's, w której dla każdej daty wyliczane są 4 kluczowe wskaźniki determinujące hipotetyczny
rating danego dłużnika oraz modelu Altmana, w którym wyniki modelowe również przypisywane były
do hipotetycznego ratingu. Na podstawie hipotetycznego ratingu określano PD zgodnie z mapą
przejścia pozyskaną z serwisu Bloomberg.
Współczynnik LGD szacowany był jako relacja wierzytelności do pozostałych w przypadku
bankructwa aktywów netto, gdzie te aktywa netto modelowane były przez zastosowanie modelu
Wilcoxa-Gamblera do danych finansowych dłużnika na datę oceny. Głównymi danymi wsadowymi
były dane finansowe dłużników na kolejne daty (były to spółki portfelowe lub osoby z tymi spółkami
powiązane) oraz mapa przejścia między poziomami ratingu a współczynnikami PD. Kluczowymi
założeniami było założenie odnośnie wartości odzyskiwanej aktywów netto dłużnika w przypadku
bankructwa (model Wilcoxa-Gamblera).
W poniższej tabeli zaprezentowano podział pożyczek na długo- i krótkoterminowe.
Pożyczki udzielone
31.12.2025
31.12.2024
Długoterminowe
-
-
Do jednostek powiązanych
-
-
Do jednostek niepowiązanych
-
-
Krótkoterminowe
3 922 729,60
2 438 095,78
Do jednostek powiązanych
1 508 294,90
1 468 805,54
Do jednostek niepowiązanych
2 414 434,70
969 290,24
Razem
3 922 729,60
2 438 095,78
W poniższej tabeli zaprezentowano odpisy z tytułu utraty wartości pożyczek.
Pożyczki udzielone
31.12.2025
31.12.2024
Do jednostek powiązanych
1 508 294,90
1 468 826,72
JRH ASI S.A. Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy 2025 r.
Dane w PLN, chyba, że wskazano inaczej
Strona | 49 z 90
Do jednostek niepowiązanych
4 422 651,92
1 991 525,21
Wartość brutto
5 930 946,82
3 460 351,93
Odpis
2 008 217,22
1 022 256,15
Wartość netto
3 922 729,60
2 438 095,78
W poniższej tabeli zaprezentowano pożyczki udzielone do podmiotów powiązanych i
niepowiązanych w wartości netto.
Pożyczki do jednostek powiązanych
31.12.2025
31.12.2024
PALABRA Sp. z o.o.
1 508 294,90
1 468 805,54
1 508 294,90
1 468 805,54
Pożyczki do jednostek niepowiązanych
31.12.2025
31.12.2024
NOXO ENERGY Sp. z o.o.
878 396,71
-
FLUENCE Sp. z o.o.
579 774,09
762 239,28
MINTE.AI Sp. z o.o.
529 748,61
150 979,31
SUPTECH Sp. z o.o.
369 454,77
-
BIZNESHUB Sp. z o.o.
33 626,71
33 626,71
KPM INVEST Sp. z o.o.
23 433,81
22 444,94
2 414 434,70
969 290,24
JRH ASI S.A. Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy 2025 r.
Dane w PLN, chyba, że wskazano inaczej
Strona | 50 z 90
6.5. Informacje o strukturze aktywów alternatywnej spółki inwestycyjnej
Aktywa alternatywnej spółki inwestycyjnej związane z realizowaną strategią inwestycyjną:
Wyszczególnienie
Pozycja w Bilansie
Wartość
Akcje AI CLEARING INC.
Aktywa obrotowe, Inwestycje (akcje i udziały)
9 270 024,48
Akcje AIP SEED ASI S.A.
Aktywa obrotowe, Inwestycje (akcje i udziały)
6 442 515,76
Akcje DISTRICTORG INC.
Aktywa obrotowe, Inwestycje (akcje i udziały)
3 403 512,00
Akcje ONE MORE LEVEL S.A.
Aktywa obrotowe, Inwestycje (akcje i udziały)
3 247 200,00
Akcje GREEN LANES S.A.
Aktywa obrotowe, Inwestycje (akcje i udziały)
3 220 000,00
Akcje 4CELL THERAPIES S.A.
Aktywa obrotowe, Inwestycje (akcje i udziały)
2 970 000,00
Akcje SATREV S.A.
Aktywa obrotowe, Inwestycje (akcje i udziały)
2 928 964,08
Akcje FEMION TECHNOLOGY S.A.
Aktywa obrotowe, Inwestycje (akcje i udziały)
882 908,82
Akcje QVITI S.A.
Aktywa obrotowe, Inwestycje (akcje i udziały)
500 023,80
Akcje NEXITY GLOBAL S.A.
Aktywa obrotowe, Inwestycje (akcje i udziały)
227 536,80
Akcje THORIUM SPACE S.A.
Aktywa obrotowe, Inwestycje (akcje i udziały)
186 720,00
Akcje LASERTEC S.A. W RESTRUKTURYZACJI
Aktywa obrotowe, Inwestycje (akcje i udziały)
33 994,22
Akcje BABACO S.A.
Aktywa obrotowe, Inwestycje (akcje i udziały)
2 500,00
Akcje SMARTLINK PARTNERS
Sp. z o.o. ASI I S.K.A.
Aktywa obrotowe, Inwestycje (akcje i udziały)
500,00
Akcje HONEY PAYMENT GROUP S.A.
Aktywa obrotowe, Inwestycje (akcje i udziały)
-
Akcje PROMETHEUS S.A.
Aktywa obrotowe, Inwestycje (akcje i udziały)
-
Akcje HEALTHNOMIC S.A.
Aktywa obrotowe, Inwestycje (akcje i udziały)
-
Akcje EDU GAMES S.A.
Aktywa obrotowe, Inwestycje (akcje i udziały)
-
Udziały ONGENO Sp. z o.o.
Aktywa obrotowe, Inwestycje (akcje i udziały)
35 000 000,00
Udziały MOTIVIZER Sp. z o.o.
Aktywa obrotowe, Inwestycje (akcje i udziały)
23 688 060,56
Udziały Farada Group Sp. z o.o.
Aktywa obrotowe, Inwestycje (akcje i udziały)
19 305 000,00
Udziały LIVEKID Sp. z o.o.
Aktywa obrotowe, Inwestycje (akcje i udziały)
19 097 897,07
Udziały OPENAPP Sp. z o.o.
Aktywa obrotowe, Inwestycje (akcje i udziały)
11 711 538,45
Udziały MINTE.AI Sp. z o.o.
Aktywa obrotowe, Inwestycje (akcje i udziały)
9 339 116,04
Udziały SIDLY Sp. z o.o.
Aktywa obrotowe, Inwestycje (akcje i udziały)
9 230 122,53
Udziały PALABRA Sp. z o.o.
Aktywa obrotowe, Inwestycje (akcje i udziały)
8 994 446,38
Udziały FLUENCE TECHNOLOGY Sp. z o.o.
Aktywa obrotowe, Inwestycje (akcje i udziały)
6 537 711,04
Udziały TRES COMAS Sp. z o.o.
Aktywa obrotowe, Inwestycje (akcje i udziały)
5 839 305,33
Udziały FLEXEE GROUP Sp. z o.o.
Aktywa obrotowe, Inwestycje (akcje i udziały)
5 826 552,46
Udziały THE BATTERIES Sp z o.o.
Aktywa obrotowe, Inwestycje (akcje i udziały)
3 935 223,94
Udziały IGLOO Sp z o.o. w restrukturyzacji
Aktywa obrotowe, Inwestycje (akcje i udziały)
3 794 267,51
JRH ASI S.A. Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy 2025 r.
Dane w PLN, chyba, że wskazano inaczej
Strona | 51 z 90
Udziały NOXO ENERGY SPÓŁKA Z OGRANICZONĄ
Aktywa obrotowe, Inwestycje (akcje i udziały)
3 599 552,16
Udziały MINDENTO Sp. z o.o.
Aktywa obrotowe, Inwestycje (akcje i udziały)
3 047 252,47
Udziały MILOO-ELECTRONICS Sp z o.o.
Aktywa obrotowe, Inwestycje (akcje i udziały)
2 606 383,13
Udziały CLOSER MUSIC Sp. z o.o.
Aktywa obrotowe, Inwestycje (akcje i udziały)
2 600 658,06
Udziały NANOVERY LIMITED
Aktywa obrotowe, Inwestycje (akcje i udziały)
2 357 364,69
Udziały Farada Sp. z o.o.
Aktywa obrotowe, Inwestycje (akcje i udziały)
1 365 000,00
Udziały SUPTECH Sp. z o.o.
Aktywa obrotowe, Inwestycje (akcje i udziały)
60 000,00
Udziały SMARTLINK PARTNERS
Sp. z o.o
Aktywa obrotowe, Inwestycje (akcje i udziały)
25 000,00
Udziały PLANTALUX Sp. z o.o.
Aktywa obrotowe, Inwestycje (akcje i udziały)
-
Udziały CYPHERDOG Sp. z o.o.
Aktywa obrotowe, Inwestycje (akcje i udziały)
-
Pożyczka PALABRA Sp. z o.o.
Aktywa obrotowe, Pożyczki udzielone
1 508 294,90
Pożyczka NOXO ENERGY Sp. z o.o.
Aktywa obrotowe, Pożyczki udzielone
878 396,71
Pożyczka FLUENCE TECHNOLOGY Sp. z o.o.
Aktywa obrotowe, Pożyczki udzielone
579 774,09
Pożyczka MINTE.AI Sp. z o.o.
Aktywa obrotowe, Pożyczki udzielone
529 748,61
Pożyczka SUPTECH Sp. z o.o.
Aktywa obrotowe, Pożyczki udzielone
369 454,77
Pożyczka BIZNESHUB Sp. z o.o.
Aktywa obrotowe, Pożyczki udzielone
33 626,71
Pożyczka KPM INVEST Sp. z o.o.
Aktywa obrotowe, Pożyczki udzielone
23 433,81
Pożyczka CYPHERDOG Sp. z o.o.
Aktywa obrotowe, Pożyczki udzielone
-
Pożyczka TASTEIN Sp. z o.o.
Aktywa obrotowe, Pożyczki udzielone
-
Pożyczka KOGENA Sp. z o.o.
Aktywa obrotowe, Pożyczki udzielone
-
Opcja IGLOO SP. Z O.O. / MILOO-ELECTRONICS SP. Z O.O.
Aktywa obrotowe, Aktywa z tytułu instrumentów pochodnych
714 510,07
Opcja CLOSER MUSIC SP. Z O.O. / IMS S.A.
Aktywa obrotowe, Aktywa z tytułu instrumentów pochodnych
1 331,28
Opcje KOGENA SP. Z O.O.
Aktywa obrotowe, Aktywa z tytułu instrumentów pochodnych
-
Opcja LIVEKID SP. Z O.O.
Zobowiązania krótkoterminowe, Zobowiązania z tytułu instrumentów pochodnych
(1 772 654,92)
Opcja MONIUSZKI 7 SP. Z O.O.
Zobowiązania krótkoterminowe, Zobowiązania z tytułu instrumentów pochodnych
(1 278 092,04)
Razem
212 864 675,77
Aktywa alternatywnej spółki inwestycyjnej niezwiązane z realizowaną strategią inwestycyjną:
Nie wystąpiły
JRH ASI S.A. Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy 2025 r.
Dane w PLN, chyba, że wskazano inaczej
Strona | 52 z 90
6.6. Informacje o aktywach alternatywnej spółki inwestycyjnej w roku
obrotowym, mających wpływ na wartość aktywów netto
Wartość aktywów nabytych w ramach realizacji strategii inwestycyjnej/strategii inwestycyjnych:
Wartość aktywów nabytych
01.01.2025
01.01.2024
-31.12.2025
-31.12.2024
Udziały*
22 885 583,34
9 046 995,91
Akcje
5 340 127,28
2 881 332,03
Pożyczki udzielone
2 568 000,00
1 824 907,75
Aktywa z tyt. instrumentów pochodnych
-
245 310,09
Zobowiązania z tyt. instrumentów pochodnych
-
-
30 793 710,62
13 998 545,78
* W tym nowo wyemitowane akcje Thorium Space S.A. i SatRev S.A., które na 31.12.2024 r. nie zostały zarejestrowane w
Krajowym Rejestrze Sądowym.
Wartość aktywów zbytych w ramach realizacji strategii inwestycyjnej/strategii inwestycyjnych:
Wartość aktywów zbytych
01.01.2025
01.01.2024
-31.12.2025
-31.12.2024
Udziały
11 148 598,98
1 530 249,00
Akcje
5 996 168,78
87 631 281,67
Pożyczki udzielone
-
2 008 722,61
Aktywa z tyt. instrumentów pochodnych
-
-
Zobowiązania z tyt. instrumentów pochodnych
-
-
17 144 767,76
91 170 253,28
Zrealizowany wynik na transakcjach/umowach dokonanych/zawartych w ramach realizacji
strategii inwestycyjnej:
Zrealizowany wynik
01.01.2025
01.01.2024
-31.12.2025
-31.12.2024
Udziały
(4 143 942,70)
28 599,00
Akcje
(9 704 379,18)
12 650 068,00
Pożyczki udzielone
-
-
Aktywa z tyt. instrumentów pochodnych
-
-
Zobowiązania z tyt. instrumentów pochodnych
-
-
(13 848 321,88)
12 678 667,00
Wynik z tytułu aktualizacji wartości wyceny aktywów nabytych w ramach realizacji strategii
inwestycyjnej
Wyszczególnienie
01.01.2025
01.01.2024
-31.12.2025
-31.12.2024
Wynik z tytułu aktualizacji wartości wyceny aktywów nabytych w ramach
realizacji strategii inwestycyjnej
62 187 383,40
(84 652 442,50)
Łączny wynik finansowy osiągnięty przez alternatywną spółkę inwestycyjną w ramach realizacji
strategii inwestycyjnej
Wyszczególnienie
01.01.2025
01.01.2024
-31.12.2025
-31.12.2024
JRH ASI S.A. Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy 2025 r.
Dane w PLN, chyba, że wskazano inaczej
Strona | 53 z 90
Łączny wynik finansowy osiągnięty przez alternatywną spółkę
inwestycyjną w ramach realizacji strategii inwestycyjnej
31 396 800,59
(73 712 902,37)
6.7. Informacje o kosztach działalności alternatywnej spółki
inwestycyjnej
Koszty związane z realizacją strategii inwestycyjnej, w tym:
Wyszczególnienie
Koszty stałe
01.01.2025
01.01.2024
-31.12.2025
-31.12.2024
koszty wynagrodzeń osób uczestniczących w procesie podejmowania decyzji
inwestycyjnych
412 168,11
514 860,63
koszty wynagrodzeń osób uczestniczących w procesie zarządzania ryzykiem
nie dotyczy
nie dotyczy
koszty związane z przekazaniem zarządzania portfelem inwestycyjnym
alternatywnej spółki inwestycyjnej
nie dotyczy
nie dotyczy
Koszty zmienne nie wystąpiły w żadnym z analizowanych okresów sprawozdawczych.
Koszty związane z zarządzaniem portfelem inwestycyjnym alternatywnej spółki inwestycyjnej, w
przypadku alternatywnej spółki inwestycyjnej będącej spółką komandytową albo spółką
komandytowo-akcyjną:
Nie dotyczy
Koszty usług depozytariusza w podziale na koszty stałe i koszty zmienne
Nie wystąpiły
Pozostałe koszty związane z realizacją strategii inwestycyjnej/strategii inwestycyjnych:
Wyszczególnienie
Koszty stałe
01.01.2025
01.01.2024
-31.12.2025
-31.12.2024
Usługi obce
4 896 070,90
5 396 174,67
Podatki i opłaty
354 617,92
275 372,23
Wynagrodzenia
-
-
Ubezpieczenia społeczne i inne świadczenia
-
-
Pozostałe świadczenia pracownicze
98 195,05
11 422 712,24
Pozostałe koszty rodzajowe
178 987,87
110 198,85
Koszty zmienne nie wystąpiły w żadnym z analizowanych okresów sprawozdawczych.
W ramach Pozostałych świadczeń pracowniczych w 2024 roku ujęto wycenę do wartości godziwej
programu motywacyjnego w kwocie 11 374 tys. PLN. Wskazany koszt ma charakter zdarzenia
jednorazowego.
Koszty niezwiązane z realizacją strategii inwestycyjnej:
Koszty niezwiązane z realizacją strategii inwestycyjnej nie wystąpiły w żadnym z analizowanych
okresów sprawozdawczych.
JRH ASI S.A. Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy 2025 r.
Dane w PLN, chyba, że wskazano inaczej
Strona | 54 z 90
6.8. Lokaty, Środki pieniężne i ich ekwiwalenty
Środki pieniężne i ich ekwiwalenty
31.12.2025
31.12.2024
Środki pieniężne w kasie
1 575,14
3 620,18
Środki pieniężne na rachunkach bankowych
92 884,25
1 008 324,45
Środki pieniężne na rachunkach maklerskich
1 637,39
6 828,58
Lokaty
-
-
96 096,78
1 018 773,21
Środki pieniężne na rachunkach bankowych i lokaty deponowane są w banku PKO BP S.A., którego
ocena wiarygodności finansowej przyznana przez agencję ratingową Moody's Investors Service
wynosi:
• Ocena depozytów długoterminowa: A2 z perspektywą stabilną;
• Ocena depozytów krótkoterminowa: P-1.
6.9. Kapitał
Akcje
31.12.2025
31.12.2024
Liczba akcji w tym:
45 462 000
45 462 000
Akcje własne
208 000
18 400
Wartość nominalna
0,10
0,10
Kapitał zakładowy
4 546 200,00
4 546 200,00
Akcje - stan na dzień 31.12.2025 i
31.12.2024
Liczba akcji (szt.)
% udział w kapitale zakładowym
Seria A
20 000 000
43,99%
Seria B
11 496 330
25,29%
Seria C
6 073 670
13,36%
Seria D
1 430 000
3,15%
Seria F
1 654 608
3,64%
Seria G
1 870 392
4,11%
Seria H
1 400 000
3,08%
Seria I
1 537 000
3,38%
Razem
45 462 000
100,00%
Na dzień 31 grudnia 2025 roku Spółka posiadała 208 000 akcji własnych (o wartości nominalnej
20 800,00 zł) co stanowiło 0,46% w kapitale zakładowym Spółki oraz 0,46% w ogólnej liczbie głosów
na walnym zgromadzeniu Spółki, o wartości bilansowej -1 542 895,47 zł.
Akcje własne nabywane były w oparciu i zgodnie z przyjętym przez Zarząd Spółki Regulaminem skupu
akcji własnych Spółki, opublikowanym raportem ESPI nr 43/2023 r. z dnia 17 sierpnia 2023 roku, w
wykonaniu uchwały numer 16/06/2023 Zwyczajnego Walnego Zgromadzenia Spółki z dnia 29
czerwca 2023 r., upoważniających Zarząd Spółki do nabycia akcji własnych Spółki.
Od dnia 31 grudnia 2025 r. do dnia sporządzenia niniejszego sprawozdania, Spółka nie dokonywała
skupu akcji własnych.
Struktura kapitału zapasowego została zaprezentowana w poniższej tabeli:
Kapitał zapasowy
31.12.2025
31.12.2024
Agio emisyjne
63 795 080,00
63 795 080,00
Program motywacyjny
11 373 800,00
11 373 800,00
JRH ASI S.A. Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy 2025 r.
Dane w PLN, chyba, że wskazano inaczej
Strona | 55 z 90
Pozostałe zyski / straty
110 768 772,35
110 768 772,35
185 937 652,35
185 937 652,35
6.10. Zysk przypadający na jedną akcję
Spółka kalkuluje średnią ważoną liczbę akcji biorąc pod uwagę liczbę wszystkich wyemitowanych
akcji jak również liczbę akcji nabytych i posiadanych przez Spółkę.
Średnia ważona liczba akcji
01.01.2025
01.01.2024
-31.12.2025
-31.12.2024
Średnia ważona liczba akcji
45 365 617
44 488 912
Średnia ważona liczba akcji jest podstawą do kalkulacji zysku na akcję i rozwodnionego zysku na akcję.
Zysk na akcję
01.01.2025
01.01.2024
-31.12.2025
-31.12.2024
Podstawowy
0,69
(1,66)
Rozwodniony
0,69
(1,66)
6.11. Pozostałe rezerwy
W przedstawionych okresach sprawozdawczych Spółka nie była stroną żadnych postępowań
sądowych czy arbitrażowych.
Spółka nie tworzyła rezerw na sprawy sądowe, straty z umów itp.
6.12. Zobowiązania z tytułu pożyczek
Zobowiązania z tytułu pożyczek
31.12.2025
31.12.2024
Wobec jednostek niepowiązanych
-
-
Wobec jednostek powiązanych
-
-
-
-
31.12.2025
<1 roku
1 – 5 lat
> 5 lat
Wartość
bilansowa
Zobowiązania z tytułu pożyczek
niepowiązanych
-
-
-
-
-
-
-
-
31.12.2024
<1 roku
1 – 5 lat
> 5 lat
Wartość
bilansowa
Zobowiązania z tytułu pożyczek
niepowiązanych
-
-
-
-
-
-
-
-
6.13. Zobowiązania z tytułu zakupu inwestycji
Zobowiązania z tytułu zakupu inwestycji
31.12.2025
31.12.2024
JRH ASI S.A. Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy 2025 r.
Dane w PLN, chyba, że wskazano inaczej
Strona | 56 z 90
Wobec jednostek niepowiązanych
12 196 380,00
10 600,00
Wobec jednostek powiązanych
1 875 921,13
3 412 450,81
14 072 301,13
3 423 050,81
W ramach Zobowiązań z tytułu zakupu inwestycji wobec jednostek niepowiązanych ujęto
zobowiązania z tytułu zakupu Farada Group sp. z o.o. w kwocie 9 651 tys. PLN oraz Districtorg INC.
w kwocie 2 545 tys. PLN.
Zobowiązania wobec jednostek powiązanych dotyczą rozrachunków z:
• Januarym Ciszewskim
− 1 875 915 zł według stanu na 31.12.2025 r.
− 1 875 915 zł według stanu na 31.12.2024 r.
• Kuźnica Centrum Sp. z o.o.
− 7 zł według stanu na 31.12.2025 r.
− 7 zł według stanu na 31.12.2024 r.
• Onvestor ASI Sp. z o.o.
− 0 zł według stanu na 31.12.2025 r.
− 1 536 530 zł według stanu na 31.12.2024 r.
31.12.2025
<1 roku
1 – 5 lat
> 5 lat
Wartość
bilansowa
Wobec jednostek niepowiązanych
12 196 380,00
-
-
12 196 380,00
Wobec jednostek powiązanych
1 875 921,13
-
-
1 875 921,13
14 072 301,13
-
-
14 072 301,13
31.12.2024
<1 roku
1 – 5 lat
> 5 lat
Wartość
bilansowa
Wobec jednostek niepowiązanych
10 600,00
-
-
10 600,00
Wobec jednostek powiązanych
3 412 450,81
-
-
3 412 450,81
3 423 050,81
-
-
3 423 050,81
6.14. Zobowiązania handlowe oraz pozostałe
Zobowiązania handlowe oraz pozostałe
31.12.2025
31.12.2024
Zobowiązania handlowe
625 634,85
1 874 846,40
Zobowiązania podatkowe/budżetowe
14 441,95
32 588,04
Rozrachunki z akcjonariuszami
2 000 000,00
2 000 000,00
Rozliczenia międzyokresowe przychodów
52 002,27
58 002,27
Zaliczki otrzymane na poczet akcji:
25 976 000,00
20 327 523,00
w tym zaliczki od akcjonariuszy
22 738 500,00
14 495 500,00
Inne rozliczenia
125 391,88
2 804 959,36
28 793 470,95
27 097 919,07
Zaliczki otrzymane na poczet sprzedaży akcji wynikają z przedwstępnych warunkowych umów
sprzedaży akcji, w ramach których Emitent otrzymywał część ustalonej ceny sprzedawanych akcji w
formie zaliczki. Zaliczki rozliczane są w momencie podpisania ostatecznej przyrzeczonej umowy
sprzedaży akcji lub są zwracane w przypadku niespełnienia warunków określonych w umowie
(najczęściej zgody korporacyjne obydwu stron).
JRH ASI S.A. Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy 2025 r.
Dane w PLN, chyba, że wskazano inaczej
Strona | 57 z 90
W saldzie zaliczek otrzymanych na poczet sprzedaży akcji są między innymi środki otrzymane od
podmiotów powiązanych tj. Januarego Ciszewskiego oraz Kuźnica Centrum Sp. z o.o. Wartość
zaliczek od podmiotów powiązanych wynosi 22 738 500,00 PLN, z czego 9 980 000,00 PLN dotyczy
zaliczek otrzymanych od Kuźnica Centrum Sp. z o.o. z tytułu sprzedaży akcji Columbus Energy S.A.
Przedwstępne umowy sprzedaży akcji Columbus Energy S.A. zawarte w 2021 roku pomiędzy
Emitentem i Januarym Ciszewskim oraz Kuźnicą Centrum Sp. z o.o. nie doszły do skutku. Spółka
zdecydowała o wyborze oferty zewnętrznego inwestora zdecydowanego na nabycie całości pakietu
akcji Columbus Energy S.A. posiadanego przez JRH, a także spółkę zależną KPM Invest Sp. z o.o.
(udział JRH 100%), o czym Spółka raportowała w raporcie bieżącym (ESPI 38/2022). Zaliczki
otrzymane od Januarego Ciszewskiego zostały zwrócone, zaś kwestia zwrotu zaliczek otrzymanych
od Kuźnica Centrum Sp. z o.o. została uregulowana porozumieniami wydłużającymi termin ich
zwrotu do 31 grudnia 2026 r.
W saldzie rozrachunków z akcjonariuszami znajduje się zobowiązanie z tyt. zniesienia
uprzywilejowania akcji serii A wobec akcjonariusza.
31.12.2025
<1 roku
1 – 5 lat
> 5 lat
Wartość
bilansowa
Zobowiązania handlowe
625 634,85
-
-
625 634,85
Zobowiązania podatkowe/budżetowe
14 441,95
-
-
14 441,95
Rozrachunki z akcjonariuszami
2 000 000,00
-
-
2 000 000,00
Rozliczenia międzyokresowe
przychodów
52 002,27
-
-
52 002,27
Zaliczki otrzymane na poczet akcji:
25 976 000,00
-
-
25 976 000,00
w tym zaliczki od akcjonariuszy
22 738 500,00
-
-
22 738 500,00
Inne rozliczenia
125 391,88
-
-
125 391,88
28 793 470,95
-
-
28 793 470,95
31.12.2024
<1 roku
1 – 5 lat
> 5 lat
Wartość
bilansowa
Zobowiązania handlowe
1 874 846,40
-
-
1 874 846,40
Zobowiązania podatkowe/budżetowe
32 588,04
-
-
32 588,04
Rozrachunki z akcjonariuszami
2 000 000,00
-
-
2 000 000,00
Rozliczenia międzyokresowe
przychodów
58 002,27
-
-
58 002,27
Zaliczki otrzymane na poczet akcji:
20 327 523,00
-
-
20 327 523,00
w tym zaliczki od akcjonariuszy
14 495 500,00
-
-
14 495 500,00
Inne rozliczenia
2 804 959,36
-
-
2 804 959,36
27 097 919,07
-
-
27 097 919,07
6.15. Zyski/(Straty) z inwestycji
Pozycja zyski/(straty) z inwestycji obejmuje:
• wynik na aktualizacji wyceny inwestycji posiadanych przez Spółkę (inwestycje analizowane
szczegółowo w Nocie 6.3), które są wyceniane w wartości godziwej przez wynik finansowy.
Wynik na aktualizacji jest wyznaczany jako różnica pomiędzy wyceną posiadanych inwestycji
na dzień bilansowy, a wyceną inwestycji na poprzedni dzień bilansowy (aktualizacja wartości)
JRH ASI S.A. Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy 2025 r.
Dane w PLN, chyba, że wskazano inaczej
Strona | 58 z 90
przy uwzględnieniu zmian w stanie posiadania akcji/udziałów (np. sprzedaż, objęcie nowych
emisji);
• wynik na sprzedaży inwestycji, obliczany od historycznej ceny nabycia;
• pozostałe przychody z inwestycji, za które uznaje się m.in. przychody z tytułu odsetek za
udzielone pożyczki, dywidendy.
01.01.2025
01.01.2024
Wycena Inwestycji
-31.12.2025
-31.12.2024
Aktualizacja wartości inwestycji
62 187 383,40
(84 652 442,50)
Zysk z tytułu sprzedaży inwestycji
(13 848 321,88)
12 678 667,00
Pozostałe przychody z inwestycji
272 982,38
193 944,73
48 612 043,90
(71 779 830,77)
W poniższej tabeli przedstawiono analitykę pozycji Aktualizacja wartości inwestycji.
Aktualizacja wartości inwestycji
01.01.2025
01.01.2024
-31.12.2025
-31.12.2024
ONGENO SPÓŁKA Z O.O.
34 864 222,41
(34 864 222,41)
ONE MORE LEVEL S.A.
9 270 177,97
(554 500,00)
MINTE.AI SPÓŁKA Z O.O.
5 352 449,37
675 012,45
OPENAPP SPÓŁKA Z O.O.
5 348 107,66
2 065 792,35
MOTIVIZER SPÓŁKA Z O.O.
5 344 057,28
(8 889 454,95)
TRES COMAS SPÓŁKA Z O.O.
3 122 600,78
1 104 869,70
4CELL THERAPIES S.A.
2 970 000,00
(2 970 000,00)
THE BATTERIES SPÓŁKA Z O.O.
2 696 104,11
(7 504 919,92)
FLEXEE GROUP SPÓŁKA Z O.O.
2 599 379,96
417 118,18
FLUENCE TECHNOLOGY SP. Z O.O.
2 549 341,32
(1 120 821,39)
KOGENA SPÓŁKA Z O.O.
2 000 000,00
(456 568,34)
SIDLY SPÓŁKA Z O.O.
1 960 557,15
(5 361 305,80)
AI CLEARING INC
1 855 581,85
2 524 273,10
SATREV S.A.
1 689 628,08
(17 134 252,50)
ZIELONA SPÓŁKA Z O.O.
1 436 426,16
(395 341,63)
NEXITY GLOBAL S.A.
1 298 284,76
(274 004,96)
NANOVERY LIMITED
1 070 166,13
-
PALABRA SPÓŁKA Z O.O.
1 013 522,73
1 126 308,12
"MILOO-ELECTRONICS" SPÓŁKA Z O.O.
625 258,13
680 625,00
AIP SEED ASI S.A.
481 793,58
1 680 675,30
ONE2TRIBE S.A.
464 301,12
(95 893,77)
Wycena opcji EKIPA HOLDING S.A.
313 014,21
(626 991,99)
MINDENTO SPÓŁKA Z O.O.
44 252,47
-
LASERTEC S.A. W RESTRUKTURYZACJI
33 994,22
(832 361,41)
KBJ S.A.
10 992,21
11 028 190,19
COLUMBUS ENERGY S.A.
8 578,96
(7 978,96)
ALL IN! GAMES S.A.
-
7 402 770,51
ECL S.A. (dawniej EASYCALL.PL S.A.)
-
6 036 214,74
ICE CODE GAMES S.A.
-
3 590 400,00
BERG HOLDING S.A.
-
1 709 003,71
CLOSER MUSIC SPÓŁKA Z O.O.
-
1 227 075,42
ROOF RENOVATION S.A.
-
625 250,14
OXYGEN S.A.
-
468 154,51
Wycena opcji MINDENTO SPÓŁKA Z O.O.
-
10 947,46
HEALTHNOMIC S.A.
-
(6 686,99)
EDU GAMES S.A.
-
(183 915,69)
Wycena opcji KOGENA SP. Z O.O.
-
(245 310,09)
JRH ASI S.A. Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy 2025 r.
Dane w PLN, chyba, że wskazano inaczej
Strona | 59 z 90
PLANTALUX SPÓŁKA Z O.O. W LIKWIDACJI
-
(358 911,75)
Wycena opcji FLEXEE GROUP SPÓŁKA Z O.O.
-
(558 270,84)
PERGAMIN SPÓŁKA Z O.O.
-
(922 036,00)
ADVERTIGO S.A.
-
(1 197 613,40)
MEDCAMP S.A.
-
(1 717 787,63)
SYNERGA.FUND S.A.
-
(1 771 480,10)
PROMETHEUS S.A.
-
(7 726 260,00)
EKIPA HOLDING S.A.
-
(15 234 783,44)
IMPERIO ASI S.A.
(270,75)
-
ABS INVESTMENT ASI S.A.
(700,00)
-
SUPTECH SPÓŁKA Z O.O.
(31 920,00)
-
MONIUSZKI 7 SPÓŁKA Z O.O.
(35 068,00)
(4 906 657,67)
M FOOD S.A.
(141 142,16)
(613 970,00)
DISTRICTORG INC
(162 953,80)
-
Wycena opcji CLOSER MUSIC SPÓŁKA Z O.O.
(233 201,57)
(881 223,57)
Wycena aktywów z tyt. niezarejestrowanych nabyć
(315 023,35)
126 000,00
GREEN LANES S.A.
(322 000,00)
1 449 000,00
Wycena opcji IGLOO SPÓŁKA Z O.O.
(817 777,72)
(1 836 349,40)
Odpis aktualizujący wartość pożyczek udzielonych
(985 961,07)
(44 086,65)
FEMION TECHNOLOGY S.A.
(999 706,17)
(1 438 000,46)
Wycena opcji MONIUSZKI 7 SP. Z O.O.
(1 278 092,04)
-
LIVEKID OPERATIONS SPÓŁKA Z O.O.
(1 946 309,48)
4 596 234,14
HONEY PAYMENT GROUP S.A.
(2 842 269,78)
(2 940 058,86)
NOXO ENERGY SP. Z O.O.
(4 116 447,84)
782 433,57
IGLOO SPÓŁKA Z O.O. w restrukturyzacji
(5 470 155,49)
(12 001 264,50)
THORIUM SPACE S.A.
(6 536 410,00)
1 694 493,98
62 187 383,40
(84 652 442,50)
W poniższej tabeli przedstawiono analitykę pozycji Zysk z tytułu sprzedaży inwestycji.
Zysk (strata) z inwestycji
01.01.2025
01.01.2024
-31.12.2025
-31.12.2024
EKIPA HOLDING S.A.
-
26 704 233,50
ADVERTIGO S.A.
-
3 964 404,73
MEDCAMP S.A.
-
3 750 500,00
BERG HOLDING S.A.
-
(1 645 338,00)
ICE CODE GAMES S.A.
-
(2 790 400,00)
ECL S.A.
-
(5 861 715,58)
ALL IN! GAMES S.A.
-
(7 591 279,20)
SYNERGA.FUND S.A.
(311,99)
1 631 090,12
KBJ S.A.
(270 220,64)
(4 337 979,36)
Pozostałe
(298 886,51)
(1 144 849,21)
NEXITY GLOBAL S.A.
(1 327 455,98)
-
KOGENA SP. Z O.O.
(1 999 764,00)
-
THE BATTERIES SP. Z O.O.
(2 341 637,02)
-
ONE MORE LEVEL S.A.
(7 610 045,74)
-
Razem
(13 848 321,88)
12 678 667,00
JRH ASI S.A. Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy 2025 r.
Dane w PLN, chyba, że wskazano inaczej
Strona | 60 z 90
6.16. Koszty operacyjne
Koszty działalności operacyjnej
01.01.2025
01.01.2024
-31.12.2025
-31.12.2024
Amortyzacja
66 312,48
37 887,18
Zużycie materiałów i energii
80 764,03
46 085,27
Usługi obce
4 896 070,90
5 396 174,67
Podatki i opłaty
354 617,92
275 372,23
Wynagrodzenia
349 308,68
436 909,01
Ubezpieczenia społeczne i inne świadczenia
62 859,43
77 951,62
Pozostałe świad. pracownicze
98 195,05
11 422 712,24
Pozostałe koszty rodzajowe
31 911,36
26 226,40
5 940 039,85
17 719 318,62
6.17. Świadczenia pracownicze
Z tytułu świadczeń pracowniczych w sprawozdaniu z całkowitych dochodów ujęto następujące
kwoty:
Świadczenia pracownicze
01.01.2025
01.01.2024
-31.12.2025
-31.12.2024
Wynagrodzenia
349 308,68
436 909,01
Ubezpieczenia społeczne i inne świadczenia
62 859,43
77 951,62
Pozostałe świadczenia pracownicze
98 195,05
11 422 712,24
510 363,16
11 937 572,87
W ramach Pozostałych świadczeń pracowniczych ujęto w 2024 roku wycenę do wartości godziwej
programu motywacyjnego w kwocie 11 374 tys. PLN. Wskazany koszt ma charakter zdarzenia
jednorazowego.
Wynagrodzenia kluczowego personelu
Za kluczowy personel kierowniczy Spółka uznaje członków Zarządu i Rady Nadzorczej (zostali oni
zdefiniowani w paragrafie „Skład Zarządu i Rady Nadzorczej Spółki”). Wynagrodzenie kluczowego
personelu w okresie objętym historycznymi informacjami finansowymi wyniosło:
Wynagrodzenie
01.01.2025
01.01.2024
-31.12.2025
-31.12.2024
Zarząd
68 544,00
71 970,32
Rada Nadzorcza
15 000,10
19 000,00
83 544,10
90 970,32
Powyższe wynagrodzenia stanowią krótkoterminowe świadczenia pracownicze (brak innych).
Zatrudnienie / pełnienie funkcji
Przeciętne zatrudnienie
01.01.2025
01.01.2024
-31.12.2025
-31.12.2024
Zarząd
1
1
Rada Nadzorcza
5
6
Pracownicy operacyjni
3
3
9
10
JRH ASI S.A. Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy 2025 r.
Dane w PLN, chyba, że wskazano inaczej
Strona | 61 z 90
W ramach działalności inwestycyjnej ze Spółką stale współpracuje zespół kilku osób zaangażowanych
na podstawie umów cywilnoprawnych. Liczba osób zatrudnionych i stale współpracujących ze Spółką
wyniosła (bez członków Rady Nadzorczej):
• 12 osób na dzień 31.12.2025 r.
• 13 osób na dzień 31.12.2024 r.
Średnioroczne zatrudnienie w przeliczeniu na pełne etaty na podstawie umowy o pracę:
• 4,04 w 2025 r.
• 4,00 w 2024 r.
Informacje o kwotach zaliczek, kredytów, pożyczek i świadczeń o podobnym charakterze
udzielonych osobom wchodzącym w skład organów zarządzających, nadzorujących i
administrujących jednostki, ze wskazaniem ich głównych warunków, wysokości oprocentowania
oraz wszelkich kwot spłaconych, odpisanych lub umorzonych, a także zobowiązań zaciągniętych w
ich imieniu tytułem gwarancji i poręczeń wszelkiego rodzaju, ze wskazaniem kwoty ogółem dla
każdego z tych organów
Nie dotyczy.
6.18. Pozostałe przychody i koszty operacyjne
Pozostałe przychody operacyjne
01.01.2025
01.01.2024
-31.12.2025
-31.12.2024
Otrzymane kary umowne
250 000,00
-
Inne przychody operacyjne
165 316,77
-
Refaktury
4 303,85
15 220,41
Inne przychody operacyjne
-
0,61
419 620,62
15 221,02
Pozostałe koszty operacyjne
01.01.2025
01.01.2024
-31.12.2025
-31.12.2024
Kary umowne
300 000,00
153 600,00
Inne koszty operacyjne
75 609,09
46 994,58
Refaktury
4 303,85
86 973,20
Przekazanie środków na pomoc Ukrainie (darowizna)
-
103 000,00
379 912,94
390 567,78
6.19. Przychody i koszty finansowe
Przychody finansowe
01.01.2025
01.01.2024
-31.12.2025
-31.12.2024
Różnice kursowe
16 067,85
-
Cesje
6 000,00
6 000,00
Wycena walutowa akcji / udziałów
-
270 521,34
22 067,85
276 521,34
Koszty finansowe
01.01.2025
01.01.2024
-31.12.2025
-31.12.2024
Pozostałe koszty finansowe
23 234,83
351 632,08
Koszty z tytułu odsetek
2 100,16
4,87
Wycena walutowa akcji / udziałów
-
35 073,61
JRH ASI S.A. Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy 2025 r.
Dane w PLN, chyba, że wskazano inaczej
Strona | 62 z 90
25 334,99
386 710,56
Główną część pozostałych kosztów finansowych w 2024 r. stanowiły potrącenia wierzytelności i
umorzenia odsetek w przypadku obejmowania akcji / udziałów w drodze konwersji udzielonych
pożyczek.
6.20. Podatek dochodowy
Uzgodnienie efektywnej stawki podatkowej
Uzgodnienie efektywnej stawki podatkowej w rachunku zysków i
strat
01.01.2025
01.01.2024
-31.12.2025
-31.12.2024
Wynik brutto z rachunku zysków i strat
42 708 444,59
(89 984 685,37)
Podatek dochodowy według ustawowej stawki podatkowej (19%)
8 114 604,47
(17 097 090,22)
Wpływ różnic pomiędzy zyskiem brutto a dochodem do
opodatkowania podatkiem dochodowym, w tym:
16 826 523,83
4 343 716,31
Trwałe różnice w kosztach uzyskania przychodów
685 299,04
12 259 771,47
Trwałe różnice w przychodach podatkowych
-170 796,05
(11 360,57)
Pozycje od których mimo różnic przejściowych lub strat nie
utworzono aktywa
16 296 349,00
5 505 037,15
Wynik na transakcjach zwolnionych z opodatkowania dla ASI
2 552 949,60
(12 672 886,83)
Pozostałe
-2 537 277,76
(736 844,91)
Wynik brutto po różnicach pomiędzy zyskiem brutto a dochodem do
opodatkowania podatkiem dochodowym
59 534 968,42
(85 640 969,06)
Podatek dochodowy według ustawowej stawki podatkowej (19%)
11 311 644,00
(16 271 784,12)
Podatek dochodowy ujęty w Rachunku zysków i strat
11 311 644,00
(16 271 783,00)
Efektywna stopa podatku dochodowego
26,49%
18,08%
Prawo do zwolnienia CIT zostało opisane w nocie 5.1 Opis przyjętych zasad (polityka) rachunkowości.
Podatek dochodowy ujęty w sprawozdaniu z całkowitych dochodów
Podatek dochodowy ujęty w sprawozdaniu z całkowitych dochodów
01.01.2025
01.01.2024
-31.12.2025
-31.12.2024
Podatek dochodowy bieżący
-
(64 025,00)
Podatek odroczony
11 311 644,00
(16 207 758,00)
Razem podatek dochodowy
11 311 644,00
(16 271 783,00)
w tym: ujęty w kapitale zapasowym
-
-
ujęty z wyniku finansowym
11 311 644,00
(16 271 783,00)
ujęty z innych całkowitych dochodach
-
-
Odroczony podatek dochodowy
W poniższych tabelach przedstawiono kalkulacje dodatnich i ujemnych różnic przejściowych w
aktywach i pasywach.
JRH ASI S.A. Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy 2025 r.
Dane w PLN, chyba, że wskazano inaczej
Strona | 63 z 90
Aktywa - 2025 r.
Wartość księgowa
Wartość
podatkowa
Dodatnie różnice
(3-4)
Ujemne różnice
(4--3)
Stawka
podatku
Rezerwa z tyt. pod.
odrocz.
Aktywa z tyt. pod.
odrocz.
Należności z tytułu odsetek - pożyczki udzielone
848 517,32
0,00
848 517,32
0,00
19%
161 218,00
0,00
Odpisy aktualizujące wartość pożyczek udzielonych
0,00
2 008 217,22
0,00
2 008 217,22
19%
0,00
381 561,00
Odpisy aktualizujące wartość należności
0,00
122 017,00
0,00
122 017,00
19%
0,00
23 184,00
848 517,32
2 130 234,22
848 517,32
2 130 234,22
161 218,00
404 745,00
Aktywa - 2024 r.
Wartość księgowa
Wartość
podatkowa
Dodatnie różnice
(3-4)
Ujemne różnice
(4--3)
Stawka
podatku
Rezerwa z tyt. pod.
odrocz.
Aktywa z tyt. pod.
odrocz.
Należności z tytułu odsetek - pożyczki udzielone
653 262,02
0,00
653 262,02
0,00
19%
124 120,00
0,00
Odpisy aktualizujące wartość pożyczek udzielonych
0,00
1 022 256,15
0,00
1 022 256,15
19%
0,00
194 229,00
Odpisy aktualizujące wartość należności
0,00
133 009,21
0,00
133 009,21
19%
0,00
25 272,00
Wycena portfela inwestycyjnego
56 310 750,87
85 335 585,20
55 326 479,11
84 351 313,44
19%
10 512 031,00
16 026 749,00
56 964 012,89
86 490 850,56
55 979 741,13
85 506 578,80
10 636 151,00
16 246 250,00
Pasywa - 2025 r.
Wartość księgowa
Wartość
podatkowa
Dodatnie różnice
(3-4)
Ujemne różnice
(4--3)
Stawka
podatku
Rezerwa z tyt. pod.
odrocz.
Aktywa z tyt. pod.
odrocz.
Wycena portfela inwestycyjnego
111 806 990,70
80 490 548,57
111 806 372,54
80 489 930,41
19%
21 243 210,00
15 293 087,00
Rezerwa na audyt
35 300,00
-
-
35 300,00
19%
-
6 707,00
Rezerwa na sporządzenie sprawozdania finansowego
19 065,00
-
-
19 065,00
19%
-
3 622,00
Rezerwa na pozostałe opłaty
85 468,83
12 387,60
-
73 081,23
19%
-
13 885,00
111 946 824,53
80 502 936,17
111 806 372,54
80 617 376,64
21 243 210,00
15 317 301,00
Pasywa - 2024 r.
Wartość księgowa
Wartość
podatkowa
Dodatnie różnice
(3-4)
Ujemne różnice
(4--3)
Stawka
podatku
Rezerwa z tyt. pod.
odrocz.
Aktywa z tyt. pod.
odrocz.
Rezerwa na audyt
66 500,00
-
-
66 500,00
19%
-
12 635,00
Rezerwa na sporządzenie sprawozdania finansowego
19 065,00
-
-
19 065,00
19%
-
3 622,00
Rezerwa na pozostałe opłaty
15 295,00
-
-
15 295,00
19%
-
2 906,00
100 860,00
-
-
100 860,00
-
19 163,00
JRH ASI S.A. Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy 2025 r.
Dane w PLN, chyba, że wskazano inaczej
Strona | 64 z 90
Aktywa z tytułu odroczonego podatku dochodowego
Aktywa z tytułu podatku odroczonego
31.12.2025
31.12.2024
Bilans otwarcia
16 265 413,00
15 145 652,00
Zmiana stanu aktywów
(543 367,00)
1 119 761,00
Bilans zamknięcia
15 722 046,00
16 265 413,00
Zobowiązania z tytułu odroczonego podatku dochodowego
Rezerwa z tytułu podatku odroczonego
31.12.2025
31.12.2024
Bilans otwarcia
10 636 151,00
25 724 148,00
Zmiana stanu rezerw
10 768 277,00
(15 087 997,00)
Bilans zamknięcia
21 404 428,00
10 636 151,00
Zobowiązania / (Aktywa) netto z tytułu odroczonego podatku dochodowego
Rezerwa z tytułu odroczonego podatku dochodowego
31.12.2025
31.12.2024
Aktywa z tytułu odroczonego podatku dochodowego
15 722 046,00
16 265 413,00
Rezerwy z tytułu odroczonego podatku dochodowego
21 404 428,00
10 636 151,00
Podatek odroczony per saldo
5 682 382,00
(5 629 262,00)
Straty podatkowe
Ze względów ostrożnościowych, Spółka nie rozpoznawała aktywa z tytułu podatku odroczonego od
strat związanych z prowadzeniem działalności operacyjnej (głównie koszty operacyjne). Działalność
prowadzona przez Spółkę ma inwestycyjny charakter i wiąże się ze zmiennością i
nieprzewidywalnością wyników, a zatem możliwość wykorzystania strat podatkowych w przyszłości
jest niepewna.
6.21. Leasing
Spółka nie jest stroną umów leasingu finansowego. Z uwagi na niską istotność umów leasingu
operacyjnego oraz wynajmu biura, Spółka korzysta ze zwolnienia z prezentacji wskazanych operacji
na bilansie i tym samym stosowania MSSF 16 w tym zakresie.
6.22. Aktywa i zobowiązania z tytułu instrumentów pochodnych
Spółka jest stroną umów inwestycyjnych obejmujących zarówno inwestycje kapitałowe, jak i
pożyczki konwertowalne, które zawierają wbudowane instrumenty pochodne (głównie opcje kupna
lub sprzedaży). Emitent na dzień bilansowy dokonał szczegółowej analizy umów inwestycyjnych w
celu weryfikacji prawdopodobieństwa spełnienia warunków umownych odnoszących się do
wbudowanych instrumentów pochodnych. W wyniku weryfikacji zidentyfikowano aktywa i
zobowiązania z tyt. instrumentów pochodnych, dla których szczegółowe informacje zaprezentowano
w nocie 3. Zestawienie inwestycji Emitenta.
W poniższej tabeli zaprezentowano poziom i metody wyceny instrumentów pochodnych.
Podmiot
Poziom wyceny
Metoda wyceny
OPCJA LIVEKID SP. Z O.O.
3
Symulacja Monte Carlo
OPCJA CLOSER MUSIC SP. Z O.O. / IMS S.A.
3
Symulacja Monte Carlo
OPCJE KOGENA SP. Z O.O.
3
Symulacja Monte Carlo
OPCJA IGLOO SP. Z O.O. / MILOO-ELECTRONICS SP. Z O.O.
3
Symulacja Monte Carlo
JRH ASI S.A. Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy 2025 r.
Dane w PLN, chyba, że wskazano inaczej
Strona | 65 z 90
OPCJA MONIUSZKI 7 SP. Z O.O.
3
Model dwumianowy
Instrumenty pochodne wyceniane są na trzecim poziomie wyceny metodą symulacji Monte Carlo.
Symulacja Monte Carlo jest to metoda scenariuszowa służąca wycenie opcji, w której
wykorzystywane są dane wejściowe m.in. z umów inwestycyjnych (ceny i daty wykonania, wolumen
instrumentów bazowych), wycen przedsiębiorstw oraz wielkości rynkowych (stopa wolna od ryzyka,
parametr zmienności). Na podstawie danych wejściowych przeprowadzana jest analiza scenariuszy,
w ramach której obliczane są przyszłe wartości instrumentu bazowego. Prognozowane wartości
instrumentu bazowego zestawiane są z ceną wykonania, dzięki czemu oszacowane zostają
potencjalne wypłaty z tytułu opcji. Następnie wypłaty są dyskontowane na dzień wyceny, a ich
średnia wartość implikuje wartość opcji.
Model dwumianowy polega na prognozie scenariuszy zmiany ceny instrumentu bazowego w
ustalonych krokach czasowych. W każdym kroku możliwy jest wzrost lub spadek ceny aktywa.
Wykorzystywany jest przeważnie do wyceny opcji amerykańskich, które umożliwiają wykonanie opcji
w dowolnym momencie podczas trwania umowy.
6.23. Segmenty operacyjne
W Spółce nie są wydzielane odrębne segmenty operacyjne czy geograficzne. Główne aktywa oraz
wynik z działalności inwestycyjnej realizowany jest na terenie Polski.
6.24. Programy motywacyjne na bazie akcji
Nie dotyczy.
6.25. Wynagrodzenie podmiotu uprawnionego do badania sprawozdań
finansowych (brutto)
Wyszczególnienie usługi
01.01.2025
01.01.2024
-31.12.2025
-31.12.2024
Wynagrodzenie za badanie sprawozdania finansowego
60 565,63
60 000,00
Wynagrodzenie za przegląd sprawozdania finansowego
38 941,80
37 847,30
Pozostałe usługi*
6 500,00
6 500,00
106 007,43
104 347,30
* Koszty wynagrodzenia za przeprowadzenie oceny rocznego sprawozdania Rady Nadzorczej o wynagrodzeniach członków
Zarządu i Rady Nadzorczej za lata obrotowe 2024 – 2025.
Podmiotem uprawnionym do badania sprawozdań finansowych za lata 2024 – 2025 jest spółka PRO
AUDIT Kancelaria Biegłych Rewidentów sp. z o.o. (Nexia Pro Audit).
6.26. Zdarzenia o nietypowym charakterze
Wojny na Ukrainie i Bliskim Wschodzie
W dniu 24 lutego 2022 roku rozpoczęła się wojna w Ukrainie, zaś w dniu 28 lutego 2026 roku
rozpoczął się konflikt na Bliskim Wschodzie. Zarząd nie jest w stanie przewidzieć dokładnie jak te
konflikty będą się rozwijać oraz w konsekwencji jaki wpływ będą miały na sytuację gospodarczą.
Największym ryzykiem jest eskalacja konfliktów oraz wpływ nakładanych sankcji na sytuację
JRH ASI S.A. Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy 2025 r.
Dane w PLN, chyba, że wskazano inaczej
Strona | 66 z 90
makroekonomiczną. Spółka monitoruje rozwój wydarzeń celem możliwie szybkiego dostosowania
Spółki do zmieniającej się sytuacji oraz ograniczenia negatywnych skutków na jej działalności.
6.27. Struktura akcjonariatu
Wykaz akcjonariuszy posiadających co najmniej 5% głosów na dzień 31.12.2025 r. przedstawia się
następująco:
Akcjonariusz
Liczba
akcji
% udział
w kapitale
zakładowym
Liczba
głosów
% udział głosów
na WZ
January Ciszewski *
27 610 461
60,73%
27 610 461
60,73%
Adam Bębenek **
2 977 011
6,55%
2 977 011
6,55%
Maciej Zientara
2 678 000
5,89%
2 678 000
5,89%
JRH ASI S.A.
208 000
0,46%
208 000
0,46%
Pozostali
11 988 528
26,37%
11 988 528
26,37%
Razem
45 462 000
100,00%
45 462 000
100,00%
* bezpośrednio oraz pośrednio poprzez spółkę Kuźnica Centrum Sp. z o.o. oraz Onvestor ASI Sp. z o.o.
** pośrednio przez AMD Foundation Fundacja Rodzinna oraz Hegen Invest ASI Sp. z o.o.
Wykaz akcjonariuszy posiadających co najmniej 5% głosów na dzień publikacji raportu przedstawia
się następująco:
Akcjonariusz
Liczba
akcji
% udział
w kapitale
zakładowym
Liczba
głosów
% udział głosów
na WZ
January Ciszewski *
27 264 953
59,97%
27 264 953
59,97%
Adam Bębenek **
2 977 011
6,55%
2 977 011
6,55%
Maciej Zientara
2 678 000
5,89%
2 678 000
5,89%
JRH ASI S.A.
208 000
0,46%
208 000
0,46%
Pozostali
12 334 036
27,13%
12 334 036
27,13%
Razem
45 462 000
100,00%
45 462 000
100,00%
* bezpośrednio oraz pośrednio poprzez spółkę Kuźnica Centrum Sp. z o.o. oraz Onvestor ASI Sp. z o.o.
** pośrednio przez AMD Foundation Fundacja Rodzinna oraz Hegen Invest ASI Sp. z o.o.
6.28. Objaśnienia do sprawozdania z przepływów pieniężnych
W Spółce za działalność operacyjną należy rozumieć jej działalność inwestycyjną prowadzoną w
ramach alternatywnej spółki inwestycyjnej. Stąd też podobne odzwierciedlenie przepływów w
sprawozdaniu z przepływów pieniężnych.
6.29. Transakcje z podmiotami powiązanymi
Analiza podmiotów powiązanych odbywa zgodnie z wymogami MSR 24. Podmioty powiązane ze
Spółką obejmują kluczowy personel kierowniczy, jednostki zależne wyłączone z obowiązku
konsolidacji, jednostki stowarzyszone i współzależne oraz pozostałe podmioty powiązane, do
których Spółka zalicza: podmioty kontrolowane oraz współkontrolowane przez kluczowy personel
kierowniczy Spółki (Zarząd oraz RN) oraz dodatkowo podmioty, gdzie główny (większościowy)
JRH ASI S.A. Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy 2025 r.
Dane w PLN, chyba, że wskazano inaczej
Strona | 67 z 90
akcjonariusz Spółki (Pan January Ciszewski) ma znaczący wpływ lub jest członkiem kluczowego
personelu kierowniczego.
Nierozliczone salda z podmiotami powiązanymi na dzień 31.12.2025 r:
Podmioty powiązane salda
Należności
Zobowiązania
Jednostki zależne
1 509 414,90
-
PALABRA Sp. z o.o.
1 509 414,90
-
Jednostki stowarzyszone
1 100 000,00
-
Farada Group Sp. z o.o.
1 100 000,00
-
Kluczowy personel kierowniczy
34 581,92
3 914 914,62
January Ciszewski
34 581,92
3 914 914,63
Pozostałe podmioty
-
31 674,08
KUŹNICA CENTRUM Sp. z o.o.
-
31 674,08
2 643 996,82
3 946 588,70
W analizowanych saldach nie są uwzględnione środki otrzymane od Januarego Ciszewskiego, Kuźnica
Centrum Sp. z o.o. z tytułu zaliczek na poczet sprzedaży przez Spółkę akcji o sumarycznej wartości
22 738 500,00 zł. Omawiane saldo jest prezentowane w otrzymanych zaliczkach na poczet akcji.
Nierozliczone salda z podmiotami powiązanymi na dzień 31.12.2024 r:
Podmioty powiązane salda
Należności
Zobowiązania
Jednostki zależne
1 468 805,54
928,00
PALABRA Sp. z o.o.
1 468 805,54
-
ZIELONA Sp. z o.o..
-
928,00
Jednostki stowarzyszone
-
-
Kluczowy personel kierowniczy
26 064,92
3 875 914,63
January Ciszewski
26 064,92
3 875 914,63
Pozostałe podmioty
-
1 536 536,18
KUŹNICA CENTRUM Sp. z o.o.
-
6,50
ONVESTOR ASI Sp. z o.o.
-
1 536 529,68
1 494 870,46
5 413 378,81
W analizowanych saldach nie są uwzględnione środki otrzymane od Januarego Ciszewskiego, Kuźnica
Centrum Sp. z o.o., Moniuszki 7 Sp. z o.o. z tytułu zaliczek na poczet sprzedaży przez Spółkę akcji o
sumarycznej wartości 14 895 500,00 zł. Omawiane saldo jest prezentowane w otrzymanych
zaliczkach na poczet akcji.
Transakcje z podmiotami powiązanymi w roku obrotowym 2025:
Podmioty powiązane
Wartość
Opis
Jednostki zależne
92 716,18
-
PALABRA Sp. z o.o.
92 716,18
Zaliczki otrzymane na poczet sprzedaży inwestycji (50
tys. PLN), należne Spółce odsetki (39 tys. PLN) oraz
refaktury (3 tys. PLN)
Jednostki stowarzyszone
1 900 000,00
-
SUPTECH Sp. z o.o.
800 000,00
Zaliczki otrzymane na poczet sprzedaży inwestycji (400
tys. PLN), zwrócone zaliczki na poczet sprzedaży
inwestycji (400 tys. PLN)
Farada Group Sp. z o.o.
1 100 000,00
Wpłata zaliczki na objęcie udziałów
Kluczowy personel kierowniczy
21 923 581,92
-
January Ciszewski
21 723 581,92
Zaliczki otrzymane na poczet sprzedaży inwestycji (14
583 tys. PLN), zwrócone zaliczki na poczet sprzedaży
JRH ASI S.A. Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy 2025 r.
Dane w PLN, chyba, że wskazano inaczej
Strona | 68 z 90
inwestycji (6 950 tys. PLN), nierozliczone transakcje kartą
(25 tys. PLN), wynajem (156 tys. PLN), kaucja (10 tys. PLN)
Maciej Fersztorowski
200 000,00
Zaliczki otrzymane na poczet sprzedaży inwestycji
Pozostałe podmioty
1 253 590,00
-
KUŹNICA CENTRUM Sp. z o.o.
918 057,00
Zaliczki otrzymane na poczet sprzedaży inwestycji (610
tys. PLN), koszty najem (308 tys. PLN)
Osoba fizyczna
37 533,00
Umowa zlecenia i o pracę
Osoba fizyczna
48 000,00
Koszty najem
Osoba fizyczna
250 000,00
Zaliczki otrzymane na poczet sprzedaży inwestycji
25 169 888,10
Transakcje z podmiotami powiązanymi w roku obrotowym 2024:
Podmioty powiązane
Wartość
Opis
Jednostki zależne
51 679,56
-
PALABRA Sp. z o.o.
51 679,56
Należne Spółce odsetki (50 tys. PLN), refaktury (2 tys.
PLN)
Jednostki stowarzyszone
1 313 518,64
-
KBJ S.A.*
1 313 518,64
Zakup usług
Kluczowy personel kierowniczy
22 525 064,92
-
January Ciszewski
22 525 064,92
Zaliczki otrzymane na poczet sprzedaży akcji (7 606 tys.
PLN), zwrócone zaliczki na poczet sprzedaży akcji (14 893
tys. PLN), nierozliczone transakcje kartą (26 tys. PLN)
Pozostałe podmioty
1 932 998,68
-
ONVESTOR ASI Sp. z o.o.
1 536 529,68
Nabycie udziałów Firmnova Sp. z o.o.
KUŹNICA CENTRUM Sp. z o.o.
295 669,00
Koszty najem
Osoba fizyczna
52 800,00
Umowa zlecenia
Osoba fizyczna
48 000,00
Koszty najem
25 823 261,80
-
* KBJ S.A. była jednostką stowarzyszoną do dnia 28.06.2024 r. Wskazane usługi dotyczą okresu, gdy była ona jednostką
powiązaną.
6.30. Aktywa i zobowiązania warunkowe
Podpisywane przez Spółkę umowy inwestycyjne zawierają szereg dodatkowych warunków
dotyczących strukturyzacji inwestycji, które mogą rodzić po stronie Spółki zarówno aktywa jak i
zobowiązania. Zdaniem Spółki dodatkowe warunki przyjmowane w ramach poszczególnych umów
inwestycyjnych nie odbiegają od standardu rynkowego.
6.31. Poręczenia, gwarancje, zabezpieczenia
Spółka udzieliła poręczenia weksla in blanco wystawionego przez Noxo Energy sp. z o.o. („Noxo
Energy”) na rzecz PKO Leasing S.A. na poczet spłaty wymagalnych, lecz niespłaconych należności z
tytułu umowy generalnej leasingu nr 23/007392. Przedmiotem umowy jest leasing stacji ładowania
samochodów elektrycznych. Okres leasingu wynosi 4 lata dla każdej ze stacji.
Na dzień 31 grudnia 2025 r. Noxo Energy w ramach umowy generalnej zawarła 124 umowy leasingu
o łącznej wartości 3 398 000,00 PLN, przy czym wartość zobowiązań z uruchomionych umów
wyniosła 1 735 174,35 PLN.
JRH ASI S.A. Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy 2025 r.
Dane w PLN, chyba, że wskazano inaczej
Strona | 69 z 90
Spółka udzieliła poręczenia dwudziestu ośmiu weksli in blanco wystawionych przez Noxo Energy na
rzecz PKO Leasing S.A. na poczet spłaty wymagalnych, lecz niespłaconych należności z tytułu
dwudziestu ośmiu umów pożyczek na finansowanie zakupu stacji ładowania samochodów
elektrycznych. Przedmiotowe umowy zostały zawarte na okresy 4-letnie, a ich łączna wartość wynosi
3 584 117 PLN.
Na dzień 31 grudnia 2025 r. Noxo Energy uruchomiła umowy pożyczek o wartości 3 253 407,00 PLN,
zaś wartość zobowiązań z uwzględnieniem ich spłaty wyniosła 1 816 313,21 PLN.
Spółka w analizowanych okresach sprawozdawczych nie udzielała gwarancji (również podmiotom
powiązanym). Spółka nie posiada również żadnych zabezpieczeń dotyczących aktywów Spółki.
6.32. Wycena i ryzyka dotyczące instrumentów finansowych
Wycena instrumentów finansowych wycenianych w wartości godziwej w sprawozdaniu z sytuacji
finansowej:
Rodzaj instrumentu finansowego
Sposób wyceny
instrumentu finansowego
31.12.2025
31.12.2024
Aktywa obrotowe
Należności z tytułu sprzedaży inwestycji
wartość godziwa przez
wynik finansowy
-
7 089 735,79
Inwestycje (akcje i udziały)
wartość godziwa przez
wynik finansowy
211 276 851,78
146 515 237,32
Aktywa z tytułu niezarejestrowanych nabyć
wartość godziwa przez
wynik finansowy
-
2 678 801,00
Pożyczki udzielone
wartość godziwa przez
wynik finansowy
-
-
Aktywa z tytułu instrumentów pochodnych
wartość godziwa przez
wynik finansowy
715 841,35
1 766 820,64
RAZEM Aktywa finansowe
211 992 693,13
158 050 594,75
Zobowiązania krótkoterminowe
Zobowiązania handlowe oraz pozostałe
wartość godziwa przez
wynik finansowy
-
2 704 099,36
Zobowiązania z tytułu instrumentów
pochodnych
wartość godziwa przez
wynik finansowy
3 050 746,96
2 085 669,13
RAZEM Zobowiązania finansowe
3 050 746,96
4 789 768,49
Powyższe aktywa i zobowiązania zostały wycenione w wartości godziwej przez wynik finansowy jako
desygnowane do wyceny przez wynik. W ramach pożyczek udzielonych wycenionych w wartości
godziwej przez wynik finansowy znajdują się pożyczki zawierające opcję konwersji spłaty na kapitał.
Wycena instrumentów finansowych niewycenianych w wartości godziwej w sprawozdaniu z sytuacji
finansowej:
Rodzaj instrumentu finansowego
Sposób wyceny
instrumentu finansowego
31.12.2025
31.12.2024
Aktywa trwałe
Pozostałe należności długoterminowe
w zamortyzow. koszcie
69 013,27
65 013,27
Pożyczki udzielone długoterminowe
w zamortyzow. koszcie
-
-
JRH ASI S.A. Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy 2025 r.
Dane w PLN, chyba, że wskazano inaczej
Strona | 70 z 90
Aktywa obrotowe
Należności z tytułu sprzedaży inwestycji
w zamortyzow. koszcie
191 500,00
201 123,35
Należności handlowe oraz pozostałe
w zamortyzow. koszcie
1 370 720,08
1 588 654,33
Należności handlowe oraz pozostałe
poza zakresem MSSF 9
458 191,98
42 648,82
Pożyczki udzielone
w zamortyzow. koszcie
3 922 729,60
2 438 095,78
Środki pieniężne i ich ekwiwalenty
w zamortyzow. koszcie
96 096,78
1 018 773,21
RAZEM Aktywa finansowe
5 650 059,73
5 311 659,94
Zobowiązania krótkoterminowe
Zobowiązania z tytułu pożyczek
w zamortyzow. koszcie
-
-
Zobowiązania z tytułu zakupu inwestycji
w zamortyzow. koszcie
14 072 301,13
3 423 050,81
Zobowiązania handlowe oraz pozostałe
w zamortyzow. koszcie
28 779 029,00
24 361 524,67
Zobowiązania handlowe oraz pozostałe
poza zakresem MSSF 9
14 441,95
32 295,04
RAZEM Zobowiązania finansowe
42 851 330,13
27 784 575,48
Spółka przyjmuje, że dla powyższych instrumentów finansowych, niewycenianych w wartości
godziwej w sprawozdaniu z sytuacji finansowej, wartość godziwa tych instrumentów finansowych
jest zbliżona do ich wartości księgowej. W głównej mierze do kategorii tej zaliczane są
̨
zobowiązania
z tytułu zakupu inwestycji. Ich początkowe ujęcie wyznacza cena transakcyjna, która reprezentuje w
danym momencie wartość godziwą zakupu. Poza zakresem MSSF 9 znajdują się w przypadku
aktywów - należności podatkowe oraz rozliczenia międzyokresowe czynne, zaś w przypadku
pasywów – zobowiązania publiczno-prawne.
Spółka narażona jest na wiele rodzajów ryzyka związanego z instrumentami finansowymi, są to
przede wszystkim:
• Ryzyko płynności
• Ryzyko inwestycyjne
• Ryzyko rynkowe
• Ryzyko kredytowe
• Ryzyko związane z otoczeniem, w którym Spółka prowadzi działalność
Ryzyko płynności
W Spółce głównym źródłem pozyskiwania środków finansowych niezbędnych do prowadzenia
bieżącej działalności oraz zapewnienia Spółce odpowiedniego poziomu płynności jest finansowanie
wewnętrzne oraz środki uwolnione ze zrealizowanych inwestycji.
Spółka zarządza ryzykiem płynności poprzez bieżące monitorowanie terminów wymagalności
zobowiązań oraz wysokości posiadanych środków pieniężnych, a także poprzez monitorowanie
wskaźników płynności opartych na pozycjach bilansowych oraz analizie poziomu aktywów płynnych
w relacji do przepływów pieniężnych.
Spółka nie widzi zagrożenia sytuacji płynnościowej w dającej się przewidzieć przyszłości, tj. co
najmniej w perspektywie najbliższych 12 miesięcy, ze względu na istotnie większą wartość aktywów
płynnych (w tym portfela inwestycyjnego) w zestawieniu ze zobowiązaniami Spółki.
JRH ASI S.A. Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy 2025 r.
Dane w PLN, chyba, że wskazano inaczej
Strona | 71 z 90
Szczegółowa informacja na temat wyceny portfela inwestycyjnego została zaprezentowana w nocie
6.3 gdzie dokonano także analizy wrażliwości wyceny w wartości godziwej aktywów inwestycyjnych
pogrupowanych według metod wyceny na zmiany wybranych czynników mających wpływ na te
wyceny.
Ryzyko inwestycyjne
Istotą inwestycji typu private equity jest możliwość uzyskania wyższych stóp zwrotu poprzez
inwestowanie w projekty charakteryzujące się wyższym poziomem ryzyka. Przed dokonaniem
inwestycji, Spółka dokonuje wnikliwej analizy biznesplanu spółek, co nie musi jednak gwarantować,
iż rozwój przedsięwzięcia będzie zgodny z założeniami. Sytuacja, w której model biznesowy danego
przedsiębiorstwa nie odniesie sukcesu, może odbić się negatywnie na wartości dokonanej inwestycji,
z poniesieniem strat włącznie. W rezultacie może negatywnie przełożyć się na wyniki finansowe
Spółki, poprzez spadek wartości wyceny posiadanych przez nią inwestycji.
Szczegółowe informacje na temat wyceny w wartości godziwej poszczególnych inwestycji zostały
zaprezentowane w nocie 6.3 niniejszego sprawozdania.
Ryzyko rynkowe
Wartość części portfela inwestycyjnego Spółki uzależniona jest od notowań na rynkach giełdowych.
Ogólna koniunktura na rynku kapitałowym oraz notowania kluczowych indeksów mają wpływ na
wartość niektórych inwestycji w portfelu (zwłaszcza tych notowanych na rynkach publicznych). Dla
inwestycji niepublicznych pogorszenie koniunktury giełdowej może mieć negatywny wpływ na
wycenę przedsiębiorstwa z racji zmniejszonego apetytu na ryzyko lub pogorszenia wskaźników dla
spółek porównywalnych. Analiza wrażliwości wycen inwestycji została przygotowana w nocie 6.3
Inwestycje (akcje i udziały).
Spółka nie jest narażona na ryzyko walutowe, z uwagi na bardzo ograniczoną rolę operacji
walutowych.
Spółka nie posiada instrumentów finansowych opartych o zmienne stopy procentowe. Zarówno
pożyczki udzielone jak i otrzymane oraz środki pieniężne oparte są o stałe stopy procentowe. Ze
względu na krótkoterminowy charakter tych instrumentów, Spółka nie widzi istotnego ryzyka dla
zmiany ich wartości godziwej w przypadku zmiany stóp rynkowych.
Ryzyko kredytowe
Ryzyko kredytowe jest rozumiane jako ryzyko poniesienia strat w wyniku niewywiązania się
kontrahenta ze zobowiązań wobec Spółki lub jako ryzyko spadku wartości ekonomicznej
wierzytelności w wyniku pogorszenia się zdolności kontrahenta do obsługi zobowiązań.
Specyfika prowadzonej działalności przez Spółkę powoduje, że ryzyko to jest ograniczone w
przypadku należności handlowych (które właściwie nie występują) i dotyczy przede wszystkim
udzielonych pożyczek i środków pieniężnych.
Ryzyko kredytowe związane z pożyczkami jest ograniczane przez Zarząd poprzez ocenę bieżącej
wiarygodności pożyczkobiorców oraz ustalanie krótkich terminów spłaty.
JRH ASI S.A. Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy 2025 r.
Dane w PLN, chyba, że wskazano inaczej
Strona | 72 z 90
Szczegółowe informacje dot. ryzyka kredytowego zostały przedstawione w notach 6.4 Pożyczki
udzielone oraz 6.8. Lokaty, Środki pieniężne i ich ekwiwalenty.
Ryzyko związane z otoczeniem, w którym Spółka prowadzi działalność
W otoczeniu Spółki oraz jej spółek portfelowych mogą nastąpić zmiany w systemie prawnym,
podatkowym, regulacyjnym i gospodarczym. Zjawiska te mogą mieć niekorzystny wpływ na zdolność
Spółki do prowadzenia działalności.
Spółka działa w dużej mierze w oparciu o rynki kapitałowe, podlegające wahaniom uzależnionym od
koniunktury, szczególnie na rynku regulowanym i alternatywnym. Koniunktura na rynku
kapitałowym jest ściśle związana z sytuacją gospodarczą, prawną i polityczną, dotyczącą samej
spółki, spółki portfelowej, sektora lub branży, w której działa, a nawet sytuacji państwa czy regionu
świata, w którym realizuje działalność. Pogorszenie koniunktury gospodarczej może być przyczyną
obniżenia poziomu wyceny rynkowej spółek, wchodzących w skład portfela inwestycyjnego Spółki,
co mogłoby negatywnie wpłynąć na sytuację finansową jednostki. Powyższe ryzyko w części
ograniczane jest przez Zarząd Spółki dzięki dywersyfikacji prowadzonej działalności w sferze
inwestycyjnej.
6.33. Zarządzanie kapitałem
Głównym celem zarządzania kapitałem Spółki jest zapewnienie kontynuowania działalności Spółki
oraz utrzymanie bezpiecznych wskaźników kapitałowych, które wspierałyby działalność operacyjną
Spółki i zwiększały wartość dla jej akcjonariuszy. Zarząd monitoruje poziom kapitałów własnych
kwartalnie. Działania naprawcze są podejmowane w przypadku spadku poziomu kapitałów własnych
poniżej kwoty 40% wartości aktywów Spółki. Zarząd na bieżąco monitoruje poziom gotówki pod
kątem planowanych wydatków inwestycyjnych i operacyjnych.
Głównym źródłem finansowania w Spółce jest kapitał własny, bowiem Spółka nie może zaciągać
kredytów i pożyczek.
6.34. Informacje o sezonowości lub cykliczności działalności Emitenta
Działalność Emitenta nie charakteryzuje się istotną sezonowością lub cyklicznością.
6.35. Emisja, wykup i spłaty dłużnych i kapitałowych papierów
wartościowych
Nie dotyczy.
6.36. Dywidenda
Dywidenda za 2025 rok
W 2025 r. Spółka wygenerowała zysk netto w wysokości 31,4 mln PLN. Zarząd Spółki planuje
zarekomendować Walnemu Zgromadzeniu Akcjonariuszy przekazanie wypracowanego zysku za
2025 rok na kapitał zapasowy.
JRH ASI S.A. Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy 2025 r.
Dane w PLN, chyba, że wskazano inaczej
Strona | 73 z 90
Dywidenda za 2024 rok
W 2024 r. Spółka poniosła stratę netto w wysokości 73,7 mln PLN. Walne Zgromadzenie
Akcjonariuszy zatwierdziło pokrycie straty netto za 2024 rok z zysków lat przyszłych.
6.37. Liczba i rodzaj praw uczestnictwa alternatywnej spółki
inwestycyjnej oraz wartość aktywów netto przypadające na dany rodzaj
praw uczestnictwa alternatywnej spółki inwestycyjnej
Wyszczególnienie
31.12.2025
31.12.2024
Wartość aktywów netto
166 624 855,10
136 616 694,61
Liczba praw uczestnictwa
45 462 000,00
45 462 000,00
Wartość aktywów netto na prawo uczestnictwa
3,67
3,01
Szczegółowy opis sposobu ustalenia wartości aktywów netto na prawo uczestnictwa
alternatywnej spółki inwestycyjnej, zgodnie z dokumentami wewnętrznymi alternatywnej spółki
inwestycyjnej
Aktywa alternatywnej spółki inwestycyjnej wycenia się, a zobowiązania określa się w Dniu Wyceny.
Dniem wyceny jest:
- Ostatni dzień roku kalendarzowego,
- Dzień, na który określana jest wartość WANPU w oparciu, o którą przeprowadzana jest emisja lub
umorzenie tytułów uczestnictwa.
W Dniu Wyceny określa się:
- Wartość Aktywów,
- Wartość Aktywów Netto,
- Wartość Aktywów Netto na Prawo Uczestnictwa.
Wartość aktywów i zobowiązań ustala się w oparciu o zasady określone w MSSF i MSR.
Wartość Aktywów Netto jest równa Wartości Aktywów w Dniu Wyceny pomniejszonej o
zobowiązania Alternatywnej Spółki Inwestycyjnej.
Wartość Aktywów Netto na Prawo Uczestnictwa jest równa Wartości Aktywów Netto w Dniu Wyceny
podzielonej przez liczbę Praw Uczestnictwa, które są wyemitowane.
Wartość Aktywów Netto na Prawo Uczestnictwa oblicza się oddzielnie dla każdej kategorii Praw
Uczestnictwa, poprzez podzielenie przypisanej do danej kategorii Wartości Aktywów Netto przez
liczbę wyemitowanych Praw Uczestnictwa danej kategorii.
Aktywa oraz zobowiązania denominowane w walutach obcych wycenia się lub ustala w walucie, w
której są notowane, po przeliczeniu według średniego kursu wyliczonego dla danej waluty przez
Narodowy Bank Polski z Dnia Wyceny.
Szczególne uprawnienia majątkowe i niemajątkowe związane z prawami uczestnictwa
alternatywnej spółki inwestycyjnej, o ile wprowadzono zróżnicowanie praw uczestnictwa
alternatywnej spółki inwestycyjnej oraz ograniczenia uprawnień wynikających z tych praw
uczestnictwa
Nie dotyczy.
Informacje o wyemitowanych przez alternatywną spółkę inwestycyjną instrumentach
finansowych innych niż prawa uczestnictwa alternatywnej spółki inwestycyjnej
Nie dotyczy.
JRH ASI S.A. Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy 2025 r.
Dane w PLN, chyba, że wskazano inaczej
Strona | 74 z 90
Szczególne uprawnienia majątkowe i niemajątkowe niezwiązane z prawami uczestnictwa
alternatywnej spółki inwestycyjnej, o ile przyznano takie uprawnienia
Nie dotyczy.
Ograniczenia uprawnień wynikające z praw uczestnictwa alternatywnej spółki inwestycyjnej w
odniesieniu do każdego rodzaju prawa uczestnictwa alternatywnej spółki inwestycyjnej, z którym
związane jest takie ograniczenie
Nie dotyczy.
6.38. Opis istotnych zmian informacji wymienionych w informacji dla
klienta alternatywnego funduszu inwestycyjnego zaistniałych w trakcie
roku obrotowego
Nie dotyczy.
6.39. Liczba pracowników podmiotu, który zarządza alternatywną
spółką inwestycyjną
Liczba pracowników podmiotu, który zarządza alternatywną spółką inwestycyjną jest zawarta w
Nocie 6.17 „Świadczenia pracownicze”.
6.40. Kwota wynagrodzenia dodatkowego wypłaconego ze środków
alternatywnej spółki inwestycyjnej
W latach 2024 - 2025 nie miały miejsca wypłaty wynagrodzenia dodatkowego ze środków
alternatywnej spółki inwestycyjnej.
6.41. Istotne zdarzenia w 2025 r.
Styczeń 2025
• Poinformowaliśmy o podpisaniu ze spółką DistrictORG Inc., z siedzibą w Wilmington w stanie
Delaware, której pilotem była spółka CampusAI, umowy SAFE, na mocy której JRH udzieliła
DistrictORG finansowania w kwocie 492.000 USD (czterysta dziewięćdziesiąt dwa tysiące
dolarów USA), w zamian za co DistrictORG, w związku z podpisaną następnie dnia 21 lutego 2025
roku Umową Inwestycyjną przyznała JRH 400 000 akcji DistrictORG.
W lutym 2025 r. JRH sprzedała do Smartlink sp. z o.o. ASI I s.k.a. połowę (200 000) akcji
DistrictORG Inc za kwotę 246.000 USD.
• Otrzymaliśmy od spółki portfelowej Ongeno sp. z o.o. ("Ongeno") informację, w sprawie podjęcia
przez Nadzwyczajne Zgromadzenie Wspólników Ongeno uchwały w przedmiocie podwyższenia
kapitału zakładowego Ongeno poprzez ustanowienie nowych udziałów w ramach nowej rundy
finansowania w liczbie 100 (sto udziałów) po cenie emisyjnej 150 000 zł (sto pięćdziesiąt tysięcy)
każdy udział, tj. przy wycenie Ongeno na poziomie 300 000 000 PLN (trzysta milionów złotych)
oraz uzyskaniu z tytułu dokonanego podwyższenia od inwestorów kwoty 15 000 000 PLN
JRH ASI S.A. Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy 2025 r.
Dane w PLN, chyba, że wskazano inaczej
Strona | 75 z 90
(piętnaście milionów złotych). Zarząd Ongeno poinformował również, że w związku z
podwyższeniem kapitału zakładowego oraz realizacją nowej rundy finansowania, Ongeno
zebrała od inwestorów deklaracje w wysokości całej kwoty podwyższenia, tj. 15 000 000 PLN
(piętnaście milionów złotych), w przedmiocie pokrycia w całości wkładami pieniężnymi
obejmowanych przez nich udziałów.
Decyzja ta podjęta została w konsekwencji podjęcia wiążącej uchwały emisyjnej przez
Zgromadzenie Wspólników, a także pozytywnego zakończenia etapu walidacji procesu separacji
komórek macierzystych w terapii leczenia stwardnienia rozsianego (SM) na wszystkich
dokonanych próbach, co umożliwia przejście eksperymentu medycznego do fazy
przygotowującej do komercjalizacji projektu.
• Podpisaliśmy aneks do umowy inwestycyjnej z The Batteries sp. z o.o. na mocy którego JRH
objęła 13 udziałów za kwotę 397 959,25 PLN. Oprócz JRH w podwyższeniu kapitału wziął udział
inny fundusz na tożsamych warunkach. Ponadto JRH nabyła uprawnienie do objęcia kolejnych
10 udziałów za kwotę 306 122,50 PLN, które zostało wykonane w marcu 2025 r. Aneks reguluje
również m.in. warunki, czynności i terminy związane z realizacją odwrotnego przejęcia z Nexity
Global S.A.
• Otrzymaliśmy informację od Flexee Group sp. z o.o. o braku realizacji KPI w 2024 r. W związku z
powyższym przesłaliśmy zawiadomienie o przyjęciu oferty określonej w umowie inwestycyjnej
oznaczającej emisję dodatkowych 2,5% udziałów spółki dla JRH, Koronea PSA i Macieja Zientary
po wartości nominalnej. Kapitał zakładowy spółki został podwyższony w lutym 2025 r., zaś
udziały zostały objęte w marcu 2025 r. Tym samym JRH objęła 106 udziałów za kwotę 10,6 tys.
PLN, po cenie emisyjnej 100 PLN za udział.
• Otrzymaliśmy zawiadomienie o wszczęciu kontroli raportującej instytucji finansowej. Kontrola w
zakresie obowiązków CRS została wszczęta przez właściwy organ, przy czym jej celem była
zarówno weryfikacja terminowości i prawidłowości złożenia deklaracji, jak i ocena stosowanych
przez Spółkę procedur należytej staranności. W toku postępowania organ nie zgłosił zastrzeżeń
do obowiązujących w Spółce procedur, wskazując jedynie na opóźnienie w złożeniu deklaracji,
która następnie została uzupełniona i skorygowana zgodnie z wytycznymi organu, co pozwala
uznać ją za prawidłową. Na dzień sporządzenia niniejszego raportu kontrola pozostaje w toku,
przy czym Spółka współpracuje z organem, usunęła stwierdzone uchybienia oraz wdrożyła
działania mające na celu zapewnienie pełnej zgodności z obowiązującymi przepisami w
przyszłości.
Luty 2025
• Nabyliśmy od Imperio ASI S.A. z siedzibą w Warszawie 100 udziałów, stanowiących 100% w
kapitale zakładowym w spółce Suptech Sp. z o.o. z siedzibą w Krakowie (dawniej Impera Seed
Fund sp. z o.o. z siedzibą w Warszawie). Wartość transakcji wyniosła 383.000,00 zł i została
zapłacona na rzecz sprzedającego w kwietniu 2025 r. Jednocześnie, w związku z nabyciem 100%
udziałów w Impera Seed Fund sp. z o.o. z siedzibą w Warszawie, powstał stosunek dominacji JRH
wobec tej spółki.
• Podpisaliśmy z Saudi Rakeen Company Ltd oraz Mojtama Al-Amal Ltd (oba podmioty z siedzibami
w Arabii Saudyjskiej) list intencyjny w sprawie wspólnego utworzenia spółki prawa saudyjskiego,
prowadzącej działalność na terenie Arabii Saudyjskiej, która będzie działać jako pierwszy polski
JRH ASI S.A. Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy 2025 r.
Dane w PLN, chyba, że wskazano inaczej
Strona | 76 z 90
HUB biznesowy. Celem tej spółki będzie promocja, wsparcie, marketing i pomoc polskim firmom
na terenie Arabii Saudyjskiej w uzyskiwaniu kontraktów biznesowych z partnerami z Arabii
Saudyjskiej.
W spółce tej JRH obejmie 50% udziałów, a pozostałe 50% zostanie podzielone pomiędzy
wskazanych powyżej partnerów.
Strony ustaliły, że spółka ta zostanie założona do 28 lutego 2025 r. Pomimo że termin ten już
minął, strony kontynuują rozmowy na zasadzie wyłączności. Ogólne warunki usług świadczonych
przez tę spółkę na rzecz polskich kontrahentów, a także zasady współpracy stron w ramach tej
spółki będą przedmiotem dalszych ustaleń pomiędzy stronami.
Przedmiotowy list intencyjny stanowi oświadczenie stron o przyszłej współpracy i nie tworzy
żadnych wzajemnych zobowiązań żadnej ze stron
• Poinformowaliśmy o podpisaniu umowy sprzedaży 100% udziałów w spółce Moniuszki 7 sp. z
o.o. z siedzibą w Katowicach. Kwota transakcji została ustalona na 8,5 mln zł, przy czym 3 mln zł
zostało już wpłacone JRH w formie zaliczek, a cała transakcja została rozliczona w maju 2025 r.
Przeniesienie własności udziałów nastąpiło z chwilą zawarcia niniejszej umowy. Tym samym z
dniem 28 lutego 2025 r. JRH przestał być podmiotem dominującym wobec Moniuszki 7 sp. z o.o.
Istotnym warunkiem niniejszej umowy jest warunkowe prawo sprzedaży zwrotnej ("Opcja Put")
przysługujące nabywcy, w przypadku zaistnienia okoliczności przewidzianych w umowie
(gwarancje i zapewnienia).
Spółka Moniuszki 7 sp. z o.o. dysponuje budynkiem biurowym o łącznej powierzchni użytkowej
2.885,00 m2, z przeznaczeniem na cele handlowo-usługowe, transakcja została zawarta na
warunkach rynkowych zgodnie z warunkami oferowanymi przez JRH oraz jest wynikiem realizacji
strategii, która zakłada sprzedaż wszystkich posiadanych aktywów w nieruchomościach.
• Otrzymaliśmy informację o podwyższeniu kapitału Flexee Group sp. z o.o. i emisji 934 udziałów
(stanowiących 5% w podwyższonym kapitale zakładowym spółki z uwzględnieniem opisanych
dodatkowych emisji w związku z brakiem realizacji KPI oraz ESOP). Udziały zostały objęte przez
nowego inwestora za kwotę 3 mln PLN, co implikowało wycenę post-money Flexee Group na
poziomie 60 mln PLN, czyli o blisko 100% więcej niż wycena spółki w portfelu JRH na koniec 2024
r. Wpływ transakcji na wyniki JRH został odnotowany w raporcie kwartalnym za I kwartał 2025
roku.
Kwiecień 2025
• Otrzymaliśmy informację o podwyższeniu kapitału Tres Comas sp. z o.o. o emisję 18 udziałów
(stanowiących ok. 6% w podwyższonym kapitale zakładowym). Udziały zostały objęte przez
nowego inwestora za kwotę 1,5 mln PLN, co implikowało wycenę post-money Tres Comas na
poziomie 26,5 mln PLN, czyli o blisko 82% więcej niż wycena spółki w portfelu JRH na koniec 2024
r. Wpływ transakcji na wyniki JRH został odnotowany w raporcie kwartalnym za I kwartał 2025
roku.
• Otrzymaliśmy informację o podwyższeniu kapitału OpenApp sp. z o.o. o emisję 17 udziałów
(stanowiących ok. 3% w podwyższonym kapitale zakładowym). Udziały zostały objęte przez
nowego inwestora za kwotę 1,0 mln PLN, co implikowało wycenę post-money OpenApp na
poziomie 31,0 mln PLN, czyli o blisko 90% więcej niż wycena spółki w portfelu JRH na koniec 2024
JRH ASI S.A. Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy 2025 r.
Dane w PLN, chyba, że wskazano inaczej
Strona | 77 z 90
r. Wpływ transakcji na wyniki JRH został odnotowany w raporcie kwartalnym za I kwartał 2025
roku.
• Otrzymaliśmy informację o podwyższeniu kapitału Nanovery Limited o emisję 338 439 udziałów.
Udziały zostały objęte przez inwestorów za kwotę 1,1 mln GBP, co implikowało wycenę jednego
udziału na poziomie 3,39 GBP, czyli o blisko 95% więcej niż wycena jednego udziału w GBP w
portfelu JRH na koniec 2024 r. Wpływ transakcji na wyniki JRH został odnotowany w raporcie
kwartalnym za I kwartał 2025 roku.
• Sprzedaliśmy 98 udziałów The Batteries sp. z o.o. za kwotę 658 tys. PLN.
• W dniu 29 kwietnia 2025 r. Rada Nadzorcza powołała Pana Piotra Kóskę na członka Komitetu
Audytu JRH. Niniejsze powołanie nowego członka Komitetu Audytu jest konsekwencją rezygnacji
Pana Kamila Gemry z Rady Nadzorczej oraz Komitetu Audytu JRH.
Maj 2025
• Dnia 21 maja 2025 roku do Spółki DistrictORG Inc. dołączył nowy inwestor instytucjonalny, który
objął 253.100 akcji za kwotę 531.510 USD. Cena jednej akcji wyniosła 2,10 USD i była o ponad
70% wyższa od wyceny w portfelu Emitenta na 31 marca2025 r. Wpływ transakcji na wyniki JRH
został odnotowany w raporcie za I półrocze 2025 roku.
• W dniu 30 maja 2025 r. podpisaliśmy plan połączenia JRH z Zielona sp. z o.o. z siedzibą w
Krakowie, w której JRH posiada 100% udziałów w kapitale zakładowym. Połączenie spółek
nastąpi poprzez przejęcie, czyli poprzez przeniesienie całego majątku Zielona sp. z o.o. na JRH
(art. 492 § 1 pkt 1 k.s.h.) w dniu wpisania połączenia do rejestru przedsiębiorców KRS przez sąd
rejestrowy właściwy według siedziby JRH. Połączenie nastąpi bez podwyższenia kapitału
zakładowego JRH, z uwagi na fakt, że JRH jest właścicielem wszystkich udziałów w kapitale
zakładowym Zielona sp. z o.o. (art. 516 § 6 k.s.h. w zw. z art. 494 § 4 k.s.h. w zw. z art. 514 k.s.h.),
oraz nastąpi jako połączenie uproszczone, tj. bez sporządzania pisemnych sprawozdań zarządów
łączących się spółek uzasadniających połączenie oraz bez poddania planu połączenia badaniu
przez biegłego, tj. na zasadzie art. 516 § 6 k.s.h.
Z dniem wpisania połączenia do rejestru przedsiębiorców KRS, JRH wstąpi we wszystkie prawa i
obowiązki Zielona sp. z o.o. W związku z połączeniem nie zostają przyznane przez JRH żadne
prawa osobom szczególnie uprawnionym, o których mowa w art. 499 § 1 pkt 5) k.s.h., ani też
członkom organów spółek łączonych lub innym osobom uczestniczącym w połączeniu nie zostają
przyznane żadne szczególne korzyści, o których mowa w art. 499 § 1 pkt 6) k.s.h.
W dniu 20 listopada 2025 r. uchwały w sprawie połączenia podjęły zarówno Nadzwyczajne Walne
Zgromadzenie JRH, jak również Nadzwyczajne Zgromadzenie Wspólników Zielona sp. z o.o. Do
dnia sporządzenia niniejszego raportu, połączenie nie zostało wpisane (zarejestrowane) w
rejestrze przedsiębiorców KRS.
Czerwiec 2025
• Zawarliśmy z podmiotem zewnętrznym (“Kupujący”) umowy, na podstawie której sprzedaliśmy
Kupującemu wszystkie posiadane, tj. 24 udziały w spółce Firmnova sp. z o.o., o łącznej wartości
nominalnej 24.000,00 zł, stanowiące 7,89% kapitału zakładowego tej spółki. Cena sprzedaży
ustalona została na 1,8 mln zł, zaś zysk ze sprzedaży udziałów wyniósł 17,15%.
JRH ASI S.A. Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy 2025 r.
Dane w PLN, chyba, że wskazano inaczej
Strona | 78 z 90
Przedmiotowa transakcja wpisuje się w realizację strategii JRH na lata 2024-2027, przyjętej przez
Zarząd 24 kwietnia 2024 r., która zakłada reorganizację portfela i prowadzenie inwestycji w
branżach: AI & Cyfrowy biznes, transformacja energetyczna, deeptech i przemysł kosmiczny,
biotech i med.-tech, gaming oraz sustainability & circular economy.
• W dniu 30 czerwca 2025 r. odbyło się Zwyczajne Walne Zgromadzenie, na którym akcjonariusze
podjęli m.in. uchwałę w sprawie zmiany w Statucie, w celu dostosowania Statutu JRH do
wymogów Rozporządzenia Rady Ministrów z dnia 18 grudnia 2024 r. w sprawie Polskiej
Klasyfikacji Działalności, oraz uchwałę w sprawie powołania Pana Romana Pudełko do składu
Rady Nadzorczej JRH.
Lipiec 2025
• W dniu 17 lipca 2025 r. Sąd Rejonowy dla Krakowa Śródmieście w Krakowie, XI Wydział
Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego, zarejestrował zmiany w §3 ust. 1 Statutu,
dokonanych na podstawie Uchwały nr 20/06/2025 Zwyczajnego Walnego Zgromadzenia JRH,
które odbyło się w dniu 30 czerwca 2025 r.
Przedmiotowe zmiany §3 ust. 1 Statutu uchwalone zostały w celu dostosowania Statutu JRH do
wymogów Rozporządzenia Rady Ministrów z dnia 18 grudnia 2024 r. w sprawie Polskiej
Klasyfikacji Działalności (“PKD”) ustanawiającego nowe kody PKD.
Sierpień 2025
• Spółka portfelowa Thorium Space S.A. zawarła umowy pożyczek konwertowalnych na kwotę 9,9
mln PLN (z opcją na dodatkową kwotę 3,2 mln PLN). Cena konwersji została ustalona na poziomie
110 PLN za akcję. W przypadku dokonania konwersji wszystkich pożyczek spółka wyemituje
89 642 akcji. Jeśli konwersji podlegałyby również opcjonalne pożyczki, to wówczas wartość
wszystkich wyemitowanych akcji wyniesie 105 496 akcji.
Wrzesień 2025
• W dniu 30 września 2025 r. i ze skutkiem na ten dzień, Pani Ilona Borkowska złożyła rezygnację
z pełnienia funkcji Członka Rady Nadzorczej, w tym Członka Komitetu Audytu JRH. W rezygnacji
nie wskazała jej powodów. Ponadto również 30 września 2025 r. i ze skutkiem na ten dzień,
rezygnację z funkcji Członka oraz Przewodniczącego Rady Nadzorczej JRH złożył Pan Łukasz
Kaleta. Jako powód rezygnacji wskazał przyczyny osobiste.
Październik 2025
• W dniu 1 października 2025 r. Członkowie Rady Nadzorczej dokooptowali do składu Rady
Nadzorczej Pana Pawła Bielawny, a jego powołanie zatwierdziło Nadzwyczajne Walne
Zgromadzenie uchwałą nr 5/11/2025 w dniu 20 listopada 2025 roku.
• W dniu 2 października 2025 r. zawarliśmy przedwstępną umowę sprzedaży akcji ze spółką
Superkonstelacja Limited z siedzibą w Larnace na Cyprze.
Na mocy tej umowy przedwstępnej, Strony zobowiązały się do zawarcia umowy przyrzeczonej,
na podstawie której Emitent nabędzie od Superkonstelacja Limited 250.000 akcji spółki
DistrictORG INC., zarejestrowanej w Wilmington, Delaware, USA.
Ostateczna wartość transakcji na poziomie 2.545.000 zł została określona w umowie
przyrzeczonej zawartej w dniu 19 grudnia 2025 r. W wyniku przedmiotowej transakcji Emitent
JRH ASI S.A. Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy 2025 r.
Dane w PLN, chyba, że wskazano inaczej
Strona | 79 z 90
posiada łącznie 450.000 szt. akcji DistrictORG, co oznacza istotne zwiększenie zaangażowania
JRH w DistrictORG.
DistrictORG INC. to globalna spółka holdingowa stojąca za projektem CampusAI - pierwszą na
świecie szkołą AI-native, która wykorzystuje technologie znane z gier komputerowych oraz AI do
symulowania interaktywnego środowiska edukacyjno-treningowego.
• Rozpoczęliśmy prace dotyczące organizacji holdingu technologicznego, skupionego wokół
technologii space, defence oraz AI, w tym o podwójnym zastosowaniu (cywilnym i obronnym)
pod nazwą "ORBITEO".
Zgodnie z przyjętymi założeniami, holding zostanie zbudowany w oparciu o spółki portfelowe
JRH i nie tylko, przy wykorzystaniu ich doświadczenia i kompetencji w poszczególnych branżach.
Do holdingu zostały zaproszone następujące spółki: SatRev S.A., Thorium Space S.A., Fluence
Technology Sp. z o.o., Campus AI P.S.A., Miloo Electronics Sp. z o.o., Farada Group Sp. z o.o. oraz
Centrum Badań i Rozwoju Technologii dla Przemysłu S.A. oraz Sygnis S.A. z siedzibą w Gdańsku.
Inauguracja projektu nastąpiła w dniu 27 października 2025 r. w ICE Kraków Congress Centre,
podczas którego zawarliśmy z wymienionymi powyżej partnerami odrębne dwustronne
porozumienia, których celem jest ustalenie ramowych warunków współpracy pomiędzy JRH a
każdym z partnerów oraz zasad ich włączenia do projektu ORBITEO.
Ze względu na organizacyjny etap realizacji projektu ORBITEO, Strony zgodnie oświadczyły, że w
kolejnych miesiącach planują zawierać umowy o charakterze kapitałowym oraz operacyjnym,
odnoszące się do warunków ramowych określonych w zawartych porozumieniach. Realizacja
przyjętych warunków ramowych powinna nastąpić w okresie nie dłuższym niż 12 miesięcy od
daty zawarcia porozumień, przy czym szczegółowe działania i harmonogram zostaną ustalone w
odrębnych dokumentach lub porozumieniach wykonawczych zawieranych pomiędzy Stronami.
Strony uzgodniły, że projekt ORBITEO będzie realizowany w strukturze odrębnej kapitałowej
spółki akcyjnej pod firmą ORBITEO, w której JRH będzie głównym akcjonariuszem w kapitale
zakładowym. Spółka ORBITEO funkcjonować będzie jako spółka holdingowa, działająca w formie
Alternatywnej Spółki Inwestycyjnej [ASI], zgodnie z obowiązującymi przepisami prawa i stanowić
będzie w stosunku do JRH odrębną jednostkę inwestycyjną w rozumieniu Międzynarodowych
Standardów Rachunkowości [MSR].
Spółka ORBITEO działać będzie na rzecz budowy wartości spółek wchodzących w skład holdingu,
a jej główne zadania obejmować będą w szczególności:
- pozyskiwanie kapitału na rozwój i finansowanie spółek portfelowych;
- wsparcie w rozwoju międzynarodowym spółek portfelowych;
- budowę marki ORBITEO oraz marek spółek portfelowych;
- zapewnienie gwarancji bankowych i ubezpieczeniowych wykraczających poza indywidualne
możliwości spółek portfelowych;
- organizację rady naukowej oraz rady ekspertów, a także zapewnienie transferu wiedzy w tym
zakresie;
- organizację współpracy z ośrodkami akademickimi oraz jednostkami badawczo-rozwojowymi
(B+R);
- uruchomienie dedykowanego technologiom space, AI oraz deeptech inkubatora dla projektów
na wczesnym etapie rozwoju, wraz z zapewnieniem finansowania w tym zakresie;
- promocję spółek portfelowych na wydarzeniach branżowych, konferencjach oraz targach;
JRH ASI S.A. Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy 2025 r.
Dane w PLN, chyba, że wskazano inaczej
Strona | 80 z 90
- koordynację działań operacyjnych i handlowych pomiędzy spółkami portfelowymi w celu
maksymalizacji efektu synergii i budowy wspólnej oferty handlowej;
- zapewnienie wsparcia prawnego, administracyjnego oraz finansowego w powyższych
obszarach, a także w budowie konsorcjów spółek portfelowych podczas ubiegania się o
zamówienia publiczne i komercyjne, zarówno na rynku krajowym, jak i międzynarodowym.
Powyższe zadania spółka ORBITEO realizować będzie samodzielnie, za pośrednictwem
podwykonawców lub poprzez wyodrębnioną w jej strukturze spółkę zarządzającą, zgodnie z
zasadą racjonalności ekonomicznej oraz przepisami właściwymi dla alternatywnych spółek
inwestycyjnych.
Planowany harmonogram realizacji zadań, o których mowa powyżej, obejmuje następujące
etapy:
- Etap 1 - organizację formalną struktury spółki ORBITEO zgodnie z założeniami zawartych
porozumień, w terminie do 6 miesięcy od dnia ich zawarcia;
- Etap 2 - zawarcie umów kapitałowych i operacyjnych ze spółkami portfelowymi, w terminie do
12 miesięcy od dnia zawarcia porozumień;
- Etap 3 - pierwsze pozyskanie finansowania zewnętrznego dla spółki ORBITEO oraz spółek
portfelowych, w okresie pomiędzy 3 a 12 miesiącami od dnia zawarcia niniejszego porozumień.
Strony uzgodniły w porozumieniach, że spółka ORBITEO będzie docelowo posiadać nie mniej niż
10% kapitału zakładowego każdego z partnerów, z którymi zostały zawarte porozumienia (za
wyjątkiem Miloo Electronics Sp. z o.o., co zostanie zrealizowane w drodze przeniesienia akcji
(udziałów) tych partnerów posiadanych przez JRH na rzecz tej spółki lub objęcia akcji (udziałów)
tych partnerów nowej emisji lub nabycia istniejących akcji (udziałów) partnerów od
dotychczasowych akcjonariuszy (udziałowców). Z kolei w Porozumieniu z Miloo Electronics Sp. z
o.o. uzgodniono, że spółka ORBITEO będzie posiadać nie więcej niż 5% kapitału zakładowego
Miloo Electronics Sp. z o.o. Ostateczny model nabycia akcji (udziałów) partnerów zostanie
ustalony w późniejszym czasie, przy czym posiadanie przez spółkę w ramach projektu ORBITEO
akcji (udziałów) partnerów, stanowi element etapowy procesu integracji tych partnerów z
projektem ORBITEO, a jego realizacja nastąpi nie później niż w terminie kolejnych 12 miesięcy.
Zgodnie z założeniami, spółka ORBITEO powinna być gotowa operacyjnie w terminie kolejnych 6
miesięcy, a pierwsze pozyskanie finansowania zewnętrznego dla tej spółki oraz partnerów, ma
nastąpić w okresie pomiędzy 3 a 12 miesięcy.
Ponadto, podczas inauguracji projektu ORBITEO, podpisaliśmy ze spółką International Emerging
Technology Company („ETCO SPACE”) z siedzibą w Omanie, porozumienie o współpracy, które
stanowi ramy dla zaangażowania oraz wspólnych działań, mających na celu zbadanie różnych
możliwości partnerstwa w obszarze rozwiązań i produktów satelitarnych, analizy danych, a także
powiązanych programów transferu wiedzy. W porozumieniu określiliśmy ramy współpracy i
zobowiązaliśmy się do uzgodnienia szczegółowych warunków technicznych i handlowych w
odrębnych umowach. Zawarcie tych umów będzie stanowiło warunek powstania wiążących
zobowiązań, przy czym zachowujemy prawo do decyzji o dalszej współpracy, w tym
wykraczającej poza ramy tego porozumienia.
Wraz z ETCO SPACE postanowiliśmy współpracować w odniesieniu do następujących tematów:
JRH ASI S.A. Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy 2025 r.
Dane w PLN, chyba, że wskazano inaczej
Strona | 81 z 90
1. Wymiany rozwiązań w zakresie obrazowań satelitarnych w celu rozwoju wspólnych możliwości
biznesowych.
2. Współpracy przy wspólnym wejściu i działaniu na rynku analizy danych satelitarnych w celu
realizacji wspólnych przedsięwzięć.
3. Wymiany wiedzy i doświadczeń na rzecz rozwoju kompetencji oraz krajowych zasobów
ludzkich Omanu w sektorze kosmicznym.
4. Wzajemne przedstawianie drugiej Strony swojej bazie klientów i partnerów w celu poszerzenia
współpracy i możliwości biznesowych.
5. Wspólne działania na rzecz wykorzystania potencjału Naziemnej Stacji Obserwacji Ziemi
zlokalizowanej w Omanie dla rozwoju usług i inicjatyw.
Przedmiotowe porozumienie o współpracy nie nakłada na Strony obowiązku dzielenia się
jakimikolwiek informacjami ani kontynuowania współpracy i/lub jakiejkolwiek umowy między
Stronami wykraczającej poza zakres niniejszego porozumienia, a zobowiązania Stron w związku
z ich współpracą w ramach niniejszego porozumienia są ograniczone do tego, co jest wyraźnie w
nim przewidziane. W przypadku decyzji o rozszerzeniu współpracy poza zakres tego
porozumienia, Strony wspólnie ustalą, czy i w jaki sposób będą kontynuować współpracę.
Przedmiotowe porozumienie weszło w życie w momencie jego podpisania i obowiązuje przez
okres jednego roku, z możliwością jego rozwiązania przez każdą ze Stron. Porozumienie podlega
prawu Sułtanatu Omanu i będzie interpretowane zgodnie z nim.
• W dnu 8 października 2025 r. zawarliśmy umowę na doradztwo strategiczne z Panem generałem
brygady rezerwy pilotem Sławomirem Żakowskim.
Pan Generał będzie wspierał JRH w zakresie doradztwa strategicznego dotyczącego projektu
ORBITEO, w szczególności poprzez:
a) udział w procesie ustalania priorytetów oraz perspektywicznego planowania, monitorowania
i realizacji celów strategicznych JRH w obszarze bezzałogowych systemów powietrznych,
b) określanie kierunków rozwoju, celów strategicznych i prognozowanie dalszego rozwoju w tym
obszarze.
Współpraca będzie realizowana osobiście przez Pana Generała, w oparciu o jego wiedzę i
doświadczenie w zakresie dowodzenia, planowania i rozwoju projektów lotniczych oraz
bezzałogowych systemów powietrznych.
JRH zawarł przedmiotową umowę z Panem Generałem ze względu na jego wyjątkowe
kwalifikacje, doświadczenie i osiągnięcia w dziedzinie lotnictwa wojskowego oraz zarządzania
strategicznego.
Pan generał brygady Sławomir Żakowski ukończył z wyróżnieniem Wyższą Oficerską Szkołę
Lotniczą w Dęblinie, Akademię Obrony Narodowej oraz studia podyplomowe na Uniwersytecie
Jagiellońskim i w Akademii Dowódczo-Sztabowej Sił Powietrznych USA w Maxwell. Pełnił szereg
kluczowych funkcji dowódczych w Siłach Powietrznych RP i strukturach NATO, w tym m.in.
Dowódcy 3. Skrzydła Lotnictwa Transportowego oraz Zastępcy Dowódcy Centrum Dowodzenia
Operacjami Powietrznymi w Uedem Niemcy.
Jego bogate doświadczenie w zakresie dowodzenia, planowania strategicznego, rozwoju
systemów powietrznych i współpracy międzynarodowej stanowi podstawę do powierzenia mu
roli doradczej w projekcie ORBITEO.
• W dniu 15 października 2025 r. podpisaliśmy warunkowe umowy nabycia udziałów spółek Farada
Group, tj:
JRH ASI S.A. Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy 2025 r.
Dane w PLN, chyba, że wskazano inaczej
Strona | 82 z 90
- 297 udziałów Farada Group sp z o.o. z siedzibą w Lubartowie (stanowiących 44,8% głosów na
Zgromadzeniu Wspólników tej spółki) za łączną kwotę 19.305.000 zł od MEBIO Group sp. z o.o.
z siedzibą w Warszawie, oraz
- 800 udziałów Farada Spółki sp. z o.o. z siedzibą w Lubartowie (stanowiących 40% głosów na
Zgromadzeniu Wspólników tej spółki (za łączną kwotę 1.365.000 zł od ASI SCANDERIA VENTURE
sp. z o.o. s.k. z siedzibą w Białymstoku.
Po przeprowadzeniu przez JRH skróconych badań due diligence obu tych spółek, zakończonych
pozytywnym wynikiem oraz zapłaty przez JRH na rzecz sprzedających ceny sprzedaży udziałów
(warunki zawieszające), w dniach 30-31 października 2025 r. JRH nabyła wyżej wymienione
udziały obu spółek.
Tym samym JRH stał się wiodącym udziałowcem Farada Group sp. z o.o. co stanowi finalizację
pierwszej części transakcji. W kolejnych etapach JRH zamierza objąć pakiet kontrolny, docelowo
do 58% udziału w kapitale i głosach na Zgromadzeniu Wspólników Farada Group sp. z o.o., w
wyniku planowanego podwyższenia kapitału zakładowego tej spółki.
Farada Group sp. z o.o. to w 100% polska spółka technologiczna specjalizująca się w
projektowaniu, produkcji i integracji zaawansowanych systemów bezzałogowych (UAV) do
zastosowań cywilnych i wojskowych. Firma rozwija kompletne rozwiązania obejmujące
konstrukcję platform, oprogramowanie sterujące, szkolenia oraz obsługę serwisową, dzięki
czemu oferuje pełne spektrum kompetencji w obszarze dronów. Jej technologie znajdują
zastosowanie m.in. w misjach rozpoznawczych, logistycznych i inspekcyjnych i zostały
zweryfikowane z powodzeniem w trwających konfliktach.
• W dniu 24 października 2025 r. zawarliśmy z Euvic S.A. ramową umowę o współpracy w zakresie
outsourcingu kompetencji IT.
Euvic S.A. to polska spółka, tworząca grupę kapitałową, założona w 2005 roku, będąca jednym z
największych dostawców usług IT w regionie Europy Środkowo-Wschodniej. Spółki z grupy Euvic
zatrudniają ponad 6 tys. specjalistów i realizują projekty dla sektora prywatnego i publicznego,
obejmujące m.in. tworzenie oprogramowania, zarządzanie infrastrukturą IT,
cyberbezpieczeństwo, integrację systemów oraz rozwiązania z obszaru sztucznej inteligencji i
automatyzacji. Grupa posiada biura w Polsce, Niemczech, Skandynawii, USA i Kanadzie,
obsługując klientów z ponad 20 krajów.
Przedmiotem zawartej umowy jest świadczenie przez Euvic S.A. usług polegających na
oddelegowaniu do JRH uzgodnionej liczby pracowników, do wykonywania przez niego na rzecz
JRH usług z zakresu szeroko pojętej technologii informatycznej. Pracownicy oddelegowani do
świadczenia tych usług będą specjalistami wysokiego poziomu, posiadającymi wiedzę i
doświadczenie w wytwarzaniu oprogramowania oraz projektowaniu, dostawach i utrzymaniu
infrastruktury ze szczególnym uwzględnieniem AI. Mogą być wykorzystywani do projektów JRH
oraz spółek portfelowych JRH (w tym tworzonej spółki ORBITEO). Umowa ma charakter ramowy.
Szczegóły personalne osoby oddelegowanej jak również zakres obowiązków tej osoby
wskazywane będą przez Strony w formie zamówienia usługi.
Umowa została zawarta na okres 3 lat. z możliwością jej wypowiedzenia przez każdą ze stron z
zachowaniem warunków wskazanych w zawartej umowie. Zakres i warunki poszczególnych
zleceń będą określane w odrębnych zamówieniach. Umowa przewiduje standardowe
mechanizmy kontrolne, klauzule poufności, zasady przekazywania praw autorskich oraz
odpowiedzialności kontraktowej.
JRH ASI S.A. Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy 2025 r.
Dane w PLN, chyba, że wskazano inaczej
Strona | 83 z 90
Według oceny Emitenta, zawarcie tej umowy z Euvic S.A. stanowi strategiczne wzmocnienie
potencjału technologicznego i operacyjnego JRH i projektu ORBITEO oraz wpisuje się w
długoterminową strategię rozwoju JRH. Umowa nie zawiera postanowień odbiegających od
standardów rynkowych stosowanych dla tego typu kontraktów.
• W dniu 24 października 2025 r. podpisaliśmy z ELQ S.A. list intencyjny, dotyczący rozpoczęcia
negocjacji w sprawie dołączenia QVITI S.A. do projektu ORBITEO.
ELQ S.A. to polska firma z korzeniami w energetyce i transformacji infrastruktury, która w ramach
współpracy w projekcie ORBITEO skoncentruje się na rozwoju i wdrażaniu zaawansowanych
systemów bezzałogowych ("ELQ Defense"). Program obejmuje produkcję i integrację dronów we
współpracy z ukraińskimi producentami, co oznacza dostęp do technologii przetestowanych w
warunkach bojowych, codzienne aktualizacje firmware/software, integrację z systemami
analityki i automatyki. ELQ S.A. wnosi dostawę i integrację platform bezzałogowych z
infrastrukturą IT/OT, usługi serwisu i szkoleń oraz doradztwo w projektowaniu rozwiązań
hybrydowych dron-IoT-analityka.
Strony zadeklarowały rozpoczęcie negocjacji dotyczących współpracy ELQ S.A. i JRH w sektorach
defence oraz technologii dual-use w ramach projektu ORBITEO. Negocjacje dotyczyć będą w
szczególności przedmiotu i zakresu współpracy z projektem ORBITEO. Strony zadeklarowały
zamiar zakończenia negocjacji w ciągu sześciu miesięcy od dnia podpisania przedmiotowego listu
intencyjnego.
List intencyjny obowiązuje sześć miesięcy od dnia jego podpisania, z możliwością przedłużenia
za pisemną zgodą obu Stron. Każda ze Stron może rozwiązać List Intencyjny ze skutkiem
natychmiastowym poprzez pisemne zawiadomienie drugiej Strony.
• W dniu 25 października 2025 r. podpisaliśmy z QVITI S.A. list intencyjny, dotyczący rozpoczęcia
negocjacji w sprawie dołączenia QVITI S.A. do projektu ORBITEO.
QVITI S.A. to polska spółka neurotech/medtech, która od 2018 roku rozwija technologie oparte
na przezczaszkowej stymulacji elektrycznej [tES] oraz immersyjne terapie VR wspierane sztuczną
inteligencją.
Strony zadeklarowały rozpoczęcie negocjacji dotyczących współpracy QVITI S.A. i JRH w
sektorach defence oraz technologii dual-use w ramach projektu ORBITEO. Negocjacje
obejmować będą w szczególności ustalenia dotyczące struktury i organizacji projektu ORBITEO.
Strony zadeklarowały zamiar zakończenia negocjacji, ustalenia struktury i organizacji projektu
ORBITEO oraz podpisania porozumienia o ścisłej współpracy do 31 grudnia 2025 r.
List intencyjny obowiązuje do 31 grudnia 2025 r., z możliwością przedłużenia za pisemną zgodą
obu Stron. Każda ze Stron może rozwiązać ten list intencyjny ze skutkiem natychmiastowym
poprzez pisemne zawiadomienie drugiej Strony.
Jednocześnie, zawarliśmy z QVITI S.A. umowę objęcia 8.091 szt. nowowyemitowanych akcji
zwykłych na okaziciela serii E o wartości nominalnej 1,00 zł każda, o łącznej wartości nominalnej
8 091,00 zł), po cenie emisyjnej równej 61,80 zł za sztukę, tj. w łącznej cenie emisyjnej 500 023,80
zł. Akcje zostały pokryte wkładem pieniężnym i stanowią obecnie 0,7% udziału w kapitale i
głosach na Walnym Zgromadzeniu QVITI S.A.
Emitent rozważa dalsze zwiększenie udziału w kapitale QVITI S.A. Emitent będzie informował o
dalszych istotnych etapach współpracy z tą spółką oraz o ewentualnym zawarciu wiążącego
porozumienia w drodze odrębnych raportów bieżących.
JRH ASI S.A. Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy 2025 r.
Dane w PLN, chyba, że wskazano inaczej
Strona | 84 z 90
Listopad 2025
• W dniu 20 listopada 2025 r. obyło się Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie JRH („NWZ”), na
którym akcjonariusze podjęli uchwałę w sprawie połączenia JRH z Zielona sp. z o.o. z siedzibą w
Krakowie, w której posiadała 100% udziałów w kapitale zakładowym.
Zarejestrowanie połączenia spółek w Krajowym Rejestrze Sądowym nastąpiło w dniu 29 grudnia
2025 r. Połączenie spółek nastąpiło poprzez przejęcie, czyli poprzez przeniesienie całego majątku
Zielona sp. z o.o. na JRH (art. 492 § 1 pkt 1 k.s.h.). Połączenie nastąpiło bez podwyższenia kapitału
zakładowego JRH, z uwagi na fakt, że JRH był właścicielem wszystkich udziałów w kapitale
zakładowym Zielona sp. z o.o. (art. 516 § 6 k.s.h. w zw. z art. 494 § 4 k.s.h. w zw. z art. 514 k.s.h.),
oraz nastąpiło jako połączenie uproszczone, tj. bez sporządzania pisemnych sprawozdań
zarządów łączących się spółek uzasadniających połączenie oraz bez poddania planu połączenia
badaniu przez biegłego, tj. na zasadzie art. 516 § 6 k.s.h.
Z dniem wpisania połączenia do rejestru przedsiębiorców KRS, JRH wstąpiło we wszystkie prawa
i obowiązki Zielona sp. z o.o. W związku z połączeniem nie zostały przyznane przez JRH żadne
prawa osobom szczególnie uprawnionym, o których mowa w art. 499 § 1 pkt 5) k.s.h., ani też
członkom organów spółek łączonych lub innym osobom uczestniczącym w połączeniu nie zostały
przyznane żadne szczególne korzyści, o których mowa w art. 499 § 1 pkt 6) k.s.h.
Ponadto NWZ uchwałą nr 5/11/2025 zatwierdziło powołanie Pana Pawła Bielawnego do składu
Rady Nadzorczej JRH, dokonane w drodze kooptacji, zgodnie z oświadczeniem Rady Nadzorczej
JRH z dnia 1 października 2025 r. oraz uchwałą nr 6/11/2025 powołało (z dniem podjęcia
uchwały) Pana Sławomira Żakowskiego do składu Rady Nadzorczej JRH, na okres obecnie
trwającej kadencji Rady Nadzorczej.
• Otrzymaliśmy informację o podwyższeniu kapitału OpenApp sp. z o.o. o emisję 35 udziałów
(stanowiących ok. 6% w podwyższonym kapitale zakładowym). Udziały zostały objęte przez
inwestora za kwotę 2,0 mln PLN, co implikowało wycenę jednego udziału na poziomie zgodnym
z wyceną w portfelu JRH na 30 września 2025 r.
Grudzień 2025
• Otrzymaliśmy zawiadomienie sporządzone w trybie art. 69 Ustawy z dnia 29 lipca 2005 roku o
ofercie publicznej i warunkach wprowadzania instrumentów finansowych do zorganizowanego
systemu obrotu oraz o spółkach publicznych od AMD Foundation Fundacja Rodzinna, o zmianie
udziału w ogólnej liczbie głosów na walnym zgromadzeniu JRH.
• Podpisaliśmy z pozostałymi stronami porozumienie w sprawie rozwiązania umowy inwestycyjnej
z dnia 18 września 2020 r. dotyczącej inwestycji w spółkę The Batteries sp. z o.o. z siedzibą w
Rzeszowie ("The Batteries"), do której JRH przystąpił 8 czerwca 2022 r., o czym poinformował
raportem ESPI nr 19/2022 z dnia 8 czerwca 2022 r. W związku z rozwiązaniem tej umowy
inwestycyjnej, każda ze stron indywidualnie, zrzekła się wszelkich potencjalnych roszczeń
wynikających z tej umowy inwestycyjnej.
Następnie, podpisaliśmy nową umowę inwestycyjną dotyczącą inwestycji w The Batteries
("Umowa"), do której przystąpił również JRH jako obecny udziałowiec The Batteries, zachowując
prawo powołania jednego członka rady nadzorczej The Batteries. Sygnatariuszem tej umowy
inwestycyjnej jest również nowy inwestor ("Inwestor"), który zobowiązał się do dokonania
JRH ASI S.A. Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy 2025 r.
Dane w PLN, chyba, że wskazano inaczej
Strona | 85 z 90
inwestycji w The Batteries w łącznej kwocie do 25,6 mln zł, w zamian za udziały nowej emisji The
Batteries. Inwestycja ta będzie dokonywana w transzach, w ciągu kolejnych dwóch lat, po
spełnieniu przez The Batteries uzgodnionych w Umowie celów operacyjnych (KPI), przy czym
pierwsza transza inwestycji w kwocie 10,6 mln zł nie jest uzależniona od spełnienia KPI i została
zrealizowana po dniu bilansowym. W razie braku złożenia przez The Batteries wniosku o
rejestrację podwyższenia kapitału zakładowego (w drodze emisji nowych udziałów, które
Inwestor obejmie i opłaci w pierwszej transzy), w terminie 6 miesięcy od podjęcia przez The
Batteries uchwały w sprawie podwyższenia kapitału zakładowego lub w sytuacji odmowy
rejestracji tego podwyższenia kapitału przez Sąd - Inwestor ma prawo do wycofania się z Umowy.
W takim przypadku The Batteries będzie zobligowana do zwrotu wniesionego przez Inwestora
wkładu na pokrycie tych udziałów. Umowa przewiduje również standardowe mechanizmy dla
tego typu umów, tj. lock-up, prawo pierwszeństwa zbycia udziałów, prawo pierwszeństwa
objęcia nowych udziałów przez dotychczasowych udziałowców, a także klauzule anti dilution,
tag-along i drag-along. Umowa zawiera również zapisy w zakresie kar umownych, kwestii
odszkodowawczych związanych z jej naruszeniem lub niewykonywaniem jej postanowień przez
którąkolwiek ze stron.
Docelowo, po spełnieniu wszystkich zapisów przedmiotowej umowy inwestycyjnej, Inwestor
przekroczy 50% udziału w kapitale zakładowym The Batteries. JRH wskazuje, że wykonanie
Umowy może mieć wpływ na wycenę udziałów The Batteries posiadanych przez JRH.
• Podpisaliśmy umowę sprzedaży 76 udziałów o wartości nominalnej 500,00 zł każdy,
stanowiących 76% udziałów w spółce Suptech sp. z o.o. z siedzibą w Krakowie (dawniej Impera
Seed Fund sp. z o.o.). Cena sprzedaży została ustalona na kwotę 190.000,00 zł, tj. 2.500,00 zł za
każdy udział, a jej zapłata nastąpi w terminie do 30 czerwca 2026 r. Przeniesienie własności
udziałów nastąpiło z chwilą zawarcia niniejszej umowy. Tym samym z dniem 22 grudnia 2025 r.
JRH przestała być podmiotem dominującym wobec Suptech sp. z o.o.
Zarząd przypomina, że Suptech sp. z o.o. została nabyta przez JRH w dniu 13 lutego 2025 r., o
czym JRH informowała raportem ESPI nr 9/2025 w dn. 13 lutego 2025 r.
• Odebraliśmy postanowienie Sądu Rejonowego dla Krakowa Śródmieścia w Krakowie, XI Wydział
Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego w sprawie zarejestrowania w dniu 29 grudnia 2025
r. połączenia JRH ze spółką Zielona sp. z o.o. z siedzibą w Krakowie.
Zarząd przypomina, że połączenie spółek nastąpiło:
- jako łączenie poprzez przejęcie, czyli poprzez przeniesienie całego majątku Zielona sp. z o.o. na
JRH [art. 492 § 1 pkt 1 KSH];
- bez podwyższenia kapitału zakładowego JRH, z uwagi na fakt, że JRH była właścicielem 100%
udziałów w kapitale zakładowym Zielona sp. z o.o. [art. 516 § 6 KSH w zw. z art. 494 § 4 KSH w
zw. z art. 514 KSH];
- w trybie uproszczonym, tj. bez sporządzania pisemnych sprawozdań zarządów spółek
uzasadniających połączenie i bez poddania planu połączenia badaniu przez biegłego [art. 516 §
6 KSH].
Plan połączenia został uzgodniony i podpisany przez Zarządy łączących się spółek w dniu 30 maja
2025 r., a decyzja o połączeniu została podjęta przez Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie JRH w
JRH ASI S.A. Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy 2025 r.
Dane w PLN, chyba, że wskazano inaczej
Strona | 86 z 90
drodze uchwały nr 4/11/2025 w dn. 20 listopada 2025 r. oraz Nadzwyczajne Zgromadzenie
Wspólników Zielona sp. z o.o. w drodze uchwały nr 3/11/2025 w dn. 20 listopada 2025 r.
Z momentem połączenia, cały majątek Zielona sp. z o.o. został przeniesiony na JRH w drodze
sukcesji uniwersalnej, a Zielona sp. z o.o. została rozwiązana bez przeprowadzania jej likwidacji.
Tym samym, z dniem połączenia ustał stosunek dominacji JRH wobec Zielona sp. z o.o.
• Odebraliśmy postanowienie Sądu Rejonowego dla Krakowa Śródmieścia w Krakowie, XI Wydział
Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego w sprawie zarejestrowania w dniu 29 grudnia 2025
r. zmiany §12 ust. 2 Statutu, dokonanej uchwałą nr 7/11/2025 Nadzwyczajnego Walnego
Zgromadzenia JRH, które odbyło się w dniu 20 listopada 2025 r.
Poniżej Zarząd prezentuje dokonane zmiany, wskazując treść dotychczasową oraz treść
zarejestrowaną (obecnie obowiązującą):
- dotychczasowa treść §12 ust. 2 Statutu:
"2. W skład Rady Nadzorczej wchodzi co najmniej 5 (pięciu) członków, którzy są powoływani i
odwoływani przez Walne Zgromadzenie (łącznie z Przewodniczącym Rady Nadzorczej). Liczbę
członków Rady Nadzorczej danej kadencji ustala Walne Zgromadzenie. W wypadku braku innego
ustalenia przez Walne Zgromadzenie, liczba członków Rady Nadzorczej wynosi 5 (pięć). W
wypadku wyboru Rady Nadzorczej w drodze głosowania oddzielnymi grupami w trybie art. 385
Kodeksu spółek handlowych liczba członków Rady Nadzorczej wynosi 5 (pięć)."
- zarejestrowana (obecnie obowiązująca) treść §12 ust. 2 Statutu:
"2. W skład Rady Nadzorczej wchodzi co najmniej 5 (pięciu) członków, którzy są powoływani i
odwoływani przez Walne Zgromadzenie. Przewodniczącego Rady Nadzorczej wybierają
Członkowie Rady Nadzorczej. Liczbę członków Rady Nadzorczej danej kadencji ustala Walne
Zgromadzenie. W wypadku braku innego ustalenia przez Walne Zgromadzenie, liczba członków
Rady Nadzorczej wynosi 5 (pięć). W wypadku wyboru Rady Nadzorczej w drodze głosowania
oddzielnymi grupami w trybie art. 385 Kodeksu spółek handlowych liczba członków Rady
Nadzorczej wynosi 5 (pięć)."
6.42. Istotne zdarzenia po dniu bilansowym
Styczeń 2026
• Przekazaliśmy informację o terminach publikacji raportów okresowych w 2026 roku obrotowym:
− raport roczny za 2025 rok – w dniu 30.04.2026 roku,
− raport za I kwartał 2026 roku - w dniu 29.05.2026 roku,
− raport półroczny za I półrocze 2026 roku - w dniu 29.09.2026 roku,
− raport za III kwartał 2026 roku - w dniu 27.11.2026 roku.
Jednocześnie poinformowaliśmy, że zgodnie z § 83 ust. 2 Rozporządzenia Ministra Finansów z
dnia 6 czerwca 2025 r. w sprawie informacji bieżących i okresowych przekazywanych przez
emitentów papierów wartościowych oraz warunków uznawania za równoważne informacji
JRH ASI S.A. Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy 2025 r.
Dane w PLN, chyba, że wskazano inaczej
Strona | 87 z 90
wymaganych przepisami prawa państwa niebędącego państwem członkowskim, nie będzie
publikował raportu kwartalnego za IV kwartał 2025 roku oraz za II kwartał 2026 roku.
• Rada Nadzorcza JRH powołała Pana Jarosława Dominiaka na członka Komitetu Audytu JRH.
Niniejsze powołanie nowego członka Komitetu Audytu jest konsekwencją rezygnacji Pani Ilony
Borkowskiej z Rady Nadzorczej oraz Komitetu Audytu JRH.
Ponadto, Członkowie Rady Nadzorczej wybrali do pełnienia funkcji Przewodniczącego Rady
Nadzorczej Pana Romana Pudełko, a Członkowie Komitetu Audytu do pełnienia funkcji
Przewodniczącego Komitetu Audytu powołali Pana Macieja Fersztorowskiego.
Luty 2026
• Podpisaliśmy przedwstępną warunkową umowę sprzedaży 8 udziałów Farada Group sp. z o.o. za
łączną kwotę 960 tys. PLN. Nabywający zobowiązał się do wniesienia zaliczki w kwocie 940 tys.
PLN, zaś pozostałe 20 tys. PLN zostanie zapłacone w momencie zawarcia umowy przyrzeczonej.
Na moment przygotowania sprawozdania, kupujący wniósł w ramach zaliczek 700 tys. PLN, zaś
termin do wniesienia całkowitej kwoty zaliczki został przedłużony aneksem do dnia 10 maja 2026
r. Przedłużony został również termin na podpisanie umowy przyrzeczonej, który wg ustaleń stron
upływa w dniu 30 maja 2026 r.
• Otrzymaliśmy od Sygnis S.A. z siedzibą w Gdańsku ("Sygnis") oświadczenie o wypowiedzeniu
zawartego 27 października 2025 r. porozumienia w przedmiocie ramowych warunków
współpracy w zakresie Projektu Orbiteo.
Zgodnie z otrzymanym oświadczeniem, decyzja o wypowiedzeniu tego porozumienia przez
Sygnis została podjęta w następstwie aktualizacji założeń strategicznych Sygnis oraz przeglądu
jej priorytetów operacyjnych i inwestycyjnych, gdzie na obecnym etapie rozwoju, Sygnis
koncentruje zasoby na wybranych kierunkach projektowych, co w opinii Zarządu Sygnis,
ogranicza możliwość dalszego zaangażowania tej spółki w formule przewidzianej w zawartym 27
października 2025 r. z JRH przedmiotowym porozumieniu.
Zarząd JRH wskazuje, że nie istnieją pomiędzy Stronami wymagalne roszczenia finansowe
wynikające z tego porozumienia, w tym nie doszło do zawarcia szczegółowych umów
kapitałowych i operacyjnych, a realizacja Projektu Orbiteo wobec Sygnis nie weszła w etap
skutkujący trwałym powstaniem zobowiązań inwestycyjnych.
• Otrzymaliśmy zawiadomienie o zamiarze wszczęcia kontroli przez Komisję Nadzoru Finansowego
w obszarze przeciwdziałania praniu pieniędzy oraz finansowaniu terroryzmu (AML/CFT),
obejmującej weryfikację wybranych obowiązków Spółki jako instytucji obowiązanej. Zakres
kontroli obejmuje okres od 1 stycznia 2025 r. do 24 lutego 2026 r. i dotyczy w szczególności
oceny ryzyka, stosowanych procedur wewnętrznych, organizacji systemu AML/CFT oraz
funkcjonowania systemu kontroli wewnętrznej. Na dzień sporządzenia niniejszego raportu
kontrola pozostaje w toku, a Spółka współpracuje z organem. Na obecnym etapie Spółka nie
identyfikuje istotnych ryzyk regulacyjnych związanych z zakresem kontroli, z zastrzeżeniem, że
jej dalszy przebieg i wyniki mogą mieć wpływ na ostateczną ocenę zgodności działalności z
obowiązującymi przepisami.
JRH ASI S.A. Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy 2025 r.
Dane w PLN, chyba, że wskazano inaczej
Strona | 88 z 90
Marzec 2026
• W ramach publicznej oferty akcji serii H z zachowaniem prawa poboru Thorium Space S.A.,
nabyliśmy łącznie (w ramach zapisu podstawowego i dodatkowego) 95 118 akcji serii H po cenie
emisyjnej 4,00 zł za każdą akcję.
Kwiecień 2026
• Dokonaliśmy sprzedaży wszystkich posiadanych akcji Femion Technology S.A. w ramach
transakcji zrealizowanych na rynku NewConnect. Sprzedaż nastąpiła za łączną kwotę 261 897,42
zł, w wyniku czego strata na inwestycji wyniosła 3 109 906,81 zł tj. 92,23%.
6.43. Prognozy finansowe
Spółka nie publikuje prognoz wyników finansowych.
6.44. Informacje na temat aktywności Emitenta oraz Grupy Emitenta w
zakresie działań zmierzających do zwiększenia innowacyjności.
Emitent poprzez dokonywane inwestycje kapitałowe, angażuje się w liczne innowacyjne
przedsięwzięcia z zakresu medycyny, ekologii czy nowych technologii. Zdaniem Emitenta inwestycje
w perspektywiczne branże gospodarki przyczyniają się do rozwoju społecznego jak również budują
trwałe podwaliny wzrostu dla akcjonariuszy.
6.45. Wybrane dane finansowe spółek zależnych emitenta nieobjętych
konsolidacją
Wybrane informacje finansowe zawierające podstawowe dane liczbowe podsumowujące sytuację
finansową spółek, w których JRH ASI S.A. posiada powyżej 50% udziału na dzień 31.12.2025 r. zostały
zaprezentowane w poniższych tabelach.
JRH ASI S.A. Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy 2025 r.
Dane w PLN, chyba, że wskazano inaczej
Strona | 89 z 90
Nazwa (firma)
PALABRA Sp. z o.o.
Adres siedziby:
ul. Cystersów 21C/130, 31-553 Kraków
Ilość posiadanych udziałów (szt.)
48 000
Udział w kapitale zakładowym (%)
100%
Ilość posiadanych głosów (szt.)
48 000
Udział w głosach na WZ (%)
100%
Wartość nominalna udziałów (zł)
2 400 000
Przedmiot działalności
PKD 68.10.Z. - kupno i sprzedaż nieruchomości na
własny rachunek
Wybrane jednostkowe dane finansowe PALABRA Sp. z o.o.
2025
(w PLN)
2024
(w PLN)
Przychody ze sprzedaży
1 621 436
1 533 702
Zysk (strata) ze sprzedaży
858 597
900 976
Zysk (strata) z działalności operacyjnej
1 344 827
3 764 869
Zysk (strata) brutto
1 153 397
3 533 674
Zysk (strata) netto
1 013 525
2 885 953
31.12.2025
(w PLN)
31.12.2024
(w PLN)
Aktywa/Pasywa razem
13 210 950
12 407 753
Aktywa trwałe
12 403 443
11 817 453
Aktywa obrotowe
807 507
590 300
Środki pieniężne i inne aktywa pieniężne
405 889
163 593
Należności krótkoterminowe
391 773
421 716
Należności długoterminowe
-
-
Zobowiązania długoterminowe
1 238 580
1 598 580
Zobowiązania krótkoterminowe
1 981 958
1 931 483
Kapitał własny
8 994 446
7 980 921
Kapitał podstawowy
2 400 000
2 400 000
1) PALABRA Sp. z o.o.
JRH ASI S.A. Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy 2025 r.
Dane w PLN, chyba, że wskazano inaczej
Strona | 90 z 90
7. OŚWIADCZENIE ZARZĄDU
Działając jako Zarząd JRH ASI S.A. oświadczam, że według mojej najlepszej wiedzy, sprawozdanie
finansowe za rok obrotowy 2025 r., a także dane porównywalne za analogiczny okres roku
poprzedniego sporządzone zostały zgodnie z przepisami obowiązującymi Emitenta.
Prezes Zarządu
January Ciszewski
Niniejsze sprawozdanie finansowe za rok obrotowy 2025 zostało podpisane i zatwierdzone w dniu
29 kwietnia 2026 r.