SPRAWOZDANIE ZARZĄDU
Z DZIAŁALNOŚCI INC S.A.
ZA ROK 2025
Strona 1
SPRAWOZDANIE ZARZĄDU
Z DZIAŁALNOŚCI INC S.A.
Strona 2
ZDARZENIA ISTOTNIE WPŁYWAJĄCE NA DZIAŁALNOŚĆ
JEDNOSTKI, JAKIE NASTĄPIŁY W ROKU OBROTOWYM, A
TAKŻE PO JEGO ZAKOŃCZENIU, DO DNIA ZATWIERDZE-
NIA SPRAWOZDANIA FINANSOWEGO
a) istotne zdarzenia, jakie nastąpiły w roku obrotowym
W dniu 26 sierpnia 2025 r. INC Private Equity ASI S.A., spółka zależna Emitenta, zawarła umowę
nabycia od Biofund Capital Management LLC ("Biofund") 1.500.000 akcji spółki Medicalgo-
rithmics S.A. za cenę 30,50 zł za jedną akcję (to jest za łączną cenę 45.750.000 zł).
Akcje nabyte zostały przez INC Private Equity ASI S.A. z zamiarem ich dalszej odsprzedaży.
W dniu 29 sierpnia 2025 r. INC Private Equity ASI S.A. dokonał zbycia wszystkich nabytych akcji
Medicalgorithmics S.A. w cenie 31 zł za akcję, to jest za łączną cenę 46.500.000 zł.
Emitent zakwalifikował informację jako poufną z uwagi na łączną wartość transakcji, jednakże
Emitent wskazuje, że zysk z transakcji stanowi różnica między ceną nabycia i ceną zbycia, to jest
750.000 zł, pomniejszona o koszty transakcyjne (opłaty maklerskie i inne).
b) istotne zdarzenia, jakie nastąpiły po roku obrotowym
W dniu 13 stycznia 2026 r. INC Private Equity ASI S.A., spółka zależna Emitenta, zawarła umowę
nabycia od Biofund Capital Management LLC ("Biofund") 2.122.804 akcje spółki Medicalgo-
rithmics S.A. za cenę 32,50 zł za jedną akcję (to jest za łączną cenę 68.991.130 zł).
Akcje nabyte zostały przez INC Private Equity ASI S.A. z zamiarem ich dalszej odsprzedaży.
W dniu 19 stycznia 2026 r. INC Private Equity ASI S.A. dokonał zbycia wszystkich nabytych
akcji Medicalgorithmics S.A. za cenę 33 zł za jedną akcję (to jest za łączną cenę 69.722.532 zł).
Emitent zakwalifikował informację jako poufną z uwagi na łączną wartość transakcji, jednakże
Emitent wskazuje, że zysk z transakcji stanowi różnica między ceną nabycia i ceną zbycia, to jest
731.402 zł, pomniejszona o koszty transakcyjne (opłaty maklerskie i inne).
W dniu 11.02.2025 spółka zależna Emitenta, Carpathia Capital ASI S.A., w związku z pracami
nad sporządzeniem sprawozdania finansowego za 2025 roku i poddaniem go badaniu biegłego
rewidenta, podjęła decyzję o utworzeniu odpisu aktualizującego z tytułu utraty wartości aktywów
w postaci części wartości niektórych akcji z portfela Carpathia Capital ASI S.A. Odpis ten będzie
miał wpływ na wynik skonsolidowany Grupy Kapitałowej INC poprzez obniżenie wyniku finan-
sowego i kapitału własnego na skutek ujęcia tych odpisów, przy czym Emitent wskazuje, że po-
siada w Carpathia Capital ASI S.A. 29,85% akcji, w związku z czym w sprawozdaniu skonsoli-
dowanym w wyniku ww. odpisu wynik netto zostanie obniżony o 1.567 tys. zł, a wynik netto
przypadający akcjonariuszom jednostki dominującej (INC S.A.) zostanie obniżony o 467 tys. zł.
W dniu 20.03.2026 Sąd Rejonowy Poznań Nowe Miasto zarejestrował podwyższenie kapitału ak-
cyjnego w spółce Dom Maklerski INC S.A., podmiocie zależnym, o 3000 zł (3 akcje o wartości
nominalnej 1.000 zł). Akcje zostały w całości objęte przez Emitenta.
PRZEWIDYWANY ROZWÓJ JEDNOSTKI
Spółka będzie kontynuowała rozwój w dotychczasowych kierunkach, to jest w zakresie doradztwa
na rynku kapitałowym. INC S.A. pozostaje podmiotem dominującym w Grupie Kapitałowej, któ-
rego zadania i sposób działania jest mocno związany z działalnością pozostałych istotnych pod-
miotów z Grupy INC.
Celem strategicznym Grupy jest budowa silnej pozycji krajowego w kompleksowej obsłudze ma-
łych i średnich firm, to jest o kapitalizacji od kilku do kilkuset milionów złotych, poszukujących
finansowania na rozwój. Zgodnie ze Strategią działalność Grupy koncentruje się na usługach do-
radczych i inwestycjach w segmencie małych i średnich firm ze szczególnym uwzględnieniem
spółek, które są lub docelowo będą notowane w zorganizowanym systemie obrotu. Strategia za-
kłada istotną dywersyfikację strumieni przychodów, z największą koncentracją na segmencie do-
radczo – transakcyjnym. Klientami Grupy są w szczególności dynamiczne rosnące spółki tzw.
nowej ekonomii, które poszukują finansowania na rynku publicznym lub niepublicznym poprzez
emisje akcji.
Strona 3
Zarząd Spółki przekazał w dniu 22.04.2025 roku raport bieżący nr 9/2025 zawierający ocenę stanu
obecnego realizacji strategii wraz z aktualizacją kierunków rozwoju Grupy Kapitałowej INC na
lata 2025-2026.
I. Podstawowe kierunki rozwoju:
1. Realizacja IPO, SPO i ABB o większej skali oraz emisji obligacji
Dom Maklerski posiada ugruntowaną pozycję w obszarze projektów w zakres 1-5 mln EUR. Re-
alizowanym celem rozwoju jest zdobycie takiej pozycji w obszarze ofert o wartości ok. >5 mln
EUR, w tym o bardziej złożonym charakterze. Zakładane jest także zwiększenie obecności w za-
kresie emisji obligacji.
W tym zakresie, zakładane jest:
- wdrożenie technologii pozwalających na większą automatyzację procesów operacyjnych, w tym
AML/KYC, back-front office,
- rozszerzenie zakresu zezwolenia o nabywanie papierów wartościowych na rachunek własny,
- rozbudowa zespołu o osoby posiadające doświadczenie w bankowości inwestycyjnej w zakłada-
nych segmentach ofert lub pozyskanie strategicznego partnera, posiadającego istotne kompetencje
w tym obszarze.
W roku 2025 i w roku bieżącym, Grupa aktywnie uczestniczyła w większych projektach, samo-
dzielnie lub w konsorcjum z innymi firmami inwestycyjnymi – np. ABB Answear, dwóch ABB
Medicalgorithmics, SPO CI Games – o wielkości kilkudziesięciu milionów złotych każdy.
2. Zwiększenie aktywności na rynku transakcji niepublicznych
Celem jest zwiększenie skali działalności w obszarze transakcji niepublicznych, to znaczy nie
związanych bezpośrednio z dokonywaniem ofert kierowanych do nieoznaczonego adresata lub
wprowadzaniem akcji do obrotu w zorganizowanym systemie obrotu.
W ramach tego obszaru Dom Maklerski zamierza aktywnie poszukiwać i angażować się w trans-
akcje o charakterze transakcji M_A, wykupów lewarowanych czy wykupów menedżerskich oraz
innych operacji strukturyzowanych z użyciem finansowania zewnętrznego. Ten obszar działalno-
ści obejmować będzie także rynek private debt.
Obszar transakcji niepublicznych nie wymaga istotnych nakładów inwestycyjnych, ale niezbędne
będzie:
- rozbudowa zespołu o osoby posiadające doświadczenie w bankowości inwestycyjnej w zakłada-
nym segmencie lub pozyskanie strategicznego partnera, posiadającego istotne kompetencje w tym
obszarze.
- rozszerzenie zakresu zezwolenia o doradztwo i inne usługi w zakresie łączenia, podziału oraz
przejmowania przedsiębiorstw
3. Rozbudowa i optymalizacja usług depozytariusza i usług ewidencyjnych oraz technicznych
W obszarze usług ewidencyjnych, celem jest rozszerzenie statusu uczestnictwa w KDPW, zwięk-
szanie skali usług agenta/pośrednika i sponsora emisji oraz uzyskanie możliwości realizacji usług
w obszarze wezwań i delistingów.
II. Obszar inwestycyjny
W ramach Grupy działalność inwestycyjna obejmuje:
1/ Działalność Carpathia Capital S.A. jako Alternatywnej Spółki Inwestycyjnej mającej charakter
opportunity fund, inwestującej w małe i średnie spółki.
2/ Działalność INC Private Equity ASI S.A. jako Alternatywnej Spółki Inwestycyjnej mającej
charakter pre-ipo fund, inwestującej w spółki na etapie poprzedzającym IPO i debiut w obrocie
zorganizowanym (INC S.A. posiada 100 % kapitału).
W obszarze inwestycyjnym nie są planowane istotne zmiany, z zaznaczeniem, że Grupa podejmuje
w wybranych przypadkach aktywne działania mające na celu wprowadzenie inwestycji portfelo-
wych do obrotu czy też zwiększenie wartości spółek portfelowych poprzez np. operacje odwrot-
nych przejęć.
III. Wizja rozwoju
Celem rozwoju będzie pozycja wiodącego podmiotu w segmencie bankowości inwestycyjnej dla
ofert i projektów o średniej wartości kilkunastu-kilkudziesięciu milionów euro, z jednoczesnym
rozwojem usługi depozytariusza oraz wdrożeniem nowych usług w obszarze zarządzania akty-
wami i zachowaniem pozycji lidera w segmencie małych i średnich spółek na rynku regulowanym
i NewConnect.
Strona 4
WAŻNIEJSZE OSIĄGNIĘCIA W DZIEDZINIE BADAŃ
I ROZWOJU
Spółka INC S.A. nie prowadzi działalności w obszarze badań i rozwoju (R&D).
NABYCIE UDZIAŁÓW (AKCJI) WŁASNYCH
Spółka INC S.A. nie prowadzi programu nabywania akcji własnych.
POSIADANE PRZEZ JEDNOSTKĘ ODDZIAŁY
(ZAKŁADY)
Spółka INC S.A. nie posiada oddziałów.
OMÓWIENIE PODSTAWOWYCH WIELKOŚCI EKONO-
MICZNO-FINANSOWYCH UJAWNIONYCH W ROCZNYM
SPRAWOZDANIU FINANSOWYM, W SZCZEGÓLNOŚCI
OPIS CZYNNIKÓW I ZDARZEŃ, W TYM O NIETYPOWYM
CHARAKTERZE, MAJĄCYCH ZNACZĄCY WPŁYW NA
DZIAŁALNOŚĆ EMITENTA I SPRAWOZDANIE FINAN-
SOWE, W TYM NA OSIĄGNIĘTE PRZEZ NIEGO ZYSKI LUB
PONIESIONE STRATY W ROKU OBROTOWYM.
Spółka w roku 2025 poniosła stratę netto w wysokości 1.490 tys. zł.
Podstawowym czynnikiem mającym wpływ na wynik była działalność inwestycyjna Emitenta.
Poziom notowań giełdowych miał wpływ na wycenę portfela posiadanych akcji. W roku 2025
strata z inwestycji wyniosła 92 tys. PLN (w tym 924 tys. PLN straty na sprzedaży papierów war-
tościowych). Drugim czynnikiem mającym wpływ na wynik roku 2025 była działalność doradcza.
Z działalności doradczej spółka osiągnęła 883 tys. PLN zysku na sprzedaży.
Kolejnym czynnikiem mającym wpływ na wynik roku 2025 są koszty finansowe wraz z odpisem
aktualizującym z tytułu trwałej utraty wartości aktywów finansowych w łącznej wysokości 457
tys. PLN.
Ogółem w 2025 roku Emitent zbył instrumenty finansowe o wartości 852 tys. PLN oraz uzyskał
wpływy z tytułu odsetek w wysokości 43 tys. PLN.
Emitent osiągnął w roku 2025 roku przychody ze sprzedaży usług doradczych dla przedsiębiorstw
z sektora MSP w wysokości 1.725 tys. zł, co stanowi 96,4% przychodów ze sprzedaży roku 2024.
Wartość majątku (aktywa ogółem) Emitenta na dzień 31.12.2025 roku wynosi 18.874 tys. zł i jest
niższa o 10,0% w porównaniu do wartości aktywów na dzień 31.12.2024 roku. Spadek ten jest
spowodowany niższą wartością aktywów trwałych wynikającą ze spadku należności długotermi-
nowych (ich spłata) oraz amortyzacją rzeczowych aktywów trwałych.
Kapitały własne spółki na dzień 31.12.2025 roku wynosiły 14.811 tys. zł i były o 9,1% niższe niż
kapitały własne Emitenta na dzień 31.12.2024 roku. Główną przyczyną zmiany kapitałów wła-
snych jest poniesiona w roku 2025 strata netto.
Wskaźniki płynności w roku 2024 są na poziomie gwarantującym, że spółka nie będzie mieć w
najbliższej przyszłości żadnych problemów z regulowaniem swoich zobowiązań. Wskaźniki płyn-
ności I i II stopnia wynoszą 1,5. Wskaźnik płynności III stopnia (tzw. wskaźnik szybkiej płynno-
ści) wynosi 1,2.
WYBRANE WSKAŹNIKI EFEKTYWNOŚCI
A. Wskaźniki finansowe
Poniższa tabela przedstawia kształtowanie się wybranych wskaźników finansowo-ekonomicznych
za okres 2025 roku w porównaniu do 2024 roku
31.12.2024
Wskaźniki rentowności działalności
Wskaźnik zyskowności sprzedaży
Wynik na sprzedaży / wartość sprzedaży*100
28,56%
Strona 5
Wskaźnik rentowności sprzedaży ROS
Wynik finansowy netto / wartość sprzedaży*100
-59,02%
Wskaźnik rentowności aktywów ROA
Wynik finansowy netto / stan aktywów*100
-21,34%
Wskaźnik rentowności kapitałów własnych ROE
Wynik finansowy netto / kapitały własne*100
-27,85%
Wskaźniki wspomagania finansowego
Wskaźnik ogólnego zadłużenia
Zobowiązania ogółem / wartość majątku ogółem
22,29%
Wskaźnik długu
Zobowiązania ogółem / kapitał własny
28,69%
B. Wskaźniki niefinansowe
Celem strategicznym INC jest budowa pozycji krajowego lidera w kompleksowej obsłudze ma-
łych i średnich firm oraz dywersyfikacja strumieni przychodów, z koncentracją na segmencie do-
radczo – transakcyjnym.
O realizacji tego celu świadczą następujące niefinansowe wskaźniki efektywności:
▪ Ilość spółek wprowadzonych przez INC do obrotu na NewConnect w latach 2020 - 2025
- 33 podmioty, co stanowiło 34,02% ogólnej liczby wprowadzeń na tym rynku
▪ Ilość spółek obsługiwanych w zakresie autoryzowanego doradztwa - 33 podmioty
▪ Ilość spółek obsługiwanych w zakresie doradztwa przy wypełnianiu obowiązków infor-
macyjnych na GPW – 5 podmiotów.
▪ Brak reklamacji usług
▪ Niska rotacja klientów.
Na wysoki poziom satysfakcji klientów złożyły się terminowość i profesjonalizm działań spółki.
INFORMACJE O PRZYJĘTEJ STRATEGII ROZWOJU EMI-
TENTA I JEGO GRUPY KAPITAŁOWEJ ORAZ DZIAŁA-
NIACH PODJĘTYCH W RAMACH JEJ REALIZACJI W OKRE-
SIE OBJĘTYM RAPORTEM WRAZ Z OPISEM PERSPEKTYW
ROZWOJU DZIAŁALNOŚCI EMITENTA CO NAJMNIEJ W
NAJBLIŻSZYM ROKU OBROTOWYM
Celem strategicznym Grupy jest budowa silnej pozycji krajowego w kompleksowej obsłudze ma-
łych i średnich firm, to jest o kapitalizacji od kilku do kilkuset milionów złotych, poszukujących
finansowania na rozwój. Zgodnie ze Strategią działalność Grupy koncentruje się na usługach do-
radczych i inwestycjach w segmencie małych i średnich firm ze szczególnym uwzględnieniem
spółek, które są lub docelowo będą notowane w zorganizowanym systemie obrotu. Strategia za-
kłada istotną dywersyfikację strumieni przychodów, z największą koncentracją na segmencie do-
radczo – transakcyjnym. Klientami Grupy są w szczególności dynamiczne rosnące spółki tzw.
nowej ekonomii, które poszukują finansowania na rynku publicznym lub niepublicznym poprzez
emisje akcji.
Zarząd Spółki przekazał w dniu 22.04.2025 roku raport bieżący nr 9/2025 zawierający ocenę stanu
obecnego realizacji strategii wraz z aktualizacją kierunków rozwoju Grupy Kapitałowej INC na
lata 2025-2026.
II. Podstawowe kierunki rozwoju:
1. Realizacja IPO, SPO i ABB o większej skali oraz emisji obligacji
Dom Maklerski posiada ugruntowaną pozycję w obszarze projektów w zakres 1-5 mln EUR. Re-
alizowanym celem rozwoju jest zdobycie takiej pozycji w obszarze ofert o wartości ok. >5 mln
EUR, w tym o bardziej złożonym charakterze. Zakładane jest także zwiększenie obecności w za-
kresie emisji obligacji.
W tym zakresie, zakładane jest:
- wdrożenie technologii pozwalających na większą automatyzację procesów operacyjnych, w tym
AML/KYC, back-front office,
- rozszerzenie zakresu zezwolenia o nabywanie papierów wartościowych na rachunek własny,
- rozbudowa zespołu o osoby posiadające doświadczenie w bankowości inwestycyjnej w zakłada-
nych segmentach ofert lub pozyskanie strategicznego partnera, posiadającego istotne kompetencje
w tym obszarze.
Strona 6
W roku 2025 i w roku bieżącym, Grupa aktywnie uczestniczyła w większych projektach, samo-
dzielnie lub w konsorcjum z innymi firmami inwestycyjnymi – np. ABB Answear, dwóch ABB
Medicalgorithmics, SPO CI Games – o wielkości kilkudziesięciu milionów złotych każdy.
2. Zwiększenie aktywności na rynku transakcji niepublicznych
Celem jest zwiększenie skali działalności w obszarze transakcji niepublicznych, to znaczy nie
związanych bezpośrednio z dokonywaniem ofert kierowanych do nieoznaczonego adresata lub
wprowadzaniem akcji do obrotu w zorganizowanym systemie obrotu.
W ramach tego obszaru Dom Maklerski zamierza aktywnie poszukiwać i angażować się w trans-
akcje o charakterze transakcji M_A, wykupów lewarowanych czy wykupów menedżerskich oraz
innych operacji strukturyzowanych z użyciem finansowania zewnętrznego. Ten obszar działalno-
ści obejmować będzie także rynek private debt.
Obszar transakcji niepublicznych nie wymaga istotnych nakładów inwestycyjnych, ale niezbędne
będzie:
- rozbudowa zespołu o osoby posiadające doświadczenie w bankowości inwestycyjnej w zakłada-
nym segmencie lub pozyskanie strategicznego partnera, posiadającego istotne kompetencje w tym
obszarze.
- rozszerzenie zakresu zezwolenia o doradztwo i inne usługi w zakresie łączenia, podziału oraz
przejmowania przedsiębiorstw
3. Rozbudowa i optymalizacja usług depozytariusza i usług ewidencyjnych oraz technicznych
W obszarze usług ewidencyjnych, celem jest rozszerzenie statusu uczestnictwa w KDPW, zwięk-
szanie skali usług agenta/pośrednika i sponsora emisji oraz uzyskanie możliwości realizacji usług
w obszarze wezwań i delistingów.
II. Obszar inwestycyjny
W ramach Grupy działalność inwestycyjna obejmuje:
1/ Działalność Carpathia Capital S.A. jako Alternatywnej Spółki Inwestycyjnej mającej charakter
opportunity fund, inwestującej w małe i średnie spółki.
2/ Działalność INC Private Equity ASI S.A. jako Alternatywnej Spółki Inwestycyjnej mającej
charakter pre-ipo fund, inwestującej w spółki na etapie poprzedzającym IPO i debiut w obrocie
zorganizowanym (INC S.A. posiada 100 % kapitału).
W obszarze inwestycyjnym nie są planowane istotne zmiany, z zaznaczeniem, że Grupa podejmuje
w wybranych przypadkach aktywne działania mające na celu wprowadzenie inwestycji portfelo-
wych do obrotu czy też zwiększenie wartości spółek portfelowych poprzez np. operacje odwrot-
nych przejęć.
III. Wizja rozwoju
Celem rozwoju będzie pozycja wiodącego podmiotu w segmencie bankowości inwestycyjnej dla
ofert i projektów o średniej wartości kilkunastu-kilkudziesięciu milionów euro, z jednoczesnym
rozwojem usługi depozytariusza oraz wdrożeniem nowych usług w obszarze zarządzania akty-
wami i zachowaniem pozycji lidera w segmencie małych i średnich spółek na rynku regulowanym
i NewConnect
OPIS ISTOTNYCH CZYNNIKÓW RYZYKA I ZAGROŻEŃ, Z
OKREŚLENIEM, W JAKIM STOPNIU EMITENT JEST NA NIE
NARAŻONY
Ryzyko związane z ogólną koniunkturą na rynku kapitałowym
Działalność Grupy Kapitałowej INC S.A. uzależniona jest od koniunktury na rynku kapitałowym
w Polsce. Czynniki mogące wpływać na sytuację zarówno gospodarczą, jak i finansową Emitenta
to przede wszystkim ogólne tendencje w światowej oraz krajowej gospodarce, jak również trendy
na rynkach finansowych, zmiany polityki pieniężnej, fiskalnej oraz podatkowej, poziom stóp pro-
centowych i ich zmienność, zachowania inwestorów instytucjonalnych bądź indywidualnych, do-
stępność zarówno krótko, jak i długoterminowego finansowania oraz dostępność alternatywnych
inwestycji. Zmiany sytuacji gospodarczej w Polsce mają duży wpływ na aktywność gospodarczą
i inwestycyjną przedsiębiorstw, w tym na ich wyniki finansowe, co w następstwie może przekła-
dać się na zmienną aktywność spółek w obszarze emisji nowych papierów wartościowych. Brak
atrakcyjności polskiego rynku kapitałowego, a w szczególności GPW, jako miejsca lokowania
nadwyżek finansowych dla inwestorów, którzy mogą wybierać inne, nawet bardziej ryzykowne
kierunki inwestycyjne, jak nieruchomości czy kryptoaktywa, może spowodować brak możliwości
przeprowadzania ofert instrumentów finansowych oraz debiutów nowych spółek.
Strona 7
Dlatego też, w okresach gospodarczej niestabilności oraz warunkach niesprzyjających ofertom
publicznym, debiutom oraz inwestowaniu na GPW, przychody spółek należących do Grupy Emi-
tenta, w szczególności INC S.A. oraz Domu Maklerskiego INC S.A. mogą ulegać zmniejszeniu,
co przy kosztach utrzymujących się na stałym poziomie, może powodować obniżenie wyników
finansowych, bądź powstanie straty. Czynniki, które pozostają poza kontrolą Emitenta mogą spo-
wodować znaczny spadek popytu na jego produkty oraz usługi, a także negatywnie wpłynąć na
jego działalność, sytuację finansową, jak i wyniki z działalności. Długotrwały okres dekoniunk-
tury na polskim rynku kapitałowym może spowodować, że Emitent i jego podmioty zależne będą
osiągały straty. Jednocześnie specyfika działalności Grupy Emitenta, a w szczególności Domu
Maklerskiego INC S.A. powoduje, że znacząca część kosztów to koszty stałe, niezbędne do pono-
szenia z uwagi na wymogi przepisów prawa co do np. zapewnienia infrastruktury technicznej i
odpowiedniego zespołu pracowników. Nie jest zatem możliwe obniżanie kosztów w okresie de-
koniunktury, a co za tym idzie, może okazać się niezbędne pozyskanie dodatkowego finansowania
w celu zachowania płynności oraz niezbędnych wskaźników finansowych w Domu Maklerskim
INC S.A.
Ryzyko związane z przewidywaną dużą zmiennością wyniku finansowego
W ramach Grupy Kapitałowej INC S.A. funkcjonują dwie Alternatywne Spółki Inwestycyjne, ma-
jące charakter funduszy typu VC/PE (w szerokim znaczeniu). Podstawowym źródłem zysków fun-
duszu VC/PE jest przyrost wartości przedsiębiorstw portfelowych. Grupa Emitenta wycenia swoje
aktywa według wartości godziwej stosując MSR/MSSF. Wartość aktywów finansowych uzależ-
niona jest w dużym stopniu od bieżącej wyceny spółek portfelowych. Duże wahania kursów po-
wodować będą znaczne zmiany w wartości aktywów, a w przypadku przeznaczenia niektórych z
nich do obrotu, również w wynikach finansowych Grupy. Ze względu na trudne do oszacowania
przychody z działalności inwestycyjnej wyniki finansowe Grupy są trudne do prognozowania.
Należy liczyć się z dużą zmiennością wyniku finansowego, spowodowaną dużym na niego wpły-
wem działalności inwestycyjnej.
Ryzyko związane z działalnością w branży regulowanej
Podmioty działające w ramach Grupy Kapitałowej INC podlegają nadzorowi ze strony organów i
instytucji rynku kapitałowego. Wiąże się to z ryzykiem, iż w przypadku, kiedy pomimo zastoso-
wanych wewnętrznych procedur kontrolnych dojdzie do naruszenia przepisów prawa, stosowne
organy czy instytucje nałożą sankcje.
Świadczenie przez INC S.A. usług Autoryzowanego Doradcy podlega nadzorowi ze strony Giełdy
Papierów Wartościowych w Warszawie S.A. i jest realizowane na podstawie uchwały Zarządu
GPW o wpisaniu Spółki na Listę Autoryzowanych Doradców.
W przypadkach określonych w Załączniku Nr 5 do Regulaminu Alternatywnego Systemu Obrotu,
to jest w szczególności w przypadku istotnego naruszenia regulacji prawnych Alternatywnego
Systemu Obrotu, Organizator ASO może zawiesić prawo wykonywania zadań Autoryzowanego
Doradcy lub skreślić Autoryzowanego Doradcę z Listy Autoryzowanych Doradców. Istnieje ry-
zyko, że zastosowanie takiej sankcji może istotnie wpłynąć na funkcjonowanie INC S.A., jej sy-
tuację finansową oraz perspektywy rozwoju.
Obszarem działalności Domu Maklerskiego INC S.A. jest prowadzenie działalności maklerskiej.
Warunkiem świadczenia tych usług jest posiadanie stosowanego zezwolenia Komisji Nadzoru Fi-
nansowego. W przypadkach określonych w ustawie z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumen-
tami finansowymi, czyli głównie w przypadku istotnych naruszeń prawa bądź nieprzestrzegania
zasad uczciwego obrotu, Komisja może między innymi cofnąć zezwolenie na prowadzenie dzia-
łalności maklerskiej lub ograniczyć zakres wykonywanej działalności maklerskiej, a także nałożyć
karę pieniężną. Komisja Nadzoru Finansowego w ostatnich latach aktywnie korzysta z ww. sank-
cji w stosunku do części domów maklerskich. Wystąpienie sytuacji powyższej mogłoby zagrozić
kontynuacji prowadzonej działalności i w sposób negatywny wpłynąć na wyniki finansowe lub
reputację Domu Maklerskiego INC S.A. W działalności wykonywanej przez Dom Maklerski INC
S.A. nie można wykluczyć przypadków popełniania błędów czy naruszenia przepisów prawa
przez osoby zatrudnione w Domu Maklerskim INC S.A. Mogłoby to, oprócz sankcji Komisji Nad-
zoru Finansowego, naruszyć zaufanie klientów lub spowodować ich roszczenia. Systemy infor-
matyczne i telekomunikacyjne odgrywają znaczącą rolę w bieżącej działalności Domu Makler-
skiego INC S.A. w zakresie kontaktu z klientami oraz inwestorami, jak i pod kątem przechowy-
wania informacji i dokumentów kluczowych dla prowadzenia działalności. Nieprawidłowe funk-
cjonowanie systemu informatycznego skutkować mogłoby opóźnieniem czy niemożnością w
świadczeniu usług maklerskich. Nieautoryzowany dostęp do danych przechowywanych w syste-
mie, które niejednokrotnie stanowią tajemnicę zawodową lub dane osobowe, mogłoby skutkować
sankcjami organów lub roszczeniami uprawnionych osób. Jednocześnie systemy informatyczne
wymagają ciągłego rozwoju i nakładów na ich utrzymanie, zarówno ze względów technicznych,
jak i z uwagi na nowe wymogi regulacyjne, jak np. rozporządzenie DORA.
Spółki Carpathia Capital ASI S.A. i INC Private Equity ASI S.A. funkcjonują na podstawie wpisu
do rejestru Alternatywnych Spółek Inwestycyjnych i w tym zakresie również podlegają nadzorowi
Strona 8
Komisji Nadzoru Finansowego. W przypadku naruszenia przepisów prawa, mogą być na nie na-
łożone sankcje przez Komisję Nadzoru Finansowego.
Ryzyko związane z wymogami kapitałowymi dla domów maklerskich
Podmiot należący do Grupy INC S.A., to jest Dom Maklerski INC S.A., został utworzony i pro-
wadzi działalność zgodnie z przepisami Ustawy z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami
finansowymi, dlatego też ciążą na nim obowiązki utrzymywania na określonym poziomie fundu-
szy własnych, kapitału założycielskiego i aktywów płynnych, a także stosowania wymogów okre-
ślonych przepisami ww. ustawy oraz aktami wykonawczymi, oraz rozporządzeniami unijnymi.
Fundusze własne Domu Maklerskiego muszą nie tylko spełniać wymogi wynikające bezpośrednio
z przepisów (dla działalności depozytariusza 750.000 euro), ale pokrywać wymogi kapitałowe
wynikające z systemu zarządzania ryzykiem przyjętego przez DM INC. Szacowane w ten sposób
wymogi mogą zależeć w szczególności od ryzyka, jakie przyjmie na siebie Dom Maklerski z tytułu
prowadzonej działalności, w tym ilości, wielkości czy rodzajów FIZ, a dodatkowo system zarzą-
dzania ryzykiem w Domu Maklerskim podlega nadzorowi KNF, który może zgłaszać określone
oczekiwania nadzorcze. Dodatkowo fundusze własne spadają w przypadku wykazywania strat z
działalności Domu Maklerskiego. Istnieje zatem ryzyko, że obecnie posiadane środki mogą okazać
się niewystarczające do prowadzenia w przyszłości działalności przez DM INC i niezbędne będzie
dodatkowe dokapitalizowanie podmiotu. Należy wskazać, że wymóg istotnego dokapitalizowania
Domu Maklerskiego INC S.A. może spowodować m.in. konieczność przeprowadzenia dodatko-
wej emisji przez INC S.A. lub przez Dom Maklerski INC. W przypadku braku możliwości odpo-
wiedniego dokapitalizowania, istnieje ryzyko zastosowania sankcji przez Komisję Nadzoru Finan-
sowego, w tym także utraty zezwolenia na prowadzoną działalność maklerską.
Ryzyko związane z działalnością depozytariusza FIZ
Emitent wskazuje, że nowym (od II połowy 2023 r.) obszarem działalności podmiotu zależnego,
to jest Domu Maklerskiego INC S.A., jest działalność depozytariusza funduszy inwestycyjnych
zamkniętych (FIZ). Działalność depozytariusza FIZ charakteryzuje się wysokimi wymogami re-
gulacyjnymi oraz wysokimi oczekiwaniami nadzorczymi ze strony KNF, co potwierdzają istotne
kary nakładane na podmioty prowadzące taką działalność w przeszłości. Działalność ta związana
jest także z koniecznością utrzymywania wysokich wymogów organizacyjnych i kapitałowych,
odpowiednich zasobów technicznych i systemów informatycznych oraz rozbudowanego zespołu
specjalistów. Dom Maklerski INC S.A. obsługiwał na koniec 2025 r. taką liczbę FIZ, która po-
zwoliła osiągnąć rentowność tego obszaru działalności w roku 2025. Jednakże rynek usług depo-
zytariusza jest rynkiem, na którym panuje wysoka konkurencja cenowa i podlega on zmianom
strukturalnym, związanym m.in. z wejścia na rynek dużego podmiotu konkurencyjnego, co powo-
dować będzie zmiany w zakresie decyzji obsługiwanej liczby FIZ. Nie można wykluczyć, że
liczba obsługiwanych przez DM INC lub kwoty uzyskiwane z tej obsługi będą się zmniejszały, co
będzie miało negatywny wpływ na rentowność tego działu. W przypadku zmniejszenia przycho-
dów lub konieczności ponoszenia zwiększonych kosztów stałych, związanych np. ze zwiększo-
nymi wynagrodzeniami, rozbudową lub modernizacją systemów IT, czy wymogami regulacyj-
nymi, istnieje ryzyko biznesowe i operacyjne, że rentowność w obszarze działalności związanej z
pełnieniem przez DM INC funkcji depozytariusza może zostać utracona, co z punktu widzenia
stabilności finansowej Domu Maklerskiego może wymagać w przyszłości podjęcia decyzji w za-
kresie rozwoju tej działalności.
Ryzyko kredytowe
Emitent jest narażony na ryzyko kredytowe rozumiane jako ryzyko nie wywiązywania się wierzy-
cieli ze swoich zobowiązań i tym samym spowodowanie poniesienia strat przez Spółkę.
Zarząd monitoruje ryzyko kredytowe poprzez weryfikację wypłacalności kontrahentów już na eta-
pie wstępnej akceptacji przyjmowanych zleceń oraz na bieżąco kontrolując i stosownie do sytuacji
monitując terminowe wpłaty należności.
Należności zagrożone lub przeterminowane obejmowane są indywidualnymi odpisami odzwier-
ciedlającymi ocenę zarządu co do możliwości ich windykacji.
Oczekiwane straty kredytowe nie są wyceniane na zasadzie zbiorowej.
Oszacowania i osądy księgowe podlegają regularnej ocenie. Wynikają one z dotychczasowych
doświadczeń oraz innych czynników, w tym przewidywań dotyczących przyszłych zdarzeń, które
w danej sytuacji wydają się zasadne.
Uwzględniając powyższe, w ocenie Emitenta, ryzyko kredytowe zostało ujęte w sprawozdaniu
finansowym poprzez utworzenie odpisów aktualizujących.
Zdaniem Zarządu nie występuje znacząca koncentracja ryzyka kredytowego, gdyż Emitent po-
siada wielu odbiorców, udział w przychodach żadnego z odbiorców spoza Grupy Kapitałowej nie
przekracza 10% przychodów Emitenta.
Strona 9
Ryzyko utraty płynności
Emitent jest narażony na ryzyko utraty płynności, rozumiane jako ryzyko utraty zdolności do re-
gulowania zobowiązań w określonych terminach. Celem Emitenta jest utrzymanie płynności na
optymalnym poziomie poprzez zarządzanie należnościami, zobowiązaniami, instrumentami finan-
sowymi.
Spółce nie grozi utrata płynności. Na dzień 31.12.2025 r. zobowiązania krótko i długoterminowe
Emitenta wynosiły 4,063 mln zł (z czego 0,036 mln zł rezerwy z tytułu odroczonego podatku
dochodowego, 1,856 mln zł z tytułu najmu długookresowego siedziby Spółki), przy stanie należ-
ności 7,504 mln zł (z czego 6,183 mln zł od podmiotów powiązanych i 0,565 mln z tytułu umów
podnajmu długookresowego) i inwestycji krótkoterminowych 2,398 mln zł (z czego środki pie-
niężne w kasie i na rachunkach 0,130 mln zł). INC S.A. na bieżąco wywiązuje się z zaciągniętych
zobowiązań względem kontrahentów, jak i obciążeń publicznoprawnych.
Ryzyko istotnych zakłóceń przepływów środków pieniężnych
Emitent jest narażony na ryzyko utraty płynności, rozumiane jako ryzyko istotnych zakłóceń prze-
pływów środków pieniężnych. Celem Emitenta jest unikanie koncentracji wpływów i wydatków
na pojedynczym kontrahencie lub pojedynczej grupie kontrahentów, co pozwoli na dywersyfika-
cję zarówno wpływów jak i wydatków.
Ryzyko walutowe
Emitent co do zasady osiąga przychody oraz zaciąga swoje zobowiązania w walucie polskiej sta-
rając się do minimum ograniczyć ryzyko walutowe. Spółka narażona jest na ryzyko walutowe,
które powoduje niepewność co do wartości przyszłych przepływów pieniężnych. Część zobowią-
zań Spółki (wynikających z długoterminowej umowy najmu lokalu) odniesiona jest do kursu euro,
w związku z czym osłabienie złotego będzie mieć wpływ na wielkość zobowiązania finansowego
z tytułu długoterminowej umowy najmu. Zmiana kursu EUR o 0,10 zł powoduje wzrost zobowią-
zania o 31,7 tys. zł.
Ryzyko związane z płynnością portfela inwestycyjnego
Co do zasady, Grupa nabywa akcje lub udziały spółek niepublicznych, co do momentu wprowa-
dzenia ich do zorganizowanego systemu obrotu oznacza ich ograniczoną płynność lub brak płyn-
ności i pojawienie się ryzyka braku możliwości szybkiego zbycia posiadanych przez Grupę Emi-
tenta walorów.
Ryzyko to jest ograniczane wraz z wprowadzeniem akcji spółek portfelowych do obrotu w zorga-
nizowanym systemie obrotu. Wskazuje się jednakże, że płynność obrotu akcji notowanych na
rynku NewConnect również może być niewielka i może nie pozwolić na szybkie wyjście z inwe-
stycji.
Emitent zakłada, że transakcje wyjścia z jego inwestycji dokonywane będą z reguły przez sprzedaż
pakietu akcji inwestorowi branżowemu lub innemu funduszowi inwestycji kapitałowych, poprzez
sprzedaż akcji na rynku lub w ofercie wtórnej.
Ryzyko związane z inwestycjami dokonanymi w spółki portfelowe
Emitent wskazuje, że w przypadku wystąpienia niekorzystnych zdarzeń w spółkach portfelowych
(upadłość, likwidacja, zaprzestanie działalności) może być zmuszony do dokonania odpisów ak-
tualizacyjnych inwestycji dokonanych w te spółki. Grupa Emitenta dokonuje inwestycji w spółki
nabywając akcje/udziały oraz niekiedy udzielając pożyczek spółkom na rozwój ich działalności.
W przypadku dojścia do ww. sytuacji w spółkach, których udziały Grupa Emitenta nabyła lub
którym udzieliła pożyczek (nabyła obligacje), może mieć to negatywny wpływ na wynik finan-
sowy Emitenta. Emitent stara się ograniczać to ryzyko, udzielając pożyczek w miarę możliwości
zabezpieczonych rzeczowo (hipotek, przewłaszczenie na zabezpieczenie) lub przychodami (cesje
należności), a także na bieżąco monitorując sytuację tych spółek.
Ryzyka związane ze specyfiką przedsiębiorstw z sektora MSP
Emitent inwestuje oraz doradza przedsiębiorstwom z sektora małych i średnich spółek (MSP).
Obszary ryzyka właściwego dla przedsiębiorstw z sektora MSP wynikają z cech charakterystycz-
nych dla tych podmiotów. Występowanie tych ryzyk jest często niezależne od przedmiotu dzia-
łalności. Zdaniem Emitenta najważniejsze z nich, to ryzyko związane ze sposobem zarządzania,
ryzyko związane z małą liczbą pracowników oraz ryzyko wystąpienia zdarzeń losowych.
Ryzyko związane ze sposobem zarządzania wynika z faktu, że wiele spółek z sektora MSP zarzą-
dzanych jest przez ich właścicieli, którzy pełnią zazwyczaj wszystkie dominujące funkcje kierow-
nicze. Na sposób zarządzania przedsiębiorstwem wpływ wiedza i umiejętności, a także często ce-
chy osobowości właściciela wyznaczające kierunek i możliwości rozwoju przedsiębiorstwa, co
Strona 10
odróżnia spółki z tego sektora od firm dużych, w których zarządzanie powierzane jest profesjo-
nalnym menedżerom. Na wskazane ryzyko wpływ ma również występowanie często niesformali-
zowanego charakteru procesów zachodzących w przedsiębiorstwie. W spółkach z sektora MSP
występuje większe ryzyko nielojalności ze strony pracowników znających słabe i mocne strony
przedsiębiorstwa, w którym pracują. W związku z powyższym może wystąpić możliwość poja-
wienia się ryzyka konkurencji ze strony tych pracowników, którzy będą chcieli rozpocząć działal-
ność na własną rękę.
Nie można również wykluczyć niepowodzeń w prowadzeniu działalności gospodarczej przez po-
szczególne spółki, będącego wynikiem zwykłego ryzyka gospodarczego lub zdarzeń nadzwyczaj-
nych.
Z uwagi na fakt, że większość przedsiębiorstw z sektora MSP dysponuje niskimi zasobami rze-
czowymi istnieje ryzyko wpływu zdarzeń losowych powodujących duże straty w posiadanym ma-
jątku. Konsekwencją zdarzeń losowych mogą być również przerwy w działalności skutkujące cza-
sowym znacznym ograniczeniem przychodów operacyjnych.
Ryzyko niepowodzenia lub opóźnienia projektów
Emitent wskazuje, że z uwagi na złożoność procesu wprowadzenia spółek do obrotu w zorganizo-
wanym systemie obrotu, istnieje ryzyko niepowodzenia poszczególnych projektów lub też ich
opóźnienia.
W szczególności Emitent wskazuje, że nabywa w niektórych przypadkach udziały w spółkach z
ograniczoną odpowiedzialnością. Wymaga to ich przekształcenia w spółkę akcyjną, co może być
procesem długotrwałym i przedłużającym się w sposób niezależny od Emitenta, na przykład po-
przez decyzje sądów.
Proces wprowadzenia akcji spółki na rynek regulowany może się opóźnić np. poprzez procedurę
zatwierdzania prospektu lub poprzez odkładanie terminów wejścia na rynek regulowany.
Emitent wskazuje, że w większości przypadków wprowadzenie akcji do obrotu połączone jest z
emisją nowych akcji, co w przypadku niepowodzenia tejże emisji może spowodować zrezygno-
wanie przez określoną spółkę z planów upublicznienia.
Ryzyko związane z pozyskiwaniem nowych spółek
Sukces Emitenta i tempo jego rozwoju uzależnione są od pozyskiwania nowych projektów, które
będą wprowadzane do obrotu w zorganizowanym systemie obrotu. Obecnie na rynku można za-
obserwować dużą aktywność funduszy inwestycji kapitałowych, co może spowodować trudności
w pozyskiwaniu nowych projektów, a także spowodować zwiększenie kosztów ich pozyskania.
Funkcjonowanie Emitenta jako nie tylko funduszu, ale również spółki doradczej, zmniejsza to
ryzyko, gdyż Emitent może świadczyć kompleksowe usługi.
Ryzyko związane z konkurencją
Na rynku kapitałowym, oprócz podmiotów stanowiących bezpośrednią konkurencję Emitenta,
oraz jego podmiotu zależnego Domu Maklerskiego INC S.A., (innych Domów Maklerskich dzia-
łających w obszarze małych i średnich spółek lub grup posiadających Dom Maklerski) funkcjo-
nuje duża grupa podmiotów nie posiadających stosownych zezwoleń czy licencji, a działających
w tym samym obszarze co emitent i jego Grupa. Dotyczy to w szczególności niektórych podmio-
tów, które dokonują oferowania instrumentów finansowych w ramach tzw. platform crowdfundin-
gowych. Takie podmioty, z uwagi na niższe koszty działania i nieprzestrzeganie przepisów prawa
zapewniających ochronę inwestorów, mogą oferować warunki współpracy atrakcyjniejsze dla
klientów.
Dodatkowo, niektóre podmioty konkurencyjne prowadzą działalność oferując inwestorom instru-
menty finansowe obarczone bardzo dużym ryzykiem, powodując pogarszanie się postrzegania
małych i średnich spółek wśród inwestorów.
Ryzyko związane z utratą pracowników
Podstawową wartością firm doradczych, w tym domu maklerskiego oraz firm o charakterze fun-
duszu VC/PE jest zespół doświadczonych i wysoko wykwalifikowanych pracowników. Dodat-
kowo, w zakresie działalności należącego do Grupy Domu Maklerskiego niezbędne jest zatrud-
nianie określonej liczby osób posiadających stosowne licencje, np. maklerskie i doświadczenie
zawodowe. Zaprzestanie współpracy z Emitentem przez osoby należące do podstawowej kadry
specjalistów Emitenta spowodować może konieczność zatrudnienia nowych osób. Proces rekruta-
cji może być z kolei długotrwały i kosztowny. Mogłoby to negatywnie wpłynąć na wynik finan-
sowy Emitenta poprzez czasowe zwiększenie kosztów działalności lub/i spowodować pogorszenie
efektywności realizacji projektów.
Ryzyko zmian i niestabilności regulacji prawnych
Nie można wykluczyć, że w przyszłości zmiany w zakresie przepisów prawnych wpłyną negatyw-
nie na działalność i wyniki Emitenta i jego Grupy Kapitałowej.
Strona 11
Ryzyko to jest o tyle istotne, ze Emitent i jego Grupa działają na rynku w sposób ściśle regulowa-
nym, a ilość nowych przepisów i ich dolegliwość zwiększa się.
Nie można wykluczyć, że dokonane zostaną także zmiany w systemie podatkowym, które wpłyną
negatywnie na wynik netto Emitenta i jego Grupy.
Rachunkowość zabezpieczeń.
Spółka nie stosuje rachunkowości zabezpieczeń
WSKAZANIE ISTOTNYCH POSTĘPOWAŃ TOCZĄCYCH
SIĘ PRZED SĄDEM, ORGANEM WŁAŚCIWYM DLA POSTĘ-
POWANIA ARBITRAŻOWEGO LUB ORGANEM ADMINI-
STRACJI PUBLICZNEJ, DOTYCZĄCYCH ZOBOWIĄZAŃ
ORAZ WIERZYTELNOŚCI EMITENTA LUB JEGO JED-
NOSTKI ZALEŻNEJ, ZE WSKAZANIEM PRZEDMIOTU PO-
STĘPOWANIA, WARTOŚCI PRZEDMIOTU SPORU, DATY
WSZCZĘCIA POSTĘPOWANIA, STRON WSZCZĘTEGO PO-
STĘPOWANIA ORAZ STANOWISKA EMITENTA:
Nie toczy się przed sądem, organem właściwym dla postępowania arbitrażowego lub organem
administracji publicznej postępowanie dotyczące zobowiązań albo wierzytelności Emitenta lub
jednostki od niego zależnej, które byłyby istotne dla Emitenta.
INFORMACJE O PODSTAWOWYCH PRODUKTACH, TO-
WARACH LUB USŁUGACH WRAZ Z ICH OKREŚLENIEM
WARTOŚCIOWYM I ILOŚCIOWYM ORAZ UDZIAŁEM PO-
SZCZEGÓLNYCH PRODUKTÓW, TOWARÓW I USŁUG - JE-
ŻELI SĄ ISTOTNE - ALBO ICH GRUP W SPRZEDAŻY EMI-
TENTA OGÓŁEM, A TAKŻE ZMIANACH W TYM ZAKRESIE
W DANYM ROKU OBROTOWYM.
INC S.A. jest spółką doradczą, specjalizującą się doradztwie w zakresie związanym z rynkiem
kapitałowym na rzecz małych i średnich przedsiębiorstw. INC S.A. jest także spółką dominującą
Grupy Kapitałowej, w skład której wchodzą m.in. spółki doradcze i inwestycyjne.
Działalność doradcza:
Podstawowe usługi świadczone dla przedsiębiorstw obejmują usługi zawiązane z pełnieniem funk-
cji Autoryzowanego Doradcy na rynku NewConnect oraz Catalyst. INC S.A uchwałą Zarządu
GPW z dnia 20 lipca 2007 r. nr 528/2007 został wpisany na listę Autoryzowanych Doradców
rynku NewConnect, natomiast uchwałą Zarządu GPW z dnia 5 października 2009 r. nr 511/2009
został wpisany na listę Autoryzowanych Doradców Catalyst.
INC S.A. jest także Autoryzowanym Doradcą w alternatywnym systemie obrotu AeRO prowa-
dzonym przez Giełdę Papierów Wartościowych w Bukareszcie (Rumunia).
Dodatkowo, INC S.A. świadczy także inne usługi doradcze wynikające z funkcji Autoryzowanego
Doradcy.
Pełnienie funkcji Autoryzowanego Doradcy na rynku NewConnect oraz Catalyst obejmuje w
szczególności:
▪ doradztwo w procedurze przekształcenia formy prawnej (np. ze spółki z ograniczoną od-
powiedzialnością, czy spółki jawnej) w spółkę akcyjną,
▪ sporządzenie i badanie Dokumentu Informacyjnego, zgodnie z wymogami regulaminu
alternatywnego systemu obrotu,
▪ przygotowanie spółki do wymogów stawianych spółkom publicznym na rynku NewCon-
nect,
▪ uczestnictwo w postępowaniu przed Zarządem GPW w zakresie wprowadzenia akcji do
obrotu,
▪ współdziałanie ze spółką w wypełnianiu obowiązków informacyjnych,
▪ bieżące doradzanie spółce w zakresie dotyczącym funkcjonowania jej instrumentów fi-
nansowych w alternatywnym systemie obrotu.
Na dzień przekazania raportu INC S.A. jest Autoryzowanym Doradcą dla ponad 30 spółek noto-
wanych na NewConnect.
Strona 12
INC S.A. łącznie wprowadził na rynek NewConnect, na dzień przekazania niniejszego raportu, 88
spółek. Na Catalyst, INC S.A. uczestniczył we wprowadzeniu obligacji 15 emitentów.
INC S.A. w roku 2025 uzyskał z tytułu pełnienia funkcji Autoryzowanego Doradcy przychody w
wysokości 1.725 tys. PLN. Stanowiły one 18,7% skonsolidowanych przychodów ze sprzedaży
Emitenta.
Obejmowanie akcji lub udziałów:
Emitent nie prowadzi działalności inwestycyjnej, jednakże Emitent, doradzając spółkom zalicza-
nym do sektora małych i średnich przedsiębiorstw, nabywał jednocześnie ich udziały lub akcje.
W ramach grupy kapitałowej Emitenta dwa podmioty uzyskały wpis do rejestru Alternatywnych
Spółek Inwestycyjnych: Carpathia Capital ASI S.A. oraz INC Private Equity ASI S.A.
INC Private Equity ASI S.A. ma charakter funduszu pre-IPO i obejmuje akcje lub udziały spółek
na etapie poprzedzającym IPO i debiut w obrocie zorganizowanym, w szczególności tych, dla
których pozostałe spółki z grupy prowadzą obsługę procesu wprowadzenia do obrotu. W szcze-
gólności INC PE ASI obejmuje i nabywa akcje lub udziały przysługujące INC jako element wy-
nagrodzenia zgodnie z umową z klientem, w tym po cenach niższych niż wartość rynkowa.
Carpathia Capital ASI S.A. jako ASI prowadząca fundusz notowany w Polsce i w Rumunii inwe-
stuje swoje środki w projekty notowane lub w ramach prowadzonych emisji publicznych lub sub-
skrypcji prywatnych, na zasadach rynkowych.
INFORMACJE O RYNKACH ZBYTU, Z UWZGLĘDNIENIEM
PODZIAŁU NA RYNKI KRAJOWE I ZAGRANICZNE, ORAZ
INFORMACJE O ŹRÓDŁACH ZAOPATRZENIA W MATE-
RIAŁY DO PRODUKCJI, W TOWARY I USŁUGI, Z OKRE-
ŚLENIEM UZALEŻNIENIA OD JEDNEGO LUB WIĘCEJ OD-
BIORCÓW I DOSTAWCÓW, A W PRZYPADKU GDY
UDZIAŁ JEDNEGO ODBIORCY LUB DOSTAWCY OSIĄGA
CO NAJMNIEJ 10% PRZYCHODÓW ZE SPRZEDAŻY OGÓ-
ŁEM - NAZWY (FIRMY) DOSTAWCY LUB ODBIORCY,
JEGO UDZIAŁ W SPRZEDAŻY LUB ZAOPATRZENIU ORAZ
JEGO FORMALNE POWIĄZANIA Z EMITENTEM.
Grupa INC, w tym Dom Maklerski INC SA działają na rynku kapitałowym, ze szczególnym na-
ciskiem na zorganizowany rynek giełdowy – rynek regulowany oraz ASO NewConnect.
W związku z powyższym, stan i rozwój rynku kapitałowego, w tym rynku ofert publicznych akcji,
jest kluczowy dla określenia rynków zbytu dla Grupy.
Zgodnie z danymi zawartymi w raporcie Urzędu Komisji Nadzoru Finansowego „Rynek ofert pu-
blicznych akcji oraz rynek dłużnych papierów wartościowych w Polsce w 2025 r.”
(www.knf.gov.pl, kwiecień 2026), rynek kapitałowy w Polsce w 2025 roku odnotował wzrost
wartości przeprowadzonych ofert publicznych akcji. Łączna wartość tych ofert przekroczyła 20,3
mld PLN, co stanowi wzrost o ponad 59% w stosunku do roku ubiegłego, przy jednoczesnym
wzroście liczby zrealizowanych transakcji do poziomu 507. Kluczową cechą charakteryzującą
strukturę rynku w tym okresie była wyraźna dominacja ofert bezprospektowych, które pod wzglę-
dem wartości stanowiły ponad 90% całego obrotu. Wśród nich największe znaczenie miały trans-
akcje przeprowadzane w formie przyspieszonej budowy księgi popytu, czyli ABB.
W segmencie pierwszych ofert publicznych, czyli IPO, na rynku głównym Giełdy Papierów War-
tościowych w Warszawie zadebiutowały dwie spółki, z czego największą była oferta spółki Dia-
gnostyka o wartości ok. 1,7 mld PLN, a drugą IPO spółki Arlen o wartości ponad 270 mln PLN.
Na rynku NewConnect odnotowano debiuty ośmiu podmiotów.. Warto również zauważyć, że aż
76% łącznej wartości rynku stanowiły oferty akcji istniejących, co świadczy o dużej aktywności
dotychczasowych akcjonariuszy w zakresie wychodzenia z inwestycji lub rebalansowania portfeli.
Jednocześnie wartość nowych emisji akcji wzrosła trzykrotnie względem poprzedniego roku, osią-
gając poziom 4,87 mld PLN, co było napędzane głównie przez duże emisje spółek CCC oraz Be-
nefit Systems.
Pomimo dynamicznego wzrostu wartości obrotów, rynek zorganizowany w Polsce mierzy się z
postępującym procesem delistingu, czyli wycofywania spółek z obrotu. W 2025 roku liczba emi-
Strona 13
tentów notowanych na GPW i NewConnect zmniejszyła się łącznie o 14 podmiotów, co jest wy-
nikiem wycofania 25 spółek przy jednoczesnym wprowadzeniu jedynie 11 nowych podmiotów.
Procesy te były często poprzedzone wezwaniami na sprzedaż akcji, których w 2025 roku ogło-
szono 11, jednak ich łączna wartość była o połowę niższa niż rok wcześniej i wyniosła niespełna
0,9 mld PLN. Największe wezwanie w tym okresie dotyczyło spółki Grenevia, gdzie wartość ogło-
szona wyniosła 780 mln PLN. Trend ten wskazuje na potrzebę stymulowania nowych debiutów w
celu utrzymania szerokiej bazy emitentów dla klientów domów maklerskich.
Istotnym czynnikiem determinującym warunki operacyjne dla domów maklerskich są zmiany le-
gislacyjne wprowadzone przez unijny pakiet Listing Act, który wszedł w życie pod koniec 2024
roku i był implementowany etapami w roku 2025 i 2026. Nowe przepisy znacząco ograniczają
obowiązki informacyjne dla małych i średnich przedsiębiorstw oraz emitentów już notowanych,
co ma na celu zwiększenie atrakcyjności rynków publicznych. Wprowadzenie uproszczonych ro-
dzajów prospektów, takich jak prospekt UE na rzecz kontynuacji o objętości do 50 stron, oraz
skrócenie okresów dla historycznych informacji finansowych powinno przełożyć się na obniżenie
kosztów wejścia na rynek. Dodatkowo wejście w życie przepisów o europejskich zielonych obli-
gacjach w sierpniu 2025 roku nakłada na KNF nowe uprawnienia nadzorcze i otwiera drogę do
rozwoju segmentu finansowania zrównoważonego.
W przeciwieństwie do dynamicznych rynków tradycyjnych, sektor finansowania społecznościo-
wego, czyli crowdfundingu inwestycyjnego, odnotował w 2025 roku dalszy, drastyczny spadek.
Liczba uruchomionych ofert spadła do czterech, a łączna wartość pozyskanego kapitału wyniosła
zaledwie 1,86 mln PLN, co stanowi spadek o blisko 90% w porównaniu do roku 2024. Podsumo-
wując, obraz rynku w 2025 roku to z jednej strony rekordowe wartości transakcji na akcjach naj-
większych spółek oraz stabilny wzrost rynku dłużnego, a z drugiej strony postępująca konsolidacja
liczby emitentów i marginalizacja alternatywnych form pozyskiwania kapitału
INFORMACJE O ZAWARTYCH UMOWACH ZNACZĄCYCH
DLA DZIAŁALNOŚCI EMITENTA, W TYM ZNANYCH EMI-
TENTOWI UMOWACH ZAWARTYCH POMIĘDZY AKCJO-
NARIUSZAMI (WSPÓLNIKAMI), UMOWACH UBEZPIECZE-
NIA, WSPÓŁPRACY LUB KOOPERACJI
Nie istnieją umowy znaczące dla działalności Emitenta, w tym umowy zawarte pomiędzy akcjo-
nariuszami.
INFORMACJE O POWIĄZANIACH ORGANIZACYJNYCH
LUB KAPITAŁOWYCH EMITENTA Z INNYMI PODMIO-
TAMI ORAZ OKREŚLENIE JEGO GŁÓWNYCH INWESTYCJI
KRAJOWYCH I ZAGRANICZNYCH, W SZCZEGÓLNOŚCI
PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH, INSTRUMENTÓW FINAN-
SOWYCH, WARTOŚCI NIEMATERIALNYCH I PRAWNYCH
ORAZ NIERUCHOMOŚCI, W TYM INWESTYCJI KAPITA-
ŁOWYCH DOKONANYCH POZA JEGO GRUPĄ JEDNOSTEK
POWIĄZANYCH, ORAZ OPIS METOD ICH FINANSOWANIA
Emitent posiada następujące spółki zależne:
Nazwa i siedziba
Liczba akcji
/udziałów
Udział
w kapitale
Udział
w głosach
Carpathia Capital S.A.
Poznań
1.254.713
29,85%
43,34%
INC Private Equity ASI S.A.
Poznań
1.000.000
100,0 %
100,0 %
Dom Maklerski INC S.A.
Poznań
835*
100,0 %
100,0 %
Raisemana Sp. z o.o.
Poznań
560
70,0 %
70,0 %
INC East&West Sp. z o.o. w likwidacji
Poznań
50
100,0 %
100,0 %
* łącznie z Carpathia Capital ASI S.A. – podmiotem zależnym
Strona 14
Emitent posiada również 500.000 akcji spółki Mill Games S.A. dających 45,23% głosów na WZA.
Akcje te zostały nabyte w roku 2020 w celach inwestycyjnych. Emitent nie ma wpływu na dzia-
łalność. Decyzją Zarządu Emitenta udziały w ww. spółce zostały w całości objęte odpisem aktua-
lizacyjnym z tytułu utraty wartości aktywów.
INFORMACJE O TRANSAKCJACH ZAWARTYCH PRZEZ
EMITENTA LUB JEDNOSTKĘ OD NIEGO ZALEŻNĄ Z POD-
MIOTAMI POWIĄZANYMI NA INNYCH WARUNKACH NIŻ
RYNKOWE, WRAZ Z ICH KWOTAMI ORAZ INFORMA-
CJAMI OKREŚLAJĄCYMI CHARAKTER TYCH TRANSAK-
CJI - OBOWIĄZEK UZNAJE SIĘ ZA SPEŁNIONY PRZEZ
WSKAZANIE MIEJSCA ZAMIESZCZENIA INFORMACJI W
SPRAWOZDANIU FINANSOWYM
Emitent oraz podmioty od niego zależne nie zawierały transakcji z podmiotami powiązanymi na
innych warunkach niż rynkowe.
INFORMACJE O ZACIĄGNIĘTYCH I WYPOWIEDZIANYCH
W DANYM ROKU OBROTOWYM UMOWACH DOTYCZĄ-
CYCH KREDYTÓW I POŻYCZEK, Z PODANIEM CO NAJ-
MNIEJ ICH KWOTY, RODZAJU I WYSOKOŚCI STOPY PRO-
CENTOWEJ, WALUTY I TERMINU WYMAGALNOŚCI
Emitent w roku 2025 nie zaciągał pożyczek.
Emitent w roku 2025 nie miał wypowiedzianych umów dotyczących kredytów i pożyczek.
INFORMACJE O UDZIELONYCH W DANYM ROKU OBRO-
TOWYM POŻYCZKACH, W TYM UDZIELONYCH PODMIO-
TOM POWIĄZANYM EMITENTA, Z PODANIEM CO NAJ-
MNIEJ ICH KWOTY, RODZAJU I WYSOKOŚCI STOPY PRO-
CENTOWEJ, WALUTY I TERMINU WYMAGALNOŚCI
Emitent w roku 2025 nie udzielał pożyczek.
INFORMACJE O UDZIELONYCH I OTRZYMANYCH W DA-
NYM ROKU OBROTOWYM PORĘCZENIACH I GWARAN-
CJACH, W TYM UDZIELONYCH PODMIOTOM POWIĄZA-
NYM EMITENTA
Emitent nie udzielał w roku obrotowym 2025 poręczeń i gwarancji. Emitent nie otrzymał w roku
obrotowym 2025 poręczeń i gwarancji.
W PRZYPADKU EMISJI PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH W
OKRESIE OBJĘTYM RAPORTEM - OPIS WYKORZYSTANIA
PRZEZ EMITENTA WPŁYWÓW Z EMISJI DO CHWILI SPO-
RZĄDZENIA SPRAWOZDANIA Z DZIAŁALNOŚCI
Emitent w okresie objętym raportem nie przeprowadził emisji papierów wartościowych.
OBJAŚNIENIE RÓŻNIC POMIĘDZY WYNIKAMI FINANSO-
WYMI WYKAZANYMI W RAPORCIE ROCZNYM A WCZE-
ŚNIEJ PUBLIKOWANYMI PROGNOZAMI WYNIKÓW NA
DANY ROK
Emitent w okresie objętym raportem nie publikował prognoz wyników na rok 2025.
OCENA, WRAZ Z JEJ UZASADNIENIEM, ZARZĄDZANIA
ZASOBAMI FINANSOWYMI, Z UWZGLĘDNIENIEM ZDOL-
NOŚCI WYWIĄZYWANIA SIĘ Z ZACIĄGNIĘTYCH ZOBO-
Strona 15
WIĄZAŃ, ORAZ OKREŚLENIE EWENTUALNYCH ZAGRO-
ŻEŃ I DZIAŁAŃ, JAKIE EMITENT PODJĄŁ LUB ZAMIERZA
PODJĄĆ W CELU PRZECIWDZIAŁANIA TYM ZAGROŻE-
NIOM
Na dzień 31.12.2025 r. zobowiązania krótko i długoterminowe Emitenta wynosiły 4,063 mln zł (z
czego 0,036 mln zł rezerwy z tytułu odroczonego podatku dochodowego, 1,856 mln zł z tytułu
najmu długookresowego siedziby Spółki), przy stanie należności 7,504 mln zł (z czego 6,183 mln
zł od podmiotów powiązanych i 0,565 mln z tytułu umów podnajmu długookresowego) i inwesty-
cji krótkoterminowych 2,398 mln zł (z czego środki pieniężne w kasie i na rachunkach 0,130 mln
zł). INC S.A. na bieżąco wywiązuje się z zaciągniętych zobowiązań względem kontrahentów, jak
i obciążeń publicznoprawnych..
Nie występują żadne zagrożenia w zakresie zdolności do wywiązywania się Emitenta z zaciągnię-
tych zobowiązań.
Emitent wolne środki pieniężne lokuje na lokatach bankowych, jak również dopuszcza możliwość
zakupu innych instrumentów finansowych w celu krótkoterminowej lokaty kapitału, przy zacho-
waniu możliwie bezpiecznego charakteru tych instrumentów i ich wysokiej płynności.
OCENA MOŻLIWOŚCI REALIZACJI ZAMIERZEŃ INWE-
STYCYJNYCH, W TYM INWESTYCJI KAPITAŁOWYCH, W
PORÓWNANIU DO WIELKOŚCI POSIADANYCH ŚROD-
KÓW, Z UWZGLĘDNIENIEM MOŻLIWYCH ZMIAN W
STRUKTURZE FINANSOWANIA TEJ DZIAŁALNOŚCI
Emitent nie posiada wiążących zobowiązań inwestycyjnych. Emitent nie przewiduje w tym mo-
mencie konieczności korzystania z zewnętrznych źródeł kapitału.
OCENA CZYNNIKÓW I NIETYPOWYCH ZDARZEŃ MAJĄ-
CYCH WPŁYW NA WYNIK Z DZIAŁALNOŚCI ZA ROK OB-
ROTOWY, Z OKREŚLENIEM STOPNIA WPŁYWU TYCH
CZYNNIKÓW LUB NIETYPOWYCH ZDARZEŃ NA OSIĄ-
GNIĘTY WYNIK
Spółka w roku 2025 poniosła stratę netto w wysokości 1.490 tys. zł.
Podstawowym czynnikiem mającym wpływ na wynik była działalność inwestycyjna Emitenta.
Poziom notowań giełdowych miał wpływ na wycenę portfela posiadanych akcji. W roku 2025
strata z inwestycji wyniosła 92 tys. PLN (w tym 924 tys. PLN straty na sprzedaży papierów war-
tościowych). Drugim czynnikiem mającym wpływ na wynik roku 2025 była działalność doradcza.
Z działalności doradczej spółka osiągnęła 883 tys. PLN zysku na sprzedaży.
Kolejnym czynnikiem mającym wpływ na wynik roku 2025 są koszty finansowe wraz z odpisem
aktualizującym z tytułu trwałej utraty wartości aktywów finansowych w łącznej wysokości 457
tys. PLN..
CHARAKTERYSTYKA ZEWNĘTRZNYCH I WEWNĘTRZ-
NYCH CZYNNIKÓW ISTOTNYCH DLA ROZWOJU PRZED-
SIĘBIORSTWA EMITENTA
Czynnikiem zewnętrznym, niezależnym od Emitenta, mającym największy wpływ na rozwój
Spółki, jest koniunktura na rynku kapitałowym. Przekłada się ona zarówno na ilość zleceń na
usługi doradcze w zakresie wprowadzania nowych spółek na rynek NewConnect, jaki i na wycenę
spółek portfelowych już notowanych oraz możliwość dokonywania dezinwestycji.
Spółka będzie kontynuowała rozwój w dotychczasowym kierunku, to jest w zakresie doradztwa
na rynku kapitałowym.
INC S.A. w roku 2026 kontynuować będzie proces wprowadzania do obrotu emitentów, którzy w
poprzednich latach przeprowadzali oferty akcji; w dalszym ciągu obsługiwać będzie emitentów
rynku NewConnect w zakresie bieżącej funkcji Autoryzowanych Doradców. INC S.A. oprócz peł-
nienia funkcji autoryzowanego doradcy dla części swoich klientów, którzy przeszli z rynku New-
Connect na rynek regulowany, pełni funkcję doradcy w zakresie obowiązków informacyjnych.
Strona 16
ZMIANY W PODSTAWOWYCH ZASADACH ZARZĄDZA-
NIA PRZEDSIĘBIORSTWEM EMITENTA I JEGO GRUPĄ
KAPITAŁOWĄ
W dniu 20.03.2026 Sąd Rejonowy Poznań Nowe Miasto zarejestrował podwyższenie kapitału ak-
cyjnego w spółce Dom Maklerski INC S.A., podmiocie zależnym, o 3000 zł (3 akcje o wartości
nominalnej 1.000 zł). Akcje zostały w całości objęte przez Emitenta.
WSZELKIE UMOWY ZAWARTE MIĘDZY EMITENTEM A
OSOBAMI ZARZĄDZAJĄCYMI, PRZEWIDUJĄCE REKOM-
PENSATĘ W PRZYPADKU ICH REZYGNACJI LUB ZWOL-
NIENIA Z ZAJMOWANEGO STANOWISKA BEZ WAŻNEJ
PRZYCZYNY LUB GDY ICH ODWOŁANIE LUB ZWOLNIE-
NIE NASTĘPUJE Z POWODU POŁĄCZENIA EMITENTA
PRZEZ PRZEJĘCIE
Na mocy uchwały Rady Nadzorczej z dnia 18 maja 2020 r. (która utrzymała zasady obowiązujące
na mocy uchwały Rady Nadzorczej z dnia 17 października 2013 r.), członkom Zarządu Emitenta,
w przypadku odwołania przez uprawniony organ Spółki przed upływem kadencji lub też braku
powołania na nową kadencję, członkowi Zarządu przysługiwać będzie odprawa w wysokości netto
obliczonej w następujący sposób:
Odprawa uzależniona jest od okresu sprawowania funkcji jako członka Zarządu
INC S.A., (w bieżącej i wszystkich poprzednich kadencjach). Odprawa liczona będzie jako iloczyn
liczby lat (włączając w to lata niepełne) pełnienia funkcji członka Zarządu i wynagrodzenia za 6
miesięcy (w przypadku Prezesa Zarządu) lub 3 miesiące (dla pozostałych członków Zarządu).
Wynagrodzenie za 6/3 miesiące będzie liczone, jako wynagrodzenie otrzymane faktycznie lub na-
leżne, w tym z premiami i świadczeniami dodatkowymi, bez względu na podstawę prawną, ze
spółek z grupy kapitałowej INC S.A. lub spółek portfelowych INC, zarówno z tytułu pełnienia
funkcji członka Zarządu, jak i z tytułu świadczenia innych usług/pracy, według wzoru: średnio-
miesięczne wynagrodzenie za ostatnie 36 miesięcy * mnożnik wynoszący dla Prezesa Zarządu 6,
dla pozostałych członków Zarządu 3.
Do wartości wynagrodzenia dolicza się wartość akcji otrzymanych w ramach programu motywa-
cyjnego, według ceny nabycia, o ile wydanie akcji nastąpiło nie dawniej niż w okresie ostatnich
60 miesięcy przed dniem zaistnienia przesłanki do wypłaty odprawy.
Odprawa wypłacona będzie w terminie do 14 dni od ustania pełnienia funkcji przez członka Za-
rządu z przyczyn wskazanych powyżej. Obowiązek wypłaty odprawy będzie niezależny od istnie-
nia lub nieistnienia stosunku pracy z członkiem Zarządu.
Odprawa nie przysługuje w przypadku dobrowolnej rezygnacji członka Zarządu lub nie wyrażenia
przez niego zgody na kandydowanie na kolejną kadencję, z wyłączeniem przypadków, w których
rezygnacja lub niewyrażenie zgody na kandydowanie spowodowane było umyślnym i rażącym
działaniem Spółki lub jej organów.
WARTOŚĆ WYNAGRODZEŃ, NAGRÓD LUB KORZYŚCI, W
TYM WYNIKAJĄCYCH Z PROGRAMÓW MOTYWACYJ-
NYCH LUB PREMIOWYCH OPARTYCH NA KAPITALE EMI-
TENTA, W SZCZEGÓLNOŚCI OPARTYCH NA OBLIGACJACH
Z PRAWEM PIERWSZEŃSTWA, ZAMIENNYCH, WARRAN-
TACH SUBSKRYPCYJNYCH, W PIENIĄDZU, NATURZE LUB
JAKIEJKOLWIEK INNEJ FORMIE, WYPŁACONYCH, NALEŻ-
NYCH LUB POTENCJALNIE NALEŻNYCH, ODRĘBNIE DLA
KAŻDEJ Z OSÓB ZARZĄDZAJĄCYCH, NADZORUJĄCYCH
ALBO CZŁONKÓW ORGANÓW ADMINISTRUJĄCYCH EMI-
TENTA W PRZEDSIĘBIORSTWIE EMITENTA, BEZ
WZGLĘDU NA TO, CZY ODPOWIEDNIO BYŁY ONE ZALI-
CZANE W KOSZTY, CZY WYNIKAŁY Z PODZIAŁU ZYSKU,
A W PRZYPADKU GDY EMITENTEM JEST JEDNOSTKA DO-
MINUJĄCA, ZNACZĄCY INWESTOR, WSPÓLNIK JED-
NOSTKI WSPÓŁZALEŻNEJ LUB ODPOWIEDNIO JED-
NOSTKA BĘDĄCA STRONĄ WSPÓLNEGO USTALENIA
UMOWNEGO W ROZUMIENIU OBOWIĄZUJĄCYCH EMI-
TENTA PRZEPISÓW O RACHUNKOWOŚCI - ODDZIELNIE IN-
FORMACJE O WARTOŚCI WYNAGRODZEŃ I NAGRÓD
Strona 17
OTRZYMANYCH Z TYTUŁU PEŁNIENIA FUNKCJI WE WŁA-
DZACH JEDNOSTEK PODPORZĄDKOWANYCH; JEŻELI OD-
POWIEDNIE INFORMACJE ZOSTAŁY PRZEDSTAWIONE W
SPRAWOZDANIU FINANSOWYM - OBOWIĄZEK UZNAJE
SIĘ ZA SPEŁNIONY POPRZEZ WSKAZANIE MIEJSCA ICH
ZAMIESZCZENIA W SPRAWOZDANIU FINANSOWYM
Wynagrodzenie wypłacane Członkom Zarządu Emitenta (w złotych):
Nazwisko i imię
Wynagrodzenie
Paweł Śliwiński
211 000,00
Sebastian Huczek
144 000,00
Wojciech Iwaniuk
55 992,00
Wynagrodzenie wypłacane Członkom Zarządu Emitenta w spółce zależnej Dom Maklerski INC
S.A. (w złotych):
Nazwisko i imię
Wynagrodzenie
Paweł Śliwiński
112 980,00
Sebastian Huczek
91 980,00
Wojciech Iwaniuk
6 999,00
Wynagrodzenie wypłacane Członkom Zarządu Emitenta w spółce zależnej Carpathia Capital ASI
S.A. (w złotych):
Nazwisko i imię
Wynagrodzenie
Sebastian Huczek
58 800,00
Wojciech Iwaniuk
6 000,00
Wynagrodzenie wypłacane Członkom Rady Nadzorczej Emitenta (w złotych):
Nazwisko i imię
Wynagrodzenie
Gałganek Andrzej
4 000,00
Kozicki Edward
2 000,00
Persona-Śliwińska Aleksandra
2 000,00
Puślecki Łukasz
2 000,00
Orłowski Piotr
2 000,00
Sukacz Dawid
2 000,00
Wynagrodzenie wypłacane Członkom Rady Nadzorczej Emitenta w spółce zależnej Dom Makler-
ski INC S.A. (w złotych):
Nazwisko i imię
Wynagrodzenie
Gałganek Andrzej
1 500,00
Puślecki Łukasz
1 544,23
INFORMACJE O WSZELKICH ZOBOWIĄZANIACH WYNI-
KAJĄCYCH Z EMERYTUR I ŚWIADCZEŃ O PODOBNYM
CHARAKTERZE DLA BYŁYCH OSÓB ZARZĄDZAJĄCYCH,
NADZORUJĄCYCH ALBO BYŁYCH CZŁONKÓW ORGA-
NÓW ADMINISTRUJĄCYCH ORAZ O ZOBOWIĄZANIACH
ZACIĄGNIĘTYCH W ZWIĄZKU Z TYMI EMERYTURAMI,
ZE WSKAZANIEM KWOTY OGÓŁEM DLA KAŻDEJ KATE-
Strona 18
GORII ORGANU; JEŻELI ODPOWIEDNIE INFORMACJE ZO-
STAŁY PRZEDSTAWIONE W SPRAWOZDANIU FINANSO-
WYM - OBOWIĄZEK UZNAJE SIĘ ZA SPEŁNIONY PO-
PRZEZ WSKAZANIE MIEJSCA ICH ZAMIESZCZENIA W
SPRAWOZDANIU FINANSOWYM
Nie istnieją zobowiązania wynikające z emerytur i świadczeń o podobnym charakterze dla byłych
osób zarządzających, nadzorujących albo byłych członków organów administrujących.
W PRZYPADKU SPÓŁEK KAPITAŁOWYCH - OKREŚLENIE
ŁĄCZNEJ LICZBY I WARTOŚCI NOMINALNEJ WSZYST-
KICH AKCJI (UDZIAŁÓW) EMITENTA ORAZ AKCJI I
UDZIAŁÓW ODPOWIEDNIO W PODMIOTACH POWIĄZA-
NYCH EMITENTA, BĘDĄCYCH W POSIADANIU OSÓB ZA-
RZĄDZAJĄCYCH I NADZORUJĄCYCH EMITENTA, OD-
DZIELNIE DLA KAŻDEJ OSOBY
Na dzień przekazania raportu następujące osoby zarządzające i nadzorujące Emitenta posiadały
jego akcje:
▪ Paweł Śliwiński – Prezes Zarządu – posiada: 750.000 akcji imiennych serii A1, dających
2.250.000 głosów oraz 2.864.065 akcji serii B1, C, D, E i F, dających 2.864.065 głosów.
Razem 3.614.065 akcji (24,02 % kapitału zakładowego) dających 5.114.065 głosów (30,91%
ogólnej liczby głosów)
▪ Sebastian Huczek – Wiceprezes Zarządu – posiada 607.300 akcji serii B1, C, D, E dających
607.300 głosów. Udział w kapitale zakładowym: 4,04%, udział w ogólnej liczbie głosów na
WZA: 3,67%,
▪ Wojciech Iwaniuk - Członek Zarządu - posiada 307.667 akcji na okaziciela, dających
307.667 głosów. Udział w kapitale zakładowym 2,05%, udział w ogólnej liczbie głosów na
WZA 1,86%.
▪ Aleksandra Persona-Śliwińska – Członek Rady Nadzorczej - posiada 614.000 akcji na oka-
ziciela, dających 614.000 głosów. Udział w kapitale zakładowym 4,08%, udział w ogólnej
liczbie głosów na WZA 3,71%.
Na dzień przekazania raportu następujące osoby zarządzające i nadzorujące Emitenta posiadały
akcje w podmiocie zależnym Carpathia Capital S.A.:
▪ Paweł Śliwiński – Prezes Zarządu INC S.A. – posiada: 6.000 akcji na okaziciela serii E,
dających 6.000 głosów. Udział w kapitale zakładowym: 0,14%, udział w ogólnej liczbie gło-
sów na WZA: 0,11%.
Pozostałe osoby zarządzające i nadzorujące Emitenta nie posiadają akcji i udziałów w pozostałych
jednostkach powiązanych Emitenta.
INFORMACJE O ZNANYCH EMITENTOWI UMOWACH, W
TYM ZAWARTYCH PO DNIU BILANSOWYM, W WYNIKU
KTÓRYCH MOGĄ W PRZYSZŁOŚCI NASTĄPIĆ ZMIANY W
PROPORCJACH POSIADANYCH AKCJI PRZEZ DOTYCH-
CZASOWYCH AKCJONARIUSZY I OBLIGATARIUSZY
Nie są znane Emitentowi umowy, w tym zawartych po dniu bilansowym, w wyniku których mogą
w przyszłości nastąpić zmiany w proporcjach posiadanych akcji przez dotychczasowych akcjona-
riuszy i obligatariuszy.
INFORMACJE O SYSTEMIE KONTROLI PROGRAMÓW AK-
CJI PRACOWNICZYCH
W Spółce w roku 2025 nie funkcjonowały programy akcji pracowniczych.
INFORMACJE:
a) o dacie zawarcia przez emitenta umowy z firmą audytorską o doko-
nanie badania lub przeglądu sprawozdania finansowego lub skonso-
lidowanego sprawozdania finansowego oraz okresu, na jaki została
zawarta ta umowa,
Strona 19
Emitent zawarł w dniu 21 sierpnia 2025 roku ze spółką KPW Audyt Sp. z o.o., podmiotem upraw-
nionym do badania sprawozdań finansowych, umowę na:
- przegląd jednostkowego sprawozdania finansowego za okres od 01.01.2025 do 30.06.2025,
- przegląd skonsolidowanego sprawozdania finansowego za okres od 01.01.2025 do 30.06.2025,
- badanie jednostkowego sprawozdania finansowego za rok obrotowy 2025,
- badanie skonsolidowanego sprawozdania finansowego za rok obrotowy 2025,
- przegląd jednostkowego sprawozdania finansowego za okres od 01.01.2026 do 30.06.2026,
- przegląd skonsolidowanego sprawozdania finansowego za okres od 01.01.2026 do 30.06.2026,
- badanie jednostkowego sprawozdania finansowego za rok obrotowy 2026,
- badanie skonsolidowanego sprawozdania finansowego za rok obrotowy 2026,
- przegląd jednostkowego sprawozdania finansowego za okres od 01.01.2027 do 30.06.2027,
- przegląd skonsolidowanego sprawozdania finansowego za okres od 01.01.2027 do 30.06.2027,
- badanie jednostkowego sprawozdania finansowego za rok obrotowy 2027,
- badanie skonsolidowanego sprawozdania finansowego za rok obrotowy 2027,
Umowa z podmiotem uprawnionym do badania sprawozdań finansowych została zawarta na czas
określony, niezbędny dla wykonania przedmiotu umowy.
b) czy emitent korzystał z usług wybranej firmy audytorskiej, a je-
żeli tak, to w jakim okresie i jaki był zakres tych usług
Emitent korzystał z usług spółki KPW Audyt Sp. z o.o. w zakresie badania sprawozdań finanso-
wych za lata 2023 i 2024.
Umowa została zawarta 22 sierpnia 2023 roku i obejmowała:
- przegląd jednostkowego sprawozdania finansowego za okres od 01.01.2023 do 30.06.2023,
- przegląd skonsolidowanego sprawozdania finansowego za okres od 01.01.2023 do 30.06.2023,
- badanie jednostkowego sprawozdania finansowego za rok obrotowy 2023,
- badanie skonsolidowanego sprawozdania finansowego za rok obrotowy 2023,
- przegląd jednostkowego sprawozdania finansowego za okres od 01.01.2024 do 30.06.2024,
- przegląd skonsolidowanego sprawozdania finansowego za okres od 01.01.2024 do 30.06.2024,
- badanie jednostkowego sprawozdania finansowego za rok obrotowy 2024,
- badanie skonsolidowanego sprawozdania finansowego za rok obrotowy 2024,
c) o organie, który dokonał wyboru firmy audytorskiej
Rada Nadzorcza INC S.A. podjęła w dniu 30 lipca 2025 r. uchwałę o wyborze KPW Audyt Sp. z
o.o., jako podmiotu uprawnionego do przeprowadzenia przeglądu półrocznych sprawozdań finan-
sowych – jednostkowego i skonsolidowanego – spółki INC S.A. za pierwsze półrocze roku 2025,
2026 i 2027, oraz przeprowadzenia badania rocznych sprawozdań finansowych – jednostkowego
i skonsolidowanego – spółki INC S.A. za rok 2025, 2026 i 2027
d) o wynagrodzeniu firmy audytorskiej wypłaconego lub należ-
nego za rok obrotowy odrębnie za badanie rocznego sprawozda-
nia finansowego, inne usługi atestacyjne, w tym przegląd spra-
wozdania finansowego, usługi doradztwa podatkowego i pozo-
stałe usługi,
Wynagrodzenie podmiotu uprawnionego do badania sprawozdań finansowych dotyczących roku
obrotowego 2025 wynosiło:
- 48.000 zł za badanie jednostkowego sprawozdania finansowego za rok 2025,
- 24.000 zł za badanie skonsolidowanego sprawozdania finansowego za rok 2025.
Wynagrodzenie podmiotu uprawnionego do badania sprawozdań finansowych za inne usługi po-
świadczające:
- 24.000 zł za przegląd jednostkowego sprawozdania finansowego za okres od 01.01.2025 r. do
30.06.2025 r.,
- 12.000 zł za przegląd skonsolidowanego sprawozdania finansowego za okres od 01.01.2025 r.
do 30.06.2025 r.
- 10.000 zł za ocenę sprawozdania o wynagrodzeniach w oparciu o KSUA 3000, zgodnie z art. 90
g. ust. 10 Ustawy o ofercie publicznej za okres roku 2025
e) informacje określone w lit. d dla poprzedniego roku obroto-
wego,
Wynagrodzenie podmiotu uprawnionego do badania sprawozdań finansowych dotyczą-cych roku
obrotowego 2024 wynosiło:
- 44.000 zł za badanie jednostkowego sprawozdania finansowego za rok 2024,
- 22.000 zł za badanie skonsolidowanego sprawozdania finansowego za rok 2024.
Strona 20
Wynagrodzenie podmiotu uprawnionego do badania sprawozdań finansowych za inne usługi po-
świadczające:
- 22.000 zł za przegląd jednostkowego sprawozdania finansowego za okres od 01.01.2024 r. do
30.06.2024 r.,
- 11.000 zł za przegląd skonsolidowanego sprawozdania finansowego za okres od 01.01.2024 r.
do 30.06.2024 r.
- 9.900 zł za ocenę sprawozdania o wynagrodzeniach w oparciu o KSUA 3000, zgodnie z art. 90
g. ust. 10 Ustawy o ofercie publicznej za okres roku 2024
Strona 21
OŚWIADCZENIE O STOSOWANIU
ŁADU KORPORACYJNEGO
Strona 22
ŁAD KORPORACYJNY
1. ZBIÓR ZASAD ŁADU KORPORACYJNEGO, KTÓRYM PODLEGA EMITENT
W okresie od dnia 1 stycznia 2025 r. do dnia 31 grudnia 2025 r. Spółka podlegała zasadom wyni-
kającym ze zbioru zasad ładu korporacyjnego zawartych w dokumencie „Dobre Praktyki Spółek
Notowanych na GPW 2021” („Dobre Praktyki”) w brzmieniu ustalonym uchwałą Rady Nadzor-
czej Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A. nr 13/1834/2021 z dnia 9 marca 2021 r.
w sprawie uchwalenia „Dobrych Praktyk Spółek Notowanych na GPW 2021”. Treść Dobrych
Praktyk jest opublikowana i publicznie dostępna na stronie internetowej Giełdy Papierów Warto-
ściowych w Warszawie pod adresem https://www.gpw.pl/dobre-praktyki2021.
Informacja na temat stosowania przez Spółkę poszczególnych zasad Dobrych Praktyk jest do-
stępna na stronie korporacyjnej Spółki tj. https://incsa.pl w zakładce ład korporacyjny. W
2025roku Zarząd Emitenta podejmował niezbędne działania w celu zapewnienia możliwie najpeł-
niejszego przestrzegania (stosowania) zasad zawartych w Dobrych Praktykach.
Spółka nie stosuje zasad ładu korporacyjnego wykraczających poza wymogi określone w Dobrych
Praktykach.
Spółka nie stosuje zasad ładu korporacyjnego wykraczających poza wymogi określone w prawie
krajowym.
2. INFORMACJA O ODSTĄPIENIU OD STOSOWANIA ZASAD ŁADU KORPORACYJNEGO
Spółka nie stosuje poniżej opisanych zasad ładu korporacyjnego:
POLITYKA INFORMACYJNA I KOMUNIKACJA Z INWESTORAMI
1.3. W swojej strategii biznesowej spółka uwzględnia również tematykę ESG, w szczególności
obejmującą:
1.3.1. zagadnienia środowiskowe, zawierające mierniki i ryzyka związane ze zmianami klimatu i
zagadnienia zrównoważonego rozwoju;
Spółka nie stosuje powyższej zasady.
Spółka w swojej strategii nie ujmuje bezpośrednio zagadnień ESG, w tym zagadnień środowisko-
wych. Z uwagi na specyfikę działalności Grupy w obszarze w doradczym i inwestycyjnym i jej
relatywnie niewielki rozmiar, bezpośrednio w swojej działalności zagadnienia środowiskowe i
zrównoważonego rozwoju nie występują lub ich obecność jest pomijalnie mała. Jednakże spółka
deklaruje, że w obszarach, gdzie będzie to występowało i będzie to możliwe, uwzględniać będzie
ww. zagadnienia w ramach bieżącej działalności.
1.3.2. sprawy społeczne i pracownicze, dotyczące m.in. podejmowanych i planowanych działań
mających na celu zapewnienie równouprawnienia płci, należytych warunków pracy, poszanowa-
nia praw pracowników, dialogu ze społecznościami lokalnymi, relacji z klientami.
Spółka nie stosuje powyższej zasady.
Spółka w swojej strategii nie ujmuje bezpośrednio zagadnień ESG, jakkolwiek w swojej działal-
ności bezwzględnie przestrzega zasad równości i równouprawnienia, odpowiednich warunków
pracy i poszanowania praw pracowników.
1.4. W celu zapewnienia należytej komunikacji z interesariuszami, w zakresie przyjętej strategii
biznesowej spółka zamieszcza na swojej stronie internetowej informacje na temat założeń posia-
danej strategii, mierzalnych celów, w tym zwłaszcza celów długoterminowych, planowanych dzia-
łań oraz postępów w jej realizacji, określonych za pomocą mierników, finansowych i niefinanso-
wych.
Spółka nie stosuje powyższej zasady.
Spółka posiada przyjętą i opublikowaną strategię biznesową, jednak nie zawiera ona wyraźnie
wskazanych mierzalnych celów. Spółka okresowo komunikuje inwestorom postępy w realizacji
strategii, jednak co do zasady odnosząc się ogólnie do jej realizacji, nie zaś wykorzystując kon-
kretne mierniki celów.
Strona 23
1.4.1. objaśniać, w jaki sposób w procesach decyzyjnych w spółce i podmiotach z jej grupy
uwzględniane są kwestie związane ze zmianą klimatu, wskazując na wynikające z tego ryzyka;
Spółka nie stosuje powyższej zasady.
Z uwagi na specyfikę działalności Grupy w obszarze w doradczym i inwestycyjnym i jej relatyw-
nie niewielki rozmiar, bezpośrednio w działalności zagadnienia związane ze zmianą klimatu nie
występują na poziomie istotnym, w związku z czym nie są w sposób sformalizowany uwzględ-
niane w procesie decyzyjnym. Spółka dostrzega jednak istotność tych zagadnień i deklaruje, że w
tych przypadkach, w których możliwe będzie wybranie rozwiązania bardziej przyjaznego dla kli-
matu, wybierać będzie to rozwiązanie.
1.4.2. przedstawiać wartość wskaźnika równości wynagrodzeń wypłacanych jej pracownikom, ob-
liczanego jako procentowa różnica pomiędzy średnim miesięcznym wynagrodzeniem (z uwzględ-
nieniem premii, nagród i innych dodatków) kobiet i mężczyzn za ostatni rok, oraz przedstawiać
informacje o działaniach podjętych w celu likwidacji ewentualnych nierówności w tym zakresie,
wraz z prezentacją ryzyk z tym związanych oraz horyzontem czasowym, w którym planowane jest
doprowadzenie do równości.
Spółka nie stosuje powyższej zasady.
Spółka w swojej strategii nie ujmuje bezpośrednio zagadnień związanych z równością wynagro-
dzeń. Spółka w praktyce swojej działalności, w ramach całej Grupy Kapitałowej, bezwzględnie
przestrzega zasad równości, w szczególności równości płci, w tym w zakresie wynagrodzeń.
Spółka wskazuje, że wedle ostatniego badanego przez Spółkę stanu, różnica pomiędzy średnim
miesięcznym wynagrodzeniem kobiet i mężczyzn w ramach Grupy Kapitałowej (bez uwzględnie-
nia osób pełniących funkcje w organach spółek z Grupy) wynosiła ok. 9%, przy czym wyższe było
średnie wynagrodzenie kobiet. Wielkość i charakter tej różnicy powodują, że zdaniem spółki nie
występuje potrzeba podejmowania działań w zakresie likwidacji nierówności. Spółka wskazuje
dodatkowo, że zamierza w przyszłości publikować informacje na temat wskaźnika równości wy-
nagrodzeń.
ZARZĄD I RADA NADZORCZA
2.1. Spółka powinna posiadać politykę różnorodności wobec zarządu oraz rady nadzorczej, przy-
jętą odpowiednio przez radę nadzorczą lub walne zgromadzenie. Polityka różnorodności określa
cele i kryteria różnorodności m.in. w takich obszarach jak płeć, kierunek wykształcenia, specjali-
styczna wiedza, wiek oraz doświadczenie zawodowe, a także wskazuje termin i sposób monitoro-
wania realizacji tych celów. W zakresie zróżnicowania pod względem płci warunkiem zapewnienia
różnorodności organów spółki jest udział mniejszości w danym organie na poziomie nie niższym
niż 30%.
Spółka nie stosuje powyższej zasady.
Spółka nie posiada polityki różnorodności wobec zarządu i rady nadzorczej. Spółka stosuje bez
wyjątków zasadę niedyskryminacji z jakiegokolwiek względu, jednak wybór członków organów
dokonywany jest przede wszystkim z uwagi na kompetencje, doświadczenie i możliwe korzyści
dla Spółki. W związku z powyższym w zakresie zróżnicowania uwzględniane są obszary wy-
kształcenia, wiedzy i doświadczenia zawodowego.
2.2. Osoby podejmujące decyzje w sprawie wyboru członków zarządu lub rady nadzorczej spółki
powinny zapewnić wszechstronność tych organów poprzez wybór do ich składu osób zapewniają-
cych różnorodność, umożliwiając m.in. osiągnięcie docelowego wskaźnika minimalnego udziału
mniejszości określonego na poziomie nie niższym niż 30%, zgodnie z celami określonymi w przy-
jętej polityce różnorodności, o której mowa w zasadzie 2.1.
Spółka nie stosuje powyższej zasady.
Spółka nie posiada polityki różnorodności wobec zarządu i rady nadzorczej. Spółka stosuje bez
wyjątków zasadę niedyskryminacji z jakiegokolwiek względu, jednak wybór członków organów
dokonywany jest przede wszystkim z uwagi na kompetencje, doświadczenie i możliwe korzyści
dla Spółki. W związku z powyższym w zakresie zróżnicowania uwzględniane są obszary wy-
kształcenia, wiedzy i doświadczenia zawodowego.
2.9. Przewodniczący rady nadzorczej nie powinien łączyć swojej funkcji z kierowaniem pracami
komitetu audytu działającego w ramach rady.
Strona 24
Spółka nie stosuje powyższej zasady.
W spółce, z uwagi na spełnianie kryteriów z ustawy o biegłych rewidentach, firmach audytorskich
i nadzorze publicznym, zadania komitetu audytu pełni cała rada nadzorcza, w związku z czym
Przewodniczący Rady kieruje pracami całej Rady jako komitetem audytu.
2.11. Poza czynnościami wynikającymi z przepisów prawa raz w roku rada nadzorcza sporządza
i przedstawia zwyczajnemu walnemu zgromadzeniu do zatwierdzenia roczne sprawozdanie. Spra-
wozdanie, o którym mowa powyżej, zawiera co najmniej:
2.11.6. informację na temat stopnia realizacji polityki różnorodności w odniesieniu do zarządu i
rady nadzorczej, w tym realizacji celów, o których mowa w zasadzie 2.1.
Spółka nie stosuje powyższej zasady.
Spółka nie posiada polityki różnorodności w odniesieniu do zarządu i rady nadzorczej.
SYSTEMY I FUNKCJE WEWNĘTRZNE
3.2. Spółka wyodrębnia w swojej strukturze jednostki odpowiedzialne za zadania poszczególnych
systemów lub funkcji, chyba że nie jest to uzasadnione z uwagi na rozmiar spółki lub rodzaj jej
działalności.
Spółka nie stosuje powyższej zasady.
Z uwagi na rozmiar Spółki, w ramach spółki nie są wyodrębnione komórki organizacyjne odpo-
wiedzialne za kontrolę wewnętrzną, zarządzanie ryzykiem, compliance i audyt wewnętrzny. Za-
dania z tych zakresów są powierzane pracownikom i członkom zarządu spółki, z zastrzeżeniem,
że w ramach powierzania tych zadań osoby zajmujące się danym obszarem nie mogą dokonywać
czynności kontrolno-nadzorczych w obszarach, którymi zajmują się w ramach działalności bieżą-
cej, lub jeżeli nie jest to możliwe, zapewniana jest podwójna kontrola.
3.3. Spółka należąca do indeksu WIG20, mWIG40 lub sWIG80 powołuje audytora wewnętrznego
kierującego funkcją audytu wewnętrznego, działającego zgodnie z powszechnie uznanymi między-
narodowymi standardami praktyki zawodowej audytu wewnętrznego. W pozostałych spółkach, w
których nie powołano audytora wewnętrznego spełniającego ww. wymogi, komitet audytu (lub
rada nadzorcza, jeżeli pełni funkcje komitetu audytu) co roku dokonuje oceny, czy istnieje potrzeba
powołania takiej osoby.
Spółka nie stosuje powyższej zasady.
Z uwagi na rozmiar Spółki, w spółce nie powołano audytora wewnętrznego, a funkcje audytu
wewnętrznego realizowane są na szczeblu zarządu. Spółka wskazuje, że jeżeli zostanie uznane lub
wskazane przez Radę Nadzorczą, że powołanie audytora wewnętrznego jest zasadne, stanowisko
takie może być utworzone.
3.6. Kierujący audytem wewnętrznym podlega organizacyjnie prezesowi zarządu, a funkcjonalnie
przewodniczącemu komitetu audytu lub przewodniczącemu rady nadzorczej, jeżeli rada pełni
funkcję komitetu audytu.
Spółka nie stosuje powyższej zasady.
Z uwagi na rozmiar Spółki, w spółce nie powołano audytora wewnętrznego, a funkcje audytu
wewnętrznego realizowane są na szczeblu zarządu. Spółka wskazuje, że jeżeli zostanie uznane lub
wskazane przez Radę Nadzorczą, że powołanie audytora wewnętrznego jest zasadne, stanowisko
takie może być utworzone.
WALNE ZGROMADZENIE I RELACJE Z AKCJONARIUSZAMI
4.1. Spółka powinna umożliwić akcjonariuszom udział w walnym zgromadzeniu przy wykorzysta-
niu środków komunikacji elektronicznej (e-walne), jeżeli jest to uzasadnione z uwagi na zgłaszane
spółce oczekiwania akcjonariuszy, o ile jest w stanie zapewnić infrastrukturę techniczną niezbędną
dla przeprowadzenia takiego walnego zgromadzenia.
Spółka nie stosuje powyższej zasady.
Strona 25
Spółka dotychczas nie zapewniała, w szczególności z uwagi na brak zgłaszanych takich oczekiwań
przez akcjonariuszy, możliwości udziału w walnym zgromadzeniu przy wykorzystaniu środków
komunikacji elektronicznej. Spółka nie wyklucza wprowadzenia takiej możliwości, jeżeli będzie
ona uzasadniona oczekiwaniami akcjonariuszami, a jednocześnie zachowana będzie proporcjonal-
ność pomiędzy korzyściami a potencjalnymi kosztami i ryzykiem dotyczącym sprawności prze-
prowadzania WZA.
4.3. Spółka zapewnia powszechnie dostępną transmisję obrad walnego zgromadzenia w czasie
rzeczywistym.
Spółka nie stosuje powyższej zasady.
Spółka dotychczas nie zapewniała, w szczególności z uwagi na brak zgłaszanych takich oczekiwań
przez akcjonariuszy, transmisji obrad WZA w czasie rzeczywistym. Spółka nie wyklucza wpro-
wadzenia transmisji obrad WZA w przyszłości.
WYNAGRODZENIA
6.4. Rada nadzorcza realizuje swoje zadania w sposób ciągły, dlatego wynagrodzenie członków
rady nie może być uzależnione od liczby odbytych posiedzeń. Wynagrodzenie członków komitetów,
w szczególności komitetu audytu, powinno uwzględniać dodatkowe nakłady pracy związane z
pracą w tych komitetach.
Spółka nie stosuje powyższej zasady.
Zgodnie z uchwałą Walnego Zgromadzenia, wynagrodzenie członków Rady Nadzorczej wypła-
cane jest za odbyte posiedzenia. W ocenie Spółki, taki sposób wynagradzania Rady Nadzorczej
jest adekwatny do aktualnego rozmiaru działalności spółki.
3. SYSTEM KONTROLI WEWNĘTRZNEJ I ZARZĄDZANIE RYZYKIEM W PROCESIE SPORZĄDZANIA SPRAWOZ-
DAŃ FINANSOWYCH
Proces sporządzania sprawozdań finansowych regulowany jest przez:
▪ Międzynarodowe Standardy Sprawozdawczości Finansowej,
▪ ustawę o rachunkowości z dnia 29 września 1994 r.,
▪ Statut INC S.A.,
▪ zasady rachunkowości obowiązujące w INC S.A.,
▪ wewnętrzne procedury ewidencji księgowej.
Proces sporządzania sprawozdań finansowych objęty jest systemem kontroli wewnętrznej i syste-
mem zarządzania ryzykiem, co przyczynia się do zachowania wiarygodności i rzetelności spra-
wozdawczości finansowej oraz zgodności z przepisami prawa i regulacjami wewnętrznymi.
System kontroli wewnętrznej obejmuje:
▪ czynności kontrolne realizowane przez wszystkich pracowników w zakresie powierzonych
im obowiązków,
▪ kontrolę funkcjonalną realizowaną w ramach obowiązków nadzoru nad podległymi komór-
kami organizacyjnymi przez wszystkich pracowników na stanowiskach kierowniczych,
▪ badanie zgodności działania INC S.A. z przepisami prawa i regulacjami wewnętrznymi,
▪ kontrolę wewnętrzną realizowaną przez Zarząd, której celem jest ocena efektywności i zgod-
ności działania komórek organizacyjnych z przepisami prawa i regulacjami wewnętrznymi,
Zarządzanie ryzykiem w procesie sporządzania sprawozdań finansowych opiera się na identyfika-
cji i ocenie ryzyka wraz z podejmowaniem działań zmierzających do jego minimalizacji. INC na
bieżąco monitoruje zmiany w przepisach i regulacjach zewnętrznych związanych ze sporządza-
niem sprawozdań oraz na bieżąco aktualizuje wewnętrzne regulacje Spółki.
Za przygotowanie sprawozdania finansowego odpowiada Dział Księgowy pod merytorycznym
nadzorem Głównego Księgowego. Księgi rachunkowe Spółki prowadzone są w informatycznym
systemie księgowym posiadanym przez Spółkę, regularnie aktualizowanym. Kontrola następuje
na etapie wprowadzania zapisów księgowych. Poprawność sporządzenia skonsolidowanych i jed-
nostkowych sprawozdań finansowych weryfikowana jest corocznie przez audytora. Sprawozdania
roczne podlegają pełnemu badaniu, natomiast półroczne podlegają przeglądowi audytora.
Zarząd Spółki oraz członkowie Rady Nadzorczej są zobowiązani do zapewnienia, aby sprawoz-
danie finansowe oraz sprawozdanie z działalności spełniały wymagania przewidziane w ustawie
Strona 26
o rachunkowości z dnia 29 września 1994 r. Kontrolę nad procesem raportowania finansowego w
GPW sprawuje także Rada Nadzorcza funkcjonująca w całości jako Komitet Audytu.
Zgodnie ze swoimi kompetencjami, Rada monitoruje proces sprawozdawczości finansowej, wy-
konywanie czynności rewizji finansowej oraz niezależność audytora. Wyboru audytora INC do-
konuje Rada Nadzorcza.
Do kompetencji Rady Nadzorczej należy również ocena sprawozdania Zarządu z działalności
Spółki i sprawozdania finansowego w szczególności w zakresie ich zgodności z księgami, doku-
mentami i ze stanem faktycznym oraz składanie Walnemu Zgromadzeniu pisemnego sprawozda-
nia z wyników powyższej oceny.
W opinii Spółki, podział zadań związanych ze sporządzaniem sprawozdań finansowych w Spółce,
kontrola sporządzonych sprawozdań przez audytora, a także monitorowanie procesu sporządzania
i weryfikacji sprawozdań oraz ocena sprawozdań przez Radę Nadzorczą zapewniają rzetelność
oraz prawidłowość informacji prezentowanych w sprawozdaniach finansowych.
4. WSKAZANIE AKCJONARIUSZY POSIADAJĄCYCH ZNACZNE PAKIETY AKCJI.
Liczba akcji
Liczba głosów
% w kapitale
% w głosach
Paweł Śliwiński wraz z Aleksandrą Persona-Śliwińską
4 228 065
5 728 065
28,11%
34,63%
Pozostali
10 815 034
10 815 034
71,89%
65,37%
15 043 099
16 543 099
100,00%
100,00%
Zgodnie z najlepszą wiedzą Spółki, na dzień sporządzenia niniejszego sprawozdania, posiadaczem akcji INC, stanowiących – bezpośrednio
lub pośrednio – co najmniej 5% liczby głosów na walnym zgromadzeniu, były jedynie osoby wskazane w powyższej tabeli.
5. UPRAWNIENIA KONTROLNE I OGRANICZENIA PRAW Z AKCJI
Nie występują akcje spółki, dające specjalne uprawnienia kontrolne.
Nie istnieją żadne ograniczenia odnośnie wykonywania prawa głosu.
Z wyjątkiem ograniczeń dotyczących zbywania i nabywania akcji spółki, które wynikają z prze-
pisów prawa powszechnie obowiązującego, nie istnieją żadne ograniczenia dotyczące przenosze-
nia prawa własności papierów wartościowych Spółki.
6. OBOWIĄZKI AKCJONARIUSZY ZWIĄZANE ZE ZNACZNYMI PAKIETAMI AKCJI
Przy ustalaniu obowiązków akcjonariuszy INC dotyczących znacznych pakietów akcji zastosowa-
nie mają przepisy dotyczące spółek publicznych ujęte w Ustawie o ofercie publicznej i warunkach
wprowadzania instrumentów finansowych do zorganizowanego systemu obrotu oraz o spółkach
publicznych (m. in. art. 69, który definiuje progi w ogólnej liczbie głosów, po których osiągnięciu
lub przekroczeniu akcjonariusz jest obowiązany powiadomić Komisję Nadzoru Finansowego oraz
Spółkę, a także art. 73, który wskazuje na obowiązek ogłoszenia wezwania do zapisywania się na
sprzedaż lub zamianę wszystkich pozostałych akcji spółki w przypadku przekroczenia progu 50%
ogólnej liczby głosów tej spółki).
7. ZARZĄD SPÓŁKI
ZASADY POWOŁYWANIA I ODWOŁYWANIA CZŁONKÓW ZARZĄDU ORAZ OPIS
ICH UPRAWNIEŃ
Zarząd Spółki liczy od jednego do czterech członków. Członków Zarządu powołuje i odwołuje
Rada Nadzorcza. Powołując Zarząd, Rada ustala liczbę członków i ich funkcje. Kadencja Zarządu
trwa pięć lat. W przypadku Zarządu wieloosobowego kadencja jest wspólna.
Strona 27
Decyzje o emisji akcji lub wykupie akcji należą do Walnego Zgromadzenia Spółki. Kompetencje
Zarządu w tym zakresie są ograniczone jedynie do wykonywania ewentualnych uchwał Walnego
Zgromadzenia.
Zgodnie z § 5-8 Statutu Spółki oraz postanowieniami Regulaminu Zarządu Spółki:
• W stosunkach z członkami Zarządu, w tym przy zawieraniu umów, Spółkę reprezentuje
Przewodniczący Rady Nadzorczej albo inny członek Rady Nadzorczej wskazany przez
Radę.
• Mandaty członków Zarządu wygasają z dniem odbycia Walnego Zgromadzenia za-
twierdzającego sprawozdanie Zarządu z działalności Spółki i sprawozdanie finansowe
za ostatni rok ich urzędowania.
• Członkowie Zarządu mogą być powoływani ponownie na dalsze kadencje.
• Zarząd prowadzi sprawy Spółki i ją reprezentuje.
• Działalnością Zarządu kieruje Prezes Zarządu.
• Zarząd podejmuje decyzję w formie uchwał, bezwzględną większością głosów. W
przypadku równej ilości głosów, decyduje głos Prezesa Zarządu.
• Szczegółowe zasady funkcjonowania Zarządu Spółki określa Regulamin uchwalony
przez Radę Nadzorczą.
• Zasady funkcjonowania Zarządu Spółki oraz zasady wynagradzania członków Zarządu
określa Rada Nadzorcza.
• Prezes i Wiceprezes Zarządu mają prawo do samodzielnej reprezentacji Spółki. Czło-
nek Zarządu reprezentuje Spółkę łącznie z innym członkiem Zarządu lub z prokuren-
tem.
• Członek Zarządu nie może zajmować się bez zgody Rady Nadzorczej interesami kon-
kurencyjnymi ani też uczestniczyć w spółce konkurencyjnej jako wspólnik spółki cy-
wilnej, spółki osobowej lub jako członek organu spółki kapitałowej bądź uczestniczyć
w innej konkurencyjnej osobie prawnej jako członek organu. Zakaz ten obejmuje także
udział w konkurencyjnej spółce kapitałowej, w przypadku posiadania w niej przez
członka zarządu co najmniej 10% udziałów albo akcji bądź prawa do powołania co
najmniej jednego członka zarządu.
• Członek Zarządu powinien przy wykonywaniu swoich obowiązków dołożyć staranno-
ści wynikającej z zawodowego charakteru swojej działalności oraz dochować lojalno-
ści wobec spółki.
• Posiedzenia Zarządu odbywają się w siedzibie Spółki w zależności od potrzeb Spółki.
• Posiedzenia Zarządu Spółki zwołuje Prezes Zarządu, a w przypadku niemożności zwo-
łania posiedzenia przez Prezesa inny członek Zarządu. Zwołanie posiedzenia Zarządu
następuje z własnej inicjatywy Prezesa Zarządu, na wniosek innego członka Zarządu
lub na wniosek rady nadzorczej.
• Posiedzeniom przewodniczy Prezes Zarządu, a w przypadku jego nieobecności na po-
siedzeniu, inny członek Zarządu wybrany przez obecnych na posiedzeniu.
• W posiedzeniach, oprócz członków Zarządu, mogą uczestniczyć członkowie rady nad-
zorczej Spółki i inne zaproszone osoby, bez prawa do udziału w głosowaniu.
• Uchwały Zarządu zapadają bezwzględną większością głosów.
• Ustanowienie prokury wymaga zgody wszystkich członków Zarządu. Odwołać pro-
kurę może każdy z członków Zarządu.
• Uchwały mogą być powzięte, jeżeli wszyscy członkowie Zarządu zostali prawidłowo
zawiadomieni o posiedzeniu Zarządu.
• Uchwały Zarządu wymagają:
a. zwołanie zwyczajnego lub nadzwyczajnego walnego zgromadzenia;
b. przedstawianie walnemu zgromadzeniu wniosków dotyczących podziału
zysku albo pokrycia straty oraz innych kwestii z tym związanych;
c. przyjęcie sprawdzania Zarządu z działalności Spółki w ubiegłym roku ob-
rotowym;
d. nabywanie lub zbywanie nieruchomości, udziału w nieruchomościach albo
użytkowania wieczystego;
e. nabywanie lub zbywanie udziałów lub akcji w innych spółkach.
• Podjęcie uchwały może nastąpić w trybie obiegowym, w drodze podpisania uchwały
przez poszczególnych członków Zarządu, bez zwoływania posiedzenia Zarządu
• Uchwały Zarządu powinny być protokołowane. Protokół powinien zawierać numer ko-
lejny, datę posiedzenia, porządek obrad, nazwiska i imiona obecnych członków Za-
rządu, treść podjętych uchwał, liczbę głosów oddanych na poszczególne uchwały oraz
zdania odrębne. Protokoły podpisują obecni na posiedzeniu członkowie Zarządu. Pro-
tokół spisuje osoba wyznaczona przez Prezesa Zarządu.
• Na żądanie członka Zarządu obecnego na posiedzeniu, w protokole należy odnotować
inne złożone oświadczenia i okoliczności, które zaszły na danym posiedzeniu lub in-
dywidualne opinie.
Strona 28
• Dokumenty Zarządu, a w szczególności zbiór protokołów z jego posiedzeń, powinny
być należycie zabezpieczone i przechowywane w siedzibie Spółki przez czas określony
przepisami prawa. Dokumenty Zarządu mogą być przechowywane poza lokalem
Spółki wyłącznie z ważnych przyczyn.
• Po zakończeniu kadencji Zarządu, Prezes Zarządu lub inny z jego członków jest zobo-
wiązany przekazać całość dokumentacji nowemu Zarządowi Spółki.
Skład Zarządu na dzień 31.12.2025 r.
• Pan Paweł Śliwiński – Prezes Zarządu,
• Pan Sebastian Huczek – Wiceprezes Zarządu,
• Pan Wojciech Iwaniuk – Członek Zarządu,
W roku 2025 skład Zarządu nie ulegał zmianie.
Informacje o udziale kobiet i mężczyzn w zarządzie INC
INC, zgodnie z Dobrymi Praktykami Spółek Notowanych na GPW, publikuje informacje o udziale
kobiet i mężczyzn w Zarządzie:
Stan na dzień:
Liczba kobiet
Liczba mężczyzn
31 grudnia 2023 r.
0
3
31 grudnia 2024 r.
0
3
31 grudnia 2025 r.
0
3
8. ZASADY ZMIANY STATUTU
Zmiana Statutu wymaga uchwały Walnego Zgromadzenia, podjętej kwalifikowaną większością
głosów, wynikającą z Kodeksu Spółek Handlowych (3/4 głosów) oraz wpisu do rejestru przedsię-
biorców KRS. Postanowienia Statutu Spółki nie wprowadzają w tym zakresie żadnych innych
postanowień w stosunku do przepisów Kodeksu Spółek Handlowych.
9. WALNE ZGROMADZENIE
Zwyczajne Walne Zgromadzenie:
Zgodnie z postanowieniami Kodeksu spółek handlowych Zwyczajne Walne Zgromadzenie Emi-
tenta powinno się odbyć w terminie 6 miesięcy po upływie każdego roku obrotowego. Zwyczajne
Walne Zgromadzenie Emitenta zwołuje Zarząd Emitenta. Jeżeli Zarząd nie zwoła go w przewi-
dzianym terminie, Rada Nadzorcza ma prawo zwołania Zwyczajnego Walnego Zgromadzenia.
Zgodnie z § 14 Statutu Emitenta Walne Zgromadzenia Emitenta mogą się odbywać w siedzibie
Spółki lub w innym miejscu na terytorium RP, wskazanym przez Zarząd.
Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie:
Zgodnie z postanowieniami Kodeksu Spółek Handlowych Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie
zwołuje Zarząd Spółki z własnej inicjatywy lub na pisemny wniosek Rady Nadzorczej, albo na
wniosek akcjonariuszy reprezentujących co najmniej 1/20 kapitału zakładowego. Rada nadzorcza
może zwołać nadzwyczajne walne zgromadzenie, jeżeli zwołanie go uzna za wskazane. Akcjona-
riusze reprezentujący co najmniej połowę kapitału zakładowego lub co najmniej połowę ogółu
głosów w spółce mogą zwołać nadzwyczajne walne zgromadzenie. Akcjonariusze wyznaczają
przewodniczącego tego zgromadzenia. Zgodnie z § 14 Statutu Emitenta Walne Zgromadzenia
Emitenta mogą się odbywać w siedzibie Spółki lub w innym miejscu na terytorium RP, wskaza-
nym przez Zarząd. Z przepisów KSH wynika, że Walne Zgromadzenie spółki publicznej zwołuje
się przez ogłoszenie dokonywane na stronie internetowej spółki oraz w sposób określony dla prze-
kazywania informacji bieżących zgodnie z przepisami o ofercie publicznej i warunkach wprowa-
dzania instrumentów finansowych do zorganizowanego systemu obrotu oraz o spółkach publicz-
nych, tj. przez system ESPI. Ogłoszenie powinno być dokonane co najmniej na dwadzieścia sześć
dni przed terminem walnego zgromadzenia.
Strona 29
Ogłoszenie o walnym zgromadzeniu spółki publicznej powinno zawierać co najmniej:
1. datę, godzinę i miejsce walnego zgromadzenia oraz szczegółowy porządek obrad,
2. precyzyjny opis procedur dotyczących uczestniczenia w walnym zgromadzeniu i wy-
konywania prawa głosu, w szczególności informacje o:
a. prawie akcjonariusza do żądania umieszczenia określonych spraw w po-
rządku obrad walnego zgromadzenia,
b. prawie akcjonariusza do zgłaszania projektów uchwał dotyczących spraw
wprowadzonych do porządku obrad walnego zgromadzenia lub spraw,
które mają zostać wprowadzone do porządku obrad przed terminem wal-
nego zgromadzenia,
c. prawie akcjonariusza do zgłaszania projektów uchwał dotyczących spraw
wprowadzonych do porządku obrad podczas walnego zgromadzenia,
d. sposobie wykonywania prawa głosu przez pełnomocnika, w tym w szcze-
gólności o formularzach stosowanych podczas głosowania przez pełnomoc-
nika oraz sposobie zawiadamiania spółki przy wykorzystaniu środków ko-
munikacji elektronicznej o ustanowieniu pełnomocnika,
e. możliwości i sposobie uczestniczenia w walnym zgromadzeniu przy wyko-
rzystaniu środków komunikacji elektronicznej,
f. sposobie wypowiadania się w trakcie walnego zgromadzenia przy wykorzy-
staniu środków komunikacji elektronicznej,
g. sposobie wykonywania prawa głosu drogą korespondencyjną lub przy wy-
korzystaniu środków komunikacji elektronicznej,
h. prawie akcjonariusza do zadawania pytań dotyczących spraw umieszczo-
nych w porządku obrad walnego zgromadzenia.
3. dzień rejestracji uczestnictwa w walnym zgromadzeniu, o którym mowa w art. 406(1)
KSH,
4. informację, że prawo uczestniczenia w walnym zgromadzeniu mają tylko osoby będące
akcjonariuszami spółki w dniu rejestracji uczestnictwa w walnym zgromadzeniu,
5. wskazanie, gdzie i w jaki sposób osoba uprawniona do uczestnictwa w walnym zgro-
madzeniu może uzyskać pełny tekst dokumentacji, która ma być przedstawiona wal-
nemu zgromadzeniu, oraz projekty uchwał lub, jeżeli nie przewiduje się podejmowania
uchwał, uwagi zarządu lub rady nadzorczej spółki, dotyczące spraw wprowadzonych
do porządku obrad walnego zgromadzenia lub spraw, które mają zostać wprowadzone
do porządku obrad przed terminem walnego zgromadzenia,
6. wskazanie adresu strony internetowej, na której będą udostępnione informacje doty-
czące walnego zgromadzenia.
Spółka publiczna prowadzi własną stronę internetową i zamieszcza na niej od dnia zwołania wal-
nego zgromadzenia:
1. ogłoszenie o zwołaniu walnego zgromadzenia,
2. informację o ogólnej liczbie akcji w spółce i liczbie głosów z tych akcji w dniu ogło-
szenia, a jeżeli akcje są różnych rodzajów - także o podziale akcji na poszczególne
rodzaje i liczbie głosów z akcji poszczególnych rodzajów,
3. dokumentację, która ma być przedstawiona walnemu zgromadzeniu,
4. projekty uchwał lub, jeżeli nie przewiduje się podejmowania uchwał, uwagi zarządu
lub rady nadzorczej spółki, dotyczące spraw wprowadzonych do porządku obrad wal-
nego zgromadzenia lub spraw, które mają zostać wprowadzone do porządku obrad
przed terminem walnego zgromadzenia,
5. formularze pozwalające na wykonywanie prawa głosu przez pełnomocnika lub drogą
korespondencyjną, jeżeli nie są one wysyłane bezpośrednio do wszystkich akcjonariu-
szy.
Akcjonariusz lub akcjonariusze spółki publicznej reprezentujący co najmniej jedną dwudziestą
kapitału zakładowego mogą przed terminem walnego zgromadzenia zgłaszać spółce na piśmie lub
przy wykorzystaniu środków komunikacji elektronicznej projekty uchwał dotyczące spraw wpro-
wadzonych do porządku obrad walnego zgromadzenia lub spraw, które mają zostać wprowadzone
do porządku obrad. Spółka niezwłocznie ogłasza projekty uchwał na stronie internetowej.
Zgodnie z Regulaminem Walnego Zgromadzenia, Przewodniczący nie ma prawa, bez zgody Wal-
nego Zgromadzenia, usuwać lub zmieniać kolejności spraw zamieszczonych w porządku obrad.
Dopuszczalne jest wprowadzenie do porządku obrad nowych spraw oraz ich omawianie, jednakże
bez podejmowania uchwał w tych sprawach. Uchwała o zaniechaniu rozpatrywania sprawy
umieszczonej w porządku obrad może zapaść jedynie w przypadku, gdy przemawiają za nią istotne
powody. Wniosek w takiej sprawie powinien być szczegółowo umotywowany.
Strona 30
Zasady uczestnictwa w Walnych Zgromadzeniach wynikają z przepisów KSH. Prawo uczestni-
czenia w walnym zgromadzeniu spółki publicznej mają tylko osoby będące akcjonariuszami
spółki na szesnaście dni przed datą walnego zgromadzenia (dzień rejestracji uczestnictwa w wal-
nym zgromadzeniu). Dzień rejestracji uczestnictwa w walnym zgromadzeniu jest jednolity dla
uprawnionych z akcji na okaziciela i akcji imiennych.
Zastawnicy i użytkownicy, którym przysługuje prawo głosu, mają prawo uczestniczenia w wal-
nym zgromadzeniu spółki publicznej, jeżeli ustanowienie na ich rzecz ograniczonego prawa rze-
czowego jest zarejestrowane na rachunku papierów wartościowych w dniu rejestracji uczestnictwa
w walnym zgromadzeniu.
Na żądanie uprawnionego z akcji spółki publicznej oraz zastawnika lub użytkownika, którym
przysługuje prawo głosu, zgłoszone nie wcześniej niż po ogłoszeniu o zwołaniu walnego zgroma-
dzenia i nie później niż w pierwszym dniu powszednim po dniu rejestracji uczestnictwa w walnym
zgromadzeniu, podmiot prowadzący rachunek papierów wartościowych wystawia imienne za-
świadczenie o prawie uczestnictwa w walnym zgromadzeniu.
Na żądanie uprawnionego z akcji, zastawnika lub użytkownika w treści zaświadczenia powinna
zostać wskazana część lub powinny zostać wskazane wszystkie akcje zarejestrowane na rachunku
papierów wartościowych.
Listę uprawnionych z akcji oraz zastawników i użytkowników, którym przysługuje prawo głosu,
do uczestnictwa w walnym zgromadzeniu spółki publicznej spółka ustala na podstawie wykazu
sporządzonego przez podmiot prowadzący depozyt papierów wartościowych. Podmiot prowa-
dzący depozyt papierów wartościowych sporządza wykaz na podstawie wykazów przekazywa-
nych nie później niż na dwanaście dni przed datą walnego zgromadzenia przez podmioty upraw-
nione zgodnie z przepisami o obrocie instrumentami finansowymi. Podstawą sporządzenia wyka-
zów przekazywanych podmiotowi prowadzącemu depozyt papierów wartościowych są wysta-
wione imienne zaświadczenia o prawie uczestnictwa w walnym zgromadzeniu spółki publicznej.
Podmiot prowadzący depozyt papierów wartościowych udostępnia spółce publicznej wykaz, o
którym mowa powyżej, przy wykorzystaniu środków komunikacji elektronicznej nie później niż
na tydzień przed datą walnego zgromadzenia.
Akcjonariusz może uczestniczyć w walnym zgromadzeniu oraz wykonywać prawo głosu osobi-
ście lub przez pełnomocnika. Nie można ograniczać prawa ustanawiania pełnomocnika na walnym
zgromadzeniu i liczby pełnomocników. Pełnomocnik wykonuje wszystkie uprawnienia akcjona-
riusza na walnym zgromadzeniu, chyba że co innego wynika z treści pełnomocnictwa. Pełnomoc-
nik może udzielić dalszego pełnomocnictwa, jeżeli wynika to z treści pełnomocnictwa.
Pełnomocnik może reprezentować więcej niż jednego akcjonariusza i głosować odmiennie z akcji
każdego akcjonariusza. Akcjonariusz spółki publicznej, posiadający akcje zapisane na rachunku
zbiorczym, może ustanowić oddzielnych pełnomocników do wykonywania praw z akcji zapisa-
nych na tym rachunku. Akcjonariusz spółki publicznej posiadający akcje zapisane na więcej niż
jednym rachunku papierów wartościowych może ustanowić oddzielnych pełnomocników do wy-
konywania praw z akcji zapisanych na każdym z rachunków.
Pełnomocnictwo do uczestniczenia w walnym zgromadzeniu spółki publicznej i wykonywania
prawa głosu wymaga udzielenia na piśmie lub w postaci elektronicznej. Udzielenie pełnomocnic-
twa w postaci elektronicznej nie wymaga opatrzenia kwalifikowanym podpisem elektronicznym.
Członek Zarządu i pracownik Spółki mogą być pełnomocnikami na Walnym Zgromadzeniu spółki
publicznej.
Jeżeli pełnomocnikiem na walnym zgromadzeniu spółki publicznej jest członek zarządu, członek
rady nadzorczej, likwidator, pracownik spółki publicznej lub członek organów lub pracownik
spółki lub spółdzielni zależnej od tej spółki, pełnomocnictwo może upoważniać do reprezentacji
tylko na jednym walnym zgromadzeniu. Pełnomocnik ma obowiązek ujawnić akcjonariuszowi
okoliczności wskazujące na istnienie bądź możliwość wystąpienia konfliktu interesów. Udzielenie
dalszego pełnomocnictwa jest wyłączone.
Zgodnie z § 14-18 Statutu Spółki:
▪ Walne Zgromadzenia odbywają się w siedzibie Spółki lub w miejscu wskazanym przez Za-
rząd, na terytorium Rzeczypospolitej Polskiej.
▪ Każda akcja na okaziciela daje na Walnym Zgromadzeniu Akcjonariuszy prawo do jednego
głosu. Akcje imienne Serii A1 dają na Walnym Zgromadzeniu Akcjonariuszy prawo do
trzech głosów.
▪ Uchwały Walnego Zgromadzenia zapadają zwykłą większością głosów oddanych, o ile prze-
pisy ustawy lub niniejszy Statut nie stanowią inaczej.
▪ W przypadku przewidzianym w art. 397 Kodeksu spółek handlowych do uchwały o rozwią-
zaniu Spółki wymagana jest większość 3/4 głosów oddanych.
▪ Głosowanie jest jawne. Tajne głosowanie zarządza się na wniosek choćby jednego z obec-
nych uprawnionych do głosowania.
▪ Walne Zgromadzenie otwiera Przewodniczący Rady Nadzorczej lub w wypadku jego nieo-
becności inny członek Rady, po czym spośród osób uprawnionych do głosowania wybiera
Strona 31
się przewodniczącego. W razie nieobecności tych osób Walne Zgromadzenie otwiera Prezes
Zarządu albo osoba wyznaczona przez Zarząd.
▪ Walne Zgromadzenie uchwala swój regulamin określający szczegółowo tryb prowadzenia
obrad.
▪ Do kompetencji Walnego Zgromadzenia należy:
a) rozpatrzenie i zatwierdzenie sprawozdania Zarządu z działalności spółki oraz
sprawozdania finansowego za ubiegły rok obrotowy,
b) powzięcie uchwały o podziale zysku albo o pokryciu straty,
c) udzielenie członkom organów spółki absolutorium z wykonania przez nich obo-
wiązków,
d) wszelkie postanowienia dotyczące roszczeń o naprawienie szkody wyrządzone
przy zawiązaniu Spółki lub sprawowaniu Zarządu albo nadzoru,
e) zbycie przedsiębiorstwa, a także wydzierżawienie przedsiębiorstwa oraz ustano-
wienie na nim prawa użytkowania,
f) emisja obligacji zamiennych lub z prawem pierwszeństwa i emisja warrantów
subskrypcyjnych, o których mowa w art. 453 § 2 Kodeksu Spółek Handlowych,
a także zmniejszenie lub umorzenie kapitału zakładowego,
g) rozwiązanie Spółki,
h) uchwalenie regulaminu obrad Walnego Zgromadzenia,
i) powoływanie i odwoływanie członków Rady Nadzorczej oraz ustalanie ich wy-
nagrodzenia,
j) uchwalanie regulaminu Rady Nadzorczej,
k) rozpatrywanie i rozstrzyganie wniosków przedstawionych przez Radę Nadzorczą
lub Zarząd,
l) inne sprawy, przewidziane przez Kodeks spółek handlowych lub niniejszy Statut.
▪ Do nabycia, zbycia nieruchomości, użytkowania wieczystego lub udziału w nieruchomości
nie jest wymagana uchwała Walnego Zgromadzenia.
Zgodnie z regulaminem Walnego Zgromadzenia:
▪ Osoba otwierająca Walne Zgromadzenie powinna doprowadzić do niezwłocznego wyboru
przewodniczącego, powstrzymując się od jakichkolwiek innych rozstrzygnięć merytorycz-
nych lub formalnych.
▪ Niezwłocznie po otwarciu Walnego Zgromadzenia, spośród osób uprawnionych do uczest-
nictwa w Walnym Zgromadzeniu, wybiera się przewodniczącego.
▪ Uczestnicy Walnego Zgromadzenia mogą prowadzić dyskusję po zreferowaniu przez prze-
wodniczącego każdego punktu porządku obrad lub kilku z nich łącznie. Decyzję w tej spra-
wie podejmuje przewodniczący Walnego Zgromadzenia, uwzględniając między innymi
wnioski uczestników Walnego Zgromadzenia.
▪ Przewodniczący powinien umożliwić każdemu z uprawnionych do uczestnictwa w Walnym
Zgromadzeniu wypowiedzenie się w sprawach objętych porządkiem obrad. Przewodniczący
udziela głosu według kolejności zgłoszeń. Wypowiedź nie powinna trwać dłużej niż 3 mi-
nuty.
▪ Przewodniczący może udzielać głosu poza kolejnością zgłoszeń członkom zarządu i rady
nadzorczej Spółki oraz referentowi danej sprawy lub innym uczestnikom Walnego Zgroma-
dzenia.
▪ Po zakończeniu dyskusji nad każdym punktem porządku obrad lub nad kilkoma punktami,
przewodniczący ogłasza, że Walne Zgromadzenie przystępuje do głosowania. Od momentu
ogłoszenia, osoby uprawnione do uczestnictwa w Walnym Zgromadzeniu mogą zgłaszać
tylko wnioski o charakterze porządkowym w przedmiocie sposobu lub porządku głosowania.
▪ Wniosek o zwołanie nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia oraz wnioski o charakterze
porządkowym mogą być uchwalane, pomimo że nie były umieszczone w porządku obrad.
▪ Głosowanie jest jawne, z wyjątkiem przypadków, określonych w regulaminie, Statucie lub
ustawach. Głosowanie jawne odbywa się przez podniesienie ręki lub przy wykorzystaniu
środków technicznych. W ramach głosowania jawnego przewodniczący Walnego Zgroma-
dzenia wzywa do oddania głosów „za”, „przeciw” oraz „wstrzymujących się”. Ilość odda-
nych głosów odnotowuje się w protokole Walnego Zgromadzenia. Tajne głosowanie zarzą-
dza się na żądanie choćby jednego z akcjonariuszy obecnych lub reprezentowanych na Wal-
nym Zgromadzeniu. Tajne głosowanie odbywa się w trybie pisemnym lub przy wykorzysta-
niu środków technicznych. Ilość oddanych głosów odnotowuje się w protokole Walnego
Zgromadzenia.
▪ Akcjonariuszowi, który głosował przeciw uchwale przysługuje prawo do zgłoszenia sprze-
ciwu. Zgłaszającemu sprzeciw wobec uchwały zapewnia się możliwość zwięzłego uzasad-
nienia sprzeciwu.
▪ Przed przystąpieniem do głosowania przy wyborach, przewodniczący sprawdza, czy kandy-
daci wyrazili zgodę na kandydowanie. Oświadczenie w tej kwestii może być złożone pisem-
Strona 32
nie lub ustnie. Kandydatów zgłaszają akcjonariusze, członkowie zarządu Spółki lub człon-
kowie rady nadzorczej Spółki, obecni na Walnym Zgromadzeniu. Liczba kandydatów jest
nieograniczona.
▪ Uchwały Walnego Zgromadzenia powinny być tak formułowane, aby każdy uprawniony,
który nie zgadza się z meritum rozstrzygnięcia stanowiącym przedmiot uchwały, miał moż-
liwość jej zaskarżenia.
▪ Uchwały Walnego Zgromadzenia powinny być umieszczone w protokole sporządzonym
przez notariusza.
▪ W protokole należy stwierdzić prawidłowość zwołania Walnego Zgromadzenia i jego zdol-
ność do powzięcia uchwał, wymienić powzięte uchwały, liczbę głosów oddanych za każdą
uchwałą i zgłoszone sprzeciwy. Do protokołu należy dołączyć listę obecności z podpisami
uczestników Walnego Zgromadzenia, uprawnionych do głosowania. Na żądanie uczestnika
Walnego Zgromadzenia przyjmuje się do protokołu jego pisemne oświadczenie.
Do najistotniejszych praw akcjonariuszy związanych z akcjami należą:
▪ prawo głosu na Walnym Zgromadzeniu (art. 411 Kodeksu spółek handlowych). Statut Spółki
nie przewiduje ograniczenia prawa głosu akcjonariusza Spółki mającego ponad jedną piąta
ogółu głosów w Spółce. Walne Zgromadzenie Spółki jest organem uprawnionym do podej-
mowania, w drodze uchwał, decyzji dotyczących spraw w zakresie organizacji i funkcjono-
wania Spółki.
▪ prawo pierwszeństwa do objęcia nowych akcji (prawo poboru) - art. 433 Kodeksu spółek
handlowych): w przypadku nowej emisji, stosownie do art. 433 § 1 Kodeksu spółek handlo-
wych, akcjonariuszom Emitenta przysługuje prawo pierwszeństwa objęcia nowych akcji w
stosunku do liczby posiadanych przez nich akcji (prawo poboru). Prawo poboru odnosi się
również do emisji przez Spółkę papierów wartościowych zamiennych na akcje Spółki lub
inkorporujących prawo zapisu na akcje. Natomiast w interesie Spółki, zgodnie z art. 433 § 2
Kodeksu spółek handlowych, Walne Zgromadzenie może pozbawić dotychczasowych ak-
cjonariuszy Spółki prawa poboru akcji Spółki w całości lub części. Podjęcie uchwały w spra-
wie wyłączenia prawa poboru dotychczasowych akcjonariuszy Spółki wymaga:
o kwalifikowanej większości głosów oddanych za uchwałą w wysokości
czterech piątych głosów,
o zamieszczenia informacji o podjęciu uchwały w porządku obrad podanym
do publicznej wiadomości zgodnie z zasadami KSH oraz
o przedstawienia Walnemu Zgromadzeniu pisemnej opinii Zarządu uzasad-
niającej powody pozbawienia prawa poboru oraz proponowaną cenę emi-
syjną nowych akcji bądź sposób jej ustalenia.
▪ prawo do dywidendy (prawo do udziału w zysku spółki) na podst. art. 347 Kodeksu spółek
handlowych – powyższy przepis statuuje uprawnienie akcjonariuszy Emitenta do udziału w
zysku spółki wykazanym w jej sprawozdaniu finansowym, zbadanym przez Biegłego Rewi-
denta, który został przeznaczony przez Walne Zgromadzenie do wypłaty akcjonariuszom.
Zysk przeznaczony do wypłaty akcjonariuszom Emitenta rozdziela się w stosunku do liczby
akcji posiadanych przez danego akcjonariusza w dniu dywidendy ustalonym przez Walne
Zgromadzenie, który może być wyznaczony nie wcześniej niż 5 dni od podjęcia uchwały o
wypłacie dywidendy lub w okresie kolejnych trzech miesięcy, licząc od dnia powzięcia
uchwały (art. 348 § 3 Kodeksu spółek handlowych). Zasady te należy stosować przy
uwzględnieniu terminów określonych w regulacjach KDPW. Zgodnie z art. 395 KSH orga-
nem właściwym do powzięcia uchwały o podziale zysku (lub o pokryciu straty) oraz o wy-
płacie dywidendy jest Zwyczajne Walne Zgromadzenie, które powinno odbyć się w terminie
sześciu miesięcy po upływie każdego roku obrotowego. Z uwagi na fakt, że rokiem obroto-
wym Emitenta jest rok kalendarzowy, Zwyczajne Walne Zgromadzenie powinno odbyć się
w terminie do końca czerwca.
10. RADA NADZORCZA I KOMITETY
Opis zasad funkcjonowania Rady Nadzorczej.
Zgodnie z § 9-12 Statutu Spółki oraz postanowieniami Regulaminu Rady Nadzorczej:
▪ Rada Nadzorcza jest stałym organem nadzoru nad działalnością Spółki.
▪ Rada Nadzorcza działa na podstawie przepisów Kodeksu spółek handlowych i Statutu
Spółki, które określają w szczególności jej skład i kompetencje, oraz na podstawie Regula-
minu uchwalanego przez Walne Zgromadzenie, określającego organizację i sposób wyko-
nywania czynności przez Radę.
▪ Rada składa się z 5 do 7 członków, których wybiera Walne Zgromadzenie.
▪ Kadencja Rady Nadzorczej trwa 5 lata. Członków Rady Nadzorczej powołuje się na okres
wspólnej kadencji.
Strona 33
▪ Mandaty członków Rady wygasają z dniem odbycia walnego zgromadzenia zatwierdzają-
cego sprawozdanie finansowe za ostatni rok obrotowy pełnienia funkcji oraz w innych przy-
padkach określonych w Kodeksie spółek handlowych.
▪ Członkowie Rady Nadzorczej mogą być powoływani ponownie na dalsze kadencje.
▪ Członkowie Rady Nadzorczej wykonują swoje prawa i obowiązki osobiście i w sposób
łączny.
▪ Członkowie Rady Nadzorczej otrzymują wynagrodzenie ustalone na dany rok przez Walne
Zgromadzenie Akcjonariuszy.
▪ Rada sprawuje stały nadzór nad działalnością Spółki we wszystkich dziedzinach jej działal-
ności. Każdy członek Rady powinien przede wszystkim mieć na względzie interes Spółki.
▪ Do kompetencji Rady należy:
a) wyrażanie zgody na nabycie lub zbycie przez Spółkę nieruchomości lub udziału
w nieruchomości,
b) wybór Biegłego Rewidenta przeprowadzającego badanie sprawozdania finanso-
wego Spółki; przy wyborze Biegłego Rewidenta Rada powinna uwzględniać, czy
istnieją okoliczności ograniczające jego niezależność przy wykonywaniu zadań;
zmiana Biegłego Rewidenta powinna nastąpić co najmniej raz na pięć lat, przy
czym przez zmianę Biegłego Rewidenta rozumie się również zmianę osoby do-
konującej badania; ponadto w dłuższym okresie Spółka nie powinna korzystać z
usług tego samego podmiotu dokonującego badania,
c) powoływanie i odwoływanie Zarządu Spółki,
d) zawieranie umów z członkami Zarządu,
e) reprezentowanie Spółki w sporach z członkami Zarządu;
f) ustalanie wynagrodzenia dla członków Zarządu,
g) zawieszanie, z ważnych powodów, w czynnościach poszczególnych lub wszyst-
kich członków Zarządu Spółki,
h) delegowanie członków Rady do czasowego wykonywania czynności członków
zarządu niemogących sprawować swoich funkcji,
i) uchwalanie regulaminu Zarządu Spółki;
j) składanie do zarządu Spółki wniosków o zwołanie walnego zgromadzenia,
k) zwoływanie zwyczajnego walnego zgromadzenia w przypadku, gdy Zarząd
Spółki nie zwoła go w terminie,
l) zwoływanie nadzwyczajnego WZA, jeżeli zwołanie go uzna za wskazane, a za-
rząd Spółki nie zwoła walnego zgromadzenia w terminie 2 (dwóch) tygodni od
dnia zgłoszenia odpowiedniego żądania przez Radę.
▪ Posiedzeniom Rady przewodniczy Przewodniczący Rady, a w przypadku jego nieobecności
Wiceprzewodniczący. W przypadku nieobecności na posiedzeniu Przewodniczącego i Wi-
ceprzewodniczącego, przewodniczącego posiedzenia wybiera Rada.
▪ Członek Rady, który nie może być obecny na posiedzeniu, powinien niezwłocznie zawiado-
mić o tym Przewodniczącego.
▪ W posiedzeniu Rady mogą brać udział członkowie zarządu Spółki, z wyjątkiem posiedzeń
dotyczących bezpośrednio zarządu lub jego poszczególnych członków, w szczególności ich
odpowiedzialności oraz ustalenia wynagrodzenia. Członkowie zarządu nie mają prawa do
udziału w głosowaniu. W posiedzeniach Rady, na wniosek Zarządu Spółki, mogą brać udział
także inne osoby zaproszone przez Zarząd Spółki.
▪ O każdorazowym zwołaniu posiedzenia Rady, Przewodniczący zawiadamia Zarząd Spółki.
▪ Rada jest zdolna do podejmowania uchwał, jeżeli na posiedzeniu jest obecna co najmniej
połowa jej członków, a wszyscy członkowie zostali zaproszeni. Uchwały zapadają bez-
względną większością głosów, chyba że Statut albo Regulamin Rady Nadzorczej stanowią
inaczej.
▪ W przypadku zaistnienia konfliktu interesów, członek Rady powinien poinformować o tym
pozostałych członków Rady i powstrzymać się od zabierania głosu w dyskusji oraz od gło-
sowania nad przyjęciem uchwały w sprawie, w której zaistniał konflikt interesów. Członek
Rady może wnioskować o podjęcie przez Radę uchwały co do istnienia takiego konfliktu.
▪ Uchwały podejmowane są w głosowaniu jawnym, chyba że jakikolwiek członek Rady zgłosi
wniosek o głosowanie tajne.
▪ Uchwały Rady powinny być protokołowane. Protokół sporządza osoba wybrana przez Prze-
wodniczącego lub Wiceprzewodniczącego Rady.
▪ Na żądanie członka Rady obecnego na posiedzeniu, w protokole należy odnotować inne zło-
żone oświadczenia i okoliczności, które zaszły na danym posiedzeniu. Protokół powinien
zostać podpisany przez wszystkie osoby obecne na posiedzeniu. Odmowa podpisu musi być
zaznaczona w protokole przez przewodniczącego posiedzenia oraz opatrzona pisemnymi
wyjaśnieniami przewodniczącego posiedzenia. Członek Rady odmawiający podpisania pro-
tokołu jest zobowiązany do szczegółowego pisemnego umotywowania swojej decyzji, co
powinno nastąpić najpóźniej w ciągu 7 dni od odmowy podpisu.
Strona 34
▪ Dokumenty Rady, a w szczególności zbiór protokołów z jej posiedzeń, powinny być nale-
życie zabezpieczone i przechowywane w lokalu Spółki. Odpowiedzialność za dokumentację
Rady ponosi Przewodniczący Rady. Dokumenty Rady mogą być przechowywane poza lo-
kalem Spółki wyłącznie z ważnych przyczyn. Przewodniczący Rady zawiadomi o każdora-
zowym miejscu przechowywania dokumentacji zarząd Spółki.
▪ Obsługę biurową prac Rady zapewnia Spółka.
Skład osobowy Rady Nadzorczej
W 2024 r. powołana została Rada Nadzorcza nowej kadencji.
Skład Rady Nadzorczej na dzień 31 grudnia 2025 r.
• Pan Łukasz Puślecki,
• Pan Andrzej Gałganek,
• Pani Aleksandra Persona-Śliwińska,
• Pan Piotr Orłowski,
• Pan Edward Kozicki,
• Pan Dawid Sukacz.
Cała Rada Nadzorcza wykonuje zadania Komitetu Audytu. Emitent spełnia wszystkie kryteria, o
których mowa w art. 128 ust. 4 pkt 4 lit a, b i c ustawy o biegłych rewidentach.
Warunek
Stan na koniec poprzed-
niego roku obrotowego
(2024)
Stan na koniec danego roku
obrotowego (2025)
suma aktywów bilansu
(art. 128 ust. 4 pkt 4 lit a) ustawy o biegłych rewidentach) -
20.978 tys. PLN
18.874 tys. PLN
przychody netto ze sprzedaży towarów i produktów (art. 128
ust. 4 pkt 4 lit b) ustawy o biegłych rewidentach)
1.790 tys. PLN
1.725 tys. PLN
średnioroczne zatrudnienie w przeliczeniu na pełne etaty (art.
128 ust. 4 pkt 4 lit c) ustawy o biegłych rewidentach)
8
8
Wskazanie osób spełniających ustawowe kryteria niezależności
Ustawowe kryteria niezależności spełnia 5 członków Rady Nadzorczej:
- Piotr Orłowski
- Andrzej Gałganek
- Łukasz Puślecki
- Edward Kozicki
- Dawid Sukacz
Wskazanie osób posiadających wiedzę i umiejętności w zakresie rachunkowości lub badania
sprawozdań finansowych, ze wskazaniem sposobu ich nabycia
Dawid Sukacz:
Pan Dawid Sukacz jest absolwentem Uniwersytetu Ekonomicznego w Krakowie; doktor nauk eko-
nomicznych. Specjalista rachunkowości zarządczej i finansów, posiada licencje maklera papierów
wartościowych oraz doradcy inwestycyjnego, dyplom MBA na National Louis University oraz
międzynarodowe certyfikaty - CFA oraz CIIA, z polskim rynkiem kapitałowym związany od 1994
roku, początkowo w Biurze Maklerskim Certus, następnie w Banku Przemysłowo-Handlowym w
Krakowie, oraz w prywatnym banku inwestycyjnym Wood_Company, od 1998 do 2003 roku czło-
nek zarządu Powszechnego Towarzystwa Emerytalnego Commercial Union S.A., od 2004 roku
był związany z prywatną grupą inwestycyjną BB Investment, od listopada 2007 do października
2010 prezes zarządu BBI Capital S.A. oraz BBI Development S.A., aktualnie od grudnia 2010
partner zarządzający w funduszu private equity dedykowanym dla polskich SME - 21 Concordia,
członek rad nadzorczych oraz aktywny inwestor w kilku spółkach technologicznych.
Wskazanie osób posiadających wiedzę i umiejętności z zakresu branży, w której działa emi-
tent, ze wskazaniem sposobu ich nabycia
1) Dawid Sukacz – dane powyżej.
Strona 35
2) Andrzej Gałganek – profesor zwyczajny na Wydziale Nauk Politycznych i Dziennikarstwa
UAM w Poznaniu i kierownik Zakładu Stosunków Międzynarodowych. Był między innymi dy-
rektorem Biura Maklerskiego Banku Staropolskiego S.A. w Poznaniu (1994-1997), członkiem za-
rządu Centralnej Tabeli Ofert SA w Warszawie (1997-99), prezesem zarządu Warta Investment
Sp. z o.o., dyrektorem Biura Strategii i Rozwoju Kapitałowego TUiR WARTA S.A. (1999-2004),
dyrektorem Biura Nadzoru Właścicielskiego Urzędu Miasta Poznania (2004-2005), członkiem za-
rządu Fortis Centrum Sp. z o.o., (2005-2007), a także sędzią Sądu Polubownego przy Izbie Do-
mów Maklerskich (1998-2000) oraz członkiem Komisji Rewizyjnej Izby Domów Maklerskich
(1997-98). Był również członkiem rad nadzorczych wielu spółek, m.in. Stocznia Gdynia S.A., TFI
Warta S.A., Bank Częstochowa S.A. czy Warta Cultus Sp. z o.o.
Inne informacje
Rekomendacja dotycząca wyboru firmy audytorskiej do przeprowadzenia badania została sporzą-
dzona w następstwie zorganizowanej przez emitenta procedury wyboru spełniającej obowiązujące
kryteria.
Rada Nadzorcza INC S.A. podjęła w dniu 30 lipca 2025 r. uchwałę o wyborze KPW Audyt Spółka
z ograniczoną odpowiedzialnością siedzibą w Łodzi jako podmiotu uprawnionego do: -
- przeprowadzenia przeglądu półrocznych sprawozdań finansowych – jednostkowego i skonsoli-
dowanego – spółki INC S.A. za pierwsze półrocze lat 2025-2027.
- przeprowadzenia badania rocznych sprawozdań finansowych – jednostkowego i skonsolidowa-
nego – spółki INC S.A. za lata 2025-2027.
W 2025 r. odbyły się trzy posiedzenie Rady Nadzorczej poświęcone wykonywaniu obowiązków
komitetu audytu.
Na rzecz emitenta nie były świadczone przez firmę audytorską badającą jego sprawozdanie finan-
sowe dozwolone usługi niebędące badaniem.
Główne założenia opracowanej polityki wyboru firmy audytorskiej do przeprowadzania ba-
dania oraz polityki świadczenia przez firmę audytorską przeprowadzającą badanie, przez
podmioty powiązane z tą firmą audytorską oraz przez członka sieci firmy audytorskiej do-
zwolonych usług niebędących badaniem,
Wybór Audytora w INC powinien być realizowany przy uwzględnieniu następujących
zasad:
1. Audytor INC wybierany jest uchwałą Rady Nadzorczej INC.
2. Uchwała Rady Nadzorczej w sprawie wyboru Audytora zapada po zebraniu i analizie
ofert na badanie sprawozdania finansowego, zgodnie z Procedurą wyboru podmiotu
uprawnionego do badania sprawozdań finansowych INC S.A.
3. Dokonując wyboru Audytora, Rada Nadzorcza kieruje się doświadczeniem zespołu au-
dytowego w badaniu jednostek zainteresowania publicznego o zbliżonym profilu dzia-
łalności (w szczególności spółek giełdowych z rynku regulowanego o zbliżonej kapi-
talizacji), kompetencjami i innymi zasobami umożliwiającymi przeprowadzenia bada-
nia, spełnieniem wymogów prawnych oraz kryterium finansowym.
4. Wybór firmy audytorskiej jest dokonywany z uwzględnieniem zasad bezstronności i
niezależności Audytora oraz analizy prac realizowanych przez dany podmiot na rzecz
INC i innych podmiotów z Grupy INC, a wykraczających poza zakres badania spra-
wozdań finansowych, w celu uniknięcia konfliktu interesów. Przy wyborze Audytora
uwzględniany jest również zakaz świadczenia przez biegłego rewidenta lub Audytora
oraz przez członków sieci, do której należy biegły rewident lub Audytor, bezpośrednio
czy pośrednio na rzecz badanej jednostki, jej jednostki dominującej czy jednostek przez
nią kontrolowanych w ramach Unii Europejskiej usług niebędących badaniem spra-
wozdań finansowych w okresach i w zakresie przewidzianym w odpowiednich przepi-
sach prawa.
5. Audytor potwierdza swoją niezależność składając odpowiednie oświadczenie na pi-
śmie przed przystąpieniem do badania sprawozdań finansowych oraz zgłasza Radzie
Nadzorczej wszelkie przypadki naruszenia niezależności.
6. Umowa z Audytorem podpisywana jest na okres dwóch lub trzech lat, z możliwością
jej przedłużenia do maksymalnie 5 lat. Rada Nadzorcza uwzględnia zasady rotacji Au-
dytora i kluczowego biegłego rewidenta, zgodnie z obowiązującymi przepisami prawa
i rekomendacjami nadzorczymi.
Strona 36
7. Audytor ma obowiązek posiadać przez cały czas trwania umowy wymagane rejestracje
i zezwolenia. Wszelkie istotne zmiany dotyczące rejestracji lub zezwoleń będą nie-
zwłocznie zgłaszane na piśmie Radzie Nadzorczej.
8. INC i Audytor uzgadniają politykę ograniczania zatrudnienia. INC nie będzie zatrud-
niać na stanowiskach związanych z nadzorem sprawozdawczości finansowej byłych
członków zewnętrznego zespołu audytorskiego INC przed upływem dwuletniego
okresu karencji od zakończenia przez daną osobę pracy w zewnętrznym zespole audy-
torskim INC. Audytor nie zatrudni żadnego dyrektora, przedstawiciela kadry kierow-
niczej lub pracownika INC na stanowisku związanym z audytem zewnętrznym INC
przez dwa lata po zakończeniu przez daną osobę zatrudnienia w INC.
Zgodnie z przyjętą „Polityką świadczenia przez firmę audytorską usług niebędących badaniem
sprawozdań finansowych w INC S.A.”:
1. Zlecenie Audytorowi usług niebędących badaniem sprawozdań finansowych wymaga
zgody Rady Nadzorczej. Przy wydawaniu zgody Rada Nadzorcza bierze pod uwagę
wszelkie zagrożenia i zabezpieczenia dla bezstronności i niezależności firmy audytor-
skiej i biegłego rewidenta oraz zgodność usług ze wszystkimi obowiązującymi przepi-
sami prawa i regulacjami.
2. Świadczenie usług, o których mowa powyżej, możliwe jest jedynie w zakresie niezwią-
zanym z polityką podatkową badanej jednostki, po przeprowadzeniu przez Radę Nad-
zorczą oceny zagrożeń i zabezpieczeń niezależności Audytora.
3. Określa się, że usługi związane z raportem obejmującym ocenę wypełniania wymogów
w zakresie przechowywania aktywów klientów Domu Maklerskiego INC S.A. nie są
uznawane za usługi wymagającej odrębnej zgody Rady Nadzorczej.
4. Zarząd INC przedstawia Radzie Nadzorczej zestawienie aktualnych usług świadczo-
nych przez Audytora na rzecz INC wraz ze wskazaniem kosztów tych usług.
Informacje o udziale kobiet i mężczyzn w radzie Nadzorczej
INC publikuje informacje o udziale kobiet i mężczyzn w Radzie Nadzorczej.
Stan na dzień:
Liczba kobiet
Liczba mężczyzn
31 grudnia 2023 r.
1
5
31 grudnia 2024 r.
1
5
31 grudnia 2025 r.
1
5
Strona 37
INC S.A.
61-131 Poznań, ul. Abpa Antoniego Baraniaka 6,
tel./fax. (0-61) 851-86-77
e-mail biuro@incsa.pl
www.incsa.pl
Zarząd:
Paweł Śliwiński – Prezes Zarządu
Sebastian Huczek – Wiceprezes Zarządu
Wojciech Iwaniuk – Członek Zarządu
Sąd Rejonowy Poznań – Nowe Miasto i Wilda w Poznaniu,
VIII Wydział Gospodarczy KRS
KRS 0000028098, NIP 778-10-24-498